2024年07月31日 开源晨会0731 ——晨会纪要 沪深300及创业板指数近1年走势 沪深300创业板指 吴梦迪(分析师) wumengdi@kysec.cn 证书编号:S0790521070001 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-072023-112024-03 数据来源:聚源 昨日涨跌幅前五行业 行业名称涨跌幅(%) 房地产1.398 综合1.381 农林牧渔1.251 社会服务0.967 商贸零售0.884 数据来源:聚源 昨日涨跌幅后五行业 行业名称涨跌幅(%) 石油石化-2.462 家用电器-2.155 煤炭-1.817 公用事业-1.045 汽车-0.856 数据来源:聚源 观点精粹 总量视角 【策略】稳增长表述更积极,结构机会涌现——投资策略点评-20240730 【策略】开源金股,8月推荐——投资策略专题-20240729 行业公司 【通信】政治局会议再强调高科技自立自强和设备更新,重视三条主线——行业点评报告-20240730 【通信:广和通(300638.SZ)】出售境外车载业务,积极拓展端侧AI、机器人领域 ——公司信息更新报告-20240730 【电子:维峰电子(301328.SZ)】国内工控连接器龙头,积极拓展汽车和新能源赛道——公司首次覆盖报告-20240729 其他研究 晨会纪要 开源证券 证券研究报 告 研报摘要 总量研究 【策略】稳增长表述更积极,结构机会涌现——投资策略点评-20240730 韦冀星(分析师)证书编号:S0790524030002 事件:中共中央政治局7月30日召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。 策略视角,我们认为本次政治局会议有许多新的提法、稳增长相关的表述更为积极,对市场风险偏好将有所提振,需要重点关注以下5点—— 1、“新旧动能转换存在阵痛”和“下半年改革发展稳定任务很重”是对经济定调中新的提法。我们认为这指出了短期内尽快推出积极稳增长政策的必要性。 2、进一步的,本次会议在政策基调中可以解读出对于未来进一步推出政策的急迫性和可落地性要求。我们看到会议在政策定调中出现了一些较为积极的新提法:“及时推出一批条件成熟、可感可及的改革举措。”“宏观政策要持续用力、更加给力。”“加快全面落实已确定的政策举措,及早储备并适时推出一批增量政策举措。”需要关注的是,这些新增的表述均有一个共同点:表述上更为接地气。 3、扩大内需的政策重点涵盖面更为丰富,包含“国家重大战略”、“设备更新”、“以旧换新”、“提振消费”。我们认为要重点关注对于“两新”的表态和对于“消费”方面的显著着墨:“更大力度推动大规模设备更新和大宗耐用消费品以旧换新”、“要以提振消费为重点扩大国内需求,经济政策的着力点要更多转向惠民生、促消费”、“服务消费作为消费扩容升级的重要抓手,支持文旅、养老、育幼、家政等消费。”落脚在投资上,结合7.24推出的 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》等政策,“两新”和“消费”的投资机会需要重视。 4、产业政策端也有积极表述,更重要的是需要关注供给侧改革的新提法。会议指出“要培育壮大新兴产业和未来产业”的同时,对于产业端的供给侧有新增表述“要强化行业自律,防止‘内卷式’恶性竞争。强化市场优胜劣汰机制,畅通落后低效产能退出渠道。”我们认为这是供给侧改革的新提法,一些周期性行业有望在“稳增长”、“设备更新”、“新供给侧改革”多重改善下迎来供需双改善。 5、“防范化解重点领域风险”中对于房地产和地方融资平台债务风险有显著着墨。房地产和地方融资平台债务领域的定位表述,不仅意味着地产进一步政策可期,同时更有助于房地产领域企稳的预期达成,稳住经济的“底线思维”,有望进一步修复市场风险偏好,对A股分子端盈利预期以及分母端风险偏好均有利。 本次会议有利于市场风险偏好温和回暖,叠加下半年中美利差改善,A股结构性机会将更为丰富,下半年重视“两大左侧布局机会”和主题投资机会。 本次会议在稳增长的表述上更为积极,在政策推进方面的表述也更为落地化。国内政策的进一步积极化有利于市场风险偏好回暖,叠加下半年中美利差改善,A股结构性机会将更为丰富。就布局方向而言,在坚守红利底仓的基础上,我们继续推荐新崛起的独立景气周期“半导体&养殖”的左侧组合+性价比大幅提升的白马消费“食品饮料&医药”。同时,在7月重大会议的指引后,下半年产业支持性政策和稳增长政策预计将会持续出台,主题投资机会预计将会更为丰富,关注低空经济、设备更新的主题机会。 风险提示:政策超预期变动;全球流动性及地缘政治风险。 【策略】开源金股,8月推荐——投资策略专题-20240729 韦冀星(分析师)证书编号:S0790524030002|李浩齐(分析师)证书编号:S0790524040005策略:继续重视“两大左侧布局机会” 当前市场面临方向性抉择,需要进一步重视左侧配置的重要性,在坚守红利底仓的基础上,我们继续推荐“食品饮料&医药”+“半导体&养殖”的左侧组合。 金融工程:基于行业轮动模型的8月行业多头 基于行业轮动模型,8月行业多头为:农林牧渔,公用事业,煤炭,商贸零售,建筑材料,房地产,银行,国防军工,非银金融,汽车。 电子:北方华创(002371.SZ) 公司是半导体设备龙头,下游晶圆厂积极扩产,国产替代空间充足,公司在手订单充足,估值处于低位,空间较大。 电力设备与新能源:欣旺达(300207.SZ) 2024年消费电子景气持续提升,消费电池受益稼动率提升,具有量价齐升逻辑,弹性较大,Q2业绩超预期。非银金融:中国太保(601601.SH) 负债端延续高质量增长;政策端呵护调降负债成本;受益长端利率企稳修复、地产松绑政策稳增长。家电:九号公司-WD(689009.SH) 我们预计2024年是收入和利润拐点大年,三大新孵化业务两轮车/全地形车/割草机器人收入和净利率快速提升。 医药:九典制药(300705.SZ) 洛索洛芬钠凝胶贴膏与酮洛芬凝胶贴膏均为独家医保剂型,有望进一步放量。汽车:长安汽车(000625.SZ) 公司是乘用车龙头企业之一,作为华为车BU最大的车厂股东,具备显著的稀缺性,率先将华为的智驾解决方案引入到20万以内的主流车型。 机械:拓邦股份(002139.SZ) (1)工具、家电、新能源等业务逐步复苏,(2)受益于设备更新,(3)特斯拉储能订单增长较快。通信:宝信软件(600845.SH) 拥有自主大型PLC,随着国产化项目的陆续落地,公司盈利能力有望持续提升。传媒:锋尚文化(300860.SZ) 公司具有大量在手订单,且公司现金储备丰富,业绩确定高,估值低。地产建筑:中国电建(601669.SH) 我国电力工程龙头,筑牢传统业务基建工程优势的同时,围绕新能源电力打造第二成长曲线。风险提示:政策超预期变动;全球流动性及地缘政治风险;定价模型失效。 行业公司 【通信】政治局会议再强调高科技自立自强和设备更新,重视三条主线——行业点评报告-20240730 蒋颖(分析师)证书编号:S0790523120003 国家多次强调高科技自立自强和设备更新,并大力支持央国企科技创新 国家始终高度重视关键高科技领域国产替代,党的二十届三中全会再次强调发展新质生产力,中共中央近期要求抓紧打造自主可控的产业链供应链。中共中央政治局7月30日召开会议,再次指出:(1)要加快专项债发行使用进度,用好超长期特别国债,更大力度推动大规模设备更新;(2)要培育壮大新兴产业和未来产业。要大力推进高水平科技自立自强,加强关键核心技术攻关,推动传统产业转型升级。近期,国家再次要求央企加大科技创新投入,加快突破关键领域“卡脖子”技术瓶颈。 设备更新密集迎实质性政策支持,有望大幅拉动智能制造需求 2024年4月,七部门联合印发《推动工业领域设备更新实施方案》,提到要升级高端先进设备、推广应用智能制造装备等。2024年6月开始,国家密集落地实质性政策推动大规模设备更新和数智化升级:(1)2024年6月,四部门印发通知明确设备更新贷款将获得财政贴息;(2)2024年7月,两部门印发文件明确企业专用设备数字化、智能化改造投入可抵免部分企业当年应纳税额;(3)2024年7月,两部门印发措施提出统筹安排3000亿元左右 超长期特别国债资金;中央财政贴息从1个百分点提高到1.5个百分点,贴息期限2年,贴息总规模200亿元,此次政策对设备更新支持力度超预期加大。 自主可控和设备更新趋势明确,重视三条投资主线 自主可控和设备更新我们看好的长期发展方向,总结来看,主要分为央国企国产替代、国产智造、国产算力三条主线: (1)央国企国产替代:国家要求央国企加快关键核心技术攻关。推荐标的:宝信软件。受益标的:中国移动、中国电信、中国联通等。 (2)国产智能制造:以大型PLC、机器人、SCADA等为代表的工控软硬件产品国产替代空间广阔。推荐标的:宝信软件。 (3)国产算力:AIDC、光器件、AI服务器、以太网芯片及交换机、液冷、铜缆连接器等板块国产化成长潜力大。推荐标的:宝信软件、中际旭创、英维克、新易盛、天孚通信、盛科通信、中兴通讯;受益标的:紫光股份、润泽科技、源杰科技、光迅科技、华工科技、华丰科技、网宿科技、烽火通信、云赛智联等。 风险提示:自主可控发展不及预期、智造发展不及预期、AI发展不及预期。 【通信:广和通(300638.SZ)】出售境外车载业务,积极拓展端侧AI、机器人领域——公司信息更新报告 -20240730 蒋颖(分析师)证书编号:S0790523120003 出售海外车载前装业务,持续加大海外市场投入,维持“买入”评级 广和通发布公告,出售锐凌无线车载前装无线通信模组业务资产,以1.5亿美元的价格出售给买方EUROPASOLARS.àr.l.,并由买方承接所有相关债务,本次交易已完成,能为公司带来较好投资收益和现金流,8月开始锐凌无线不再纳入公司合并报表范围。2021年公司与深创投等机构共同收购SierraWireless车载业务板块,设立锐凌无线,公司持有49%的股权。为深化车载业务布局,2022年公司收购剩余51%股份,锐凌无线成为全资子公司。2023年锐凌无线实现营收20.64亿元,实现净利润2.04亿。公司虽出售海外车载前装业务,但仍持续投入欧美、东南亚等地区的通信模组市场,并积极布局机器人及端侧AI领域,我们下调2024-2026年盈利预测,预计2024-2026年归母净利润为6.97/6.32/7.22亿元(原7.23/9.08/11.03亿元),当前股价对应PE为13.1/14.5/12.7倍,维持“买入”评级。 消除潜在贸易风险,其他业务稳健增长 2023年8月,美国国会众议院“美中战略竞争特别委员会”主席等人请求美国联邦通信委员会考虑将中国制造的蜂窝模组列入“受管制清单”。出于对潜在贸易风险的考虑,公司出售锐凌无线的境外车载前装无线通信模组业务,避免出现大额商誉减值风险,同时回笼资金开拓新兴业务。买方背后为新加坡私募股权基金,在汽车领域有布局,LP主要为欧美机构资金。锐凌无线境外车载业务独立运营,广通远驰车载业务专注国内市场及客户,对公司本部业务影响较小。同时,锐凌无线出表后,公司营收规模体量仍然较大,原材料成本优势尚存。 积极拓展端侧AI、机器人、低空飞行等领域,有望勾勒成长新曲线 公司持续投入端侧AI,于2019年成立智能模组产线,推出端侧智能算力模组,有望长期受益于AI在端侧应用的逐步落地。公司于2023年成立智能计算产线,以智能割草机器人为突破,进行技术积累,并积极探索具身智能机器人领域。此外,公司在卫星通信、V2X车路协同、低空飞行等领域均有布局。 风险提示:市场竞争加剧风险、外协代工风险、中美贸易摩擦加剧等。 【电子:维峰电子(301328.SZ)】国内工控连接器龙头,积极拓展汽车和新能源赛道——公司首次覆盖报告 -202407