系列点评十一：出口表现稳健 银河E5即将上市

事件概述：公司发布2024年7月销量公告，7月批发总销量15.1万辆，同比+9.2%，环比-9.2%；1-7月累计110.7万辆，同比+33.6%。其中，7月新能源销量59,051辆，同比+44.0%，环比-10.5%，渗透率39.2%；1-7月新能源销售37.9万辆，同比+90.7%。 分品牌看：吉利品牌7月销量11.4万辆（银河16,704辆），1-7月累计85.6万辆（银河9.8万辆），同比+30.1%；极氪7月销量15,655辆，1-7月累计103,525辆，同比+89.4%；领克7月销量21,272辆，1-7月销售147,272辆，同比+48.4%。 7月批发同比增长新能源表现亮眼。受7月淡季影响，公司整体批发销量环比略有下降，批发总销量15.1万辆，同比+9.2%，环比-9.2%。受益银河销量提升及领克07emp新车型上量，新能源销量表现强劲，7月公司新能源销量59,051辆，同比+44.0%，环比-10.5%；其中极氪销量15,655辆，环比-22.1%，银河7月销量分别16,704辆，环比+4.6%。截至2024年7月末公司本年累计销量110.7万辆，已完成全年销量目标200万辆的55.3%。 银河E5、领克Z10、极氪MIX将上市全年产品周期强劲。银河：纯电紧凑SUV银河E5尺寸4, 615m m*1,901mm*1,670mm，轴距2,750mm，新车采用CTB电池车身一体化、银河11合1智能电驱、神盾短刀电池和Flyme Auto车机系统等，预售12.3-15.7万元，有望于8月3日上市；极氪：极氪MIX（宝宝巴士）定位跨界SUV，面向家庭出行，搭载浩瀚-M架构，轴距超3米，新车有望于下半年上市。领克：纯电轿车领克Z10长宽高分别为5,028/1,966/1,468（空悬1463）mm，轴距3,005mm，将于8月正式上市。展望2024H2，其他新车包括极氪7X、银河L5，产品周期强劲，我们看好在极氪+银河+领克发力下新能源加速转型。 出口需求强劲加速布局全球市场。7月公司出口销量达32,382辆，占比21.5%，同比+58.1%，环比-8.4%，1-7月公司出口累计23.0万辆，同比+66.8%。 未来，燃油车主要出口市场以东南亚、韩国、欧洲、中东为主，极氪面向欧洲高端市场，截至目前极氪首批线下直营门店已落地瑞典、荷兰、中国澳门，后续将于2026年将进入大部分西欧地区；领克已与拉美六国经销商签约，在欧洲市场稳步发展的同时加速进军拉美市场，全球市场加速布局。 投资建议：公司在品牌力、产品定义及创新营销等方面加速弯道超车，剑指国际一线车企。维持盈利预测，预计2024-2026年收入2,247.8/2,686.9/2,988.3亿元，归母净利74.3/116.1/150.1亿元，EPS 0.74/1.15/1.49元，对应2024年8月1日8.00港元收盘价的PE 10/6/5倍，维持“推荐”评级。 风险提示：新车销量不及预期；新产品上市节奏不及预期；“价格战”加剧。 盈利预测与财务指标单位/百万人民币 图1：吉利汽车批发销量及同比增速（辆；%） 图2：吉利汽车新能源渗透率（%） 图3：极氪销量及同比增速（辆；%） 图4：领克销量及同比增速（辆；%） 图5：银河月度销量（辆） 图6：吉利出口销量及同比增速（辆；%） 公司财务报表数据预测汇总 资产负债表(百万元)流动资产合计 利润表(百万元)营业收入其他收入营业成本销售费用管理费用研发费用财务费用 现金流量表(百万元)经营活动现金流净利润