2024年第二季度消费贷款ABS市场概况

2024年第二季度消费贷款ABS市场概况 金融结构评级部陈洁王致宁孙梦倩金颖 摘要： 2024年第二季度消费贷款ABS整体发行规模同比有所上升，同时，受益于互联网金融平台ABN重启，消费贷款ABN增幅较大。从资产供给方来看，消费金融公司成银行间市场发行主力；市场资产供给方较为集中，头部效应依旧明显。二季度ABS的发行利率主要受证券期限影响，总体呈现下降趋势。从基础资产来看，消费贷款ABS的基础资产依然表现出小额分散、收益率高、加权平均剩余期限较短等特点。 2024年5月，国家金融监督管理总局（以下简称“金管总局”）下发了《进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》（以下简称《通知》）， 《通知》涵盖树立稳健经营理念，健全业务治理体系；坚持全流程管理，提升自主风控能力；加强合作机构管理，保护消费者合法权益等三个方面十条内容。该通知有意拉齐三类银行与消费金融公司在相同业务方面的监管思路，并预计对消费贷款ABS的基础资产形成，资产管理和逾期资产的回收产生一定影响。 一、2024年第二季度消费贷款ABS总体发行情况 1.受益于互联网金融平台ABN重启，消费贷款ABN发行规模大幅增长 2024年第二季度，消费贷款ABS总体发行规模为786.87亿元，合计发行99单项目，发行规模同比上升81.51%，发行单数同比上升90.38%，较2023年同期相比发行单数和发行规模均大幅增长。2024年上半年度，消费贷款ABS总体发行规模为1267.98亿元，合计发行158单。 图表1.近年来消费贷款ABS发行情况（亿元、单） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 细分市场来看，2024年第二季度，交易所市场消费贷款ABS发行金额387.50 亿元，银行间市场消费贷款ABS发行金额74.37亿元，消费贷款ABN发行金额 325.00亿元。受益于互联网金融平台ABN重启，消费贷款ABN发行规模高于前两年发行总额。 图表2.2023-2024年消费贷款ABS发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表3.2024年第二季度细分市场发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.消费金融公司成银行间市场发行主力，预计未来会迎来新面孔 2024年第二季度，银行间市场共发行五单项目，总金额为74.37亿元，均为消费金融公司发行，其仍为银行间市场发行主力，预计未来会有更多满足发行条件的消费金融公司加入到市场中来。 发起机构类型 发起机构 发行单数 发行金额（亿元） 银行系消金 河南中原消费金融股份有限公司 1 17.79 杭银消费金融股份有限公司 1 10.08 非银行系消金 马上消费金融股份有限公司 2 30.00 海尔消费金融有限公司 1 16.50 合计 --- 5 74.37 图表4.2024年第二季度银行间市场消费贷款ABS发起机构 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.市场资产供给方较为集中，头部效应明显 2024年第二季度，市场发行的消费贷款ABS中，原始权益人或发行人主要为信托公司和有互联网背景的小贷公司。考虑到信托公司的资产主要来自于他们与互联网公司或者银行的合作。穿透来看，资产供给方主要为京东、蚂蚁、美团、三六零、度小满等，合计占比超过90%，仍呈现出头部效应。其中，京东系列发 行单数最多，发行金额最大，发行规模占比为41.94%；蚂蚁系列共发行26单，合计金额151.00亿元。 图表5.2024年第二季度消费贷款ABS发行情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表6.2024年第二季度市场贷款ABS资产供给方情况 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 二、2024年第二季度消费贷款ABS发行利率情况 1.银行间ABS发行利率受证券期限影响差异较大 2024年第二季度，银行间市场发行的各期消费贷款ABS的利率差异较大，主要系受证券期限影响较大。对于AAAsf级别证券而言，最低的发行利率在2.08%左右，主要系证券加权平均剩余期限较短。 sf 图表7.2024年第二季度消费贷款ABS-AAAsf和AA+级别证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.交易所市场不同系列间发行利率有所分化 2024年第二季度在交易所市场发行的消费贷款ABS中，期限在一年期及以内的证券利率较为平均且分散，其中以京东系列为主，AAAsf级别的证券利率大多集中在2.2%左右，AA+sf级别的证券利率大多集中在2.4%左右。期限在一年期以上的证券中，三六零系列的发行利率高于其他系列，AAAsf级别的证券区间在2.6%-3.1%之间，AA+sf级别的证券区间在3.3-4.5%之间。相比之下，美团系列、度小满系列的一年期以上证券利率较低，美团系列和度小满京东系列AAAsf级别的证券加权平均利率分别在2.32%和2.26%，美团系列和度小满系列AA+sf级别的证券加权平均利率均在2.45%左右。 图表8.2024年第二季度消费贷款ABS-AAAsf级别且期限一年及以内证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 sf 图表9.2024年第二季度消费贷款ABS-AA+级别且期限一年及以内证券发行利率情况（单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表10.2024年第二季度消费贷款ABS-AAAsf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 sf 图表11.2024年第二季度消费贷款ABS-AA+级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.ABN市场利率下行趋势明显 2024年第二季度，ABN市场利率下行趋势较为明显。对于AAAsf级别证券而言，一年及以内证券利率区间在2.09%-2.35%之间，一年以上证券利率区间在2.12%-2.5%之间；对于AA+sf级别证券而言，一年及以内证券利率区间在2.18%- 2.58%之间，一年以上证券利率区间在2.26%-2.65%之间。 图表12.2024年第二季度消费贷款ABN-AAAsf级别且期限一年及以内证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 sf 图表13.2024年第二季度消费贷款ABN-AA+级别且期限一年及以内证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表14.2024年第二季度消费贷款ABN-AAAsf级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 sf 图表15.2024年第二季度消费贷款ABN-AA+级别且期限一年以上证券发行利率情况 （单位：%） 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 三、2024年二季度银行间市场新发行产品基础资产情况 鉴于数据资料的可获得性，本章节仅分析银行间市场2024年二季度发行的 5单消费贷款ABS产品的基础资产情况。 1.基础资产依旧保持小额分散的特征 消费贷款ABS入池资产笔数众多，单笔贷款平均未偿本金余额和最大未偿本金余额较小。 基础资产笔数（万笔） 发行单数 发行金额（亿元） (0,15] 1 10.08 (30,55] 3 46.50 (55,70] 1 17.79 合计 5 74.37 图表16.2024年二季度消费贷款ABS基础资产笔数分布 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 单笔贷款平均未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 5 74.37 合计 5 74.37 图表17.2024年二季度消费贷款ABS单笔贷款平均未偿本金金额分布 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 单笔贷款最大未偿本金金额（万元） 发行单数 发行金额（亿元） (0,5] 2 30.00 (5,10] 1 17.79 图表18.2024年二季度消费贷款ABS单笔贷款最大未偿本金金额分布 (10,20] 2 26.58 合计 5 74.37 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 2.基础资产收益率高，超额利差为优先级提供信用支持 消费贷款ABS因其基础资产的纯信用属性而收益率高，2024年二季度发行的消费贷款ABS加权平均基础资产收益率为20.66%，发起机构均为消费金融公司。较高的基础资产利率会使资产端与证券端形成超额利差，为优先级的资产支持证券提供信用支持。后续，随着消费贷款行业的竞争日趋激烈，消费贷款ABS基础资产的利率可能会有所下降。 加权平均贷款利率（%） 发行单数 发行金额（亿元） (15,20] 2 27.87 (20,25] 3 46.50 合计 5 74.37 图表19.2024年二季度消费贷款ABS加权平均贷款利率分布 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 图表20.2024年二季度消费贷款ABS基础资产贷款利率对比（单位：%） 30 25 24 24 24 22.8 23.93 23.36 20 17.4 最高利率 15 15.57 15.52 12.8 最低利率 加权平均资产收益率 10 8.5 7.92 5 0 马上消金 河南中原消金 海尔消金 杭银消金 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 3.基础资产加权平均贷款剩余期限较短 消费贷款ABS基础资产加权平均贷款剩余期限较短。2024年二季度发行的消费贷款ABS加权平均贷款剩余期限全部集中在12个月以内。 加权平均贷款剩余期限（月） 发行单数 发行金额（亿元） (0,12] 5 74.37 合计 5 74.37 图表21.2024年二季度消费贷款ABS加权平均贷款剩余期限分布 数据来源：Wind、CNABS、DM，新世纪评级整理。 四、2024年第二季度行业政策及其对ABS的影响 2024年5月，国家金融监督管理总局（以下简称“金管总局”）下发了《进一步规范股份制银行等三类银行互联网贷款业务的通知》（以下简称《通知》）， 《通知》涵盖树立稳健经营理念，健全业务治理体系；坚持全流程管理，提升自主风控能力；加强合作机构管理，保护消费者合法权益等三个方面十条内容。 近年来，股份制银行、城市商业银行、民营银行（即“三类银行”）的互联网贷款业务发展迅猛，而消费贷款在互联网贷款中的份额占比很大。在一季度金管总局修订发布了《消费金融公司管理办法》之后，金管总局此次又发布了三类银行在互联网贷款方面的通知。两者在提升自身获客和风控能力、压实消费者权益保护责任、限制与担保公司或保险公司的合作等方面都有着类似的要求和引导方向。我们认为该通知有意拉齐三类银行与消费金融公司在相同业务方面的监管思路。 《通知》新增了对银行互联网贷款业务的指标要求，主要包括资产质量迁徙情况、处置前不良贷款形成率、担保增信类互联网贷款业务在代偿赔付前的逾期贷款形成率。这些指标对银行管理资产质量、防范信用风险和评估担保增信措施有效性等方面都有着重要意义。 就《通知》对ABS的影响而言，银行是银行间市场消费贷款ABS的重要发行方，近年来一直为市场提供优质的消费贷款资产。《通知》要求坚持自主经营，鼓励“不断拓宽自营渠道，提升获客效率”，预计银行的客户将更加多元化，消费贷款ABS基础资产“小而分散”的优势进一步强化；《通知》强调了银行需要落实各项自主风控要求，不得将核心风控环节外包给合作机构，长期来看有助于提升ABS基础资产质量；此外，保护消费者合法权益和加强催收管理可能会对逾期的ABS基础资产回收率造成一定影响，但长期来看对于推进行业高