铁合金周报：合金走势坚挺 双硅价差修复

投资咨询业务资格 合金走势坚挺双硅价差修复 ——铁合金周报20240729 证监发【2014】217号 研 究 所 ：彭博涵 联 系方 式 ：0371-58630083 电 子邮 箱 ：pengbh_qh@ccnew.com 执 业证书编 号 ：F3076814 投 资咨询编 号 ：Z0016415 01硅铁 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅铁上周产量11.44万吨（环比-0.44%，同比+13.2%），6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%）。 硅铁 需求：硅铁周消费量2.03万吨（环比-1.66%，同比-12.6%）。五大材周产量875.4万吨（环比-0.96%，同比-6.2%）。库存：企业库存5.6万吨（环比+8.3%，同比-22.3%）；钢厂7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天）；硅铁仓单数量：14668（环比-112张，同比-9134张）。成本：上周兰炭电价持稳。计算内蒙即期成本6194元/吨，宁夏6378元/吨，青海5865元/吨，厂家仍有利润。基差：09基差44元/吨，环比-126元/吨。 单边：主力合约[6500-6900]区间震荡；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-200] 国内宏观政策/美联储货币政策变动/海外地缘冲突对出口影响 总结：上周硅铁供需双降，价格窄幅波动。成材产量连降四周，合金需求整体承压，硅铁非钢需求好于锰硅，但厂家利润有300左右，继续上涨也将面临较大套保压力。目前跟随黑色系偏弱运行，但较其他品种走势相对扛跌，预计主力合约运行区间硅铁[6500-6900]，建议区间高抛低吸操作。 供应：周产量持续回升 2024 2023 2022 2021 2020 60.00 55.00 50.00 45.00 40.00 35.00 30.00 全国硅铁产量：万吨 2024 2023 2022 2021 14 13 12 11 10 9 8 7 6 5 硅铁周产量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •136家独立硅铁企业周产量11.44万吨（环比-0.44%，同比+13.2%） •2024年6月硅铁产量48.22万吨（环比+7.6%，同比+20.9%） 需求：成材产量连降四周 2024 2023 2022 2021 1150 1100 1050 1000 950 900 850 800 750 700 五大材产量：万吨 2024 2023 2022 2021 3.5 3 2.5 2 1.5 1 硅铁周消费量：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 数据来源：Mysteel •硅铁五大材消费量2.03万吨（环比-1.66%，同比-12.6%） •五大材周产量875.4万吨（环比-0.96%，同比-6.2%） 库存：厂家库存止降 2024 2023 2022 2021 2020 26.00 24.00 22.00 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 钢厂库存天数：硅铁 2024 2023 2022 2021 14 12 10 8 6 4 2 0 硅铁厂家库存：万吨 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 数据来源：Mysteel •企业库存（双周数据）：5.6万吨（环比+8.3%，同比-22.3%） •钢厂库存：7月库存天数15.23万吨（环比+0.68天，同比-1.23天） 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 2023-01-27 2023-02-27 2023-03-27 2023-04-27 2023-05-27 2023-06-27 2023-07-27 2023-08-27 2023-09-27 2023-10-27 2023-11-27 2023-12-27 2024-01-27 2024-02-27 2024-03-27 2024-04-27 2024-05-27 2024-06-27 2023-01-18 2023-02-18 2023-03-18 2023-04-18 2023-05-18 2023-06-18 2023-07-18 2023-08-18 2023-09-18 2023-10-18 2023-11-18 2023-12-18 2024-01-18 2024-02-18 2024-03-18 2024-04-18 2024-05-18 2024-06-18 2024-07-18 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 3-26 4-9 4-23 5-7 5-21 6-4 6-18 7-2 7-16 7-30 8-13 8-27 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 成本：周内持稳 兰炭周度成本利润：元/吨 兰炭小料：陕西 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2200 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2000 1800 1600 1400 1200 1000 利润 成本 2020 2021 2022 2023 2024 铁合金电价：元/度 氧化铁皮70%Fe：邯郸 0.7 0.65 0.6 0.55 0.5 0.45 0.4 0.35 0.3 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 宁夏 内蒙 青海 广西 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel 成本：厂家利润依旧可观 原料 地区 2024/7/26 2024/7/19 周涨跌 涨跌幅 电价 青海 0.39 0.39 0 0.00% 宁夏 0.4525 0.4525 0 0.00% 内蒙 0.43 0.43 0 0.00% 甘肃 0.47 0.47 0 0.00% 兰炭小料 神木 890 890 0 0.00% 阳极 西北 3908 3908 0 0.00% 氧化铁皮 河北 955 975 -20 -2.05% 硅石 西北 225 225 0 0.00% 硅铁成本 青海 5859.55 5865.95 -6.4 -0.11% 宁夏 6372.05 6378.45 -6.4 -0.10% 内蒙 6187.55 6193.95 -6.4 -0.10% 利润 青海 590.45 584.05 6.4 1.10% 宁夏 77.95 71.55 6.4 8.95% 内蒙 262.45 256.05 6.4 2.50% 数据来源：Mysteel 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 1-1 1-14 1-27 2-9 2-22 3-7 3-20 4-2 4-15 4-28 5-11 5-24 6-6 6-19 7-2 7-15 7-28 8-10 8-23 9-5 9-18 10-1 10-14 10-27 11-9 11-22 12-5 12-18 12-31 期现：基差窄幅波动 硅铁仓单数量：张 硅铁主力基差：宁夏 30000 600 25000 400 20000 200 15000 0 10000 -200 5000 -400 0 -600 2021 2022 2023 2024 数据来源：Mysteel • • 硅铁仓单数量： 14668（环比-112张，同比-9134张） 硅铁主力基差（宁夏）：09基差44元/吨，环比-126元/吨 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 350000 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 2021 3-12 3-26 硅铁总持仓量：手 硅铁09持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 900000 800000 700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 2021 3-26 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 数据来源：Mysteel 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 1-1 1-15 1-29 2-12 2-26 3-12 硅铁沉淀资金：万元 2021 3-26 硅铁01持仓量：手 4-9 4-23 5-7 2022 5-21 6-4 6-18 7-2 2023 7-16 7-30 8-13 8-27 2024 9-10 9-24 10-8 10-22 11-5 11-19 12-3 12-17 12-31 持仓：持续回落 02锰硅 本期观点 品种 主要逻辑 策略建议 风险点 供应：硅锰周产量21.97万吨（环比-2.77%，同比-2.2%）,6月全国硅锰产量93万吨 单边：主力合约运行区间[6700-7500]，产业继续逢高套保；套利：硅铁-锰硅01价差正套[-700~-200]。 澳矿及非主流矿发运情况/锰硅收储消息/港口库存变化 （环比+15.4%，同比-2.57%）。消费：硅锰周需求量12.47万吨（环比-1.44%，同比-9.66%）,五大