固定收益每日市场更新

固定收益信贷评 论 CMBI信用评论 固定收益每日市场更新固定收益部市场日报 2023年亚洲资产G3债券基准回顾 我们希望您发现我们的评论和想法有所帮助。我们寻求在来年进一步提高我们的努力和增值 。我们高度感谢您在“2024年亚洲资产G3债券基准评估”民意调查的卖方分析师中对我们的支持。感谢您的支持！ 今天早上亚洲IG空间扩大了1-3个基点，销售流量更好。NANYAN'34扩大了2个基点。HRINTH，GRWALL继续出价良好。VEDLN的分拆获得证券交易所批准。见下面的评论。 NWDEVL:恢复进入资本市场的步骤NWDEVL今天上午上涨0.5-2.1点。见下面的评论 。 中国经济-PMI标志着经济放缓。请参阅下面CMBI经济研究的评论。 交易台评论交易台市场观点 昨天，新南岩6'34收紧7个基点。其他香港T2s，如BNKEA/DAHSIN33-34，在新的 南岩发行后收紧1-3个基点。另一方面，最近发行的DAESEC5.5'27扩大了1个基点。在中国国有企业/跨国公司中，SINOPEs/HAOHUAs的长端高出0.8-1.2点（持平至5个基点）。豪华28-30秒扩大1-2个基点。MEITUA'30扩大1bp。TENCNT收紧1-3bps。在中国AMC中，尽管有一些获利了结，但HRINTHs收盘持平至0.3pt（持平至 5个基点）。CCAMCL/ORIEAS27-29扩大1-3个基点。CISIFG/BCLMHK/ANZ/ NACFFloat27s收紧1-2个基点。在AT1、ICBCAS中。 3.2Perp/BBLTB5Perp上升0.1pt。汇丰6Perp/SANTAN9.625Perp上涨0.2-0.3pt。同时，在香港军团中，NWDEVLPerps和27-31分又高了0.5-1.1分。今天上午，NWDEVL宣布发行新的美元债券，并同时对其NWDEVL6.15Perp/NWDEVL4.75'27进行部分要约收购。请参阅下面的评论。中国的财产是坚定的。CHIOLI34-43高出0.9pt，FUTLAN/FTLNHD和VNKRLE'29高出0.5-0.8pt。GRNCH25s和SHUION24-26s高出0.3-0.4pt。另一方面，DAWLAN25/26又下降了0.2-0.4pt。在房地产之外 ，EHICAR26/27又下跌了0.8-1.3点，WTD下跌了2.6-3.0点。在澳门博彩业， SANLTD/MPEL28-29上涨0.3-0.4pt。在印度，VEDLN'26再高0.6pt，其27/28 上升0.2pt。请参阅下面的评论。 在LGFV中，客户流量更好地购买了提供收益回升的论文，WFURCD'24上涨了0.3pt oQDJZWD/SHGUOH25s和GZINFU/GZDZCD26s上涨了0.1pt。在国有企业中， HUANEN5.3Perp/CHSCOI4Perp/CCBINT3.329Perp高出0.1pt。在高的beta 请阅读最后一页的作者认证和重要披露 GlennKo,CFA高志和 (852)36576235 CyrenaNg,CPA吳蒨瑩 (852)39000801 杰瑞Wang王世超 (852)37618919 CMBI固定收益 2024年8月 1日 1 HUANEN/HNINTL29-31上涨0.5-0.6pt。中南'25/SUNSHG'26上涨0.1pt。 最后一个交易日的热门人物 顶级表演者 Price Change 表现不佳 Price Change TAISEM41/204/22/52 96.3 1.3 EHICAR1209/26/27 83.7 -1.3 SINOPE4.609/12/48 95.0 1.2 EHICAR709/21/26 78.1 -0.8 NWDEVL4.8PERP 46.3 1.1 DBJJP3.66512/18/43 81.1 -0.5 NWDEVL4.125PERP 67.2 1.0 DALWAN1101/20/25 93.0 -0.4 NWDEVL61/4PERP 57.2 0.9 YUEXIU3.801/20/31 83.2 -0.3 马可新闻回顾宏观新闻回顾 宏-标普（+1.58%），道指（+0.24%）和纳斯达克（+2.64%）周三反弹。美国7月24日ADP就业人数为+122k，低于预期的+147k。欧元区7月24日CPI同比增长2.6％，高于预期的+2.5％。UST收益率回落，昨天2/5/10/30收益率达到4.29％/3.97％/4.09％/4.35％。 服务台分析师评论分析员市场观点 NWDEVL：恢复进入资本市场的一步NWDEVL5.25Perp仍然是我们的首选 表1：NWDEVL的o/s债券/罪犯 AmtOut 询问 YTM/YTC优惠券 （百万美元 ） Price （询Step-up问） NWD宣布发行新的3.5年期美元债券，这将是该公司自6月22日以来首次发行美元债券。同时，NWD宣布同时要约收购NWDEVL6.15Perp和NWDEVL4.7501/23/27分别为100.0和96.0。我们预计新发行的债券将满足基于IPT的良好市场需求，并改善NWD的市场情绪。新发行有助于NWD逐步恢复进入离岸资本市场，并适度缓解其再融资压力。正如我们所写的。上24年7月29日，鉴于NCD的良好进展及其获得低成本资金替代方案，我们预计NWD将提供更多回购/招标要约。在NWDEVL综合体中，NWDEVL5.25Perp仍然是我们的首选，因为它的风险收益状况更加平衡。Procedres.更低的现金价格，最高的YTC和最高的信用利差（789个基点），如果该人没有在第一个催缴日期被召唤。今天早上，NWDEVL5.25perp上升了2.1点，而其他NWDEVL上升了0.5-2点。 下一个呼叫Dt优惠券复位 NWDEVL6.15PERP 454 97.8 10.0 3/16/2025 3yrUST+6.201% 300bps NWDEVL5？PERP 999 86.0 15.2 3/22/2026 5yrUST+7.889% 300bps NWDEVL41/8PERP 1,140 66.2 17.1 3/10/2028 5yrUST+5.858% 300bps NWDEVL6？PERP 1,300 56.7 11.0 9/7/2024 - - NWDEVL4.8PERP 700 45.6 10.5 08/29/2024 - - NWDEVL4¾01/23/27 504 92.3 8.3 -- - - NWDEVL506/16/27 172 94.3 8.1 03/16/2027 - - NWDEVL48807/18/29 718 80.6 9.1 -- - - NWDEVL4½05/19/30 443 78.5 9.4 -- - - NWDEVL3¾01/14/31 76 73.5 9.3 -- - - 新的3.5年期债券的FV低至中8％，而IPT为8.875％ 我们认为新的3.5年NWDEVL的FV为低至中8％，其中包括NWDEVL4.7501/23/27（YTM8.2％）和NWDEVL4.12507/18/29（YTM为8.9％）的估值。IPY为8.875％。在撰写本文时，新发行的书已经超过了10亿美元。虽然没有新发行规模的上限 并发投标报价 NWD发起了要约收购NWDEVL4.7501/23/27和NWDEVL6.15Perp，分别为96.0和100.0。最大接受金额为4亿美元。接受 要约的优先权将给予参与新的3.5年期发行的债券持有人。我们的解释是，要约收购的条件是发行新的3.5年期债券。也就是说，鉴于撰写本文时的图书规模，我们预计新发行和要约收购将通过。 表2：投标报价详情 Bond NWDEVL4.7501/23/27 NWDEVL6.15PERP o/samt 504.2百万美元 45390万美元 采购价格 96.0 100.0 最大验收金额 到期日后确定，不得超过 到期日期 USD400mn 7Aug'24 资料来源：公司填料。 单击此处获取完整报告 VEDLN：证券交易所批准的Demerger VedataLimited（VEDL）已于24年7月31日获得BSELtd和印度国家证券交易所的批准，提议分拆，并于24年7月30日获得了75％的有担保债权人的批准，以进行股票变更清算并随后在分拆时向国家公司法法庭（NCLT）填补。根据指示性时间表，VEDL预计将在12月24日结束前完成分拆，分拆的里程碑是：-。 向NCLT提交计划，NCLT将对计划进行听证 收到NCLT发出的召开股东和债权人会议的命令 在获得股东和债权人批准后，向NCLT提交计划申请 接受NCLT对该计划的制裁 在新成立的5家公司的证券交易所提交上市申请 VEDL预计NCLT将需要2-3个月的时间对该计划的申请进行听证，并需要3-4个月的时间对该计划进行制裁。尽管目前的进展落后于7月24日NCLT制裁的指示性时间表，但VEDL正在朝着获得所有必要的业务单元拆分监管批准的方向发展。我们对VEDLN的估值保持中立。请参阅我们对VEDL和VedataResorces的分拆和成熟度概况的分析。我们的日报7月11日'24. Bond ISIN o/samt（美元） 问px YTM(ask,%) 问题评级 VEDLN9.2504/23/26 US92243XAA90 600 99.17 9.77 Ca/B-/- VEDLN13.87501/21/27 US92243XAD30 470 100.6 6.46 -/B-/- VEDLN13.87512/09/28 US92243XAE13 1,008 99.07 14.17 -/B-/- VEDLN13.87512/09/28 US92241TAM45 894 100.04 13.87 Ca/B-/- Total来源：彭博社。 2,972 中国经济-PMI标志着经济放缓 由于需求持续恶化，而生产几乎没有保持扩张，中国制造业PMI已连续第三个月收缩。非制造业活动继续下降，服务业PMI停止扩张，建筑业活动进一步回落至一年谷底。自出厂价格指数进一步下跌以及材料采购价格13个月来首次收缩以来，制造业的通货紧缩加剧。不断下降的PMI表明，到24年下半年经济将放缓，需要额外的政策支持。最近的政治局会议表明，政策重点转向消费疲软 ，但没有关于如何恢复消费者收入和信心的具体计划。我们只希望采取新的财政措施，因为在特朗普获胜和大幅上调关税的情况下 ，政策将具有灵活性。我们认为，中国的货币政策可能会保持宽松，在今年剩余时间内进一步下调LPR，再融资利率和存款利率10 -20个基点。 在广泛的恶化中，制造业活动进一步收缩。中国7月制造业PMI从49.5%小幅回落至49.4%，最低限度高于预期的49.3%。需求继续恶化，新订单指数已连续第四个月下降至7月的49.3％。受需求侵蚀的拖累，7月份的产量也从6月份的50.6%降至 50.1%，勉强维持扩张。现有订单从45上升至7月份的45.3％，而供应商交货时间进一步缩短，其指数为48.3％。企业采购收缩速度较慢，7月份材料采购量从48.1%上升至48.8%。由于原材料库存和产成品库存不断收缩，去库存持续存在，7月份分别为 47.8％和47.8％，而6月份为47.6％和48.3％。按行业细分，除汽车外，印刷和文化娱乐用品以及运输设备的新订单指数显示出强劲的需求和生产，而黑色金属冶炼和加工等。保持深度收缩。7月份大型企业PMI从50.1%上升至50.5%；同期中小企业从49.8%和47.4%进一步收缩至49.4%和47.7%。 随着商品价格大幅回落，制造业产品的通货紧缩加剧。出厂价格指数明显从47.9％降至46.3％，为2023年6月以来的最低水平 。制造业产品价格可能面临进一步的不利因素，因为材料采购价格从6月