公司2024年半年报业绩点评：利润明显改善，终端需求持续回暖

2024年8月1日 推荐/维持 ——公司2024年半年报业绩点评 公司简介： 事件： 聚灿光电科技股份有限公司主要从事化合物光电半导体材料的研发、生产和销售业务，为国内领先的LED芯片头部企业。主要产品为GaN基高亮度LED外延片、芯片。公司产品技术门槛和附加值均较高，所生产的产品主要应用于显示背光、通用照明、植物照明、医疗美容等中高端应用领域。资料来源：公司公告、恒生聚源 2024年7月30日，聚灿光电发布2024年半年度报：公司实现营业收入13.34亿元，同比增长11.24%，扣非归母净利润1.05亿元，同比增长443.68%。 点评： 公司2024年上半年度营收同比增长11.24%，毛利率为14.60%，同比增加4.67pct，利润明显提升。2024年上半年度公司实现营业收入13.34亿元，毛利率为14.60%，同比增加4.67 pct。LED芯片及外延片毛利率为25.50%，同比增加8.39 pct。2024H1公司净利润1.13亿元，同比增长351.03%，主要是公司对市场需求精准把握，高端产品性能提升、结构升级。随着市场终端需求回暖，公司产能释放、生产效率提升，高端产品量价齐升，带动营业收入和毛利率增长。现金流方面，2024H1经营情况回暖，销售回款增加，经营活动产生的现金流净额为24347.4万元，较去年同期增长44.92%。投资活动产生的现金流量净额为363.77万元，同比增加104.81%，主要是公司赎回部分理财产品所致。公司加大扩产力度，2024H1在建工程为8825.72万元，较上年末增长450.09%。 未来3-6个月重大事项提示： 无资料来源：公司公告、恒生聚源 发债及交叉持股介绍： 无资料来源：公司公告、恒生聚源 秉承技术与研发双线发力，实现产品良率与性能双推进。外延方面，公司独创性开发SiO2/Al2O3复合衬底外延生长技术，突破新型衬底基板性能、良率瓶颈，实现大规模量产；新增高色域低成本光源开发方案，成功开发双波长和三波长单外延层结构，满足市场高品质光源需求；UnimaxMOCVD设备快速投产，挖掘了降制造成本的空间。芯片方面，引入原子层沉积设备，优化深刻蚀工艺、自主研发创新绝缘层优化处理工艺，解决Mini高压背光产品高温高湿老化失效等技术难题。随着“年产240万片红黄光外延片、芯片项目”的实施，公司秉承技术与研发双线发力，市场竞争力进一步增强。 高端LED芯片已处于国内一线水平，行业有望开启高质量发展新篇章。产品方面，超高光效、大小尺寸背光、Mini LED等产品性能实现快速提升；银镜倒装产品已实现持续稳定量产，性能持续提升，拓宽在照明、电视背光、车用等多领域应用；蓝绿显屏系列产品以最快研发速度实现产品的稳定量产和供货。直显RGB产品正在加速客户端验证，将尽快实现批量供货。目前，公司高端LED芯片已处于国内一线水平。随着科技进步、技术迭代，LED产品需求不断升级，LED行业回暖，发展高端化趋势明显，TrendForce预计2024年全球LED市场产值将达到130亿美元。未来几年MiniLED市场有望迎来放量，在不同细分市场上，LED技术在生活、农业、安全等领域加速渗透、多元化发展，行业有望开启高质量发展新篇章。 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913liuhang-yjs@dxzq.net.cn执业证书编号：S1480522060001 公司盈利预测及投资评级：公司是国内领先的LED芯片企业，随着公司募投项目的平稳推进以及未来几年Mini LED市场有望迎来放量，公司业绩有望持续增长。预计2024-2026年公司EPS分别为0.32元，0.40元和0.52元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）募投项目无法达到预期效益的风险；（2）市场竞争加剧风险； （3）技术迭代风险。 相关报告汇总 分析师简介 刘航 复旦大学工学硕士，2022年6月加入东兴证券研究所，现任电子行业首席分析师兼科技组组长。曾就职于Foundry厂、研究所和券商资管，分别担任工艺集成工程师、研究员和投资经理。证书编号：S1480522060001。 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为东兴证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本研究报告仅供东兴证券股份有限公司客户和经本公司授权刊载机构的客户使用，未经授权私自刊载研究报告的机构以及其阅读和使用者应慎重使用报告、防止被误导，本公司不承担由于非授权机构私自刊发和非授权客户使用该报告所产生的相关风险和责任。 行业评级体系 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，公司股价相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15％以上；推荐：相对强于市场基准指数收益率5％～15％之间；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；回避：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）：以报告日后的6个月内，行业指数相对于同期市场基准指数的表现为标准定义： 看好：相对强于市场基准指数收益率5％以上；中性：相对于市场基准指数收益率介于-5％～+5％之间；看淡：相对弱于市场基准指数收益率5％以上。 东兴证券研究所 深圳福田区益田路6009号新世界中心46F邮编：518038电话：0755-83239601传真：0755-23824526 上海虹口区杨树浦路248号瑞丰国际大厦23层邮编：200082电话：021-25102800传真：021-25102881 北京西城区金融大街5号新盛大厦B座16层邮编：100033电话：010-66554070传真：010-66554008