外汇期货热点报告：美联储鸽派会议，美元转向弱势

热点报告——外汇期货 美联储鸽派会议，美元转向弱势 走势评级：美元：看跌报告日期：2024年3月21日 ★FOMC3月利率会议：明显鸽派的表态 美联储3月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是本次会议美联储主席鲍威尔明显鸽派表态，缩表放缓将至，短期美元指数明显走弱。 整体来看，3月份利率会议对于经济的描述和1月没有明显区别，从1月利率会议到3月利率会议期间美国经济本身变化不大，美联储观望的态度非常明显。 具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合外市场预期，具体的措辞基本上和1月份利率会议一致，没有对汇于缩表放缓的表态，美联储继续维持限制性政策利率水平。 期市场非常关心的利率点阵图和经济预测数据实际上体现出了美 货联储目前的政策导向。3月份利率点阵图预期24年降息3次， 25年降息次数低于上次会议预期。经济数据预测方面，美联储上调了24年的GDP增速和核心通胀的预测，对于长期中性利率则上调了10个基点至2.6%。我们看到虽然美联储上调了24 年经济表现，但是24年预测降息次数并未改变，这表明了美联储的政策立场，那就是降息趋势不太会发生变化，对于短期经济数据容忍度上升。 总体来看，3月美联储利率会议明显偏向鸽派。虽然美联储没有降息，但是政策关注的焦点基本上转向了何时降息，高通胀因素对于政策的影响明显减弱，缩表放缓摆在台面上，因此美元指数将面临下行压力。 ★投资建议 短期美元指数将会走弱。 ★风险提示： 美国通胀高企影响政策节奏。 元涛首席分析师（外汇）从业资格号：F0286099 投资咨询号：Z0012850 Tel:8621-63325888-3908 Email:tao.yuan@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 1、FOMC3月利率会议：明显鸽派的会议 美联储3月利率会议维持政策利率水平不变符合预期，但是本次会议美联储主席鲍威尔明显鸽派表态，缩表放缓将至，短期美元指数明显走弱。 整体来看，3月份利率会议对于经济的描述和1月没有明显区别，从1月利率会议到3月利率会议期间美国经济本身变化不大，美联储观望的态度非常明显。 具体到本次利率会议的行动，本次会议维持利率水平不变符合市场预期，具体的措辞基本上和1月份利率会议一致，没有对于缩表放缓的表态，美联储继续维持限制性政策利率水平。 图表1：美元和美债收益率走低图表2：美债倒挂幅度降低 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 市场非常关心的利率点阵图和经济预测数据实际上体现出了美联储目前的政策导向。3月份利率点阵图预期24年降息3次，25年降息次数低于上次会议预期。经济数据预测方面，美联储上调了24年的GDP增速和核心通胀的预测，对于长期中性利率则上调了10个基点至2.6%。我们看到虽然美联储上调了24年经济表现，但是24年预测降息次数并未改变，这表明了美联储的政策立场，那就是降息趋势不太会发生变化，对于短期经济数据容忍度上升。 美联储主席鲍威尔的新闻发布会明显透露出鸽派态度。1）今年某个时候降息合适，降息前要看到通胀进一步降低，如果劳动力市场疲弱，那就是降息的理由。2）近期通胀数据较高，不会对于通胀数据过度反应，通胀数据并未改变下行趋势。3）不久之后放缓缩表是适宜之举，正在研究放缓缩表的速度和规模。从鲍威尔的表他可以看出，美联储在1月利率会议上的转向很明显具有趋势性，降息的趋势不会因为通胀数据受到实质性影响，放缓缩表的时间即将来临。 我们看到鲍威尔的表态具有非常明显的鸽派特征，近期美国通胀尤其是核心通胀下降的 速度明显放缓，市场对于降息预期明显延后，但是鲍威尔的表态很明显不是太关注通胀数据本身，甚至为高通胀影响降息做了鸽派的说明，也就是美联储不会太关心短期数据，降息趋势会延续。最为重要的一点是缩表放缓近期就会推出，我们预计这意味着下次会议美联储就会出台缩表放缓的细节。 图表3：美联储预测24年GDP上升图表4：美联储预测24年核心PCE上升 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 图表5：3月利率点阵图显示24年降息三次 资料来源：Bloomberg，东证衍生品研究院 总体来看，3月美联储利率会议明显偏向鸽派。虽然美联储没有降息，但是政策关注的焦点基本上转向了何时降息，高通胀因素对于政策的影响明显减弱，缩表放缓摆在台面上，因此美元指数将面临下行压力。 2、投资建议 短期美元指数将会走弱。 3、风险提示 美国通胀高企影响政策节奏。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货交易咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智能、区块链等金融科技手段打造研究和技术两大核心竞争力，坚持市场化、国际化、集团化发展方向，朝着建设一流衍生品服务商的目标继续前行。 免责声明 本报告由上海东证期货有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本公司已取得期货投资咨询业务资格，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1454号。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东证衍生品研究院，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 东证衍生品研究院 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场2号楼21楼联系人：梁爽 电话：8621-63325888-1592 传真：8621-33315862 网址：www.orientfutures.comEmail：research@orientfutures.com