黑色系炉料端周度策略

作者： 梁海宽 从业资格证号： F3064313 投资咨询证号： Z0015305 联系方式： 010-68518650 作者： 卜咪咪 从业资格证号： F3049510 投资咨询证号： Z0015614 联系方式： 010-68578922 黑色金属与建材研究中心 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号成文时间：2024年07月28日星期日 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 铁矿石： 【行情复盘】 铁矿石本周盘面进一步回落，主力合约累计下跌3.17%收于779. 【市场逻辑】 黑色系市场情绪本周转向悲观。产业层面，本周成材表需出现回落 ，低于去年同期，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系终端需求进一步转淡。虽然铁水产量维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。近期钢厂利润空间被进一步压缩，下游需求端对铁矿价格上行驱动不足，仍表现出负反馈。短期来看，钢厂厂内铁矿库存进一步下降，钢厂主动做库存意愿不强，但刚性需求旺盛，疏港量升至年内高位。而港口铁矿石库存仍在累库，总量处于近年历史同期高位，外矿到港压力不减，铁矿石基本面短期难以明显走强。成材外需出现转弱迹象，6月出口钢材874.5万吨，环比减少88.6万吨，环比下降9.2%。1-6月累计出口钢材5340.0万吨，同比增长24.0%，增速较1-5月收窄。海外近期制造业PMI回落，预计铁元素出口增速逐步放缓。短期铁矿价格承压，但随着7月淡季临近结束，铁水产量有望增加，铁矿价格反弹的动能正逐步累积。 【交易策略】 钢厂利润低位，对铁矿价格上行驱动不足。但淡季需求即将过去，铁水产量或将再度回升。铁矿石价格进一步下行空间有限，关注主力合约750附近逢低做多的机会。 焦煤: 【行情复盘】 焦煤本周盘面破位下行，主力合约累计下跌3.63%收于1487.5元/吨。 【市场逻辑】 黑色系市场情绪本周转向悲观，焦煤盘面破位下行。从产业逻辑看 ，本周成材表需回落明显，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系总需求转入淡季。虽然铁水产量仍维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。焦煤现货价格短期受下游焦化企业需求释放支撑。焦企当前仍有部分利润空间，随着焦炭产量的增加，焦企厂内焦煤库存增加，开启了对原料端的补库。国内焦煤受天气影响，产量再度下降，焦煤坑口库存低位运行。当前国内焦煤总库存水平偏低，下半年供应端增量有限，进口增速面临下滑，炼焦煤价格上涨弹性较好。短期来看钢厂在6月末对焦炭进行50元/吨的提涨后未有进一步提涨，在终端需求未出现明显回升的情况下，煤焦价格的反转较难出现。随着全国高温来袭，电煤消费开始进入需求旺季，对焦煤短期价格有所提振。终端需求8月将逐步走出淡季，黑色系反弹预期在逐步增强，关注焦煤逢低做多的机会。 【交易策略】 焦煤需求端短期对价格的上行驱动不足，焦炭进一步提涨空间有限 ，但低库存和供应弹性较小的情况下焦煤价格下方支撑较强，可关注主力合约1500下方的低吸机会。 焦炭： 【行情复盘】 焦炭本周盘面破位下行，主力合约累计下跌4.45%收于2085元/吨 。 【市场逻辑】 黑色系市场情绪本周转向悲观，焦炭盘面破位下行，临近前低。本周成材表需回落明显，全国多地降雨增多，高温来袭，影响终端施工，黑色系总需求进一步转淡。虽然铁水产量仍维持稳定，但对炉料端价格的支撑力度有限。钢厂当前低利润，对于焦炭现货的提涨接受度不高。但刚性需求下，钢厂厂内焦炭库存水平止跌回升。焦炭当前自身供需基本面较好，库存偏低，焦企挺价意愿也较强，焦钢进入短期博弈期，近期盘面下跌源自市场对需求端可能产生的负反馈的担忧。原料端焦煤现阶段低库存，供应弹性较小，价格有支撑，焦炭成本端暂维持稳定。焦炭实际需求在7月小幅承压后，8月有望迎来增长。今年1-5月焦炭出口维持高增速，外需坚挺，但近期海外制造业PMI下降，预计焦炭出口增速将放缓。供给端，由于焦企仍有一定的利润空间，主动减产意愿不强，产量降幅不明显。焦炭供弱需强的局面或将逐步转向供需平衡。 【交易策略】 焦炭自身基本面在黑色系中较好，库存总量矛盾不大，焦企挺价意愿较强，但下游接受度不高。焦炭价格短期受需求和成本端影响面临下行，但不宜继续追空，2100下方可尝试低吸。 锰硅： 【行情复盘】 期货市场：上周锰硅期货震荡下行，2501合约跌2.63%收于7122 。现货市场：内蒙主产区锰硅价格报6800元/吨，日环比持平；宁夏主产区价格报6580元/吨，日环比持平；云南主产区价格报6650元/吨，日环比持平；贵州主产区价格报6700元/吨，日环比持平；广西主产区报6800元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国187家独立硅锰企业开工率59.28%，较上周减1.38%；日均产量31395吨，减895吨。全国硅锰周产量21.97万吨，环比上周减2.77%。五大钢材对硅锰（周需求70 %）需求124733吨，环比上周减1.44%。 【市场逻辑】 从供给端来看，锰硅厂家即期生产基本亏损，部分厂家开始检修，后期锰硅产量或将继续下降。从季节性来看，锰硅下游需求逐步从旺季转向淡季，需求下降更加明显。对于成本端，锰矿港口库存稳定，锰矿价格持续下跌后，上下游博弈加剧，关注锰矿价格能否企稳。 【交易策略】 锰硅基本面维持偏弱格局叠加商品市场整体偏空，锰硅上行压力较大，下方存在支撑，短期区间震荡 硅铁： 【行情复盘】 期货市场：上周硅铁期货震荡上行，09合约涨1.14%收于6756。现货市场：硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比持平；宁夏报6450元/吨，日环比持平；甘肃报6450元/吨，日环比持平；青海报6450元/吨，日环比持平。 【重要资讯】1、Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本：开工率（产能利用率）全国39.33%，较上期增0.65%；日均产量16345吨，较上期减70吨。全国硅铁产量（周供应）：11.44万吨。五大钢材对硅铁周需求（样本约占五大钢种对于硅铁总需求量的70%）20334.7吨，环比上周降1.66%。 【市场逻辑】 上周硅铁厂家利润稳定，内蒙、宁夏、青海利润在200-300左右，陕西产区生产利润在100左右。目前来看厂家生产利润尚存，硅铁开工率变动不大，供应仍处高位。硅铁下游需求转入淡季，钢材对需求下降明显，现货价格弱稳。硅铁厂家库存进入7月开始累库，库存压力增大。 【交易策略】 硅铁供需逐步转向宽松格局，目前硅铁厂家库存已有累库迹象，基本面偏空，操作建议偏空思路对待。 第一部分.期现行情 图1：铁矿石现货价格周度变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：铁矿石期货价格本周变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石现货市场本周变化： 铁矿现货市场价格本周进一步回调，主流矿种跌幅多在2.0%以上，MNPJ粉跌幅相对较大。普氏62%Fe截止7月25日报99.7美金，周环比下跌5.6美金。铁水产量维持稳定，疏港量升至年内高位，铁矿石实际需求对价格有一定的支撑力度。但钢厂主动补库意愿无明显增强。成材价格本周继续走弱，钢厂整体利润水平仍处于低位，限制铁矿价格反弹高度。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为178元/吨，周环比持平。PB粉与金布巴粉价差为46元/吨，周环比上升1元/吨，PB粉与超特粉价差为150元/吨，周环比下降13元/吨，中品矿溢价走弱。 铁矿石期货市场本周变化： 期货方面，本周铁矿石各合约均回调，合约间呈现近弱远强。成交方面，除01合约外，铁矿石09和05合约本周均出现缩量。持仓方面，主力合约减仓，远月合约增仓。铁矿石主力合约本周呈现缩量，减仓下行，下跌动能减弱 。合约间价差方面，09-01价差本周末为14元/吨，周环比下降7元/吨。 图3：焦煤焦炭期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 焦煤焦炭现货市场本周变化： 本周末低硫主焦煤价格1900元/吨，周环比下跌20元/吨，中硫主焦煤价格1765元/吨，周环比持平。沙河驿镇焦煤价格1840元/吨，周环比上涨60元/吨。 唐山准一级焦炭本周末价格2360元/吨，周环比持平。唐山二级焦价格本周末为1900元/吨，周环比持平。日照准一级焦炭价格本周末为1880元/吨，周环比下降100元/吨，本周末日照一级焦炭价格1980元/吨，周环比下降100元/吨。 图4：锰硅期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图5：硅铁期现价格走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁合金现货市场变化： 内蒙主产区锰硅价格报6750元/吨，环比变化0元/吨；宁夏主产区价格报6650元/吨，环比变化100元/吨；云南主产区价格报6650元/吨，环比变化50元/吨；贵州主产区价格报6700元/吨，环比变化50元/吨；广西主产区报6750元/吨，环比变化0元/吨。硅铁内蒙主产区现货价格报6400元/吨，日环比变化0，宁夏报6400元/吨，日环比变动0，甘肃报6500元/吨，日环比变动0，青海报6500元/吨，日环比变动0。 表1：硅锰主产区价格 硅锰主产区价格 日期 内蒙 宁夏 广西 贵州 云南 2024-07-28 6750 6650 6750 6700 6650 2024-07-27 6750 6550 6750 6650 6600 10日移动平均价 6870 6618 6850 6755 6705 基差 -372 -472 -372 -422 -472 资料来源：方正中期研究院 表2：进口锰矿价格 进口锰矿价格 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：钦州港：South32 锰块：Mn43.5%：澳大利亚产：市场价：天津港：South32 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：天津港：Tshipi 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：市场价：钦州港：Tshipi 锰矿：Mn45 %：巴西产：市场价：天津港：淡水河谷 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：天津港：康密劳 锰块：Mn44.5%：加蓬产：市场价：钦州港：康密劳 2024-07-28 62.00 63.00 40.00 42.00 58.00 63.00 62.00 2024-07-27 62.00 63.00 40.00 42.00 58.00 63.00 62.00 环比变化 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 资料来源：方正中期研究院 第二部分.供给 一、铁矿石 图6：全球铁矿石发运 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铁矿石供给：国内矿山产量和开工率最近一期下降明显。2024年7月12日-2024年7月26日，全国126家矿山企业开工率为59.6%，环比下降2.84个百分点，日均产量最近一期为37.6万吨，环比减少1.79万吨/天。当前国内铁精粉产量处于近年来的中位水平。本期外矿发运节奏维持稳定，到港压力下降。2024年7月15日—7月21日，澳洲巴西铁矿发运总量2382.5万吨，环比减少90.8万吨。澳洲发运量1673.6万吨，环比增加113.2万吨，其中澳洲发往中国的量1407.2万吨，环比增加155.2万吨。巴西发运量708.9万吨，环比减少204.0万吨。本期全球铁矿石发运总量2910.1万吨，环比增加97.3万吨。7月15日-7月21日中国47港到港总量2572.6万吨，环比减少336.0万吨；中国45港到港总量2376.2万吨，环比减少489.4万吨；北方六港到港总量为1233.5万吨，环比减少335.4万吨。 二、焦煤焦炭 最近一期110家样本洗煤厂煤炭开工率68.58%，环比上升2.18%，精煤日均产量58.00万吨，环比增加2.65万吨。230家独立焦化企业最近一期产能利用率73.28%，环比下降0.53个百分点，焦炭日均产量54.06万吨，环比减少0. 39万吨，焦企出现减产，但意愿不强。 图7：焦煤供给图8：焦炭供给 资料来源：同花顺,方正中期研究院资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、铁合金