招财日报2024.7.29 周大福1QFY25经营数据点评/爱奇艺、比亚迪电子业绩前瞻

周大福公司点评

销售与财务表现：

• 1QFY25：周大福在2024自然年第二季度的总零售值（RSV）同比下降20%，中国大陆市场下降18.6%，香港及澳门市场下降28.8%。同店销售增长（SSSG）也相应下降，中国大陆为26.4%，香港及澳门为30.8%。
• 主要原因：宏观经济环境的不确定性、消费者支出的减弱、以及金价高位波动导致的消费者观望情绪。

业务展望与策略：

• 品牌优势：公司预计未来能从行业整合中受益于其品牌优势和市场领先地位。
• 产品与渠道优化：定价产品的销售占比提升至15.8%，有助于毛利率的提升。公司通过关闭低效门店、增加线上销售等渠道优化措施来应对挑战。
• 定价产品与联名产品：定价产品占比的提升和即将推出的故宫联名款及传福系列升级版产品预计将进一步提升毛利率。
• 财务预测：预计FY25/26/27的收入增长率分别为-2%/5%/4%，净利润增长率则为12%/9%/8%。

评级与目标价：

• 评级：恢复覆盖后给予“买入”评级。
• 目标价：14.54港元，对应20x FY25E P/E，与可比同行的长期平均P/E水平一致。

爱奇艺公司点评

业绩预测：

• 2Q24：预计总收入同比下降5%至74亿元人民币，内容成本和运营费用基本持平，但收入下滑导致非GAAP营业利润同比下降36%至5.03亿元。
• 2H24：随着优质内容的推动，预计总收入和利润将逐步恢复。

股价调整与评级：

• 目标价：基于16x FY24 PE的目标价为6.40美元。
• 评级：“买入”。

比亚迪电子公司点评

1H24业绩预测：

• 增长驱动因素：iPad份额增长、安卓业务复苏、捷普业务整合、新能源汽车零部件业务和新型智能产品业务稳定增长。
• 财务预测：预计1H24收入/净利润将同比增长32%/26%。

2H24与2025年展望：

• 积极因素：对iPad/iPhone升级周期、安卓高端订单、汽车订单和AI服务器抱持乐观态度。
• 评级与目标价：基于分部估值法的新目标价为45.28港元，对应18.3倍FY24E市盈率，“买入”评级。

风险提示：

• 消费疲弱
• 黄金价格大幅波动
• 新产品销售表现不及预期