研究早观点
2024年8月1日星期四 研究早观点 市场走势 资料来源：最闻国内市场主要指数 指数收盘涨跌幅% 上证指数 2,938.75 2.06 深证成指 8,754.09 3.37 沪深300 3,442.08 2.16 中小板指 5,629.55 3.00 创业板指 1,688.14 3.51 科创50 743.37 4.70 资料来源：最闻 分析师：李召麒 执业登记编码：S0760521050001电话：010-83496307 邮箱：lizhaoqi@sxzq.com 【今日要点】 【山证宏观】2024年7月中央政治局会议解读：突出强调改革和新质生产力 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240722-20240728）-加强资本市场服务精准度，业绩分化下关注超预期券商 【公司评论】新集能源(601918.SH)：新集能源中报点评-业绩符合预期，煤电一体化增量可期 【山证电子】顺络电子2024半年报点评-2024Q2收入创新高，汽车电子高速增长 【山证新股】芯动联科（688582.SH）2024中报点评-2024H1公司业绩延续向好态势，且在研项目已取得显著进展 【行业评论】【山证电新】20240731光伏产业链价格跟踪 请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明 1 【今日要点】 【山证宏观】2024年7月中央政治局会议解读：突出强调改革和新质生产力 郭瑞0351-8686977guorui@sxzq.com 【投资要点】 投资要点： 中共中央政治局2024年7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。总体看，在4月中央政治局会议突出强调改革的基础上，此次会议进一步突出强调发展新质生产力，强调以改革促发展，强调正确认识发展中、转型中的问题。另一方面，强调坚定不移完成全面经济目标，稳民生、稳信心。在经济新旧动能转换的关键期，强调宏观政策要持续用力、更加给力，加强逆周期调节。 会议对当前经济现状的判断是“总体平稳、稳中有进”。其中，新动能新优势加快培育，高质量发展扎实推进。 发展环境更趋复杂，强调要坚定发展信心。会议认为，当前外部环境变化带来的不利影响增多，国内则是有效需求不足，经济运行出现分化，重点领域风险隐患仍然较多，新旧动能转换存在阵痛。这些是发展中、转型中的问题，我们既要增强风险意识和底线思维，积极主动应对，又要保持战略定力，坚定发展信心，唱响中国经济光明论。 坚定不移完成全年经济社会发展目标任务，更加强调新质生产力。会议提出“因地制宜发展新质生产力”“围绕推进中国式现代化进一步全面深化改革”“深化创新驱动发展”“不断增强新动能新优势”，将新质生产力的要求贯穿于增强微观主体信心，增强经济持续回升向好态势的目标要求中。另一方面，要求“切实保障和改善民生，保持社会稳定”，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务。 强调以改革促发展。会议提出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。要坚持和落实“两个毫不动摇”，促进各种所有制经济优势互补、共同发展，完善产权保护、市场准入、破产退出等市场经济基础制度，防止和纠正一些地方利用行政、刑事手段干预经济纠纷。 宏观政策要持续用力、更加给力。会议提出，要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策。加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。一是，要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债。二是，要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 更加注重提振消费。会议提出，要以提振消费为重点扩大国内需求，经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费，要多渠道增加居民收入，增强中低收入群体的消费能力和意愿，把服务消费作为消费 扩容升级的重要抓手，支持文旅、养老、育幼、家政等消费。要进一步调动民间投资积极性，扩大有效投资。 有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业，同时注重低效产能退出。会议指出，要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关，推动传统产业转型升级。要有力有效支持发展瞪羚企业、独角兽企业。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制，畅通落后低效产能退出渠道。 风险提示：稳增长政策不及预期；地缘政治风险。 【行业评论】非银行金融：行业周报（20240722-20240728）-加强资本市场服务精准度，业绩分化下关注超预期券商 刘丽0351--8686985liuli2@sxzq.com 【投资要点】 投资建议 进一步加大资本市场服务精准度，提升专业服务。证监会就进一步全面深化资本市场改革开展专题调研，表示将坚持稳中求进、远近结合、综合施策，坚持尊重规律、守正创新，着力推动高水平的市场化改革，进一步提升资本市场对新产业新业态新技术的制度包容性和精准性，加快推进“科创板八条”落实落地；着力推动上市公司高质量发展，加快完善发行上市、信息披露、并购重组等基础制度；着力推动中介机构提供高标准的专业服务，大力强化执业能力建设，加快推进建设一流投行和投资机构；着力推动实现违法违规“高成本”，大幅强化行政、刑事、民事立体化追责，保持严监管强监管态势，切实维护“三公”的市场秩序和保护中小投资者合法权益。 关注半年报业绩超预期可能。证券行业积极服务“五篇大文章”，中证协上周发布证券公司债券承销排名，上半年证券公司承销绿债670.06亿元、科技创新债2437.31亿元、乡村振兴债113.62亿元、“一带一路”债券188.05亿元；从排名来看，呈现出明显的头部集中，监管引导建设一流投行、加强功能性发挥的导向下，证券公司加大对绿色、普惠等领域的服务力度，形成金融与实体的良性循环，同时行业并购事件频发，通过多种方式做大做强。近期多家证券公司披露上半年业绩，多数下跌，在上半年的极端行情下行业业绩整体承压。但同时部分证券公司通过合理调节投资比例，实现了较好的经营业绩，实现正增长，业绩分化明显，建议关注个股业绩披露，及流动性改善及资本市场改革政策推动下的证券板块投资机会。 上周主要指数均有不同程度下跌，上证综指下跌3.07%，沪深300下跌3.67%，创业板指数下跌3.82%。上周A股成交金额3.16万亿元，日均成交额0.63万亿元，环比减少4.09%。两融余额1.43万亿元，环比减少0.64%；中债-总全价(总值)指数较年初上涨2.62%;中债国债10年期到期收益率为2.19%,较年初 下行36.57bp。 风险提示 宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。 【公司评论】新集能源(601918.SH)：新集能源中报点评-业绩符合预期，煤电一体化增量可期 胡博hubo1@sxzq.com 【投资要点】 事件描述 公司发布2024半年报：24H1公司实现营业收入59.85亿元，同比-4.40%；实现归母净利润11.76亿元，同比-10.11%；扣非后归母净利润11.38亿元，同比-11.57%；基本每股收益0.45元/股，同比-10.00%；加权平均净资产收益率8.42%，同比减少2.3个百分点；经营活动产生的现金流量净额17.6亿元，同比 -10.24%。截至2024年6月30日，公司总资产397.52亿元，同比+15.18%，归属于母公司股东的权益 实现144.03亿元，同比+11.21%。 事件点评 公司业绩符合预期，营收、归母净利润及经营性现金流净额略降，主因商品煤销量较上年同期减少。24Q2公司实现营业收入29.27亿元，同比-12.99%，环比-4.27%；实现归母净利润5.78亿元，同比-19.03%，环比-3.25%；扣非后净利润5.56亿元，同比-21.03%，环比-4.50%；经营活动产生的现金流量净额7.77亿元，同比-38.26%，环比-20.57%，主因煤炭收入下降影响相关现金流入；管理费用1.88亿元，同比 +33.48%，环比+16.20%，主因工资性费用及社保基数调整。 煤炭业务：24H1商品煤产销量下降但售价提升，综合影响收入减少3.38亿元。24H1公司商品煤产量实现936.02万吨，同比-4.82%；销量实现910.36万吨，同比-10.24%，较上年同期减少103.87万吨；煤炭主营销售收入实现51.36亿元，同比-6.17%，销售毛利实现20.50亿元，同比-3.62%，不含税售价上升24.47元/吨至564.2元/吨，煤炭业务综合影响收入减少3.38亿元。其中24Q2公司商品煤产量实现466.58万吨，同比-7.90%；销量实现457.97万吨，同比-14.53%；煤炭主营销售收入实现25.35亿元，同比-12.92%；不含税售价上升20.25元/吨至553.6元/吨，较一季度环比下降21.29元/吨。综合来看，24H1公司煤炭产销量收缩但售价上涨，主因安徽主产地安全监察趋严下产量管控严格。 电力业务：24H1电力板块量价齐升，综合影响收入增加2.18亿元。24H1公司上网电量实现43.53亿千瓦时，同比+12.66%，上网电价为0.41元/千瓦时，同比+1.28%。其中24Q2上网电量同比-0.98%，环比-13.34%。24H1公司电力业务实现销售收入17.91亿元，综合影响收入增加2.18亿元。我们认为公司上半年电量电价均整体上行主因安徽区域用电需求旺盛，而二季度上网电量略有回落主要受高基数 及来水较好下水电电量提升影响。 后续装机容量提升空间大，煤电一体化优势将进一步凸显。根据公司发展战略，公司将建设新型煤电一体化基地。目前公司已投产煤电装机为200万千瓦，目前利辛电厂二期（2*660MW）、上饶电厂 （2*1000MW）、滁州电厂（2*660MW）、六安电厂（2*660MW）在建，后续装机量提升空间大。目前在运两个电厂煤炭消耗量约占公司产量40%左右；随着后续煤电项目建成投运，公司煤炭产能和电力装机将逐步提升，煤电一体化的协同优势得到充分发挥，进一步提高公司的盈利能力和抗风险能力。 投资建议 预计公司2024-2026年EPS分别为0.82\0.92\0.99元，对应公司7月31日收盘价8.63元，2024-2026年PE分别为10.5\9.4\8.7。公司区位优势显著，安徽地区经济发展增速快，电力需求强劲，且公司背靠中煤集团，因此我们看好装机增长下公司业绩提升以及央企市值管理纳入考核给公司带来的估值提升空间，继续维持“买入-A”评级。 风险提示宏观经济增速不及预期风险；煤炭价格超预期下行风险；火电利用小时数下降风险；电价下降风险；安生产生风险；资产注入进度不及预期风险等。。 【山证电子】顺络电子2024半年报点评-2024Q2收入创新高，汽车电子高速增长 高宇洋gaoyuyang@sxzq.com 【投资要点】 事件 近日，公司发布2024年半年报。2024H1，顺络电子实现营业收入26.91亿元，同比+15.43%；实现归母净利润3.68亿元，同比+43.82%；扣非净利润3.48亿元，同比增长49.53%。 点评 2024Q2收入创新高，毛利率保持稳定。2024Q2公司实现营收14.32亿元，同比增长9.60%，环比+13.8%。二季度，信号处理、电源管理、汽车电子和储能专用、陶瓷&PCB及其他收入占比分别为38.0%、35.2%、19.1%、7.7%。2024Q2公司毛利率36.98%，环比一季度的36.95%基本持平，同比2023Q2的35.20%提升1.78个百分点。 通讯及消费电子业务延续2023H2趋势，汽车电子实现高速增长。2024Q2，公司信号处理、电源管理同比分别增长7.0%和0.1%，主要系通讯业务客户结构进一步优化，客户份额持续提升，新产品保持高速
