种植业行业专题：供应季节性上量制约短期胶价，产能周期拐点值得期待

《天然橡胶市场分析报告》

一、天然橡胶上游供给仍处于产能释放周期

全球天然橡胶的主要来源为巴西橡胶树，东南亚地区种植面积占据全球的90%。根据数据，2023年全球天然橡胶产量为1434.2万吨，同比增长0.7%，预计2024年增长1.1%至1450.2万吨。供给主要受到开割面积和单位产量的影响。自2010年至2012年，东南亚国家的胶农因经济恢复和减产政策，大幅提高了橡胶树的种植面积。然而，自2016年起，随着天然橡胶价格持续低迷，部分主产国的种植面积增长停滞，新种和翻种面积亦下滑。开割面积在2023年达到933.35万公顷，同比增长0.8%，开割率为76.4%，较前一年提升0.46个百分点，处于历史高位。然而，受胶价低迷和极端天气的影响，部分主产国的橡胶亩产量持续下降，如泰国2023年的天然橡胶亩产量为1.33吨/公顷，较去年减少1.8%。

二、终端消费带动轮胎行业发展，需求有望维持高景气

中国是全球最大的天然橡胶消费国和进口国，轮胎工业是天然橡胶的主要下游需求方向，其耗胶量约占总产量的75%。轮胎需求的稳定增长推动了天然橡胶消费的增长。海关数据显示，2024年1月至5月，国内橡胶轮胎出口量为362万吨，同比增长4.3%，出口额为90.39亿美元，同比增长2.1%。这表明轮胎行业的高景气度推动了橡胶行业的需求持续向好。

三、原料胶价格支撑价格中枢，供应拐点值得期待

短期来看，由于供应季节性增加以及7月原料胶价格回调，天然橡胶价格出现下滑。在原料胶价格相对坚挺的情况下，预计短期内天然橡胶价格将维持偏弱格局，但底部仍有一定的支撑。长期来看，东南亚产区将逐渐进入减产周期，有利于天然橡胶价格的上涨。非洲科特迪瓦作为新兴的天然橡胶主产国，其青壮年橡胶树比例较高，未来产量和出口量的增加可能会给天然橡胶价格带来压力。轮胎行业需求方面，海外市场的强劲表现推动了轮胎行业的高景气，近期的以旧换新政策预计将促进国内乘用车销量增长，进一步拉动橡胶轮胎行业的市场需求。因此，长期来看，天然橡胶价格中枢有望持续上升，产能周期拐点值得期待。

风险提示：

• 极端天气事件可能影响产量。
• 下游需求可能低于预期。
• 主产区产量超出预期。
• 国际政策变动可能影响市场动态。