螺纹新旧标的切换在即，现货抛售引发价格下跌

期货研究报告|黑色商品日报2024-07-24 螺纹新旧标的切换在即，现货抛售引发价格下跌 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：螺纹新旧标的切换在即，现货抛售引发价格下跌 逻辑和观点： 昨日螺纹主力2410合约收于3397元/吨，下跌65/吨，跌1.88%；热卷主力2410合约 收于3583元/吨，下跌64元/吨，跌1.75%。现货方面，昨日全国建材成交9.4万吨。 综合来看：短流程废钢日耗偏低，钢材产量下滑，使得其产量保持低位。钢材消费并未在淡季进一步回落，保证钢材基本面持稳，后期仍然考验钢材的消费韧性。螺纹钢新标修订，形成短期的现货抛售压力，但利好远端库存结构，关注近期螺纹主动去库带来的短端价格压力。 策略： 单边：震荡偏弱跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场情绪悲观，铁矿大幅下跌 逻辑和观点： 铁矿2409合约收于774.5元/吨，跌幅为3.43%。昨日全国主港铁矿累计成交99.4万吨，环比上涨21.45%，远期现货累计成交79.0万吨，环比上涨19.70%。 整体来看，目前铁矿石淡季特征明显，基本面表现相对疲软，钢厂面临销售和盈利率下降的双重压力，铁水产量虽然维持高位，但是市场依旧担心后期产量高位回落，铁矿石需求仍有下降预期。全球铁矿石发运总量维持增长，外矿到港量高位回落，但是仍旧偏高，铁矿石港口库存环比增加。此外螺纹钢新旧国标切换，加剧近期现货抛售压力，导致整个黑色商品价格承压，短期铁矿仍维持偏空看待。 单边：震荡偏弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观经济环境、铁矿石发运量、铁矿石到港量和铁水产量等变化等。 双焦：成材表现走弱，原料价格承压 逻辑和观点： 昨日至收盘，焦煤主力2409合约收于1482元/吨，较前日下跌37元/吨，跌幅2.44%； 焦炭2409收于2095元/吨，较前日下跌54.5元/吨，跌幅2.54%。现货焦炭方面，昨日 日照港准一级焦报1900元/吨，较上一交易日降50元/吨。焦煤方面，山西低硫主焦 S0.7报1906元/吨；近期蒙煤通关恢复高位，前日通关1337车，口岸成交疲软，现蒙 5原煤1290-1320元/吨。 综合来看：近期黑色商品市场预期降温，价格集体走弱，螺纹钢新旧标的转换，导致近期钢材价格下跌，带动原料价格松动，铁水产量维持高位，煤焦需求保持韧性。焦煤产量缓慢恢复，�货较为顺畅，库存重新去化，供需基本维持平衡，短期焦煤价格震荡偏弱运行，后期关注铁水产量变化。焦炭产量受利润制约和信心不足影响难以大幅扩张，焦化厂生产积极性一般，市场情绪低落，焦炭受原料价格松动影响支撑减弱，短期焦炭价格缺乏趋势方向，震荡偏弱运行为主。 策略： 焦炭方面：震荡偏弱焦煤方面：震荡偏弱跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、铁水、钢厂利润、焦化利润、成材利润等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：产地需求尚可，煤炭价格弱稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面煤价整体表现偏弱，少数煤矿报价略有上涨，下游需求稳定，价格波动有限。港口价格保持平稳，部分贸易商有提涨行为，当前发运成本倒挂，消费表现疲软。目前在旺季需求下，煤炭库存高位环比去化，但是各环节库存依然维持较高水平。 需求与逻辑：煤炭受到需求旺季影响，价格存在刚性支撑，中长期来看，在水电旺盛、整体需求不足和总库存较高的大背景下，价格相对偏弱运行。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：产销持续走弱，玻碱延续下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2409震荡下跌收于1406元/吨，下跌26元/吨，跌幅 1.82%，现货方面，昨日浮法玻璃现货价格1457元/吨，环比下跌14元/吨。沙河市场小板价格下调，大板稳定为主，市场成交一般。华中市场多数企业价格暂稳，市场成交灵活。华南区域少数企业价格补跌，市场成交整体一般。西南四川区域浮法玻璃价格基本稳定，重庆以及西南南部重心有所松动。整体来看，国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑，玻璃产销偏弱运行，库存矛盾继续增加，在现货价格持续下滑的背景下，并没有刺激起下游拿货意愿，而玻璃产线冷修成本巨大，供应调节能力偏弱，长期来看玻璃价格仍偏弱运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2409大幅下跌收于1854元/吨，下跌65元/吨，跌幅 3.39%。现货方面，国内纯碱市场走势一般，价格波动不大，情绪依旧较弱，开工率 90.02%，开工负荷窄幅提升。下游按需采购为主，现货受到冲击，市场货源价格低。整体来看，纯碱产量处于历史同期高位，夏季检修相对分散，部分检修损失量被新增产量对冲，使得供给压力相对较大。下游补库积极性不足，同时已有部分玻璃企业开始亏损，碱厂仍然保有利润，在夏季检修过后不排除继续�现负反馈的可能。长期来看，由于年内的持续高供给，下游成品库存有压力，纯碱供需过剩格局仍将延续，预计远端价格持续偏弱运行。 策略： 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化。 双硅：市场情绪不振，双硅偏弱运行 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货价格小幅震荡，硅锰主力合约收于7140元/吨，较上一交易日 下跌152元/吨，跌幅2.08%，单日减仓6503手。现货端，硅锰现货市场震荡偏弱运行， 6517北方报现金�厂6650-6850元/吨，南方报6700-6850元/吨。供应端，硅锰的高产量高仓单现状对价格形成压制，随着行业利润被大幅压缩，后续工厂减产压力增大。需求端，硅锰需求表现疲弱，钢材消费淡季到来，铁水产量高位回落，硅锰消费后续仍有下滑可能。整体来看，硅锰目前供强需弱的格局对硅锰价格形成压制，但考虑到锰矿端的供应干扰依旧存在，市场观望情绪较浓，预计短期价格维持震荡偏弱运行。 硅铁方面，昨日硅铁期货价格维持震荡运行，硅铁主力合约收于6652元/吨，较上一交 易日下跌54元/吨，跌幅0.81%，单日减仓2689手。现货方面，硅铁现货报价暂稳，主 产区72硅铁自然块报价在6300-6400元/吨，75硅铁自然块价格6900-7000元/吨。供应端，硅铁现货利润较前期已受到明显压缩，后续企业生产积极性或有降低。需求端，目前硅铁下游消费偏弱，市场观望情绪浓厚，刚需采购为主，钢材消费转入淡季，拖累硅铁消费预期还将继续转弱。整体来看，在供应稳定需求偏弱的格局下，硅铁供需趋于宽松，但多空博弈下，预计硅铁短期价格维持震荡偏弱运行。 策略： 硅锰方面：震荡偏弱硅铁方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量、钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日7月23日 昨日7月22日 上周7月16日 上月6月21日 项目 合约 今日 7月23日 昨日7月22日 上周7月16日 上月6月21日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3260 3330 3470 3530 上海现货 3550 3590 3680 3750 北京现货 3450 3500 3590 3710 天津现货 3500 3540 3610 3670 广州现货 3620 3660 3750 3620 广州现货 3570 3610 3690 3740 RB05合约 3531 3575 3654 3667 HC05合约 3629 3674 3766 3780 RB10合约 3397 3451 3544 3563 HC10合约 3583 3634 3731 3753 RB01合约 3470 3524 3610 3642 HC01合约 3608 3658 3749 3765 基差:上海 RB05 -271 -245 -184 -137 基差:上海 HC05 -79 -84 -86 -30 RB10 -137 -121 -74 -33 HC10 -33 -44 -51 -3 RB01 -210 -194 -140 -112 HC01 -58 -68 -69 -15 基差:北京 RB10 143 139 136 237 基差:天津 HC10 7 -4 -31 7 RB10-RB01 -73 -73 -66 -79 HC10-HC01 -25 -24 -18 -12 RB01-RB05 -61 -51 -44 -25 HC01-HC05 -21 -16 -17 -15 唐山普方坯价格 3230 3260 3320 3340 热卷长流程即期利润 华北 -24 -23 6 82 张家港6-8mm废钢 2420 2430 2460 2470 华东 -125 -91 -41 33 唐山生铁即时成本 2369 2405 2430 2403 江苏生铁即时成本 2514 2514 2541 2520 全国废钢到货(万吨) 46.30 47.54 43.53 43.91 热卷长流程盘面利润 近月 73 68 67 114 全国建材成交(万吨) 9.40 11.55 11.62 10.20 远月 84 86 75 119 螺纹长流程即期利润 华北 1 14 50 166 超远月 107 111 111 146 华东 -323 -260 -165 -108 卷矿比 现货 4.17 4.10 4.09 4.22 螺纹长流程盘面利润 近月 -44 -42 -45 -10 10合约 4.63 4.55 4.53 4.62 远月 9 17 4 52 01合约 4.78 4.71 4.65 4.76 超远月 68 73 63 89 卷焦比 现货 1.84 1.86 1.81 1.93 螺纹短流程即期利润 华东 -491 -449 -359 -330 10合约 1.71 1.70 1.63 1.69 华南 -409 -407 -364 -414 01合约 1.65 1.64 1.58 1.64 螺矿比 现货 3.83 3.80 3.86 3.98 卷螺差 现货 290 260 210 220 10合约 4.39 4.32 4.30 4.39 10合约 186 183 187 190 01合约 4.59 4.54 4.48 4.60 01合约 138 134 139 123 螺焦比 现货 1.69 1.73 1.71 1.82 焦炭焦煤 10合约 1.62 1.61 1.55 1.61 焦炭现货价格:准一级 日照港 1930 1930 2030 1940 01合约 1.58 1.58 1.52 1.58 唐山到厂价 1960 1960 1960 1910 铁矿石 吕梁出厂价 1800 1800 1800 1750 日青京曹四港最低价 PB粉 774 797 819 808 J05合约 2216 2246 2357 2300 超特粉 620 640 653 642 J09合约 2095 2139 2288 2215 卡粉 931 957 976 966 J01合约 2190 2225 2372 2301 普氏62%美金指数