甲醇策略周报

汇报人：胡欣 一德期货【甲醇】周报 期货从业资格号:F0299540 交易咨询从业证书号:Z0012133 审核人:赵洪虎 2024年7月28日 期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】38号 MA 指标 描述 驱动 供应 国产 甲醇开工再度下降，目前已创年内新低，后期重启装置逐渐增多，预计开工将回升 利多 进口 国外开工略降，马油大装置短停后重启，后期关注南美检修及东南亚、北美新投产 中性 需求 烯烃 下游综合开工上升，兴兴重启，盐湖检修，后期关注恒通、久泰、渤化等装置重启 利多 传统 传统下游开工涨跌互现，甲醛、醋酸降负，二甲醚、MTBE提负 中性 库存 卓创 卓创沿海库存上升，流通库存略升，工厂库存略降，总库存上升 利空利空 隆众 隆众港口库存上升，内地库存下降，国内库存上升 成本 国产 甲醇煤制成本不变，气头成本不变，内地运费上升 利多利多 进口 甲醇进口成本上升 利润 上游 甲醇煤制利润下降，气头利润下降，进口利润略升 中性中性 下游 烯烃、甲醛、醋酸利润下降，MTBE、二甲醚利润上升 价差 基差 09合约华东基差11，-1；目前09合约暂无无风险期现机会；仓单12616，-97 中性中性 价差 沿海-内地价差多有走阔，山东-西北价差走阔，但运费同样上升，目前内蒙到华东贸易窗口或可打开 氛围 能化 原油及化工品均震荡偏弱运行 利空 宏观 无 中性 总结 本周沿海涨价、内地降价，煤制成本不变，进口成本及内地运费上升；国内开工下降创年内新低，国外开工略降，马油短停后重启，台风过境导致部分到港延迟，但整体看进口仍较为充足，下游综合开工回升，兴兴重启，本周沿海库存上升，内地库存下降；后期国内检修装置大概率重启，进口到货维持高位，且东南亚、北美等地有新产能投放预期，烯烃重启预期延续，关注恒通、久泰、渤化及部分一体化装置恢复进程，一方面目前沿海延续累库，甲醇整体仍表现供过于求，另一方面烯烃重启及下游淡季备货提供价格底部支撑，目前宏观面疲弱但基本面转好，在化工氛围整体偏弱的大环境下，甲醇呈现抵抗式下跌，短期主力合约承压运行，关注2450-2500区间支撑，中期需观望宏观面与产业面博弈的结果。 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1400 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 1800 2200 2600 3000 3400 3800 4200 华东价格 内蒙 陕西 河南 山东 华南 华东 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 国内价格 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 资料来源：一德能化事业部 价格类型 单位 7月26日 7月19日 7月12日 6月28日 4月26日 2023/7/28 周涨跌 两周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 百分水平 国内现货 华东 元/吨 2525 2505 2557 2545 2615 2275 20 -32 -20 -90 250 50% 华南 元/吨 2510 2505 2535 2545 2610 2255 5 -25 -35 -100 255 46% 山东 元/吨 2360 2340 2425 2385 2555 2300 20 -65 -25 -195 60 38% 河南 元/吨 2340 2350 2390 2330 2475 2235 -10 -50 10 -135 105 49% 西南 元/吨 2380 2470 2450 2425 2565 2325 -90 -70 -45 -185 55 37% 陕西 元/吨 2187.5 2195 2225 2175 2325 2080 -7.5 -37.5 12.5 -137.5 107.5 55% 内蒙 元/吨 2130 2130 2140 2055 2265 2030 0 -10 75 -135 100 59% CFR中国 500 450 400 350 300 250 200 150 100 01-010 中国 东南亚 欧洲 美国 400 350 300 250 200 150 国际价格 2023-01-02 2023-02-02 2023-03-02 2023-04-02 2023-05-02 2023-06-02 2023-07-02 2023-08-02 2023-09-02 2023-10-02 2023-11-02 2023-12-02 2024-01-02 2024-02-02 2024-03-02 2024-04-02 2024-05-02 2024-06-02 2024-07-02 资料来源：一德能化事业部 国际现货 FOB美国 美元/吨 366.17 349.45 352.80 359.48 329.39 220.71 16.72 13.37 6.69 36.78 145.46 71% FOB鹿特丹 欧元/吨 325.00 322.00 325.00 323.00 306.00 213.00 3.00 0.00 2.00 19.00 112.00 60% CFR东南亚 美元/吨 352.50 352.50 352.50 357.50 342.50 282.50 0.00 0.00 -5.00 10.00 70.00 45% CFR中国 美元/吨 287.50 287.50 292.50 287.50 292.50 262.50 0.00 -5.00 0.00 -5.00 25.00 40% 利润下降，气头利润下降，进口利润上升 陕西煤制甲醇成本及利润西南天然气甲醇成本及利润 28008002900 600 2800 2600 400 2700 2400 2600 200 2500 2200 0 2400 -200 2000 2300 -400 2200 1800 -6002100 1600 -8002000 陕西利润 陕西成本 陕西价格 2023-01-03 2023-02-03 2023-03-03 2023-04-03 2023-05-03 2023-06-03 2023-07-03 2023-08-03 2023-09-03 2023-10-03 2023-11-03 2023-12-03 2024-01-03 2024-02-03 2024-03-03 2024-04-03 2024-05-03 2024-06-03 2024-07-03 2023-01-03 23-02-03 03-03 03 资料来源：一德能化事业部 价格类型 单位 7月26日 7月19日 7月12日 6月28日 4月26日 2023/7/28 周涨跌 两周涨跌 月涨跌 季涨跌 年涨跌 百分水平 上游成本 煤制成本 元/吨 1895 1895 1895 1895 1790 1860 0 0 0 105 35 45% 气头成本 元/吨 2236 2236 2236 2236 2236 2211 0 0 0 0 26 63% 进口成本 元/吨 2515 2500 2549 2497 2580 2261 15 -34 18 -65 254 52% 上游利润 煤制利润 元/吨 293 300 330 280 535 220 -8 -38 13 -243 73 68% 气头利润 元/吨 144 234 214 189 329 115 -90 -70 -45 -185 30 32% 进口利润 元/吨 10 5 8 48 35 14 5 2 -38 -25 -4 35% 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 陕西煤制利润 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 陕西煤制成本 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 进口利润 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1200 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 1700 2200 2700 3200 3700 4200 进口成本 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 西南气头利润 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1500 1700 1900 2100 2300 2500 2700 西南气头成本 01-01 01-15 -29 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 资料来源：一德能化事业部 前内蒙到华东贸易窗口或可打开 华东-鲁南华东-河南华东-陕西华东-内蒙华东-西南鲁南-陕西鲁南-内蒙 800 600 400 200 0 -200 -400 区域价差 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 榆林-东营运费 500 450 400 350 300 250 200 150 100 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 500 450 400 350 300 250 200 150 100 达旗-东营运费 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 01-01 01-15 01-29 02-12 02-26 03-11 03-25 04-08 04-22 05-06 05-20 06-03 06-17 07-01 07-15 07-29 08-12 08-26 09-09 09-23 10-07 10-21 11-04 11-18 12-02 12-16 12-30 2023-01-02 2023-02-0