工业品趋势月刊

工业品趋势月刊 金信期货研究院20240729 GOLDTRUSTFUTURES GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 南华黑色指数 3500 3300 3100 2900 2700 2500 南华能化指数 2200 2100 2000 1900 1800 1700 1600 南华有色指数 1900 1850 1800 1750 1700 1650 1600 1550 1500 南华农产品指数 1250 1200 1150 1100 1050 1000 2023-05-04 2023-05-30 2023-06-27 2023-07-21 2023-08-16 2023-09-11 2023-10-13 2023-11-08 2023-12-04 2023-12-28 2024-01-24 2024-02-27 2024-03-22 2024-04-19 2024-05-20 2024-06-14 2024-07-10 2023-05-04 2023-05-30 2023-06-27 2023-07-21 2023-08-16 2023-09-11 2023-10-13 2023-11-08 2023-12-04 2023-12-28 2024-01-24 2024-02-27 2024-03-22 2024-04-19 2024-05-20 2024-06-14 2024-07-10 2023-05-04 2023-05-30 2023-06-27 2023-07-21 2023-08-16 2023-09-11 2023-10-13 2023-11-08 2023-12-04 2023-12-28 2024-01-24 2024-02-27 2024-03-22 2024-04-19 2024-05-20 2024-06-14 2024-07-10 2023-05-04 2023-05-30 2023-06-27 2023-07-21 2023-08-16 2023-09-11 2023-10-13 2023-11-08 2023-12-04 2023-12-28 2024-01-24 2024-02-27 2024-03-22 2024-04-19 2024-05-20 2024-06-14 2024-07-10 六七月份开启为期两个月的下跌 部分品种涨跌幅出现偏离，估值分化 铜铅走势对比 7500 7000 6500 6000 5500 5000 1300 1200 1100 1000 900 800 铜指数 铅指数（右） 8000 7500 7000 6500 6000 2024-01-02 2024-01-15 2024-01-26 2024-02-08 2024-02-29 2024-03-13 2024-03-26 2024-04-10 2024-04-23 2024-05-09 2024-05-22 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-01 2024-07-12 2024-07-25 2024-01-02 2024-01-15 2024-01-26 2024-02-08 2024-02-29 2024-03-13 2024-03-26 2024-04-10 2024-04-23 2024-05-09 5500 铁矿焦煤走势对比 6000 5500 5000 4500 4000 2024-05-22 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-01 2024-07-12 2024-07-25 3500 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 铁矿指数焦煤指数（右） 原油苯乙烯走势对比 1150 1100 1050 1000 950 900 1700 1650 1600 1550 1500 1450 1400 原油指数 苯乙烯指数（右） Ø从板块内部来看，走势分化明显；前期龙头品种铜、原油跌幅均大于板块内其他品种，而黑色系内部来看 2024-01-02 2024-01-15 2024-01-26 2024-02-08 2024-02-29 2024-03-13 2024-03-26 2024-04-10 2024-04-23 2024-05-09 2024-05-22 2024-06-04 2024-06-18 2024-07-01 2024-07-12 2024-07-25 ，焦煤跌幅居前；从这个角度来看，在商品普跌的迹象下，挑选出在有色系以及能化系中尚处于高位的铅以及苯乙烯，在黑色系中处于低位的焦煤着重分析，看是否存在估值回归以及趋势机会。 焦煤：关注利空释放后企稳反弹修复行情 GOLDTRUSTFUTURES 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 1月2日 1月17日 2月1日 2月16日 3月2日 3月17日 4月1日 4月16日 5月2日 5月17日 6月1日 6月16日 7月1日 7月16日 7月31日 8月15日 8月30日 9月14日 9月29日 10月15日 10月30日 11月14日 11月29日 12月14日 12月29日 供应端：国内精煤产量低负荷运行，但蒙煤贡献较大增量 煤矿精煤日均产量（万吨） 洗煤厂精煤日均产量（万吨） 100 90 80 70 60 50 40 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 蒙煤通关量（吨） Ø 进入三季度以来，国内精煤产量呈现边际恢复态势， 但同比往年仍存一定缺口；同时今年蒙煤通关放量，从二季度开始基本稳定在15万吨左右，7月份日均通关量超过13万吨；国内供应略偏宽裕。 250000 200000 150000 100000 50000 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 需求端：焦企利润修复，开工小幅回升 钢厂焦炭日产量（万吨） 50 48 46 44 42 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 焦企焦炭日产量（万吨） 90 80 70 60 50 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 40 2020年2021年2022年2023年2024年 日均铁水产量（万吨） 260 250 240 230 220 210 200 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 Ø最新数据显示，7月份钢厂焦炭日均产量47.05万吨，环比6月份持平，焦企焦炭产量68.53万吨，环比6月份小幅回升，日均铁水产量稳定在239万吨上方，增幅有限；从盈利角度来看，钢厂盈利再度下滑，7月份均值在32.14%，而焦企吨焦盈利修复明显，主要受到成本下滑的影响；后续来看，焦企利润修复之下预期稳定运行，而钢厂铁水降幅不明显，仍有支撑。 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 1月1日 1月15日 1月29日 2月12日 2月26日 3月12日 3月26日 4月9日 4月23日 5月7日 5月21日 6月4日 6月18日 7月2日 7月16日 7月30日 8月18日 9月3日 9月22日 10月8日 10月27日 11月12日 12月1日 12月17日 库存端：绝对库存偏低，关注后续补库进展 焦企库存（万吨） 港口库存（万吨） 2500 2000 1500 1000 500 700 600 500 400 300 200 100 0 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 钢厂库存（万吨） Ø 最新数据显示，港口库存较6月底小幅累积30万吨， 而钢厂和焦企库存较6月底有所回落，主要还是终端低需求叠加行情低迷之下补库意愿不强所致；但绝对库存偏低，易于消息刺激之下产生补库行情，需重点关注。 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 GOLDTRUSTFUTURES 数据来源：文华财经，金信期货研究院 观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎 后市展望：关注利空释放后企稳反弹修复行情 盘面自6月底小幅反弹之后7月份再度震荡下行，屡破新低，弱势可见一斑，当下来看： 本轮下行之后再度接近仓单成本价附近，估值上处于中性偏低水平；从驱动来看，供给端增量比较明显，而蒙煤通关处在高位，供应宽裕是焦煤不容忽视的现实，反观需求端，终端反响平平，钢厂以及焦企基本维持刚需，铁水持稳，难以匹配供应端高增，宏观上，7月份重磅会议未有实际利好落地，加重悲观情绪，但考虑到全年稳增长的目标仍在，后续政策端力度需持续关注；技术上，当下日线级别回调至BOLL线下轨附近，料继续下行空间不大；操作上，后续随着情绪端利空释放以及专项债发行提速，可关注日线级别企稳后反弹修复行情。 苯乙烯：破位走势形成，下方空间打开 GOLDT