有色金属衍生品日报

大宗商品研究所 有色研发报告 有色金属日报 2024年7月22日星期一 研究所副所长：车红云 投资咨询号：Z0017510 铜研究员：王颖颖 投资咨询号：Z0014913 镍、锂研究员：陈婧 投资咨询号：Z0018401 铝、锌研究员：师富广 投资咨询号：Z0019859 铅、锡研究员：张一弛 投资咨询号：Z0019296 工业硅研究员：陈寒松 投资咨询号：Z0020351 联系方式： 上海：021-65789219北京：010-68569781 邮箱：zhangyichi_qh@chinastock.com.cn 有色金属衍生品日报 第一部分市场研判 铜 【市场回顾】 1.期货：进入沪铜主力收于75760元/吨，跌1150元/吨，跌幅1.5%，沪铜指数减仓627手 至51.84万手。 2.现货：据SMM统计上周末全国共去库1.64万吨，废铜需求转移后电解铜替代作用显现，消费持续向好。隔月contango结构收窄令持货商持续太高升水出货。预计明日升水仍将温和抬升。 【重要资讯】 1.美国总统拜登周日在民主党同僚越来越大的压力下放弃了陷入困境的连任竞选，并支持副总统哈里斯接替他成为该党候选人，在11月大选中迎战共和党候选人特朗普。现年81岁的拜登说，他将继续担任总统职务，直到2025年1月20日任期结束。 2.海关统计数据在线查询平台7月22日公布的数据显示，中国2024年6月精炼铜进口量为308,606.418吨，环比减少11.06%，同比增加2.98%。刚果民主共和国是第一大供应国，当月从刚果民主共和国进口精炼铜150,077.425吨，环比增长13.67%，同比增加161.38%。 【逻辑分析】 宏观方面，拜登退选后，特朗普当选美国总统的概率增大，海外风险情绪升温；上周国内三中全会落幕，预期较为温和。基本面方面，境外铜库存仍然在垒库中，预计LME铜库存还有4万吨交货量，会交仓到8月上旬；南美发到美国的铜陆续到货，COMEX铜库存连 续增加，预计7-8月份库存也会增加，市场对美国供应担忧缓解；不过国内废铜紧张，加 上下游比较认可78000以下的价格，而且铜进口也开始回落，三季度国内可能持续去库。 总体来看，铜价跌破77000后，开始向73000方向运行。 【交易策略】 1.单边：铜价跌破77000以后，向73000方向运行。有库存保值需求的做好保值；有备库需求的等待海外垒库快结束买入。 2.套利：沪铜2409-2411borrow (姓名：王颖颖投资咨询证号：Z0014913以上观点仅供参考，不作为买卖依据） 电解铝 【市场回顾】 1.期货市场：铝价维持震荡下跌，LME铝跌1.49%至2350美元/吨，沪铝2409合约跌0.79%至19450元/吨，沪铝指数增加0.5万手至50.54万手； 2.现货市场：铝价下跌，现货成交略有好转，南方地区下游逢低补库，需求稳中向好，对网价从0至+20，华东地区先弱后稳，从-20逐渐提高至+0。 3.能源成本方面：煤价窄幅震荡；金正北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，850元/吨（-0）；5000CV，750元/吨（-0）；4500CV，656元/吨（-0）。 【相关资讯】 1.拜登周末退选，随着特朗普胜选概率不断提升，导致美债收益率多数走高，美元走 强。目前市场普遍认为，特朗普其对内减税+对外加关税+限制移民的政策组合，可能会推升通胀风险，新关税可能会给全球经济带来衰退风险。。 2.2024年6月国内铝及其制品出口98.8万吨，首次逼近百万吨大关，相比去年同期82.17万吨同比增长20.24%。上半年累计出口520.27万吨，相比去年上半年463.39万吨累计同比增长12.27%。从进口情况来看，6月铝及其制品进口24.92万吨，环比大幅减少6.45万吨，环比降幅高达20.58%，相比去年同期21.67万吨同比增长14.96%；上半年累计进口207.53万吨，相比去年同期的123.26万吨，累计同比增长68.38%。其中铝板带6月出口32.67万吨，相比去年同期的22.45万吨同比大增45.52%；上半年累计出口165.11万吨，相比去年同期的139.325万吨累计同比增长18.51%；铝箔6月出口13.69万吨，相比去年同期的10.7万吨同比增长27.97%；上半年累计出口74.12万吨，相比去年同期数量的67.16万吨累计同比增长10.37%。 【逻辑分析】 海外政治担忧升温，海外宏观风险偏好走弱，有色共振下跌，市场氛围表现较弱，下游需求乏力，库存去化不佳，海外关税壁垒升温的担忧之下，铝价维持疲软，目前处于打成本阶段。 【交易策略】 1.单边：消费乏力，铝价震荡下跌，维持高抛的思路，空头以5日线做防守，多单暂时观望； 2.期权：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 氧化铝 【市场回顾】 2.现货市场：国内成交清淡，海外价格高位震荡，氧化铝成交一笔换货交易，据百川盈孚了解，7月19日海外成交3万吨氧化铝，巴西FOB价格为515美元/吨，8月中旬船期，生产商出售。7月19日海外成交3万吨氧化铝，巴西FOB价格为500美元/吨，9月中旬船期，生产商购买。 【相关资讯】 1.2024年6月中国净进口氧化铝-11.94万吨；SMM7月20日讯，据中国海关，2024年6月中国出口氧化铝15.71万吨，2024年1-6月累计出口81.07万吨;2024年6月进口3.77万吨，环比减少58.80%，同比减少13.93%2024年1-6月累计进口118.50万吨，同比增加56.04%;6月氧化铝净进口-11.94万吨2024年1-6月累计净进口37.43万吨。 2.周内氧化铝运行产能保持增加态势，山西信发、交口信发、致轩新材料、华银铝业是近期运行产能增加的主要贡献力量。根据阿拉丁（ALD）最新调研数据，本周氧化铝运行产能静态值达到阶段内高位8750万吨水平，评估具备阶段连续性，从企业实际运行来看，具备继续复产的产能余量有限，以晋中希望、三门峡希望最为值得关注； 3.阿拉丁（ALD）调研了解，7月中旬，云南铝企和内蒙古铝企将先后完成阶段性的达产满产目标，国内电解铝行业运行产能抬升至4350万吨附近，后期预计增量将有所放缓，以少量新投和复产为主； 【逻辑分析】 供应端抬升明显，供需缺口收窄，下游电解铝已经打了高边际地区成本，氧化铝高利润之下有补跌的需求，但仍需观察现货动向，否则近月端合约仍有基差收敛的操作性。目前基差较大，右侧追空存在一定的风险。 【交易策略】 1.单边：逢高短线试空09合约，背靠5日线设置止损； 2.套利：暂时观望（姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 锌 【市场回顾】 1.期货情况：锌价维持弱势，LME锌跌1.25%至2774美元/吨，沪锌2409合约跌0.21%至 23430元/吨，沪锌指数持仓增加0.2万手至18.45万手； 2.现货情况：锌价下跌，市场情绪略有好转，持货商略有挺价惜售;上海普通国产报价对 2408合约贴水0~升水10元/吨附近，环比+10； 【相关资讯】 1.拜登周末退选，导致美债收益率多数走高，美元走强。目前市场普遍认为，随着特朗普胜选概率不断提升，其对内减税+对外加关税+限制移民的政策组合，可能会推升通胀风险，新关税可能会给全球经济带来衰退风险。 2.SMM调研：虽然锌价破位下行，然消费淡季下整体提振有限，其中压铸锌合金受低价 影响带动开工少量提升，而镀锌虽然采购量增加但受黑色价格走低拖累和高温雨水天气影响，整体开工微降；氧化锌因半钢胎开工维持低位，且部分大厂检修，拖累开工下降。 【逻辑分析】 海外政治担忧升温，海外宏观风险偏好走弱，有色共振下跌，市场氛围表现较弱，内需消费淡季以及对供应端的担忧，价格下跌。 【交易策略】 1.单边：目前双顶下跌的格局未变，空单继续持有，但是也到了前低的支撑位置，背靠压力位设置止损（5日线）； 2.套利：暂时观望； 3.期权：暂时观望； （姓名：师富广投资咨询证号：Z0019859观点仅供参考，不作为买卖依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：沪铅主力合约今日报收19125元/吨，盘面震荡下跌，较前一交易日下跌320元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价19575元/吨，较上一交易日跌75元/吨。 【重要资讯】 1.SMM再生铅四省周度开工率为37.15%，较上周增加6.82个百分点。安徽地区炼厂产量小幅波动，地区开工率变化不大，但下周部分炼厂有复产计划，地区开工率或上升5.44%个百分点。河南、江苏地区开工率变动不大，本周整体开工率上升的主要原因是内蒙古地区大型再生铅炼厂复产，地区开工率增加59.43个百分点。再生铅周度开工率上升，但废电瓶的供应情况能否支持开工率维持增势仍是市场关注的重点。 2.截止7月22日，SMM铅锭五地社会库存总量至4.55万吨，较上周减少2900吨。近期原生铅冶炼企业检修与恢复并存，交割品牌企业库存不多，炼厂普遍挺价出货。又因铅价由高位回落，部分下游企业按需逢低接货，铅锭社会库存延续降势。 【逻辑分析】 近期再生铅企业计划复产，叠加进口铅陆续到港，国内供应紧张局面有所缓和。下游方面，铅酸蓄电池企业开工率止跌回升、蓄电池成品库存拐头下滑。以二轮、三轮电动车类蓄电池产品为主的企业和部分汽车启停蓄电池产品类企业提及旺季前采购备库需求，开始为旺季交付的订单提前采购相关原料。 【交易策略】 1.单边：短期铅价偏强震荡，后续注意废电瓶价格等原料端变化。 2.套利：观望 （姓名：张一弛投资咨询证号：Z0019296观点仅供参考，不作为买卖依据） 镍 【外盘情况】 1.盘面情况：沪镍主力2409合约下跌2160至128610元/吨，指数持仓增加1410手。 2.现货情况：金川升水环比上调250至1950元/吨，俄镍升水环比上调50至50元/吨，电 积镍升水环比上调100至250元/吨，硫酸镍价格环比持平于28500元/吨。 【相关资讯】 1.亚洲镍价在第三季度的上涨空间可能有限，因镍锰钴电池和不锈钢的下游需求疲软，加上原生镍产量上升，导致市场基本面疲软。S&PGlobalCommodityInsights金属和矿业研究高级分析师JasonSappor称：“我们预计全球原生镍市场基本面疲软，对2024年原生镍总库存[按消费周数计算]将达到四年新高的预测强调了这一点。” 2.据SMM了解。总部位于巴西里约热内卢的巴西矿业巨头淡水河谷公布2024年第二产销量报告，称铜业务方面，萨洛博（Salobo）工厂产量同比增长8%。镍业务方面，来自沃伊斯湾（Voisey'sBay）的产量由于沃伊斯湾地下矿扩建项目（VBME）达产同比增长41%。2024年第二季度，铜产量达到7.86万吨，同比持平。本季度，萨洛博1号和2号工厂以及索塞古（Sossego）工厂产量增长，但萨德伯（Sudbury）工厂开展了每两年一次的保养维修，抵消了上述增长。 【逻辑分析】 供应端，必和必拓西澳镍业计划10月停产、巴西淡水河谷二季度产量下行。但今年仍有大型低成本中资电积镍项目投产，且中印电积镍产量保持高位。消费端进入淡季，不锈钢排产下滑，三元前驱体环比小增。镍基本面过剩持续，库存不断增加，部分出口交仓的镍板预计回流国内，近期价格依然承压。关注外围市场及资金流向。 【交易策略】 1.单边：镍价走势震荡偏弱，关注外围市场及资金流向。 2.套利：暂时观望。 3.期权：征求意见稿之后关注上市进度。 （姓名：陈婧投资咨询证号：Z0018401以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1.盘面情况：SS2409合约上涨90至13850元/吨，指数持仓减少6306手； 2.现货市场：冷轧13450-13850元/吨，热轧13300-13350元/吨左右。 【重要资讯】 1.钢联统计2024年7月18日，全