汽车行业周报：以旧换新政策加码，有望开启板块行情

汽车行业周报：以旧换新政策加码，有望开启板块行情 汽车|行业简评报告|2024.07.30 评级：看好 岳清慧 汽车首席分析师 SAC执证编号：S0110521050003 yueqinghui@sczq.com.cn 0.2 汽车 沪深300 0 -0.2 -0.4 25-Jul 14-May 3-Mar 22-Dec 11-Oct 31-Jul 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 汽车行业周报：7月前两周乘用车零售销量同比增长 汽车行业周报：萝卜快跑热议有望加速智驾落地 汽车行业周报：6月国内新能源汽车销售保持稳健增长，特斯拉二季度交付量超预期 核心观点 以旧换新政策加码，有望开启新一轮行情 7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备 更新和消费品以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 1）乘用车:提高汽车报废更新补贴标准。在4月份商务部等七部委发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》的基础上，将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右。报废并更新购置符合条件的乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘 用车补1.5万元。 2）商用车：①重卡：支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购 置符合条件的货车，平均每辆车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类 柴油货车，平均每辆车补贴3万元。②新能源客车：推动城市公交车 电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以 上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。 我们认为，此次补贴具有力度大、范围广的优势。本轮补贴资金中央承担比例增加，支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。相较前期政策承担比例分别为50%、60%、70%，有望加快以旧换新落地。且本轮补贴范围进一步扩大，首次出台商用车以旧换新政策，全方位助力汽车消费市场进一步增长，有望开启板块新一轮行情。 投资建议：整车建议关注：比亚迪、长城汽车、长安汽车、上汽集团、中国重汽。建议关注华为智选进展。智能驾驶建议关注：德赛西威、科博达、保隆科技、伯特利。特斯拉产业链建议关注：拓普集团、三花智控、双环传动、精锻科技、银轮股份。优质零部件建议关注：星宇股份、爱柯迪、贝斯特、瑞鹄模具、多利科技。 风险提示：政策效果不及预期，缺芯缓解进度不及预期，需求复苏不及预期，汽车电动化、智能化发展不及预期。 行业简评报告证券研究报告 目录 1以旧换新政策加码，有望开启新一轮行情1 2行情回顾1 3行业数据情况2 4行业公告和行业新闻5 5行业主要公司估值情况6 6风险提示7 插图目录 图1申万一级行业周涨跌幅（%）1 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）2 图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%）2 图4汽车行业历史PB2 图5当周日均批发/零售量同比（%）3 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）3 图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%）3 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）3 图9乘用车累计销量及增速（万辆，%）3 图10新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）4 图11新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%）4 图12各车型同比增速（%）4 图13各车型占比（%）4 图14行业库存系数4 图15库存预警系数4 图16主要原材料：钢板（元/吨）5 图17主要原材料：聚丙烯（元/吨）5 表格目录 表1行业主要公司估值情况6 1以旧换新政策加码，有望开启新一轮行情 7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品 以旧换新的若干措施》，统筹安排3000亿左右超长期特别国债加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。 1）乘用车:提高汽车报废更新补贴标准。在4月份商务部等七部委发布的《汽车以旧换新补贴实施细则》的基础上，将乘用车以旧换新补贴金额提升一倍左右。报废并更新购置符合条件的乘用车，补贴标准提高至购买新能源乘用车补2万元、购买2.0升及以下排量燃油乘用车补1.5万元。 2）商用车：①重卡：支持老旧营运货车报废更新。支持报废国三及以下排放标准营运类柴油货车，加快更新为低排放货车。报废并更新购置符合条件的货车，平均每辆车补贴8万元；无报废只更新购置符合条件的货车，平均每辆 车补贴3.5万元；只提前报废老旧营运类柴油货车，平均每辆车补贴3万元。 ②新能源客车：推动城市公交车电动化替代，支持新能源公交车及动力电池更新。更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。 我们认为，此次补贴具有力度大、范围广的优势。本轮补贴资金中央承担比例增加，支持资金按照总体9:1的原则实行央地共担，东部、中部、西部地区中央承担比例分别为85%、90%、95%。相较前期政策承担比例分别为50%、60%、70%，有望加快以旧换新落地。且本轮补贴范围进一步扩大，首次出台商用车以旧换新政策，全方位助力汽车消费市场进一步增长，有望开启板块新一轮行情。 2行情回顾 汽车板块上周表现：汽车板块上周-1.8%，强于沪深300的-3.7%。细分板块看，汽车服务-0.1%，汽车零部件-2.2%，商用载客车+3.4%，乘用车-2.9%，商用载货车 +4.1%。 个股表现：金龙汽车、东方精工、*ST海马、林海股份等领涨。 汽车板块PB估值：依据WINDPB数据，汽车板块整体1.95倍，乘用车为2.42倍，零部件是1.76倍。 图1申万一级行业周涨跌幅（%） 2.01.40.9 0.0 -0.3-0.5-0.6-0.6 -2.0 -1.4-1.5-1.5-1.6-1.7-1.8-1.8 -2.0-2.0-2.1 -4.0 -2.6-2.7-2.7-2.8 -3.2-3.3-3.5-3.7-3.9 -3.9-4.0-4.0-4.4 -6.0 -5.3 -6.3 -8.0-7.1 国环电公交家非建建传计汽机综商纺休钢房轻银通化沪煤石美医农电食有防保气用通用银筑筑媒算车械合业织闲铁地工行信工深炭油容药林子品色军设事运电金装材机设贸服服产制 工备业输器融饰料备易装务造 石护生牧饮金化理物渔料属 300 资料来源：Wind，首创证券 图2汽车子板块周度及年初至今涨跌幅（%）图3汽车板块个股周度涨幅TOP20（%） 12.7 3.4 11.0 4.1 -2.2-2.9 -15.5 -0.1 60.0周度涨跌幅 40.0 20.0 0.0 -20.0 -40.0 48.年0初至今 -33.3 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 金龙汽车东方精工 *ST海马林海股份宗申动力江铃汽车登云股份浩物股份隆盛科技奥联电子福田汽车上海凤凰苏奥传感神驰机电迪生力德尔股份东风汽车申达股份鹏翎股份天润曲轴 0.00 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图4汽车行业历史PB 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 汽车(申万)汽车零部件(申万)乘用车(申万)商用载货车(申万) 资料来源：Wind，首创证券 3行业数据情况 汽车整体：据中汽协，2024年6月汽车销量255.2万辆，同比-2.7%；2024年1-6 月汽车累计销量1404.7万辆，同比+6.1%。 乘用车板块：据中汽协，2024年6月乘用车销量221.5万辆，同比-2.3%；2024 年1-6月乘用车累计销量1197.9万辆，同比+6.3%。 新能源汽车：据中汽协，2024年6月新能源车销量104.9万辆，同比+30.1%； 2024年1-6月新能源汽车累计销量494.4万辆，同比+32.0%。 车型结构：据乘联会，2024年6月汽车零售销量数据SUV销量同比-1.8%，轿车同比-12.1%，MPV同比-5.1%。 乘用车库存：依据汽车流通协会数据，2024年6月各品牌库存系数为1.40，其中合资为1.42，豪华&进口为1.03，自主为1.53。2024年5月库存预警指数为62.3。 行业主要原材料价格：本周钢板价格较上周下跌2.85%，聚丙烯价格较上周持平。 图5当周日均批发/零售量同比（%） 200 150 100 50 0 -50 2020-12-31 2021-02-06 2021-03-14 2021-04-18 2021-05-23 2021-06-27 2021-07-31 2021-08-22 2021-09-25 2021-10-31 2021-12-05 2022-01-09 2022-02-13 2022-03-20 2022-04-23 2022-05-31 2022-06-30 2022-08-07 2022-09-12 2022-10-16 2022-11-20 2022-12-18 2023-01-27 2023-02-28 2023-03-31 2023-05-07 2023-06-04 2023-07-09 2023-08-13 2023-09-17 2023-10-22 2023-11-26 2023-12-31 2024-01-31 2024-03-10 2024-04-14 2024-05-26 2024-06-30 -100 当周日均批发同比当周日均零售同比 资料来源：Wind，首创证券 图6汽车月度销量及增速（万辆，%）图7汽车月度累计销量及增速（万辆，%） 350 300 250 200 150 100 50 0 100 50 0 -50 2024-04 -100 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 0 60 40 20 0 -20 2024-01 2024-04 -40 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 销量:汽车:当月值销量:汽车:当月同比 销量:汽车:累计值销量:汽车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图8乘用车当月销量及增速（万辆，%）图9乘用车累计销量及增速（万辆，%） 300 250 200 150 100 50 0 100 50 0 2024-04 -50 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 60 40 20 0 -20 2024-01 2024-04 -40 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 销量:乘用车:当月值销量:乘用车:当月同比销量:乘用车:累计值销量:乘用车:累计同比 资料来源：Wind，首创证券资料来源：Wind，首创证券 图10新能源乘用车当月销量及增速（万辆，%）图11新能源乘用车累计销量及增速（万辆，%） 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 2024-04 -50 1,000 800 600 400 200 0 200 150 100 50 0 2024-01 2024-04 -50 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 销量:新能源乘用车:当月值销量:新能源乘用车:当月