烧碱期货月报：供应损失较大，行情等待转机
烧碱期货月报 国元期货研究咨询部2024年7月26日 投资咨询业务资格： 京证监许可【2012】76号 张霄 电话：010-84555193 邮箱zhangxiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F3010320 投资咨询资格号Z0012288 张淼 电话：010-84555291 邮箱zhangmiao@guoyuanqh.com期货从业资格号F03118893 供应损失较大，行情等待转机 【策略观点】 7月，烧碱2409合约行情呈现先下跌、后企稳修复的走势，前期下跌主要是盐化工盘面下滑的压制及烧碱自身基本面配合，此外7月烧碱仓单注销也是重要影响因素。步入8月，随着需求淡季到来，供应下滑暂未全面兑现，预计烧碱行情偏弱运行，不过若后期装置检修量超预期、氧化铝需求复产进度偏快，则将对行情有一定提振。 【目录】 一、市场回顾1 二、基本面分析1 2.18月存在装置检修，供应仍将下滑1 2.28月非铝需求偏淡，关注氧化铝复产3 三、总结5 一、市场回顾 7月，烧碱2409合约行情呈现先下跌、后企稳修复的走势。7月初至7月中下旬，烧碱走势震荡下滑，除了受到盐化工板块行情大跌拖累这一原因外，基本面偏弱，库存呈现积累也是重要影响因素。步入7月中下旬，烧碱仓单注销后，对现货市场供应有一定的冲击，推动了盘面价格的下滑，由于跌幅过急，近期盘面出现一定企稳态势，不过仍远在MA60之下运行，技术面走势偏弱。 图1烧碱市场走势 数据来源：国元期货，文华财经 二、基本面分析 2.18月存在装置检修，供应仍将下滑 截至7月25日，中国20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率月内平均在 80.98%，比上个月减少了3.18个百分点。后市来看，7月底至8月份中下旬，各地区烧碱企业仍有较多检修计划，据隆众资讯统计，7月25日及以后，华北、华东、西北、东北地区共计有超过500万吨/年的装置检修，因此后续烧碱供应量有下滑预期。 第1页共7页 85 80 75 70 65 60 （%）95 90 85 80 75 70 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 烧碱期货月报 图2烧碱周度产量 （万吨） 90 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图3烧碱周度开工率 第2页共7页 烧碱期货月报 图4山东氯碱企业毛利 （元/吨） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-01 03-13 03-25 04-06 04-18 04-30 05-12 05-24 06-05 06-17 06-29 07-11 07-23 08-04 08-16 08-28 09-09 09-21 10-03 10-15 10-27 11-08 11-20 12-02 12-14 12-26 0 -1000 2024年度2023年度2022年度2021年度 数据来源：国元期货，钢联数据 2.28月非铝需求偏淡，关注氧化铝复产 氧化铝需求方面，由于晋豫两地矿山复采进度依旧缓慢，国产矿供不应求局面未改，限制氧化铝产能恢复进度，氧化铝开工率变动不大，也限制了氧化铝企业对烧碱的需求量。整体来说，由于氧化铝供需基本面偏紧，一旦矿山复采进度取得较大进展，则将对烧碱需求产生显著提振，但短期而言，氧化铝对烧碱需求的实际提振相对有限。 7月非铝下游表现不佳，而步入8月，仍处于印染、造纸等行业的传统淡季，非铝下游偏 弱。截至7月26日，聚酯纤维短纤周均行业产能利用率76.7%，比上月均值减少0.19个百分点；华东地区印染厂周均综合开机率为66.14%，比上月均值减少2.335个百分点。 从库存上看，7月，全国20万吨及以上液碱样本企业平均厂库库存37.7万吨(湿吨)，环比上涨1.54%。整体来说，在供需双弱的背景下，8月上旬烧碱库存可能先行呈现增加局面，若检修量超预期、氧化铝需求复产进度偏快，则后期烧碱存在去库的可能。 第3页共7页 （周） （%） 80 60 40 20 0 （周） 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 烧碱期货月报 图5短纤开工率 （%）90 85 80 75 70 65 60 55 50 2024年度 2023年度 2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 图6华东印染厂开机率 第4页共7页 图7液碱周度厂内库存 （万吨） 60 50 40 30 20 10 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 0 （周） 2024年度2023年度2022年度 数据来源：国元期货，钢联数据 三、总结 7月，烧碱2409合约行情呈现先下跌、后企稳修复的走势，前期下跌主要是盐化工盘 面下滑的压制及烧碱自身基本面配合，此外7月烧碱仓单注销也是重要影响因素。步入8月，随着需求淡季到来，供应下滑暂未全面兑现，预计烧碱行情偏弱运行，不过若后期装置 检修量超预期、氧化铝需求复产进度偏快，则将对行情有一定提振。 第5页共7页 免责声明 本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需要注明出处为国元期货。违反前述要求侵犯国元期货著作权等知识产权的，国元期货将保留追究其相关法律责任的权利。 本报告基于国元期货及研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，我们力求分析及建议内容的客观、公正，研究方法专业审慎，分析结论合理，但国元期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性均不作任何明确或隐含的保证。国元期货可发出其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告，本报告及该报告仅反映研究人员的不同设想、见解及分析方法，为免生疑，本报告所载的观点并不代表国元期货立场。 本报告所载全部内容仅作参考之用，不构成对任何人的投资、法律、会计或税务的操作建议，国元期货不对因使用本报告而做出的操作建议做出任何担保，不对因使用本报告而造成的损失承担任何责任。交易者根据本报告作出的任何投资决策与国元期货及研究人员无关，且国元期货不因接收人收到此报告而视其为客户，请交易者务必独立进行投资决策。 第6页共7页 联系我们 全国统一客服电话：400-8888-218 国元期货总部 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B电话：010-84555000 福建分公司 地址：福建省厦门市思明区莲岳路1号1304室之02-03室 （即磐基商务楼1502-1503室）电话：0592-5312522 大连分公司 地址：辽宁省大连市沙河口区会展路129号国际金融中心A座期货大厦2407、2406B。 电话：0411-84807840 西安分公司 地址：陕西省西安市雁塔区二环南路西段64号凯德广场西 塔6层06室 电话：029-88604088 上海分公司 地址：中国(上海)自由贸易试验区浦电路577号16层(实际楼层13层)04室 电话：021-50872756 广州分公司 地址：广东省广州市天河区珠江东路28号4701房自编04A单元 电话：020-89816681 北京分公司 地址：北京市东城区东直门外大街46号1号楼22层2208B室 电话：010-84555050 合肥营业部 地址：安徽省合肥市庐阳区国轩凯旋大厦四层电话：0551-68115888 郑州营业部 地址：河南省郑州市金水区未来路69号未来大厦1410室电话：0371-53386809 青岛营业部 地址：山东省青岛市崂山区秦岭路15号海韵东方1103户电话：0532-66728681 深圳营业部 地址：广东省深圳市福田区莲花街道福中社区深南大道2008号中国凤凰大厦1号楼10B 电话：0755-82891269 杭州营业部 地址：浙江省杭州市滨江区江汉路1785号网新双城大厦4 幢2201-3室 电话：0571-87686300 通辽营业部 地址：内蒙古自治区通辽市科尔沁区西门街道龙兴紫云公馆9#楼1-101-2室 电话：0475-6380818 上海中山北路营业部 地址：上海市普陀区中山北路1958号3层西半部318室电话：021-52650802、021-52650801 全资子公司： 国元投资管理(上海)有限公司 注册地址：上海市虹口区东大名路501号504A单元 办公地址：（北京地区）北京市东城区东直门外大街46号天恒大厦A座906 （上海地区）上海市浦东新区潍坊新村街道源深路1088号平安财富大厦1603B电话:010-84555221 第7页共7页
