中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年8月1日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。从分项指数变化看，生产指数为50.1，连续5个月运行在扩张区间。7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。2、美国7月ADP就业人数增加12.2万人，低于预期和前值的15万人，为2月份以来最低水平。3、国家发改委召开2024年上半年经济形势通报会，强调扎扎实实做好下半年发展改革重点工作，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；要加大宏观调控力度，加强经济形势分析和政策研究，加快推进“两重”建设，加力推进“两新”落地见效，切实做好“十五五”规划前期谋划工作；要积极扩大国内需求，促进有效投资，大力提振消费，深入推进新型城镇化建设。4、美联储在7月FOMC会议上继续按兵不动，将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%不变。但同时释放9月可能降息的信号：美联储进一步确认在降通胀方面取得进展，除了通胀，美联储开始强调关注避免就业方面风险。在利率决议后的新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，随着劳动力市场降温和通胀率下降，实现就业和通胀目标的风险继续趋于平衡。9月份FOMC货币政策会议上，降息可能是一个选项，FOMC最快将在9月份选择降息。鲍威尔讲话后，美元、美债收益率双双下挫，美股、黄金走高。5、日本央行“超预期”加息15个基点，将政策利率从0-0.1%上调至0.15%-0.25%。这一调整也是继今年3月日本央行宣布17年来首次加息之后，再次做出加息的决定。日本央行还公布缩表计划，国债购买规模每个季度减少4000亿日元，且不再提供债券购买范围而是提供指定金额。日本央行行长植田和男表示，如果经济和物价走势符合预期，将继续加息。6、国务院常务会议强调，要优化强化宏观政策，加大宏观调控力度，既要根据已出台政策的施行情况狠抓落实、加快进度，也要研究推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。集中资源力量攻关，在扩大国内需求、培育壮大新兴产业和未来产业、推进高水平对外开放等方面取得更多实质性突破。7、财政部副部长王东伟介绍，考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑中央与地方收入划分、税收征管能力等因素，分品目、分步骤稳妥实施，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境。股指期货7月31日A股市场终迎放量反弹，指数层面小幅高开后一路持续上行，盘中几无回撤分时，沪指日度涨幅超2个百分点且重新站上2900点关口，日内全市场成交总额超9000亿，全市场超5000个股上涨。截至收盘，上证指数上涨2.06%报收2938.75点，深证成指上涨3.37%报收8754.09点，创业板指上涨3.51%报收1688.14点，科创50指数上涨4.70%报收743.37点。申万一级31个行业(2021年新)普遍收涨，其中美容护理、社会服务、医药生物以及非银金融涨幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达9084.5亿元，北向资金日内净流入195.8亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2375.39点、3442.08点、4886.41点和4889.08点，日度涨跌幅分别为1.72%、2.16%、3.98%和3.97%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.05%、贴水0.07%、贴水0.12%和贴水0.08%。昨日A股市场整体久违迎来放量大涨行情，消息面国内7月中采制造业PMI维持荣枯线下方但超之前市场预期，同时财政部表示考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑中央与地方收入划分、税收征管能力等因素，分品目、分步 骤稳妥实施，拓展地方收入来源，引导地方改善消费环境；研究把城市维护建设税、教育费附加、地方教育附加合并为地方附加税，授权地方在一定幅度内确定具体适用税率。此外券商板块大幅异动更多是被消息面带动但是大型券商合并消息并未证实也难被证实。隔夜美联储预期内继续按兵不动，同时释放9月可能降息信号，美股市场三大关键性股指全线收涨，美债收益率不同期限集体走低同时美元指数同步跟跌，国际贵金属普遍收涨而原油期货全线大涨。客观来看，继前期两月有余的持续性缩量下跌行情后，昨日A股市场指数层面的放量大涨行情非常值得关注，日内市场成交额回升至9000亿元上方且为5月20日以来首次，而北向资金日度净流入195.8亿元且创3个月新高，但是日内行情驱动显性层面或更多是未经证实的消息面驱动，当然刚刚结束的季末政治局会议以及昨日国常会对下半年国内宏观政策定调偏暖，其中政治局会议指出宏观政策要持续用力、更加给力，昨日财政部副部长介绍考虑将推进消费税征收环节后移并稳步下划地方，统筹考虑中央与地方收入划分、税收征管能力等因素。综合分析后续反弹行情可持续性仍需观察，中报集中披露窗口期内我们维持股指月内震荡磨底判断，指数下行空间已受制约且投资者不必过度悲观，神秘资金近期持续围绕沪指2900点入场布局体现出“政策底”，但是国内基本面延续弱复苏、权益端增量资金持续缺位、严监管措施高频落地阶段性压制市场风险偏好等多方面因素令行情趋势反转上行实现难度较大。期指投资策略方面，前期已经入场多单考虑续持，期权端备兑仓位布局可考虑抬升行权价格，投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月31日以固定利率、数量招标方式开展了2516.7亿元7天期逆回购操作，当日661亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N上调14.30p报1.7820%，SHIBOR1W下调4.20bp报1.7720%，SHIBOR3M下调0.5bp报1.8600%。银行间主要利率债走势分化，前期强势的长债超长债走弱，收益率上行1bp左右，中短券走强收益率下行2bp左右。10年期国开活跃券“24国开10”收益率上行1.2bp，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率上行1.05bp，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率上行1.25bp。7年期国债活跃券“24附息国债13”收益率下行1bp，5年期国债活跃券“24附息国债08”收益率下行3bp，1年期国开活跃券“21国开03”收益率下行3bp。国债期货走势分化，30年期走弱其他期限延续涨势。30年期主力合约收跌0.18%，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。股市方面，A股港股大涨，上证指数涨2.06%报2938.75点，A股全天成交9084.5亿元，5月20日以来首次回升至9000亿上方。中国7月官方制造业PMI为49.4，预期49.3，前值49.5，制造业景气度基本稳定。中国7月非制造业PMI为50.2，前值50.5。国家统计局称，7月份，因传统生产淡季、市场需求不足以及局部地区高温洪涝灾害极端天气等因素对企业生产经营的影响，制造业PMI为49.4%，景气水平略有回落；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为50.2%，均比上月下降0.3个百分点，我国经济总体产出继续保持扩张。美联储主席鲍威尔就美联储当天发布的联邦基金利率政策召开新闻发布会。他表示，如果通胀测试得到满足，美联储最早可能在9月降息。此前中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大 力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在本轮央行降息后，国有大行和招商银行、平安银行等相继跟进下调存款挂牌利率，超长债近两日提振明显。策略方面，央行再次启动降息可能是国内外经济环境共同作用的结果，但央行对于长端态度未变，中短债保持长期逢低做多思路，超长债考虑空配。集运欧线截至2024年7月31日，最新的SCFIS-欧洲航线为6225.65，环比下跌1.5%；SCFIS-美西航线为4146.93，环比下跌10.2%；SCFI综合指数为3447.87，环比下跌2.7%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5806，环比下跌2%，WCI上海-鹿特丹指数8260，环比基本持平（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月31日，全球集装箱运力为3035.5万TEU(7031艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月31日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为-0.60%、-6.54%、-6.37%、-3.56%、1.28%、2.83%。相关要闻（维运网）：日前，知名货代巨头德铁信可(DBSchenker)的母公司德铁集团(DeutscheBahn)表示，计划裁员30,000人，约占其员工总数的9%，以应对糟糕的财务状况。1722244472178581.jpg首席财务官LevinHolle表示，裁员将在未来五年内进行，主要影响行政管理职位，并补充说今年将不得不减少约1,500个工作岗位。该公司表示，此前巨额投资修复其铁路网络，罢工和恶劣天气导致今年上半年净亏损12亿欧元。对于当前的盘面来说，定价逻辑是比较分化的。2408/2410合约围绕现货价格有较为清晰的定价逻辑，核心就是出货量与运力补充的动态平衡点；2412合约的定价逻辑并不如08/10合约清晰，因其交割时间点已经明确处于淡季，存在交割前出货量下滑加速的可能性，动态平衡可能在短时间内失衡；2502/2504/2506合约的定价逻辑是波动最大的，因为很难界定2025年上半年红海一带的地缘风险水平，同时出货量因明年的补库节奏放缓也存在较大不确定性，盘面宽幅震荡，容易受到相关突发事件及指标异动的影响。结论：EC2412合约空单日内逢低止盈。棉花隔夜ICE美棉承压收跌，主力12月合约报收68.89美分/磅，跌0.98%，临池谷物价格下跌的氛围影响，不过原油价格大幅上涨的提振限制跌幅。基本面来看，当前美国棉花需求仍然偏弱，USDA数据显示，截至7月18日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减少7.42万包，较之前一周减少372%，较前四周均值减少203%。预期2024/25年度棉花产量增加预期依旧令棉价承压。技术面ICE美棉反弱势震荡弹运行，70美分关口压力仍在国内郑棉主力合约跟随外棉波动，整体技术面偏弱，受进口利润大，进口预期增加，近日发改委发放滑准税进口棉数量20万吨，进口供给预期继续增加。另外，国内棉花商业库存同比偏高，也不利于棉价反弹。不过国产棉价价格偏高，当前期 价已经跌破国产棉成本，走势偏弱，未来棉价反向走势需关注需求端的好转或宏观预期转好带来的情绪带动，等待压力释放和需求好转。逻辑与观点：供给压力相对偏大，需求起色不足，技术面走势偏弱。白糖隔夜ICE原糖反弹承压回落，主力10月合约报收19.02美分/磅，日跌幅0.58%。ICE白糖10月合约报收536.7,美元/吨，跌0.37%。近期糖价反弹运行主要受受益于来自于主产国产量或减少，ISMA预计印度2024/25榨季糖产量可能同比减少2%至3330万吨。巴西中南部Stonx预计2024/25年度巴西中南部地区糖产量下修至4050万吨，但全球食糖过剩的预期仍在制约糖价。技术上，ICE原糖主力合约价格反弹至60