光大证券晨会速递

2024年7月31日 晨会速递 A股市场 收盘 涨跌% 上证综指 2879.3 -0.43 沪深300 3369.38 -0.63 深证成指 8468.58 -0.54 中小板指 5465.49 -0.68 创业板指 1630.95 -0.29 股指期货 收盘 涨跌% 分析师点评市场数据 总量研究 【宏观】以改革谋发展——2024年7月政治局会议精神学习 IF2408 3359.60 -0.72 IF2409 3353.20 -0.72 IF2412 3348.60 -0.63 【债券】非银或会更“难受”——2024年7月30日利率债观察 IF2503 3347.80 -0.52 7月政治局会议部署下半年经济工作，统筹推进改革和发展。第一，将改革摆在经济工作的首位，提出要及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措，方向上注重公平竞争，扩大民间投资的积极性；第二，宏观政策持续用力、更加给力，及早储备并适时推出一批增量政策，坚定不移完成全年经济社会发展目标任务；第三，扩内需以提振居民消费为重点，积极支持收购存量商品房用作保障性住房。 商品市场 收盘 涨跌% SHFESHFE黄金 562.02 0.14 SHFESHFE燃油 3313 -1.84 SHFESHFE铜 73420 -0.84 SHFESHFE锌 22495 -1.29 SHFESHFE铝 18950 -1.28 SHFESHFE镍 126650 -0.48 海外市场 收盘 涨跌% 当前市场中对于长期利率债和中小银行债券投资的风险讨论较为充分，但我们认为，中等期限债券、信用债券的价格波动风险以及非银主体所承担的风险亦不容忽视。 行业研究 【建材】《公募REITs迈入常态化发行新阶段，资产价值重估及助力化债均可期—— 《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）项目常态化发行的通知》的点评》(买入) 恒生指数 17002.91 -1.37 项目常态化发行的通知》，标志着我国公募REITs迈入常态化发行新阶段，新规出台 国企指数 5986.69 -1.54 有望加速市场扩容。资产运营方（尤其是新纳入业态的资产运营方）有望获得资产重 道琼斯 估的机会；放松回收资金用途约束下，地方政府或可通过向公募REITs让渡基础设施 标普500 5436.44 -0.50 项目受益权，进而缓解地方财政压力。 纳斯达克 17147.42 -1.28 德国DAX 18411.18 0.49 法国CAC 7474.94 0.42 日经225 38525.95 0.15 【银行】大金融持仓占比提升，被动型基金是增持主力——24Q2金融股基金持仓点 台湾加权 评(买入) 韩国综合 2738.19 -0.99 7月26日，国家发改委发布《关于全面推动基础设施领域不动产投资信托基金（REITs） 外汇市场 中间价涨跌 截至24Q2末，基金重仓金融股合计170亿股，较Q1末增持8.4亿股，增持股份数占金融股自由流通股本的比重为0.16%，大金融持仓市值占比提升0.98pct至9.33%。从Q2增量构成情况看，被动型基金增配金融股份数、增配金融股市值占比分别为88.1%、82.9%，为增持主力。 【电新】国网2024年第二批电表和第四批输变电设备开始招标——碳中和领域动态追踪（一百三十六）(买入) 国网发布2024年第二批电表和第四批输变电设备招标。本次电表招标总数量环比有所下降，但全年需求仍有望保持高景气；同时受益于出海逻辑，仍看好相关企业的业绩持续成长性，建议关注：东方电子、三星医疗、威胜信息、海兴电力。本次输变电设备招标采购中，高电压等级产品数量表现突出，头部设备公司将充分受益，建议关注：平高电气、许继电气、思源电气、中国西电、保变电气。 美元兑人民币7.13640.07 欧元兑人民币7.7497-0.23 日元兑人民币0.04660.16 前加权平均利率%涨跌BP 回购市场 利率市场 港币兑人民币0.91350.01 DR0011.64270.56 DR0071.8336-8.03 DR0141.8507-2.7 二级市场 YTM% 涨跌BP 一年期国债1.43-2.00 五年期国债1.8836-0.97 十年期国债2.148-0.94 数据来源：Wind,Bloomberg 晨会速递 公司研究 【石化】深化改革坚定高质量发展，全力完成全年各项目标——中国石化（600028.SH/0386.HK）2024年中工作会议点评(A股：买入；H股：买入) 7月25日，中国石化学习贯彻党的二十届三中全会精神研讨班暨2024年中工作会议在京召开，认真落实中央企业负责人研讨班要求，总结上半年工作，分析面临形势，部署下半年重点任务。预计公司24-26年归母净利润分别为704、752、802亿元，维持A股和H股的“买入”评级。风险提示：原油价格下行风险，成品油和化工品景气度下行风险。 【石化】全面深化改革推进治理现代化，打造世界一流企业——中国石油（601857.SH/0857.HK）2024年中工作会议点评(A股：买入；H股：买入) 2024年7月27日，中国石油集团2024年年中工作会议在北京召开。我们维持对公司的盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为1716/1777/1820亿元，对应EPS分别为0.94/0.97/0.99元/股，维持公司A+H股的“买入”评级。风险提示：原油和天然气价格下行风险，炼油和化工景气度下行风险。 【有色】铜业务量价齐升，投资收益、减值略有拖累——西部矿业（601168.SH）2024年半年报点评(增持) 事件:2024年上半年实现营收249.77亿元，同比增长10%；归母净利润16.21亿元，同比增长8%。业绩：业绩上升主要系铜精矿产量、价格上升，业绩低于预期主要系投资收益减少、资产减值损失增加。产量：主要产品产量基本超计划完成。项目进展：玉龙铜矿扩建稳步进行。行业：预计铜供需缺口持续扩大。盈利预测：预计2024/2025/2026年归母净利润分别为34/47/54亿元（较前次上调0%/21%/33%），同比增长22%/37%/15%，维持“增持”评级。风险提示：金属价格下行超预期等。 【建材】高溢价下控制权变更完成，国资赋能值得期待——华铁应急（603300.SH）跟踪研究之二十六(买入) 国资入主后，华铁应急在保留其管理团队的同时，将解决其资产端的“信用”短板，或将通过“轻资产”来优化其机队扩张的模式。高溢价收购（约48%）的背后，也表明国资对于设备租赁行业潜力的看好；未来国资对华铁赋能也将提升其综合竞争力，使其行稳致远。24年来，高机租金回报率同比下降，行业洗牌加剧，龙头企业盈利能力下行。下调24 年归母净利预测至8.96亿元（较上次-11%），对应PE为11倍；考虑到未来轻资产加快落地改善负债端，基本维持25-26年盈利预测。维持“买入”评级。 【海外TMT】先进封装进展顺利，SMT和传统封装复苏慢于预期使业绩短期承压——ASMPT（0522.HK）2024年二季度业绩点评(增持) 半导体复苏不及预期，传统封装、SMT等承压，SMT业务盈利能力下滑，下调公司24-26年净利润预测至5.65/13.41/20.04亿港币，对应同比-21.0%/+137.4%/+49.4%。但因TCB设备在HBM和逻辑方面研发进展顺利，客户积极扩产帮助TCB和HB设备在25/26年业绩增长确定性提升，看好公司先进封装业务长期保持高速增长；维持“增持”评级。 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业——中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告