云平台+智能家居构筑核心优势，再寻新兴投资价值

萤石网络投资研究报告概要

行业背景与发展趋势

• 智能家居市场加速扩容：全球和中国智能家居市场规模持续增长，全屋智能成为行业发展趋势。全屋智能强调设备间的无缝连接与场景自动化，交互方式更加多元与“无感”，这得益于AI技术的不断进步。
• 全屋智能时代的加速到来：AI技术推动全屋智能时代，视觉交互成为关键，数据感知全面化，最终实现主动智能，提升用户体验。

萤石网络核心优势

• 双主业模式：萤石网络通过“物联网云平台+智能家居产品”布局，形成一体化优势。
• 技术驱动：依托云平台技术优势，融合AI与视觉技术，推动产品创新与发展。
• 多元化生态：构建1+4+N生态体系，涵盖智能家居产品与物联网云服务，形成稳定盈利模式。

当前投资价值挖掘

• 智能养老业务潜力：面向老龄化社会，萤石网络通过全屋跌倒看护解决方案，抢占细分市场先机。
• 海外市场增长：智能安防市场需求强劲，萤石网络加快出海步伐，提升盈利能力。

盈利预测与估值分析

• 业务分拆预测：预计2024-2026年归母净利润分别为6.97亿、8.88亿、10.99亿，增长23.85%、27.42%、23.74%。
• 估值模型：参考可比公司，给予物联网云平台业务50倍PE，智能家居产品业务20倍PE，总市值目标243.32亿元，对应目标价格30.90元。

风险提示

• 市场竞争加剧、个人信息保护与数据安全风险、终端需求不确定性、行业渗透率提升不及预期。

结论

萤石网络凭借其在智能家居与物联网云平台的深厚布局，以及前瞻性的业务策略，展现出强劲的增长潜力。尤其是在智能养老与海外市场的开拓上，显示出独特的投资价值。通过详细分析其业务模式、盈利预测与风险提示，本报告认为萤石网络具有较高的投资价值，建议投资者关注其长期成长机会。