专题 | 新湖农产专题:近期加拿大菜籽产区天气及作物生长分析

一、背景 7-8月是北半球油料作物的重要生长期。除美豆外，加拿大菜籽、黑海地区菜籽及葵籽也正处于生长关键期。生长期降雨的多寡将对新作单产有直接的影响，进而左右2024下半年全球油脂油料的供给格局。 今年4月下旬-5月上旬，欧洲菜籽产区遭遇低温冰冻天气、黑海地区菜籽遭遇霜冻气候，国内菜油盘面一度表现强于豆油及棕榈油，菜豆、菜棕价差强势走高。但此后减产利多逐渐消化，市场对欧菜24/25减产程度有分歧，加上国内菜油供需始终弱于豆油及棕榈油、国际油脂油料价格下跌，菜豆、菜棕价差也随之大幅回落。 进入7月，国内菜油盘面再度偏强，菜豆、菜棕价差止跌回升。但这期间，国内菜油现实及预期基本面并没有变化，国内菜籽买船仍在持续。近期菜油的强势，一方面在于，欧洲菜籽新作即将收获结束，市场再度聚焦欧洲菜籽产量，国际机构可能低估了4月低温天气对欧菜单产的影响。另一方面，加拿大菜籽主产区尤其是阿尔伯塔省7月以来出现干旱，市场交易加菜籽天气利多题材。 目前欧洲菜籽新作已经收获，分歧在于减产程度。黑海菜籽也正处于收获期，产量交易也将结束。24/25全球菜籽供给方面的不确定性目前主要集中在加拿大及四季度收获的澳大利亚。本文主要分析近期加拿大菜籽产区的天气变化及作物生长情况，供投资者参考。 二、近期全球菜籽主产区的墒情及生长阶段 全球菜籽主产国为加拿大、欧盟、印度、澳大利亚及俄罗斯等国，其中欧盟及加拿大约占全球菜籽产量的45%。全球菜籽主要出口国有加拿大、澳大利亚、乌克兰等，加拿大是全球菜籽第一出口国。因此，加拿大、欧盟及澳大利亚通常是市场重点关注的菜籽产区，对全球菜籽的供给影响最为显著。 根据USDA数据（截止2024年6月），24/25年度欧盟、澳大利亚、乌克兰及中国菜籽预估减产，加拿大、印度及美国等国预估增产。全球菜籽24/25年度同比可能减产90万吨约减1%。相比历史同期，24/25全球菜籽同比可能减产，但仍是近些年的高产年份。 三、加拿大菜籽主产区近期天气及作物生长情况 1.加拿大菜籽新作种植面积 今年5-6月播种期，加拿大菜籽产区降雨明显偏多，尤其是萨斯喀彻温及曼尼巴托省。虽然潮湿的土地影响菜籽播种，导致今年播种进度偏慢，但对最终的播种面积影响不大。根据加拿大统计局6月28日的数据，加拿大菜籽24/25播种面积同比几乎持平，前期市场面积同比或减3%的预期并未兑现。 2.近期天气及墒情变化 6月底至今，加拿大西部不列颠哥伦比亚省和阿尔伯塔省部分地区持续出现极端高温和干旱天气，不仅降雨减少、墒情变差，也导致野火迅速蔓延。加拿大三个菜籽主产省中的阿尔伯塔省干旱最为明显，7月至今的土壤墒情始终在正常水平之下且不断下行，旱区主要集中在该省的中部地带。随着旱情的加剧，7月中旬开始该地区菜籽单产大幅下降。截止7月23日当周该地区菜籽优良率为48.6%，较前一周的71.8%下降23个百分点。 7月下旬至今，阿尔伯塔省降雨量有所增加，但仍低于历史同期正常水平。目前预报显示，阿尔伯塔省后期降雨将继续偏少。通常8月底该地区菜籽才开始收获，因此后期干旱将继续对阿尔伯塔菜籽单产有不利影响，优良率仍有下降空间。 此外，7月以来加拿大最大的菜籽主产省萨斯喀彻温（产量占比55%）的降雨也在持续减少，目前该省西南部已经出现干旱。截止7月22日，该地区菜籽优良率68%，较7月8日的84%下降16个百分点。 不过，萨斯喀彻温省菜籽优良率的下降幅度明显低于阿尔伯塔，前期及目前的墒情也始终在均值上方。由于该省菜籽收获的启动较阿尔伯塔早半个月，8月上旬通常逐渐定产，预估后期干旱对该省菜籽的影响时间及程度均将弱于阿尔伯塔。 3.加拿大菜籽新作产量估计 我们对比了三个主产省菜籽历史优良率与最终单产的趋势变化，目前时点对24/25加拿大草原三省的菜籽单产预估如下表。 其中，曼尼托巴降雨始终很好，24/25单产我们参照历史单产次高水平预估为43蒲式耳/英亩。近期干旱最为明显的阿尔伯塔省单产预估35-36蒲式耳/英亩，主要参照去年的优良率变化趋势，假设后期该地菜籽优良率区间为48-41蒲式耳/英亩。萨斯喀彻温省还有2周即将定产收获，考虑前期及目前该地区的墒情均高于均值，后期受干旱影响的时间预计不长，新作单产预估为39-40蒲式耳/英亩。 基于上述对单产的粗略估算，参考加拿大统计局的菜籽新作种植面积数据及收获面积比率，保守预估24/25年度加拿大草原省菜籽产量为830,736-849,041千蒲式耳，新作产量同比可能增加3-5%，或至1900-1930万吨。目前加菜籽生长期已经过半，目前条件看新作将大概率将增产，但产量同比增幅或小于USDA近期预估的6%，全球菜籽新作同比减产程度预期增加。 一旦欧洲菜籽减产最终确实超预期达到10-15%，全球菜籽新作产量可能降至8700万吨左右，同比减产幅度扩大到2%以上。全球菜籽24/25看似减产不多，但相比24/25全球大豆产量同比增加6.7%的远期预期，仍是弱中偏强的供需格局。在巴西大豆24/25理论增产预期变化前，菜豆价差中长期仍有波段走强机会。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 免责声明 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。