中泰期货晨会纪要

交易咨询资格号：证监许可[2012]112 晨会纪要 2024年7月31日 联系人：�竣冬期货从业资格：F3024685交易咨询从业证书号：Z0013759研究咨询电话：0531-81678626客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 中泰微投研小程序 中泰期货公众号 宏观资讯1、中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，要以改革为动力促进稳增长、调结构、防风险，充分发挥经济体制改革的牵引作用，及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度。要以提振消费为重点扩大国内需求。要强化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争。推出新一轮服务业扩大开放试点举措。积极支持收购存量商品房用作保障性住房；创造条件加快化解地方融资平台债务风险；要统筹防风险、强监管、促发展，提振投资者信心，提升资本市场内在稳定性。2、国务院任免证监会有关负责人。近日，国务院决定，任命李明为证监会副主席，免去方星海的证监会副主席职务。3、国家发改委部署安排下半年发展改革重点工作强调，要加强经济形势分析和政策研究，加快推进“两重”建设，加力推进“两新”落地见效。促进有效投资，大力提振消费。积极吸引和扩大利用外资，稳妥有序推动境外投资。加快构建大国储备体系，有效降低全社会物流成本。4、俄罗斯央行行长纳比乌林娜表示，俄罗斯议会下议院将考虑一项允许通过加密货币进行国际支付的法律，俄央行本身也在寻求在2024年底之前使用加密货币跨境转移资金。5、美国6月JOLTs职位空缺818.4万人，高于预期的800万人，前值从814万人修正为823万人。辞职率持平于2.1%，接近2020年以来的最低水平。6、欧元区第二季度季调后GDP同比增长0.6%，环比增长0.3%，均高于市场预期。四大经济体中，法国、西班牙GDP环比分别增长0.3%、0.8%，均超出市场预期；意大利GDP环比增长0.2%，较一季度略有放缓，符合预期；德国GDP环比意外萎缩0.1%，预期为持平。股指期货7月30日A股大盘低开后全天水下震荡，沪指盘中刷新阶段低点，微盘股连涨4日且全天市场超3300个股收红，但是午后盘面进一步缩量，除个别抱团股外资金追高动能不足，调整数日的芯片、地产轮番作为，低空经济、高速铜连接概念则冲高回落。截至收盘，上证指数下跌0.42%报收2879.30点，深证成指下跌0.54%报收8468.58点，创业板指下跌1.44%报收1635.67点，科创50指数下跌1.70%报收707.60点。申万一级31个行业(2021年新)涨跌互现，其中房地产、综合、农林牧渔涨幅靠前而石油石化、家用电器以及煤炭跌幅靠前。量能上，沪深两市日度成交总额达6037.2亿元，北上资金日内净流出24.45亿元。四大股指期货对应现货标的上证50、沪深300、中证500和中证1000指数分别报收2335.31点、3369.38点、4699.28点和4702.49点，日度涨跌幅分别为-0.29%、-0.54%、-0.20%和0.36%，IH、IF、IC、IM股指期货合约（2408）较现货指数分别贴水0.10%、贴水0.29%、贴水0.99%和贴水0.56%。昨日A股市场指数层面延续弱势震荡回调走势且日内全市场成交总额勉强站上6000亿而北上资金延续净流出格局，指数尝试性反弹的量价驱动都不强，消息面月末政治局会议如期召开，大会对下半年国内宏观调控政策定调偏暖但未超预期。隔夜美股市场三大关键性股指涨跌互现，美债收益率不同期限集体走低同时美元指数小幅收跌，国际贵金属普遍收涨而原油期货持续走低。整体看，8月份窗口内，国内股指行情趋势性反转概率不大，我们中性研判股指或将呈磨底行情，指数持续下行空 间已受制约，神秘资金近期持续围绕沪指2900点入场布局一定程度上体现出“政策底”，但是国内基本面延续弱复苏、权益端增量资金持续缺位、严监管措施高频落地阶段性压制市场风险偏好等多方面因素令行情反转上行的实现难度加大，央行超预期降息背景令股债切换逻辑兑现可能性阶段性再减弱，同时海外集中性“特朗普交易”窗口也一定程度上压制国内权益风险偏好。月内建议投资者股指端维持谨慎性观望观点对待，抄底行为或仍偏左侧，窗口内持续关注国内经济基本面边际变化以及海外美国大选进程。期指投资策略方面，短线单边操作谨慎性观望为主，激进投资者可以考虑逢指数大跌轻仓布局短线多单博反弹，套利策略暂不推荐；期权端维持备兑思路对待为主。投资者谨慎持仓，及时止盈止损。国债期货公开市场方面，央行公告称为维护月末银行体系流动性合理充裕，7月30日以固定利率、数量招标方式开展了2162.7亿元7天期逆回购操作，当日2673亿元逆回购到期。货币市场方面，SHIBORO/N上调0.80p报1.6390%，SHIBOR1W下调8.10bp报1.8140%，SHIBOR3M下调0.4bp报1.8650%。银行间主要利率债收益率普遍下行，超长债表现最佳，收益率下行1-2bp。10年期国开活跃券“24国开10”收益率下行0.7bp报2.2140%，10年期国债活跃券“24附息国债04”收益率下行0.9bp报2.1410%，30年期国债活跃券“23附息国债23”收益率下行1.65bp报2.3610%，盘中最低触及2.36%，创该券收益率纪录新低，参考中债国债到期收益率数据，创2005年2月23日以来新低。国债期货全线收涨，30年期主力合约涨0.48%报111.36元，创历史收盘新高，10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.02%。中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议指出，宏观政策要持续用力、更加给力。要加强逆周期调节，实施好积极的财政政策和稳健的货币政策，加快全面落实已确定的政策举措，及早储备并适时推出一批增量政策举措。要加快专项债发行使用进度，用好超长期特别国债，支持国家重大战略和重点领域安全能力建设，更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新。要优化财政支出结构，兜牢“三保”底线。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。在本轮央行降息后，国有大行和招商银行、平安银行等相继跟进下调存款挂牌利率，超长债近两日提振明显。策略方面，央行再次启动降息可能是国内外经济环境共同作用的结果，但央行对于长端态度未变，中短债保持长期逢低做多思路，关注宏观经济数据及海外央行会议。集运欧线截至2024年7月30日，最新的SCFIS-欧洲航线为6225.65，环比下跌1.5%；SCFIS-美西航线为4146.93，环比下跌10.2%；SCFI综合指数为3447.87，环比下跌2.7%（以上数据来源：上海航运交易所官网）；WCI综合指数为5806，环比下跌2%，WCI上海-鹿特丹指数8260，环比基本持平（以上数据来源：德路里官网）。截至2024年7月30日，全球集装箱运力为3035.5万TEU(7031艘)（以上数据来源：同花顺iFinD）。根据同花顺行情数据，截至2024年7月30日下午15时00分收盘，EC2408、EC2410、EC2412、EC2502、EC2504、EC2506涨跌幅度分别为-0.44%、-5.49%、-0.09%、4.38%、2.58%、3.32%。 相关要闻（维运网）：日前，知名货代巨头德铁信可(DBSchenker)的母公司德铁集团(DeutscheBahn)表示，计划裁员30,000人，约占其员工总数的9%，以应对糟糕的财务状况。1722244472178581.jpg首席财务官LevinHolle表示，裁员将在未来五年内进行，主要影响行政管理职位，并补充说今年将不得不减少约1,500个工作岗位。该公司表示，此前巨额投资修复其铁路网络，罢工和恶劣天气导致今年上半年净亏损12亿欧元。对于当前的盘面来说，定价逻辑是比较分化的。2408/2410合约围绕现货价格有较为清晰的定价逻辑，核心就是出货量与运力补充的动态平衡点；2412合约的定价逻辑并不如08/10合约清晰，因其交割时间点已经明确处于淡季，存在交割前出货量下滑加速的可能性，动态平衡可能在短时间内失衡；2502/2504/2506合约的定价逻辑是波动最大的，因为很难界定2025年上半年红海一带的地缘风险水平，同时出货量因明年的补库节奏放缓也存在较大不确定性，盘面宽幅震荡，容易受到相关突发事件及指标异动的影响。结论：EC2504合约逢高轻仓试空。棉花隔夜ICE美棉继续弱势反弹，主力12月合约报收69.57美分/磅，涨0.56%，受天气忧虑影响，美国棉花生长优良率再度下降，USDA报告显示截至7月28日止当周，美国棉花生长优良率回落至49%，之前一周为53%，上年同期为41%。不过忧虑仍较大，一方面需求不佳，USDA数据显示，截至7月18日止当周，美国当前市场年度棉花出口销售净减少7.42万包，较之前一周减少372%，较前四周均值减少203%。一方面市场更多的购买了巴西棉花。巴西7月前四周棉花出口15.57万吨，日均较去年7月日均提高125%。技术面ICE美棉反弹运行，关注70美分压力表现。国内郑棉主力合约跟随外棉波动，整体技术面偏弱，受进口利润大，进口供给预期和国内棉花商业库存同比偏高，进口棉成本低继续压制棉价。国产棉价价格偏高，当前期价已经跌破国产棉成本，走势偏弱，但未来棉价反向走势需关注需求端的好转或宏观预期转好带来的情绪带动，等待压力释放和需求好转。逻辑与观点：供给压力相对偏大，需求起色不足，技术面走势偏弱。白糖隔夜ICE原糖继续震荡反弹态势，主力10月合约周五报收19.13美分/磅，日涨幅0.68%。ICE白糖10月合约报收538.7,美元/吨，涨0.3%。来自于北半球主产国产量或减少，ISMA预计印度2024/25榨季糖产量可能同比减少2%至3330万吨，因干旱导致部分邦种植面积减少。另外，巴西产量忧虑也存在，Stonx预计2024/25年度巴西中南部地区糖产量下修至4050万吨，较之前预估4230万吨下调180万吨，支撑糖价从低位大幅反弹。另外，巴西出口仍较强，Secex公布的出口数据显示巴西前四周出口糖318.28万吨，日均15.91万吨，较去年7月日均14.02万吨增加14%。技术上，ICE原糖主力合约价格自5日均线附近再度走强，短线偏强震荡，关注60日均线压力表现。国内郑糖主力合约跟随国际糖价波动，同时国内现货将逐步进入中秋国庆双节备货期，现货仍较强。供给上，国产糖工业库存水平偏低所致仍给现货市场带来支撑。不过进口预估仍在增加，2024年7月上半月关税配额外原糖实际到港33148.44 吨，7月预报到港197693.14吨。另外，2024/25榨季增产令远期糖价承压，国内郑糖表现近强远弱态势。技术面郑糖震荡运行态势。逻辑与观点：近月供给压力不大，但远期压力仍制约糖价，跟随国际糖价波动。鸡蛋昨日蛋价整体稳定，河北粉蛋率先上涨，根据中泰期货调研整理，截止7月30日粉蛋均价3.97元/斤，红蛋均价4.06元/斤。当前蛋价下，产区蛋鸡盈利情况较好。近期产区和销区天气均湿热，鸡蛋易出质量问题，压制蛋价。产区货源压力逐步增加。当前开产整体水平不高，产区高温天气和鸡病多发导致鸡群产蛋率下降，不过随着老鸡延淘和换羽鸡开产，鸡蛋供应呈增长态势，产区库存增加，高温高湿天气，鸡蛋质量问题多发，各环节积极出货，供应压力逐步增加。随着进入中秋前季节性旺季，现货仍或上涨，不过市场分歧在于旺季现货上涨幅度高低，警惕旺季上涨不及预期的可能。逻辑和观点：主力09合约下反映节后预期：近期养殖利润持续较好，淘鸡放缓，开产逐步增加，供应压力后移，中秋存在旺季上涨不及预期的可能。