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非银周观点:金融IT机会显现,应继续重视一倍PB的券商板块

金融2024-07-31刘文强长城证券G***
非银周观点:金融IT机会显现,应继续重视一倍PB的券商板块

本周市场受美联储降息节奏预期波动、汇率修复、地缘政治、沪深300ETF成交金额加大、北向资金波动等影响,成交量继续维持在6000多亿左右,市场振幅有所加大,仍建议持续聚焦并购重组线。本轮市场低位回升,券商相对滞涨,以券商为代表的非银金融仍相对低估,亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手,房地产新政有望提振市场信心,三中全会有望提振市场中长期风偏,修复具备想象空间,强烈建议继续把握好1倍PB的券商板块布局机会。交易节奏层面而言,我们认为,具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些,重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股;同时从赔率角度,建议关注金融IT板块,建议重点关注财富趋势、同花顺等;互金平台建议关注东方财富、指南针等。 房地产新政从政策松绑转向聚焦销售改变情况,关注寿险改革及基本面改善情况。十年期国债收益率持续跌破2.40%,央行下调LPR利率,本周回落到2.20%附近,地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化等共振下,保险板块有所波动调整,后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。 风险提示:中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治加剧风险;宏观经济下行风险;地产风险处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。 1.主要观点 1.1下周观点 7月22日-7月26日,沪深300指数3409.29点(-3.67%),保险指数(申万)913.30点(-4.44%),券商指数4611.47点(-0.02%),多元金融指数856.97点(0.53%)。 国际方面,俄乌冲突存在升级可能性,巴以冲突继续,持续牵动市场神经。新华财经北京7月25日电,美国商务部宣布,经过季节性调整和通胀因素的考虑,今年第二季度GDP的年增长率达到了2.8%。美国国内总采购价格指数第二季度上升2.3%,较第一季度的3.1%有所减缓。个人消费支出指数增长至2.6%,低于第一季度的3.4%。在剔除食品和能源价格后,个人消费支出价格指数为2.9%,相比上一季度的3.7%有所下降。 国内方面,中国网财经7月22日报道,央行发布公告显示,即日起,公开市场7天期逆回购操作利率由此前的1.80%调整为1.70%。此外,7月LPR出炉:1年期LPR为3.35%,5年期以上LPR为3.85%,均较上月下调10个基点。为深入学习贯彻二十届三中全会精神,进一步全面深化资本市场改革,近日证监会主席吴清在北京开展专题座谈会,与10家在华外资证券基金期货机构、QFII机构等代表深入交流,充分听取意见建议。吴主席强调希望包括外资机构在内的市场各类主体积极参与,在健全法律制度、完善市场定价机制、加强交易监管等方面加强研究、建言献策。同时,也希望相关外资机构发挥国际投资银行和投资机构的优势,坚持长期主义,发挥与全球市场的沟通桥梁作用,讲好中国故事。每日经济新闻报道,监管就高频量化交易差异化收费安排向量化机构征求了意见。其中最受关注的内容包括,如果被认定为高频交易,则流量费每笔委托(不含撤单)费用从0.1元升至1元,每笔撤单费为5元。目前该事项还处于征求意见阶段,并未最终落定。人民币汇率作为影响市场的重要变量,本周在7.25附波动近,影响市场风偏,未来需密切关注汇率走势。 本周市场受汇率企稳、地缘政治扰动、沪深300ETF持续流入、北向资金波动等影响,总体成交量继续在6000多亿附近波动,市场振幅有所扩大。我们在多次报告中旗帜鲜明地指出,A股市场未来走势,需看大国关系改善程度、国内经济复苏斜率情况,及进一步看需求侧政策出台及兑现力度,政策出台的预期度情况(凡是对资本市场产生重大影响的政策,应事先与金融管理部门协调;证监会新一任主席到位,预计会出台更多稳定市场政策),如严控IPO入口、长期资金加大A股配置力度、平准基金入市及资本市场基础制度改革等。从配置窗口看,美国十年期国债收益率波动回落到4.20%附近,美元指数波动回落到104.32附近,中美利差压力总体平稳。我们多次强调,以券商为代表的非银金融仍相对低估,亦是市场维持稳定及进一步突破的重要抓手,房地产新政有望提振市场信心,修复具备想象空间,要重视1倍PB的券商板块。交易节奏层面而言,我们认为,具备并购重组预期对板块的潜在影响可能胜率高些,重点关注以首创证券、浙商证券、国联证券、中国银河等为代表个股;同时从赔率角度,建议关注金融IT板块,建议重点关注财富趋势、同花顺等;互金平台建议关注东方财富、指南针等。 十年期国债收益率持续跌破2.40%,央行下调LPR利率,本周回落到2.20%附近,地缘政治风险或加剧、美联储降息预期波动、房地产从政策预期松绑走向了聚焦销售变化等共振下,保险板块有所波动调整,后续走势需密切关注寿险改革、基本面修复及房地产销售情况。我们认为,保险负债端基本面延续复苏态势,近日,多家上市保险公司披露今年前6个月保费收入。数据显示,今年1—6月,中国人寿、中国人保、中国平安、中国太保、新华保险等5家A股上市险企共实现原保险保费收入1.7万亿元,同比增长3%,增长态势进一步稳固。 1.2重点投资组合 1.2.1保险板块 从交易层面看,当前保险板块估值仍处于历史较低水平,保险股具备一定的估值修复吸引力。 个股角度,重点推荐中国平安、中国太保,建议关注中国财险、新华保险、中国人寿。 图表1:保险板块P/EV估值图(上为A股,下为H股) 1.2.2券商板块 1)创新+转型发展及受益行情的中小型证券公司:重点关注东方财富(2024Q1业绩基本符合预期,自营表现亮眼,期待市场活跃度回升,股价基本触底,长期配置窗口已现),相关公司:浙商证券(看好和国都证券合并后的前景)、国金证券。 2)业绩优良稳健、营收结构多元化、均衡化且低估值的龙头证券公司:建议关注华泰证券(破净股,估值修复潜力大);财富线的相关公司:建议关注广发证券、东方证券等; 建议关注低估值央国企头部券商,具备并购重组想象空间的,盈利景气度向好的中国银河、中金公司、首创证券、华创云信、国联证券(业绩阶段性承压,看好和民生证券整合前景)、太平洋等;其他为关联券商,未列出。 3)平台型公司,推荐关注同花顺(2024Q1费用加大致利润承压,关注AI进展),建议关注财富趋势(2023年营收同比35.21%,归母净利润同比102.35%)。 2.风险提示 中美摩擦加剧风险;中美利差持续倒挂风险;地缘政治加剧风险;宏观经济下行风险; 地产风险处理不及预期风险;股市系统性下跌风险;监管趋严风险。