钢铁周报：铁水产量维持高位，钢厂利润再度承压

价格：本周钢材价格环比上涨。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3830元/吨，较上周环比+1.6%；热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上周环比+1.0%；冷轧1.0mm价格为4840元/吨，较上周环比+0.8%。本周原材料中，港口铁矿石价格上涨；焦炭价格保持稳定；废钢价格较上周下降。 利润：本周螺纹钢、热轧、冷轧利润均下降。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周变化-41元/吨，-70元/吨和-36元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比提升。 产量与库存：本周五大钢材产量周环比下降，厂库、社库周环比有所下降。产量方面，本周五大钢材品种产量903.82万吨，环比降18.58万吨，其中建筑钢材产量周环比减6.17万吨，板材产量周环比降12.41万吨，螺纹钢本周减产5.92万吨至247.67万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比降34.4万吨至1146.51万吨，钢厂总库存431.36万吨，环比降2.59万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量277.7万吨，环比降3.70万吨，热轧表现消费量311.1万吨，环比降1.29万吨。 投资建议：钢厂利润再度承压，关注钢厂后续减产情况。短期基本面上，除线材外，钢材表观需求均有回落。库存方面，总库存下滑，各品种钢材均有去库。供应方面，钢材产量环比回落，其中螺纹钢、热轧、中厚板产量下滑较为明显，利润最好的冷轧产量增加。整体看，螺纹钢处于低产量、低库存、低需求的状态，亏损较为严重，钢价成本支撑较强，而热卷由于产量、库存较高，当前价格表现偏弱，冷热价差再度扩大。尽管钢材需求已有所恢复，但由于整体供给持续处于高位，钢厂利润再度承压，后续需关注低利润状态下钢厂的减产情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 97家钢企完成超低排放改造公示 自2020年8月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁企业超低排放改造和评估监测进展情况公示工作。截至2023年9月10日，已有97家钢铁企业在钢协网站进行公示。9月以来新增3家企业为江苏徐钢钢铁集团有限公司、冀南钢铁集团有限公司、和河北太行钢铁集团有限公司。（西本新干线，2023年9月12日） 中钢协：9月上旬重点钢企粗钢日产215.88万吨 据中钢协消息，2023年9月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产215.88万吨，环比增长5.53%，同口径相比去年同期增长2.89%，同口径相比前年同期增长5.57%；生铁日产198.40万吨，环比增长5.75%，同口径相比去年同期增长2.66%，同口径相比前年同期增长9.18%；钢材日产204.59万吨，环比下降6.69%（受部分会员企业延迟入库影响，本旬钢材日产相比粗钢日产波动较大；剔除相关影响因素，本旬会员企业钢材日产相比上期增长1%)，同口径相比去年同期增长0.94%，同口径相比前年同期增长5.80%。2023年9月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1580.33万吨，比上一旬(即8月下旬)增加107.88万吨、增长7.33%;比上月同旬减少24.84万吨、下降1.55%;比去年底增加272.89万吨、增长20.87%;比去年同旬减少126.12万吨、下降7.39%;比前年同旬增加247.95万吨，增长18.61%。（西本新干线，2023年9月13日） 鞍钢股份鲅鱼圈钢铁分公司成功轧制极薄超宽高强度低合金钢 近日，鞍钢股份鲅鱼圈钢铁分公司热轧部首次成功轧制极薄超宽高强度低合金钢Q420B，再次突破产线轧制规格瓶颈，拓展了该部生产极限宽厚比高强钢“新版图”。面对当前激烈的市场竞争，该部深入开展市场需求调研，在了解到超薄、超宽高强钢的市场需求信息后，勇于挑战自我极限，主动承接生产极限宽厚比高强钢。（西本新干线，2023年9月16日） 梅钢二号转炉综合改造项目热试成功 近日，梅钢二号转炉综合改造项目热试成功投入生产。该项目对转炉炉体设备进行了整体更换，优化了转炉炉型，提高了倾动速度和底吹强度，为节能降耗、提高生产效率和钢铁料收得率创造了有利条件。二号转炉主要炉体设备已使用17年，转炉托圈及倾动机构已使用32年。近年来随着钢产量的不断提升，炉壳、减速机、轴承、电缆等设备出现了不同程度的疲劳劣化，给生产运行带来了安全隐患。由于转炉炉容比偏小，容易出现溢渣和喷溅现象，钢铁料、合金、能源等消耗量较高。（西本新干线，2023年9月16日）攀钢18Ni系列高强钢实现了“厚薄双全” 近日，鞍钢集团攀钢江油长城特殊钢有限公司轧钢厂扁钢作业区工作人员配合探伤人员，对70×600毫米、70×500毫米规格的18Ni系列高强钢进行了渗透检测。这批产品完成渗透处理后，将陆续发往高端客户，助力国家重大工程建设。值得一提的是，该公司此前生产交货的18Ni系列高强钢均以薄板为主，此次为超厚规格的18Ni系列高强钢，这表明攀钢18Ni系列高强钢实现了“厚薄双全”。（西本新干线，2023年9月14日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格上升。截至9月15日，上海20mm HRB400材质螺纹价格为3830元/吨，较上周升60元/吨。高线8.0mm价格为4010元/吨，较上周升20元/吨。热轧3.0mm价格为3960元/吨，较上周升40元/吨。冷轧1.0mm价格为4840元/吨，较上周升40元/吨。普中板20mm价格为3920元/吨，较上周持平。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格有所下降。截至9月15日，中西部钢厂的热卷出厂价为780美元/吨，较上周降20美元/吨；冷卷出厂价为1030美元/吨，较上周降50美元/吨；热镀锌价格为980美元/吨，较上周降20美元/吨；中厚板价格为1700美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为930美元/吨，较上周降10美元/吨。 欧洲钢材市场价格震荡。截至9月15日，热卷方面，欧盟钢厂报价为680美元/吨，较上周降25美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价770美元/吨，较上周降5美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为825美元/吨，较上周降15美元/吨；中厚板方面，欧盟钢厂报价为840美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周升5美元/吨；欧盟钢厂线材报价为630美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格上涨，进口矿价格上涨，废钢价格较上周下降。截至9月15日，本周鞍山铁精粉价格830元/吨，较上周升10元/吨；本溪铁精粉价格1017元/吨，较上周升10元/吨；唐山铁精粉价格1029.6元/吨，较上周升17.55元/吨；国产矿市场价格上涨。本周青岛港巴西粉矿1040元/吨，较上周升67元/吨；青岛港印度粉矿920元/吨，较上周升40元/吨；连云港澳大利亚块矿887元/吨，较上周升45元/吨；日照港澳大利亚粉矿950元/吨，较上周升51元/吨；日照港澳大利亚块矿1078元/吨，较上周升63元/吨； 进口矿市场价格上涨。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2510元/吨，较上周降10元/吨；铸造生铁3600元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格稳定，焦煤市场价格与上周持平。截至9月15日，本周焦炭市场稳定，周末报价2040元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1809元/吨，较上周持平；华东主焦煤周末报价2197元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率84.07%，环比上周下降0.32个百分点，同比去年增加1.26个百分点；高炉炼铁产能利用率92.65%，环比下降0.11个百分点，同比增加3.57个百分点；钢厂盈利率42.86%，环比下降2.16个百分点，同比下降4.33个百分点； 日均铁水产量247.84万吨，环比下降0.4万吨，同比增加7.8万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。