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滙富快訊 香港及中國市場日報 今日焦點: ►福耀玻璃（3606.HK，41.25港元，1077億港元） 24年第2季調整後淨利超預期 美國道指 40,539 -0.1% 7.6% 標普500 5,463 0.1% 14.5% 美國納斯達克指數 17,370 0.1% 15.7% 日經平均指數 38,301 -0.4% 14.5% 英國富時指數 8,292 0.1% 7.2% 法國證商公會指數 7,443 -1.0% -1.3% 德國法蘭克福指數 18,320 -0.5% 9.4% 商品價格收市每日升跌今年累升金價 (美元/盎司) 2,384 -0.1% 15.4% 鋼價 (美元/盎司) 2,069 1.0% -7.0% 銀價 (美元/盎司) 27 -0.2% 16.6% 原油 (美元/桶) 75 -15.7% 5.5% 銅價 (美元/盎司) 9,026 -1.1% 5.5% 鋁價 (美元/盎司) 2,250 -0.9% -5.6% 鉑價 (美元/盎司) 952 1.3% -4.1% 鋅價 (美元/盎司) 2,637 -1.6% -0.8% 小麥 (美分/蒲式耳) 531 1.4% -16.0% 玉米 (美分/蒲式耳) 412 0.5% -18.4% 糖 (美分/磅) N/A N/A -11.6% 黃豆 (美分/蒲式耳) 1,039 -0.9% -16.9% PVC (美元/噸) N/A N/A 20.3% CRB指數 274 -1.7% 3.0% BDI 1,797 -2.0% -14.2% 匯率 美元 港元歐羅 日元 瑞郎 人民幣 美元 7.80.9 154.0 0.9 7.3 港元 0.1 0.1 19.7 11.3 0.9 歐羅1.18.5166.71.07.9日元0.05.10.60.60.0瑞郎 1.1 8.8 1.0 173.8 8.2 人民幣 0.1 1.1 0.1 21.2 0.1 市場情緒 目前 5日升跌 福耀玻璃是中國最大的汽車玻璃製造商之一。公司公佈上半年業績預告 ，營收為183億元，年增22%，淨利為人民幣35億元，年增23%，基本符合預期。這意味著第二季淨利潤為人民幣21.1億元，年增10%，而該季度營收增長19%。如果剔除23年二季度人民幣7.18億元的外匯收益和福通的投資收益變動，預計福耀的二季度調整後净利潤將達到20.4億元人民幣，較去年同期增長69%。這相當於調整後净利率為21.4% ，同比上升6.4個百分點。公司將利潤率擴張歸因於1）市場佔有率的增加；2）銷量和平均售價均有所提升。 我們的觀點：我們將福耀的銷售增長歸因於1）汽車生產需求的增加和2 ）產品結構改善。我們認為利潤率增加部分由於純鹼和天然氣成本的下降所導致。針對近期有傳言稱福耀美國俄亥俄州工廠因金融和勞工犯罪而接受調查，近日公司已澄清其並非調查對象，生產已恢復正常。儘管我們看好福耀穩健的財務表現和有吸引力的估值（14.8倍2024年市盈率 ，4.1%股息率），但我們建議投資者等待直至指控完全解決。（研究部 ） GrossProfit 8,474 9,563 11,737 15,406 20,246 25 希臘 GPM% 35.9% 34.0% 35.4% 39.3% 45. 愛爾蘭義大利 Fig1:FuyaoGlass’sfinancialsummaryandforecast 2024年7月30日 主要市場指數 收市每日升跌今年累升 信貸違約掉期-美元五年期 N/AN/A 83-2.4% 139-0.6% 香港及中國市場指數收市每日升跌今年累升 恒生指數 17,194 -0.3% 0.9% 中資企業指數 6,065 -0.3% 5.1% 紅籌指數 3,569 -0.3% 6.5% 滬深300指數 3,390 -0.5% -1.2% 上海A股 3,031 0.0% 0.3% 上海B股 232 -0.2% 0.3% 深圳A股 1,633 -0.5% -15.0% 深圳B股 1,112 -0.5% 2.9% (RMBmn) FY21A FY22A FY23A FY24E FY25E FY26E Revenue 23,603 28,099 33,161 39,251 44,995 50,778 YoY% 19% 19% 18% 18% 15% 13% NetProfit 3,146 4,756 5,629 6,741 葡萄牙 207 -0.0% NPM% 13.3% 16.9% 17.0% 西班牙 108 0.3% YoY% 21% 51% 波動率指數 16 11.3% EPS(RMB) 1.23 最新研究報告 P/E3 Source:Companyr 日期公司分析員 24年2月29日信義光能(968.HK)新華滙富研究24年2月29日信義能源(3868.HK)新華滙富研究24年2月26日康耐特光學(2276.HK)新華滙富研究24年1月5日AEON信貸財務(900HK)劉恩妍23年10月13日AEON信貸財務(900HK)王學宏23年4月17日特步國際（1368HK）崔喻盛23年4月14日完美醫療(1830HK)新華滙富研究23年3月31日其利工業集團(1731HK)新華滙富研究23年3月28日永達(3669HK)崔喻盛23年3月17日361度(1361HK)崔喻盛23年3月13日東方電氣(1072HK)崔喻盛23年3月1日信義能源(3868HK)崔喻盛23年2月28日信義玻璃(868HK)李錦明23年2月13日電動汽車更新崔喻盛23年2月10日越秀地產(123HK)李錦明23年1月18日永達(3669HK)崔喻盛23年1月17日特步國際(1368HK)崔喻盛23年1月4日電動汽車更新崔喻盛22年12月2日完美醫療(1830HK)新華滙富研究22年12月1日小鵬汽車(9868HK)崔喻盛22年11月2日東方電氣(1072HK)崔喻盛22年10月19日維達國際(3331HK)崔喻盛22年10月3日電動汽車更新崔喻盛22年9月22日太陽能更新新華滙富研究22年9月5日東方電氣(1072HK)崔喻盛 Fig2:Fuyao’sadj.netprofitwasRMB2.04bninQ2,up69%YoY Source:Companyreport,SunwahKingswayResearch 滙富股票覆蓋列表 HANGSENGCHINAENTINDX名稱 代碼 市值(HK$'m) 價格(HK$) 昨日升跌 (%) 評級 目標價 (HK$) 上升空間 (%) 盈率(倍)* 歷史 1年期 2年期 股息收益率2年期 5D% 過去表現 1個月(%) 3個月(%) 最後更新日期 恆生指數 HSI 17,238.34 0.0 9.0 8.5 8.0 4.5% (1.6) (3.0) (3.2) 國企指數 HSCEI 6,080.56 0.0 8.2 7.9 7.2 4.2% (2.1) (4.2) (3.3) 滬深300指數 SHSZ300 3,390.74 (0.5) 13.3 12.0 10.6 3.4% (1.4) (2.0) (5.9) 福耀玻璃 3606 HK 121,718 41.25 0.0 長倉 41.50 0.6 18.4 14.8 12.8 4.4% (7.2) (5.8) (9.2) 1-Sep-20 北控城市資源 3718 HK 1,778 0.50 0.0 長倉 1.80 260.0 6.3 5.3 4.3 7.4% (2.0) (2.0) 3.1 30-Mar-21 濱江服務 3316 HK 4,395 15.90 0.0 長倉 23.50 47.8 8.3 11.4 9.7 10.4% (2.6) (3.2) (8.1) N/A 比亞迪電子 285 HK 68,723 30.50 0.0 中性 17.60 (42.3) 15.8 12.7 9.7 2.5% (5.1) (21.8) 14.7 N/A 中國利郎 1234 HK 5,017 4.19 0.0 長倉 5.32 27.0 8.8 7.7 6.9 9.8% 1.2 (9.3) (11.8) N/A 中國軟件國際 354 HK 10,438 3.77 0.0 長倉 12.80 239.5 13.5 11.7 9.2 2.5% (5.5) (8.3) (19.0) 27-Oct-20 天倫燃氣 1600 HK 3,397 3.46 0.0 長倉 8.70 151.4 6.5 5.6 5.0 6.1% (3.9) (14.6) (32.8) 26-Feb-20 兌吧集團 1753 HK 291 0.27 0.0 長倉 5.55 1955.6 8.7 N/A** N/A** N/A** (3.6) 1.9 (12.9) N/A 中滙集團 382 HK 2,559 2.24 0.0 長倉 4.50 100.9 3.6 3.3 3.1 9.6% 1.8 (0.9) (9.3) 3-May-22 訓修實業 1962 HK 407 0.62 0.0 長倉 1.75 182.3 7.9 N/A** N/A** N/A** 24.0 31.9 21.6 26-Jan-21 華虹半導體 1347 HK 41,558 20.05 0.0 中性 26.30 31.2 23.5 34.2 18.5 0.0% (8.7) (9.1) 28.5 29-Jul-21 金蝶國際 268 HK 21,013 5.86 0.0 中性 17.62 200.7 N/A** N/A** 78.9 0.0% (3.1) (19.9) (29.9) 20-Aug-20 美東汽車 1268 HK 2,733 2.03 0.0 長倉 19.76 873.4 18.1 7.4 4.8 7.0% (1.5) (3.3) (20.4) 3-Apr-23 明源雲 909 HK 3,454 1.77 0.0 中性 28.00 1481.9 N/A** N/A** N/A** 1.7% (7.3) (12.8) (25.8) N/A 珩灣科技 1523 HK 4,634 4.21 0.0 長倉 1.70 (59.6) 17.0 16.3 13.5 0.8% 7.7 13.8 50.4 6-Aug-20 寶勝國際 3813 HK 3,196 0.60 0.0 長倉 2.80 366.7 5.9 4.8 4.0 6.7% 1.7 (1.6) (9.1) 16-Nov-20 丘鈦科技 968 HK 32,254 3.63 0.0 長倉 7.20 98.3 7.7 6.4 5.2 8.8% (0.8) (7.9) (33.7) 10-Aug-22 舜宇光學 2382 HK 48,062 44.30 0.0 長倉 160.80 263.0 40.5 21.4 16.4 1.3% (7.8) (9.0) 14.3 17-Aug-22 信利國際 732 HK 3,319 1.05 0.0 長倉 2.80 166.7 12.6 N/A** N/A** N/A** 0.0 16.7 23.5 8-Apr-21 信義能源 3868 HK 7,431 0.90 0.0 長倉 1.62 80.0 7.1 6.3 5.6 8.9% (2.2) (10.9) (18.2) 29-Feb-24 信義玻璃 868 HK 34,134 8.08 0.0 長倉 18.60 130.2 6.3 5.8 5.6 8.6% (3.8) (5.6) (4.0) 28-Feb-23 信義光能 968 HK 32,254 3.63 0.0 長倉 7.20 98.3 7.7 6.4 5.2 8.8% (0.8) (7.9) (33.7) 29-Feb-24 特步國際 1368 HK 12,218 4.62 0.0 長倉 11.91 157.8 10.5 9.4 8.1 5.6% (2.1) (4.0) (7.4) 1