2024年8月橡胶策略报告

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 2024年8月橡胶策略报告 2024年7月 橡胶：轮胎需求内外存异，橡胶价格底部震荡 目录 1、价格：期货盘面偏弱 2、供应：天胶国内外放量将至 3、需求：轮胎库存累库 4、库存：天然橡胶库存去库进行时 5、持仓：持仓低位 图表：沪胶主力价格（单位：元/吨） RSS3 SCRWF 沪胶主连 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 10000 2022/012022/072023/012023/072024/012024/ 图表：NR主力合约走势（单位：元/吨） NR主力收盘价 STR20（折人民币） 13500 12500 11500 10500 9500 8500 图表：BR主力合约走势（单位：元/吨） 期货收盘价(活跃):合成橡胶(BR) 出厂价:顺丁橡胶:中石化华北:齐鲁BR9000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 2024-05-162024-06-162024-07-16 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 期货 现货 RU主力合约 NR主力合约 BR主力合约 RSS3泰国烟片 SCRWF全乳胶 泰国STR20 齐鲁BR9000 2024/7/26 14365 12050 14655 17950 14100 12009.00 15300 2024/6/28 14955 12405 14835 18300 14500 12222.46 15400 涨跌值 -590 -355 -180 -350 -400 -213.47 -100 图表：沪胶主力合约基差（单位：元/吨） 图表：NR主力合约基差（单位：元/吨） 图表：BR主力合约基差（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 2020年2021年2022年2023年2024年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 -700 20202021202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 基差 1,000 500 0 -500 -1,000 2024-04-08 2024-04-15 2024-04-22 2024-04-29 2024-05-06 2024-05-13 2024-05-20 2024-05-27 2024-06-03 2024-06-10 2024-06-17 2024-06-24 2024-07-01 2024-07-08 2024-07-15 2024-07-22 -1,500 资料来源：iFind，光大期货研究所 单位：元/吨 基差 RU主力基差 NR主力基差 BR主力基差 2024/7/26 -265 -41 645 2024/6/28 -455 -183 565 涨跌值 190 142 80 2101-2105 2201-2205 2301-2305 2401-2405 2501-2505 图表：RU9-1价差（单位：元/吨）图表：RU1-5价差（单位：元/吨） 0 2009-21012109-22012209-23012309-24012409-2501 1,000 -500 500 -1000 0 -1500 -2000 01/1602/1603/1604/1605/1606/1607/1608/16 图表：NR连续-连三价差（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 资料来源：iFind，光大期货研究所 -500 05/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/16 图表：BR连续-连三价差（单位：元/吨） 20232024 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 01/0102/0103/0104/0105/0106/0107/0108/0109/0110/0111/0112/01 图表：RU指数-NR指数价差（单位：元/吨）图表：RU-NR收盘价指数差季节性（单位：元/吨） 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 RU-NR 2024/7/26 2671 2024/6/28 2730 2023/7/27 2969 环比变化值 -59 同比变化值 -298 图表：人民币泰混-RU09合约（单位：元/吨）图表：人民币泰混-RU01合约（单位：元/吨） 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 2009 2109 2209 2309 2409 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月 0 2101 2201 2301 2401 2501 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500 01月02月03月04月05月06月07月08月09月10月11月12月 资料来源：iFinD,光大期货研究所 单位：元/吨 人混-RU01 人混-RU05 人混-RU09 2024/7/26 -1440 -1570 -265 2024/6/28 -1500 -1610 -355 2023/7/27 -2585 -2585 -1625 环比变化值 60 40 90 同比变化值 1145 1015 1360 图表：全乳胶-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-顺丁价差（单位：元/吨） 图表：越南3L-泰混（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：天胶-丁苯价差（单位：元/吨） 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 全乳胶-顺丁橡胶 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 全乳胶-丁苯橡胶 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 2019-012020-012021-012022-012023-012024-01 资料来源：iFind，光大期货研究所 图表：白片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 图表：烟片价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 8080 6060 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：胶水价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 100 80 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 图表：杯胶价格（单位：泰铢/公斤） 2020 2021 2022 2023 2024 70 60 60 40 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 50 40 30 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：Qinrex，光大期货研究所 图表：云南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 18,000 17,000 16,000 15,000 14,000 13,000 12,000 11,000 10,000 9,000 8,000 03-2604-2605-2606-2607-2608-2609-2610-26 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：海南胶水价格（单位：元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 04-1005-1006-1007-1008-1009-1010-1011-1012-10 泰国原料价格（泰铢/公斤） 国内原料价格（元/吨） 白片 烟片 胶水 杯胶 胶水-杯胶 云南胶水 海南胶水 海南-云南 2024/7/25 65.36 71.18 63.50 53.60 9.90 13400 13700 300 2024/6/28 72.38 73.23 70.45 57.85 12.60 13800 14500 700 2023/7/25 44.40 46.30 41.60 38.20 3.40 10600 10600 0 环比 -9.7% -2.8% -9.9% -7.3% -21.4% -2.9% -5.5% 同比 47.2% 53.7% 52.6% 40.3% 191.2% 26.4% 29.2% 图表：海南-云南原料价格差（单位：元/吨） 8000 开割至今的价格变动 云南 海南 海南-云南 2024/7/26 13400 13400 0 2024/6/28 13800 14500 700 2023/7/26 10700 10600 -100 云南开割时间 2024/3/28 12700 - 2023/4/6 10400 - 海南开割时间 2024/4/10 - 14500 2023/3/29 - 11200 - 周环比 变化值 -400 -1100 -700 幅度 -2.9% -7.6% -100.0% 同比 变化值 2700 2800 100 幅度 25.2% 26.4% -100.0% 2016201920202021202220232024 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 -10004月5月6月7月8月9月10月11月12月 -2000 资料来源：iFinD,光大期货研究所 图表：泰国胶水-杯胶（单位：泰铢/公斤）图表：泰国标胶加工利润（单位：美元/吨） 2020 2021 2022 2023 2024 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 2019 2020 2021 2022 2023 2024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：iFinD,，Qinrex，光大期货研究所 单位：美元/吨 泰国标胶加工利润 2024/7/25 -87.30 2024/6/28 -122.09 2023/7/26 6.08 环比变化值 34.79 同比变化值 -93.38 图表：顺丁橡胶：生产成本：中国（单位：元/吨）图表：顺丁橡胶：生产毛利：中国（单位：元/吨） 18000 16000 140