交通运输行业周报：暑运预售加快，积极加仓布局

投资建议：一、航空机场：暑运预售加快，积极加仓布局。根据航旅纵横大数据显示，目前暑运预售加快，截至6月12日，今年暑运期间（7月1日-8月31日）国内航线机票预订量超750万，比去年同期增长约32%；出入境航线机票预订量约432万，比去年同期增长约1.1倍。内地往返香港的机票预订量同比去年增长约75%。随着中小学生陆续放假，暑运即将开启，板块或迎来新一轮催化，建议提前布局。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。 二、公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 三、大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。同时，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 航空：日均执飞航班量、平均飞机利用率周环比增减不一。1）6月10日-6月14日，日均执飞航班量：南方航空2215.60架次，周环比增加1.75%；东方航空2220.40架次，周环比增加4.11%；中国国航1554.80架次，周环比增加0.20%；春秋航空430.80架次，周环比减少0.80%；吉祥航空360.20架次，周环比增加2.25%。2）6月10日-6月14日，平均飞机利用率：南方航空7.80小时/日，周环比增加2.63%；东方航空7.50小时/日，周环比增加4.17%；中国国航7.40小时/日，周环比减少1.33%；春秋航空7.60小时/日，周环比增加1.33%；吉祥航空8.50小时/日，周环比增加2.41%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 n 机场：国内航线、国际航线周环比增减不一。1）6月10日-6月14日，日均进出港执飞航班量（国内航线）：深圳宝安机场911.20架次，周环比增加7.22%；北京首都机场885.60架次，周环比增加1.44%；广州白云机场1022.60架次，周环比减少0.57%； 厦门高崎机场419.60架次，周环比增加3.31%；上海浦东机场804.00架次，周环比增加2.25%；上海虹桥机场678.60架次，周环比增加1.78%。2）6月10日-6月14日，日均进出港执飞航班量（国际航线）：深圳宝安机场85.00架次，周环比减少1.98%；北京首都机场165.00架次，周环比减少1.95%；广州白云机场196.40架次，周环比增加0.13%；厦门高崎机场44.40架次，周环比增加3.95%；上海浦东机场396.20架次，周环比增加1.18%；上海虹桥机场16.00架次，与上周持平。 n 航运：集运指数、原油价格周环比上升，油运指数周环比下降，散运指数周环比增减不一。1）集运：截至6月14日，上海出口集装箱运价指数SCFI报收于3379.22点，周环比增加6.10%；中国出口集装箱运价指数CCFI报收于1733.47点，周环比增加8.85%；CCFI美西航线报收于1367.66点，周环比增加9.56%；CCFI美东航线报收于1473.05点，周环比增加7.79%；CCFI欧洲航线报收于2546.88点，周环比增加8.96%；CCFI地中海航线报收于3070.58点，周环比增加7.42%。2）散运：截至6月14日，波罗的海干散货指数BDI报收于1948.00点，周环比增加3.56%；巴拿马型运费指数BPI报收于1950.00点，周环比增加11.43%；好望角型运费指数BCI报收于2957.00点，周环比下降1.37%；超级大灵便型运费指数BSI报收于1335.00点，周环比增加6.46%；小灵便型运费指数BHSI报收于711.00点，周环比下降0.42%；中国沿海散货运价指数CCBFI报收于969.19点，周环比下降0.97%；中国进口干散货运价指数CDFI报收于1264.71点，周环比增加0.10%。3）油运：截至6月14日，原油运输指数BDTI报收于1240.00点，周环比下降2.13%；成品油运输指数BCTI报收于828.00点，周环比下降3.50%。4）油价：截至5月30日，美国西德克萨斯中级轻质原油WTI现货价报收于78.96美元/桶，周环比增加1.92%；截至6月14日，英国布伦特原油现货价报收于81.95美元/桶，周环比增加4.58%。 n 风险提示：汇率大幅下滑；国内经济失速下行；第三方数据可信性风险；研报使用信息更新不及时的风险。 -2-请务必阅读正文之后的重要声明部分 1核心观点及投资建议 n 航空机场：暑运预售加快，积极加仓布局。根据航旅纵横大数据显示，目前暑运预售加快，截至6月12日，今年暑运期间（7月1日-8月31日）国内航线机票预订量超750万，比去年同期增长约32%；出入境航线机票预订量约432万，比去年同期增长约1.1倍。内地往返香港的机票预订量同比去年增长约75%。随着中小学生陆续放假，暑运即将开启，板块或迎来新一轮催化，建议提前布局。中长期看，我们认为行业恢复趋势向好，随着国际航线的持续恢复，全行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续上行，叠加票价市场化改革利好，航空公司的业绩表现有望持续改善。此外，机场将受益于航空需求的复苏，航空收入和非航收入都将明显改善。重点推荐华夏航空、春秋航空、吉祥航空、三大航，建议关注上海机场、白云机场、中信海直。 n 公路、铁路、港口：低估值、高股息吸引力仍强。2024年3月15日，证监会发布新监管意见，强化上市公司分红，并推动提高股息率和多次分红，以提升上市公司分红的积极性和稳定性。根据Wind数据，2023年红利主题基金成立数量逐季增加，至2024年Q1新成立21只，合并发行份额65.45亿份，环比增长显著。在多变市场环境中，高股息、防御性强的红利资产有望受到持续关注。公路板块建议关注低估值、高股息山东高速、粤高速、宁沪高速、皖通高速，铁路板块建议关注大秦铁路、广深铁路、京沪高铁。日前，12360官网发布调价公告称，2024年6月15日起，京广高铁武广段、沪昆高铁沪杭段、沪昆高铁杭长段和杭深铁路杭甬段4条热门高铁线路票价拟涨，涨幅最高达20%，此次提价有望打开高铁的盈利上行空间，以公用事业为代表的红利资产或将迎来价值重塑。港口方面：港口资源整合是促进港口提质增效、化解过剩产能、减少同质化竞争的重要举措，上市公司有望迎来发展新机遇。2022年以来山东省、河北省等相继发布了港口整合信息，具体实施方案仍在酝酿中，预计上市公司有望迎来优质资产注入，增厚公司业绩。建议重点关注秦港股份、唐山港、青岛港、日照港。 n 大宗供应链：顺周期引领，供应链觉醒。房地产宽松政策接二连三，大宗供应链业务向好预期较强。中长期看，我国房地产市场正趋于平稳发展。自2023年7月起，官方陆续调整及优化房地产相关政策，2024年来，各城市城市陆续放松住房限购。4月底，中央政治局会议首次提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”，随后楼市利好政策持续加码。5月17日，新一轮支持房地产的金融举措出炉，明确取消全国层面房贷利率政策下限、下调房贷首付款比例和公积金贷款利率、拟设立保障性住房再贷款等，有望促进房地产行业高质量发展。 同时，上海、广州、深圳相继宣布优化调整房地产政策的相关措施，下调了个人住房贷款最低首付款比例和利率下限，并对限购政策进行了优化调整。此前，发改委已经完成了今年3.9万亿元专项债券项目的初步筛选工作，并将抓紧会同有关方面，尽快形成最终的准备项目清单，督促地方加快债券发行使用，推动项目形成更多实物工作量。我们认为本轮“房地产”政策放松或将持续超市场预期，房地产引领顺周期，叠加1万亿国债推动基建投资，涉及煤炭、钢铁、建材、化工等大宗物质的供应链业务有望迎来发展机遇，从而带动业绩季度环比改善。经历三年 -7-请务必阅读正文之后的重要声明部分 疫情的大宗供应链市场集中化趋势日渐明朗，龙头厦门国贸、厦门象屿市场份额及盈利水平长期向好趋势明确，板块调整之后，配置机遇正佳，建议重点关注。 -8-请务必阅读正文之后的重要声明部分 2重点标的 n 重点推荐：吉祥航空，24-26年对应P/E分别为14.56X/8.57X/7.90X。 公司双品牌、双枢纽运行的发展战略有助于公司实现高、中、低端旅客全覆盖。随着“五一”及暑运旺季的来临，公司有望充分受益，随着固定成本的持续摊薄，预计公司业绩将迎来进一步突破。 n 重点推荐：春秋航空，24-26年对应P/E分别为16.58X/13.11X/12.31X。 公司为民营低成本航司龙头，盈利水平行业领先。公司成本管控优势明显，坚持低成本战略，2022年在石家庄、兰州、宁波、扬州机场运送旅客人次市场份额稳居首位，在揭阳、沈阳、南昌机场居第二位。 2024年，随着公司机长人数持续恢复，飞机利用率持续提升，盈利有望进一步上行。 n 重点推荐：华夏航空，24-26年对应P/E分别为21.04X/8.98X/7.61X。 华夏航空是我国唯一一家规模化的独立支线航空，目前已进入业绩反弹期。随着飞机利用率的持续恢复，公司单位ASK成本将继续下降，从而带动业绩持续上升。支线航空的需求存在聚集效应，未来发展空间广阔，类比国内航空市场发展规律，理论上2020年支线航空旅客运输量就可达2.1亿人次，但实际仅为7000万人次左右。此外，政府补贴为公司提供稳定业绩托底。民航局的支线补贴占公司政府补贴收入的50%左右，具有稳定性，且2024-202