转债市场日度跟踪

债券研究 证券研究报告 债券日报2024年08月01日 【债券日报】 转债市场日度跟踪20240801 华创证券研究所 证券分析师：周冠南 电话：010-66500886 邮箱：zhouguannan@hcyjs.com执业编号：S0360517090002 联系人：李宗阳 邮箱：lizongyang@hcyjs.com 相关研究报告 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240731》 2024-07-31 《【华创固收】继续筑底，等待发力——7月PMI 数据点评》 2024-07-31 《【华创固收】政策发力进入关键下半场——债市角度看7月政治局会议》 2024-07-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240730》 2024-07-30 《【华创固收】转债市场日度跟踪20240729》 2024-07-29 市场概况：今日转债半数行业上涨，估值环比压缩 指数表现：中证转债指数环比上涨0.05%、上证综指环比下降0.22%、深证成指环比下降0.92%、创业板指环比下降1.31%、上证50指数环比下降0.63%、中证1000指数环比下降0.22%。 市场风格：大盘价值相对占优。大盘成长环比下降1.58%、大盘价值环比上涨0.13%、中盘成长环比下降0.74%、中盘价值环比下降0.47%、小盘成长环比下降0.87%、小盘价值环比下降0.61%。 资金表现：转债市场成交情绪减弱。可转债市场成交额为509.80亿元，环比减少4.54%；万得全A总成交额为7865.09亿元，环比减少13.39%；沪深两市主力净流出167.05亿元，北向资金净流出57.01亿元；十年国债收益率环比降低1.97bp至2.13%。 转债价格：转债中枢提升，高价券占比维持相同水平。转债整体收盘价加权平均值为108.79元，环比昨日上升0.07%。其中偏股型转债的收盘价为158.22元，环比上升0.15%；偏债型转债的收盘价为103.20元，环比上升0.14%；平 衡型转债的收盘价为117.60元，环比上升0.24%。从转债收盘价分布情况看，130元以上高价券个数占比7.78%，较昨日环比维持同一水平；占比变化最大的区间为110-120（包含120），占比28.27%，较昨日下降0.57pct；收盘价在100元以下的个券有103只。价格中位数为109.30元，环比昨日上升0.16%。转债估值：估值压缩。百元平价拟合转股溢价率为18.97%，环比昨日下降 0.38pct；整体加权平价为74.89元，环比昨日下降0.24%。偏股型转债溢价率 为4.59%，环比上升0.48pct；偏债型转债溢价率为86.05%，环比上升0.50pct 平衡型转债溢价率为16.24%，环比下降0.13pct。 行业表现：今日正股行业指数下降占比过半，共计21个行业下跌。A股市场中，跌幅前三位行业为食品饮料（-2.18%）、美容护理（-1.83%）、房地产（-1.78%）；涨幅前三位行业为建筑装饰（+0.81%）、国防军工（+0.54%）、交通运输（+0.36%）。 转债市场共计15个行业上涨，涨幅前三位行业为计算机（+2.17%）、纺织服饰 （+1.56%）、国防军工（+1.05%）；跌幅前三位行业为美容护理（-1.01%）、食 品饮料（-0.30%）、建筑材料（-0.25%）。 (1)收盘价：大周期环比+0.02%、制造环比+0.09%、科技环比+0.75%、大消费环比+0.14%、大金融环比-0.09%。 (2)转股溢价率：大周期环比+0.44pct、制造环比+1.2pct、科技环比-0.56pct、大消费环比+1.2pct、大金融环比-0.99pct。 (3)转换价值：大周期环比-0.28%、制造环比-0.32%、科技环比+0.95%、大消费环比+0.13%、大金融环比-0.48%。 (4)纯债溢价率：大周期环比-0.025pct、制造环比+0.032pct、科技环比+0.79pct大消费环比-0.027pct、大金融环比-0.14pct。 风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏不及预期、外围市场波动等 一、市场主要指数表现 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 000832.CSI 中证转债 380.81 0.05 1.97 -2.49 -2.56% 889033.WI 可转债等权 172.82 0.09 2.90 -2.49 -7.57% 8841324.WI 可转债指数 1356.37 -0.17 5.64 -1.38 -18.74% 884257.WI 可转债预案 1203.80 0.09 6.25 -0.57 -18.98% 000001.SH 上证综指 2932.39 -0.22 1.05 -1.18 -1.43% 399001.SZ 深证成指 8673.58 -0.92 2.13 -1.98 -8.94% 399006.SZ 创业板指 1665.97 -1.31 0.91 -1.04 -11.92% 000016.SH 上证50 2360.42 -0.63 -1.28 -1.44 1.47% 000852.SH 中证1000 4878.29 -0.22 5.34 -0.36 -17.14% 代码 主要指数 收盘价 日涨跌幅 近一周 近一月 2024年初至今涨跌幅 801811.SI 大盘指数(申万) 2994.52 -0.76 -0.17 -1.48 -0.76% 801812.SI 中盘指数(申万) 3179.99 -0.69 2.96 -2.11 -6.51% 801813.SI 小盘指数(申万) 3590.94 -0.33 4.83 -0.47 -15.27% 399372.SZ 大盘成长 3454.97 -1.58 -0.64 -3.16 -9.62% 399373.SZ 大盘价值 7140.80 0.13 -0.81 -1.27 12.22% 399374.SZ 中盘成长 3150.39 -0.74 2.13 -3.98 -13.36% 399375.SZ 中盘价值 4723.48 -0.47 0.64 -5.41 2.15% 399376.SZ 小盘成长 3853.25 -0.87 3.64 -2.19 -16.50% 399377.SZ 小盘价值 5828.75 -0.61 3.54 -2.65 -3.46% 图表1主要指数表现图表2风格指数表现 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 二、市场资金表现 图表3成交额：转债509.80亿，A股7865.09亿图表410Y国债收益率：-1.97BP；转债利差： +0.04PCT 1,200 1,000 800 600 400 200 0 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 0 中证转债成交额（亿元）万得全A成交额（亿元）右 3.5000 3.0000 2.5000 2.0000 2020/1/132021/1/132022/1/132023/1/132024/1/13 中债国债到期收益率:10年 10年国债收益率-转债YTM中位数（右） 8.00 6.00 4.00 2.00 -(2.00) 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表5主力净流入：-167.05亿元图表6北向资金：-57.01亿元 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 沪深两市主力净流入额(亿元) 200.00 150.00 100.00 50.00 0.00 -50.00 -100.00 北向资金：净流入（当日） 北向资金：累计净流入（年初至今）右 2,500 2,000 1,500 1,000 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 500 0 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 三、转债估值 数据库对收盘价>150元且转股溢价率>50%的转债做了剔除，数据采用剔除后的值。 图表7百元平价拟合溢价率：18.97%；-0.38pct 2023年以来1.50%分位数 图表8盘中百元平价拟合溢价率 29.00 27.00 25.00 23.00 21.00 19.00 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 17.00 20.50 20.00 19.50 19.00 18.50 18.00 114.20 18.69 114.00 113.80 113.60 113.40 113.20 113.00 112.80 112.60 112.40 9:33:00 9:45:00 9:57:00 10:09:00 10:21:00 10:33:00 10:45:00 10:57:00 11:09:00 11:21:00 13:03:00 13:15:00 13:27:00 13:39:00 13:51:00 14:03:00 14:15:00 14:27:00 14:39:00 14:51:00 112.20 百元平价拟合溢价率 盘中百元平价拟合转股溢价率万得可转债正股等权指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表9价格中位数：109.3；+0.16% 2023年以来4.10%分位数 图表10整体加权平均平价：74.89；-0.24% 13095 12590 12085 11580 11075 10570 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 10065 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 50分位数平价指数 资料来源：Wind，华创证券资料来源：Wind，华创证券 图表11平价分类转股溢价率：120-130（含130）溢价率：-4.01pct 图表12按照股债性划分转股溢价率：偏债型 +0.50pct，偏股型+0.48pct 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 120.003