纯苯&苯乙烯月度报告：纯苯供需阶段性宽松，苯乙烯或延续震荡节奏

全球商品研究·纯苯&苯乙烯 月度报告 纯苯供需阶段性宽松，苯乙烯或延续震荡节奏 2024年8月1日星期四 兴证期货.研究咨询部能源化工研究团队 林玲 从业资格编号：F3067533投资咨询编号：Z0014903王其强 从业资格编号：F03087180投资咨询编号：Z0016577吴森宇 从业资格编号：F03121615俞秉甫 从业资格编号：F03123867 联系人：吴森宇 邮箱：wusy@xzfutures.com 内容提要 行情回顾 回顾7月份，纯苯与苯乙烯价格基本呈现出回调趋势。原油端，主要是围绕地缘冲突的演绎和宏观情绪变化而演绎，整体来看，原油价格重心较前期有一定下移，对于油品化工支撑转弱。纯苯方面，二季度纯苯集中检修结束，检修装置陆续重启，供应回归之下，而在此期间下游多套大型装置停工检修，港口小幅累库，前期供应偏紧格局得到明显缓解，纯苯溢价迅速修复回落。纯苯价格持续走弱对于苯乙烯的成本支撑亦是转弱明显。苯乙烯方面，整体呈现与纯苯相同走势，但是走势强于纯苯，苯乙烯走势更多回归自身供需矛盾。整体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，但是由于前期纯苯涨价幅度过高，苯乙烯利润压缩至绝对低位，因此负荷回升幅度有限，而需求端逐步进入淡季，下游3S表现有一定分化，需求不温不火，因此供需矛盾并不突出，苯乙烯库存基本维持低位运行，主要由于成本端转弱带来的价格回调。 截至2024年8月1日，华东纯苯价格8470元/吨，月 度环比下跌-7.43%，东北亚乙烯价格860美元/吨，月度环比上涨0.58%，加氢苯价格8525元/吨，月度环比下跌-8.33%，苯乙烯价格9495元/吨，月度环比下跌-1.20%。 后市展望与策略建议 展望后市，纯苯方面，原油端在OPEC+减产及地缘冲突延续的背景下预计对于芳烃品种仍有一定支撑。供需来说，随着供应回升和需求回落，纯苯供需存在边际转弱的预期，但是根据前期的新增投产计划来看，三季度纯苯下游五大产品均有装置投产，需求端或仍存在一定增量。库存方面，7月纯苯库存整体维持震荡格局，但是由于供需矛盾缓解， 港口库存小幅回升。预期8月份，从供需差来看，随着供需阶段性趋于宽松，纯苯或小幅累库，但由于库存低位，整体库存压力较小。整体来看，我们认为纯苯价格走势预计围绕成本端与供需博弈，偏震荡看待。 苯乙烯方面，纯苯端的成本驱动依然是苯乙烯价格向上的根本动力，对盘面表现有较强指引，在此背景下，苯乙烯暂不具备趋势性下跌的可能性。而自身供需来看，供应端，进入8月份，生产装置计划内开、停车装置均有。前期成本性检修及降负装置负荷变化或暂小，然预期检修回归量或多于检修及降负荷损失量，8月产量预期在132.50万吨。需求端，终端仍处于消费淡季当中，预计表现暂稳为主。但是宏观上市场或对“金九银十”前备货及后续需求旺季存预期博弈。总体来看，成本端对于苯乙烯存在一定支撑，苯乙烯目前利润修复，供应回归存在预期但是需求同样存在金九银十的旺季预期，考虑到港口库存位于较低水平，预计维持高位震荡。 风险因素 原料价格高位回落；下游开工不及预期；装置意外性检修 目录 一、7月行情回顾5 二、纯苯：供需矛盾缓解，价格回调让利下游7 2.1纯苯供应端7 2.2纯苯估值方面8 2.3纯苯需求端9 2.4纯苯库存10 三、苯乙烯：供应矛盾不大，关注成本端变化指引11 3.1苯乙烯供应端11 3.2苯乙烯需求端12 3.3库存方面14 3.4终端表现16 四、总结与展望18 图表目录 图表1纯苯华东主流价（元/吨）5 图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨）5 图表3原油价格走势（美元/桶）5 图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨）5 图表5盘面行情回顾6 图表6纯苯月度产量（万吨）7 图表7纯苯月度产能利用率（%）7 图表82024年3-5月份纯苯检修计划表7 图表9石脑油裂解价差（美元/吨）8 图表10纯苯-石脑油（美元/吨）8 图表11汽油裂解价差（美元/桶）9 图表12纯苯生产毛利（元/吨）9 图表13己内酰胺产能利用率9 图表14苯酚产能利用率9 图表15己二酸产能利用率10 图表16苯胺产能利用率10 图表17纯苯港口库存变化（万吨）10 图表18苯乙烯产量（万吨）11 图表19苯乙烯产能利用率（%）11 图表20苯乙烯一体化利润（元/吨）12 图表21苯乙烯非一体化利润（元/吨）12 图表22EPS利润（元/吨）13 图表23EPS产能利用率（%）13 图表24ABS利润（元/吨）13 图表25ABS产能利用率（%）13 图表26PS利润（元/吨）13 图表27PS产能利用率（%）13 图表28苯乙烯华东港口库存（吨）14 图表29苯乙烯华南港口库存（吨）14 图表30样本工厂库存（吨）14 图表31商品量库存（吨）14 图表32出港量、到港量情况（万吨）15 图表33EPS库存（吨）15 图表34ABS库存（吨）15 图表35PS库存（吨）15 图表36空调当月产量及同比（万台；%）16 图表37冰箱当月产量及同比（万台；%）16 图表38洗衣机当月产量及同比（万台；%）17 图表39电视当月产量及同比（万台；%）17 图表40房屋新开工及同比17 图表41房屋竣工及同比17 图表42汽车产量情况17 图表43汽车销量情况17 一、7月行情回顾 回顾7月份，纯苯与苯乙烯价格基本呈现出回调趋势。原油端，主要是围绕地缘冲突的演绎和宏观情绪变化而演绎，整体来看，原油价格重心较前期有一定下移，对于油品化工支撑转弱。纯苯方面，二季度纯苯集中检修结束，检修装置陆续重启，供应回归之下，而在此期间下游多套大型装置停工检修，港口小幅累库，前期供应偏紧格局得到明显缓解，纯苯溢价迅速修复回落。纯苯价格持续走弱对于苯乙烯的成本支撑亦是转弱明显。苯乙烯方面，整体呈现与纯苯相同走势，但是走势强于纯苯，苯乙烯走势更多回归自身供需矛盾。整体来看，苯乙烯前期部分检修装置回归，但是由于前期纯苯涨价幅度过高，苯乙烯利润压缩至绝对低位，因此负荷回升幅度有限，而需求端逐步进入淡季，下游3S表现有一定分化，需求不温不火，因此供需矛盾并不突出，苯乙烯库存基本维持低位运行，主要由于成本端转弱带来的价格回调。 截至2024年8月1日，华东纯苯价格8470元/吨，月度环比下跌-7.43%，东北亚乙烯价格 860美元/吨，月度环比上涨0.58%，加氢苯价格8525元/吨，月度环比下跌-8.33%，苯乙烯价 格9495元/吨，月度环比下跌-1.20%。 图表1纯苯华东主流价（元/吨）图表2乙烯CFR东北亚（美元/吨） 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 1月1日 1月21日 2月10日 3月1日 3月21日 4月10日 4月30日 5月20日 6月9日 6月29日 7月19日 8月8日 8月28日 9月17日 10月7日 10月27日 11月16日 12月6日 12月26日 2000 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 1600 1400 1200 1000 800 600 400 1月2日 1月21日 2月9日 2月28日 3月18日 4月7日 4月26日 5月18日 6月6日 6月25日 7月14日 8月2日 8月21日 9月9日 9月28日 10月23日 11月11日 11月30日 12月19日 200 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 图表3原油价格走势（美元/桶）图表4苯乙烯华东主流价格（元/吨） 100 95 90 85 80 75 70 65 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 60 布伦特原油:ICEWTI原油:NYMEX 12500 11500 10500 9500 8500 7500 6500 5500 4500 3500 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月12日 5月5日 5月25日 6月14日 7月4日 7月24日 8月13日 9月2日 9月22日 10月18日 11月7日 11月27日 12月17日 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 期货方面，期现走势联系紧密，月差方面变动不大，维持震荡为主。截至2024年8月1 日，EB主力合约收盘价9183元/吨，较上个月环比下跌-2.73%，基差312元/吨，持仓量 30.9918万手。 图表5盘面行情回顾 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部 二、纯苯：供需矛盾缓解，价格回调让利下游 2.1纯苯供应端 7月份纯苯产量、产能利用率同比大幅增加，前期检修部分装置回归。根据隆众资讯统计显示，2024年7月份纯苯产量182.83万吨，较上个月环比增加19.00万吨，对比去年同期同比增加24.34万吨。产能利用率约79.32%，较上个月环比上升4.67%，对比去年同期同比上升5.88%。加氢苯方面，产能利用率整体亦有所下降，7月份加氢苯加氢苯产能利用率约60.83%，较上个月环比下降-6.98%。8月份来看，纯苯考虑到上述检修、重启装置影响，评估8月产量预计为187.62万吨，产能基数因锦州石化计划投产，评估为2483.6万吨，产能利用率81.23%。整体来看，纯苯下阶段供应仍有继续回升的可能，供需阶段性宽松。 图表6纯苯月度产量（万吨）图表7纯苯月度产能利用率（%） 200 180 160 140 120 100 80 60 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 2019年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 90 85 80 75 70 65 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 1月31日 2月28日 2月29日 3月31日 4月30日 5月31日 6月30日 7月31日 8月31日 9月30日 10月31日 11月30日 12月31日 60 数据来源：Wind、隆众资讯、iFinD、兴证期货研究咨询部图表82024年8-10月份纯苯检修计划表 数据来源：隆众资讯、兴证期货研究咨询部 2.2纯苯估值方面 7月份来看，汽油裂解价差呈现出震荡的趋势，但是对比2022、23年同期仍处于低位，今年调油需求对于芳烃支撑转弱明显，但市场对传统汽油消费旺季仍有预期。原油在宏观、地缘冲突下跌幅明显，纯苯同样回调，而苯乙烯较成本表现出一定韧性，因此BZN先跌后回升，苯乙烯-纯苯价差有所回归，苯乙烯利润持续修复。截至2024年8月1日，纯苯-石脑油价维持在 362.91美元/吨，纯苯生产毛利约2227.52元/吨，加氢苯生产毛利75元/吨，苯乙烯非一体化利润为-89.59元/吨，一体化利润1843.04元/吨。 图表9石脑油裂解价差（美元/吨）图表10纯苯-石脑油（美元/吨） 600 500 400 300 200 100 0 -100 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 800 700 600 500 400 300 200 100 0 1月2日 1月22日 2月11日 3月2日 3月22日 4月11日 5月1日 5月21日 6月10日 6月30日 7月20日 8月9日 8月29日 9月18日 10月8日 10月28日 11月17日 12月7日 12月28日 -100 2019年2020年2021年 2022年 2023年 2024年 1月2日 1月22日 2