氧化铝期货周报：现货复产逐步推进，氧化铝偏强运行

氧化铝期货周报 2024年5月11日 联系我们 研究员：研究所有色贵金属组 联系方式：010-56711762 现货复产逐步推进，氧化铝偏强运行 多空逻辑： 利空因素：长期来看，氧化铝产量偏过剩利多因素：云南电解铝预计逐步复产 操作建议：短期来看，预计氧化铝将震荡偏强运行，可逢低谨慎做多。 风险提示：国内矿石供应偏紧呈常态化趋势；关注云南地区复产进程 独立性声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 供给方面，近期北方地区和南方地区复产进度缓慢，部分地区预计产量存在下降趋势，加之由于天然气保障下降、企业检修设备等因素的影响，短期内市场可流通现货偏紧，矿石供应局面持续紧张。 需求方面，目前云南电解铝企业虽复产进度缓慢，但也逐步复产，对需求端存在一定支撑。近期主要因为新疆交割库容不足，加之市场标准品现货偏紧以及山西汽运运力下降，使得看涨情绪较为浓烈。短期来看，预计氧化铝将震荡偏强运行，可逢低谨慎做多。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。 库存方面，截止2024年4月18日，中国主要港口氧化铝库存周减少2.4万吨至29.8万吨，港口库存小幅去库，其中连云港、青岛港小幅增加；鲅鱼圈、盘锦港、锦州港、防城港小幅减少，低于近五年同期均值，库存偏低。 进出口方面：2024年1-2月累计出口27.75万吨，同比增加10.21%；2024年1-2月累计进口64.35万吨，同比增加64.96%；2024年1-2月中国氧化铝累计净进口量为36.6万吨，同比增加164.64%。 操作建议：短期来看，预计氧化铝将震荡偏强运行，可逢低谨慎做多。 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Mysteel,格林大华期货有限公司 走势概述： 本周氧化铝主力合约开盘价3726元/吨，价格最高点为3865元/吨，最低点为3705元/吨，整体趋势为高位震荡运行。主要因为，相比一季度而言，国内铝土矿供应稍有好转，加之整个行业处于盈利状态，氧化铝企业生产积极性较高。但是氧化铝复产产量略低，未达到预期，短期内可能较难有明显增量。需求方面，目前云南电解铝企业逐步复产，一般来看云南地区5至6月处于枯水期，大规模复产或将丰水期到来后方可实现，目前对需求端存在一定支撑。 截至周五下午三点收盘,氧化铝主力合约收盘价3803元/吨，下跌55元/吨，跌幅1.43%。 请务必阅读文后免责声明数据来源：文华财经，Mysteel,格林大华期货有限公司 本期无 Part2本期分析 供给方面，相比一季度而言，国内铝土矿供应稍有好转，加之整个行业处于盈利状态，氧化铝企业生产积极性较高。但是氧化铝复产产量略低，未达到预期，短期内可能较难有明显增量。 需求方面，目前云南电解铝企业逐步复产，一般来看云南地区5至6月处于枯水期，大规模复产或将丰水期到来后方可实现，目前对需求端存在一定支撑。短期来看，预计氧化铝将震荡偏强运行，可逢低谨慎做多。从长期来看，由于氧化铝的产能过剩，产量偏过剩，而电解铝行业的产能有一定的限制，氧化铝预计中长期偏空。 库存方面，截止2024年5月9日，中国主要港口氧化铝库存周减少1.9万吨至14.3万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、锦州港、防城港小幅去库，低于近五年同期均值，库存偏低。 进出口方面：2024年3月中国氧化铝进口30.38万吨，同比增加333.44%，环比增加3.98%。2024年3月中国氧化铝出口14.41吨，同比增加169.39%，环比增加3.52%。2024年1-3月累计出口42.16万吨，同比增加38.1%；2024年1-3月累计进口94.73万吨，同比增加105.86%；2024年1-3月中国氧化铝累计净进口量为52.57万吨，同比增加239.4%。 操作建议：短期来看，预计氧化铝将震荡偏强运行，可逢低谨慎做多。 美联储柯林斯表示，达到2%通胀目标可能需要比预期更长的时间；美联储政策对当前前景处于良好位置；过早降息存在风险；需要更慢的经济增长以使通胀保持在通往2%的道路上。 瑞典央行8年来首度降息，为第二个宽松的发达国家。瑞典央行将基准利率从4.00%下调至3.750%，符合市场预期，并表示如果通胀前景仍然保持不变，预计在下半年将再次降息两次。此前有分析指出，瑞典央行的表态预示着，欧洲央行在货币政策方面也可能在抢跑美联储，提前采取行动降息。 国务院关税税则委员会公布对美加征关税商品第十四次排除延期清单，对《国务院关税税则委员会关于对美加征关税商品第十二次排除延期清单的公告》中的相关商品，延长排除期限，自5月1日至11月30日，继续不加征我为反制美301措施所加征的关税。 美国财政部意外将二季度借款预期大幅上调20%，没考虑美联储放缓缩表。 日元跌破160后盘中一度大幅上涨3.5%，媒体称日本财务省干预汇市支持日元。 基本面因素-原料端： 海关数据显示，2024年3月份中国进口铝土矿1186万吨，环比增加5.14%，同比降低1.43%。其中从几内亚进口铝土矿882万吨，环比下降0.8%，同比下降0.1%；澳大利亚进口铝土矿248万,环比增加23.4%，同比增加18.5%;2024年3月中国从其他来源国共进口了56万吨铝土矿，环比上涨48.7%，同比上涨14.7%；95.28%来自几内亚和澳大利亚。 3月份几内亚铝土矿进口主要由于2023年12月18日油储罐爆炸的影响，部分矿山发运受阻，有减产现象出现。澳大利亚矿石发运逐步从雨季中恢复。 2024年3月我国铝土矿产量460.59万吨，环比增加14.63%，同比减少24.03%。 基本面因素-原料端： 中国铝土矿方面，由于矿山环保政策的限制，矿石供应紧张。广西、贵州、河南、山西等地本周价格处于平稳状态。当前山西一水硬铝土矿AL:58%,A/S:5不含税到厂价500元/吨；河南一水硬铝土矿AL:58%,A/S:4.5不含税到厂价540元/吨，；贵州一水硬铝土矿AL:60%,A/S:6不含税到厂价450元/吨；广西一水软铝土矿AL:52%,A/S:7不含税到厂价380元/吨；平 均价格为468元/吨。 进口铝土矿方面，主要进口国为几内亚和澳大利亚，其中2024年3月95.28%来自几内亚和澳大利亚。澳大利亚铝土矿CIF价格60美元/吨,与上期价格持平；几内亚铝土矿CIF价格72美元/吨，与上期价格相比上涨1元/吨。 基本面因素-供给端： 截至2024年4月底，全国氧化铝建成产能10210万吨，环比持平，同比减少0.39%；运行产能8290万吨，环比增加2.92%，同比增加0.24%；开工率81.19%，环比增加2.3%，同比减少0.51%。4月氧化铝产量为671.6万吨，环比减少1.05%，同比减少1.88%。 基本面因素-库存端： 截止2024年5月9日，中国主要港口氧化铝库存周减少1.9万吨至14.3万吨，港口库存小幅去库，其中青岛港、锦州港、防城港小幅去库，低于近五年同期均值，库存偏低。 基本面因素-成本、价格及利润： 2024年3月份，中国氧化铝加权平均完全成本2796元/吨，较上月上涨8元/吨左右，2024年3月中国氧化铝利润536.86元/吨，较上月下跌40.1元/吨。主要因为，3月份氧化铝的原材料烧碱价格上涨、铝土矿成本一直处于高位、煤炭价格处于偏弱状态，但是整体来看，国内氧化铝的价格还是较为坚挺，整个行业依旧处于盈利局面不改状态。 现货价格坚挺，截至5月10日北方氧化铝现货加权平均价格3673元/吨，周变动197元/吨；南方氧化铝现货加权平均价格 3689元/吨，周变动141元/吨；山西地区氧化铝现货均价3700元/吨，周变动215元/吨；河南地区氧化铝现货均价3670元/吨，周变动200元/吨；山东地区氧化铝现货均价3650元/吨，周变动180元/吨；广西地区氧化铝现货均价3700元/吨，周变动130元/吨；贵州地区氧化铝现货均价3670元/吨，周变动160元/吨；澳洲氧化铝FOB均价405美元/吨，周变动2美元/吨。 基本面因素-需求端： 截至2024年4月，中国电解铝建成产能4508.85万吨，环比减少0.24%，同比增加0.9%；电解铝运行产能4269.55万吨，环比增加1.17%，同比增加5.59%；开工率94.69%，环比增加1.15%，同比增加4.47%。2024年4月中国电解铝产量初值350.8万吨，同比增加5.51%，环比减少2.32%。 2024年3月前十大省份电解铝产量（万吨）分别为：山东（61.24）内蒙古（55.01）新疆（52.67）云南（40.46）甘肃 （25.93）广西（24.27）青海（24.04）河南（16.16）贵州（13.95）宁夏（10.11）。 基本面因素-需求端： 2024年3月中国氧化铝进口30.38万吨，同比增加333.44%，环比增加3.98%。2024年3月中国氧化铝出口14.41吨，同比增加169.39%，环比增加3.52%。 2024年1-3月累计出口42.16万吨，同比增加38.1%；2024年1-3月累计进口94.73万吨，同比增加105.86%；2024年1-3月中国氧化铝累计净进口量为52.57万吨，同比增加239.4%。 2024年3月份中国氧化铝进口主要来澳大利亚、印度尼西亚、越南、哈萨克斯坦、日本等国家。其中，澳大利亚、印度、越南占据前三位，占比分别达到77%、10%、8%。2024年3月份中国氧化铝主要出口流向俄罗斯、日本、印度、中国台湾、美国等国家；受国际政治影响，出口占比最大的国家为俄罗斯，占出口总量的96%。 Part3风险提示 3.1风险提示 国内矿石供应偏紧呈常态化趋势 关注云南地区复产进程 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究所