交通运输行业周报：中通快递中报业绩稳增长，暑运客流增长显著

航运板块

• 油运：本周油运景气度回落，VLCC运价下行至盈亏平衡点以下，但仍在淡季，运价波动合理。鉴于年内运力增长有限，美降息有望激活石油消费需求，看好VLCC旺季运价弹性，推荐中远海能、招商轮船、招商南油。
• 集运：美国经济衰退预期导致运价承压，但美降息或拉动美线货量。集运龙头中报业绩或亮眼，推荐中远海控。

航空板块

• 客运量：整体和国内客运航班量环比下降，国际客运航班量环比提升。
• 暑运表现：截至8月20日，民航暑运运输旅客1.17亿人次，同比增长11%，但票价下降。
• 供需分析：运力供给充足，消费意愿偏弱，市场竞争加剧，但供需缺口将持续缩小，航司盈利有望大幅提升。推荐中国国航、春秋航空。

机场板块

• 国际航线：恢复空间较大，免税业务收入模式调整，商业价值提升。推荐上海机场、白云机场。

快递板块

• 中通快递：二季度业绩稳健增长，专注平衡增长策略，调整后净利润同比增长10.9%。
• 极兔速递：中国区快递业务EBITDA扭亏为盈。
• 行业景气度：快递需求增长韧性较强，预计2024年件量增速超过15%。行业竞争趋缓，旺季提价值得期待。推荐中通快递、圆通速递、韵达股份、申通快递，中长期看好顺丰控股。

铁路公路板块

• 铁路：7月旅客发送量同比增长4.3%，货运发送量同比增长4.2%。
• 公路：1-6月客运量同比增长11.2%，货运量同比增长4.0%。

物流板块

• 德邦股份：上半年业绩亮眼，网络融合项目推进，净利率同比提升显著，预计2024-2026年净利润分别同比增长37%、28%、20%。
• 嘉友国际：发布员工持股计划，2024-2026年净利润目标分别为同比增长50%、35%、25%，看好公司跨区域扩张带来的业绩增长点。

投资建议

• 看好供需关系紧张的周期股以及下游相对景气的物流价值股。
• 推荐：中远海能、招商轮船、招商南油、中远海控、中通快递、韵达股份、申通快递、圆通速递、嘉友国际、德邦股份、顺丰控股、春秋航空、中国国航、京沪高铁。

风险提示

• 宏观经济复苏不及预期，油价汇率剧烈波动。