外汇期货热点报告：美联储7月利率会议偏鸽，美元继续走弱

热点报告——外汇期货 美联储7月利率会议偏鸽，美元继续走弱 走势评级：美元：看跌报告日期：2024年8月1日 ★FOMC7月利率会议：美联储降息之前的过渡阶段 美联储7月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是对 于政策的侧重点转向防止经济远期衰退，因此9月降息基本可以确定，美元走弱，市场风险偏好回升。 整体来看，7月份利率会议和6月份的表述出现了明显的区别，对于通胀，把仍处于高位改成一定程度上“somewhat”处于高位。对于劳动力市场则指出了近期失业率开始上升，就业增长有所放缓。这表明这段时间以来美国经济出现了明显的变化， 外通胀问题明显得到解决，同时劳动力市场开始出现下行的迹象。汇具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合期市场预期，具体的措辞出现了变化。美联储认为政策关注的风货险是均衡的“betterbalance”，因此注重双重使命的两端“both side”。很明显美联储的政策开始调整，美联储不再像此前一样 高度关注通胀的风险，而是开始同时关注通胀和劳动力市场的风险，这代表着政策也将转向均衡，为之后的转向降息做好铺垫。 总体来看，美联储7月利率会议是一次过渡性质的会议，在维持利率水平不变的情况下，7月利率会议明确了美联储货币政策重心转变，结束了维持限制性政策利率控制通胀的阶段。为接下来进入到降息周期做出了充分的准备，因此我们可以预计降息交易继续成为市场主线，美元指数和美债收益率继续下行。 ★投资建议 短期美元指数继续看跌。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC7月利率会议：美联储降息之前的过渡阶段 美联储7月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是对于政策的侧重点转向防止 经济远期衰退，因此9月降息基本可以确定，美元走弱，市场风险偏好回升。 整体来看，7月份利率会议和6月份的表述出现了明显的区别，对于通胀，把仍处于高位改成一定程度上“somewhat”处于高位。对于劳动力市场则指出了近期失业率开始上升，就业增长有所放缓。这表明这段时间以来美国经济出现了明显的变化，通胀问题明显得到解决，同时劳动力市场开始出现下行的迹象。 具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合市场预期，具体的措辞出现了变化。美联储认为政策关注的风险是均衡的“betterbalance”，因此注重双重使命的两端“bothside”。很明显美联储的政策开始调整，美联储不再像此前一样高度关注通胀的风险，而是开始同时关注通胀和劳动力市场的风险，这代表着政策也将转向均衡，为之后的转向降息做好铺垫。 图表1：美元和美债收益率下行图表2：美债收益率曲线进一步陡峭 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 美联储主席鲍威尔的新闻发布会表态也偏向鸽派。鲍威尔重点表态以下几点：1）如果通胀继续降低，最快9月就会降息，降息50个基点不在考虑范围内。2）无需将注意力完全放在通胀上，对于通胀达到2%的目标充满信心，通胀上行风险已经减弱。3）经济目前并未疲软或过热，有一些疲软的迹象，失业率维持低位，劳动力市场更加平衡，存在劳动力市场下行风险。4）如果9月降息，应该是非政治性的，不会根据没有出台的选举结果来制定政策。 鲍威尔的整体表态基本上确定了9月份降息，因为按照目前的形势，通胀进一步降低， 9月降息的门槛并不高。最重要的是鲍威尔对于通胀的看法明确了通胀不再是问题，这对于维持限制性政策利率的必要性做出了根本的改变，既然通胀问题得到解决，利率水 平就不需要维持限制性。只不过目前的基本面下行的速度不是非常明显，因此美联储政策转向的节奏相对温和，未来降息的速度和经济下行的速度预计保持一致，因此9月份降息后，美联储根据基本面持续开启降息可以预期。 总体来看，美联储7月利率会议是一次过渡性质的会议，在维持利率水平不变的情况下， 7月利率会议明确了美联储货币政策重心转变，结束了维持限制性政策利率控制通胀的阶段。为接下来进入到降息周期做出了充分的准备，因此我们可以预计降息交易继续成为市场主线，美元指数和美债收益率继续下行。 2、投资建议 短期美元指数继续看跌。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com