2024年半年报点评：业绩符合预期，电力业务盈利增强

公司2024年半年度报告总结

营收与利润情况：

• 24H1：实现营业收入59.85亿元，同比下降4.40%；实现归母净利润11.76亿元，同比下降10.11%；扣非归母净利润11.38亿元，同比下降11.57%。
• 24Q2：营业收入29.27亿元，同比下降12.99%，环比下降4.27%；归母净利润5.78亿元，同比下降19.03%，环比下降3.25%。

成本与盈利能力：

• 毛利率：24Q2为41.47%，同比上升1.43pct，环比下降0.49pct。
• 期间费用率：同比上升2.51pct至11.12%。
• 归母净利率：19.75%，同比下降1.47pct，环比提升0.21pct。

煤炭业务分析：

• 产销量：24Q2原煤产量536.47万吨，同比下降5.94%，销量457.97万吨，同比下降14.53%。
• 价格与成本：单位煤价553.63元/吨，同比增1.89%，单位销售成本331.56元/吨，同比降1.22%。煤炭单位毛利222.07元/吨，毛利率40.11%，同比提升1.89pct。

电力板块表现：

• 发电量与电价：24H1发电量46.10亿千瓦时，上网电量43.53亿千瓦时，同比增12.66%；平均上网电价0.4115元/千瓦时，同比略增1.28%。
• 电厂盈利：中煤新集利辛发电公司24H1利润总额3.38亿元，同比增长29.69%，经营利润率为18.91%，同比提升2.31pct。
• 投资净收益：24H1实现0.59亿元，同比大增51.08%，预计宣城电厂盈利提升。

新电厂进展：

• 板集电厂二期：预计今年下半年投产。
• 滁州电厂：冷却塔环基浇筑完成，进入建设环节。
• 六安电厂：主要构建筑桩基施工完成，新项目投产可期。

投资建议：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为25.06/27.63/33.80亿元，对应EPS分别为0.97/1.07/1.30元，PE分别为9/8/7倍。
• 维持“推荐”评级。

风险提示：

• 煤炭价格下行风险。
• 煤质超预期下降风险。
• 电厂项目建设进度不及预期风险。