甲醇投资策略周报：供需矛盾不大，甲醇震荡为主

投资咨询业务资格证监许可[2011年]1444号 甲醇观点逻辑 观点策略 甲醇投资策略周报 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。操作建议：观望。 2023年11月7日 逻辑驱动 1、内地部分装置重启，西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位； 冯献中（F3082965，Z0017646）fxz@zcfutures.com上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2、常州富德MTO装置检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行； 3、煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游需求整体偏疲软，叠加港口市场持续承压影响，价格承压下调。 徐金乔（F3051143，Z0019039） 风险提示 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼(200120) 2019. 1. 221、原油和煤炭价格大跌；2、国内新增产能超预期投产；3、MTO装置停车增加。 重点关注 MTO装置运行情况，进口量，库存，煤和天然气价格。 一、核心观点与策略推荐 短期走势：区间震荡。中期走势：震荡偏强。 操作建议：观望。 核心逻辑：上周甲醇低位震荡，MA2401合约收于2437元/吨，涨幅0.5%。基本面来看，内地部分装置重启，而西南气制甲醇检修降负，后期检修与重启装置并存，甲醇供应压力维持高位。进口方面，近期海外甲醇装置检修逐步恢复，伊朗开工高位装船量明显提升，后期进口压力仍然较大，关注年底伊朗装置停车情况。需求端来看常州富德MTO装置本月初检修落地，同时兴兴MTO装置降负，烯烃需求高位回落。传统下游进入淡季，开工率下行。成本端，煤炭方面主流大矿多生产稳定，但下游需求整体偏疲软，叠加港口市场持续承压影响，价格承压下调，不过随着冬季取暖旺季临近电厂日耗提升，煤价下方空间预计有限。综合来看，短期内甲醇进口压力提升，同时需求走弱，预计甲醇价格低位震荡。中长期来看，甲醇将面临国内外限气以及能源类需求增加的预期，叠加成本端支撑，因此预计甲醇或呈震荡偏强走势。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 二、动力煤承压运行，煤制甲醇亏损修复 动力煤方面，产地多数煤矿保持平稳生产，仅个别小矿上月底存在或因月度任务完成或因库存压力较大而减量生产现象，但多于11月初恢复正常，整体影响不大。主流煤矿继续落实中长期合同合理价格，满足长协用户需求；市场煤价格则有下行，主要受需求不振影响。具体来看，上周下游需求整体偏疲软，下游用户多有买涨不买跌心理，叠加港口市场持续承压影响，市场观望情绪浓郁，到矿车辆不多，煤矿市场煤销售不畅，坑口存煤增加，价格承压下调为主。 利润方面，内蒙古地区煤制甲醇理论盈利在-315元/吨，毛利率为-15%，周内甲醇价格有所下跌，但煤炭价格跌幅更大，因此煤制甲醇亏损得到修复。 MTO利润方面，上周甲醇低位震荡，而PP价格震荡上涨，MTO盘面利润扩大，截止11月3日，MTO期货利润为351元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 三、需求预期减少，现货价格走弱 现货方面，周内部分甲醇产能回归，厂家库存虽然整体可控，但仍存出货需求，上周中港口部分烯烃装置传出降负消息，业者心态较为谨慎，部分厂家出货遇阻下，报盘松动，部分成交相对尚可；终端市场刚需仍存，周内商谈依旧尚可，部分成交略有松动。沿海市场，沿海地区主力下游甲醇制烯烃装置有检修，需求预期减少，库存方面虽然整体压力不大，但受到未来需求偏弱预期影响，下游采购方递盘意向走低，持货商让利调低报价，整体成交重心略有下移。江苏甲醇价格上涨0.82%，山东甲醇价格下跌1.68%，内蒙古甲醇价格下跌0.48%。江苏至内蒙价差扩大至390元/吨，江苏至山东价差扩大至110元/吨。 外盘甲醇市场，CFR中国价格下跌至272.5美元/吨，CFR东南亚价格持稳，FOB美国价格上涨至347.8美元/吨，FOB鹿特丹价格上涨至348美元/吨。CFR中国至CFR东南亚价差扩大至75美元/吨。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 四、负荷回升，港口库存去化 负荷方面，截至11月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.24%，较上周上涨0.57个百分点，较去年同期上涨5.57个百分点；西北地区的开工负荷为83.05%，较上周上涨1.00个百分点，较去年同期上涨4.31个百分点。本周期内，虽然西南地区开工负荷下降，但受西北、华北、华中地区开工负荷上涨影响，导致全国甲醇开工负荷窄幅上涨。截至11月2日，国内非一体化甲醇平均开工负荷为：64.06%，较上周上涨1.10个百分点。 装置方面，上周新增检修装置有青海中浩、贵州天福、云南先锋等，山西万鑫达、晋煤天源、西北能源、内蒙古博源、大土河等装置仍在检修中。上周涉及检修装置共计11家，影响产量6.22万吨。11月份，受部分装置计划检修的影响，预估11月份国内甲醇产量在680万吨。 库存方面，截止11月2日，沿海地区甲醇库存在102.52万吨，环比下降0.58万吨，跌幅为0.56%，同比上涨87.42%。预估11月3日至11月19日沿海地区进口船货到港量在83.06-84万吨。下游工厂和投机需求偏弱，江苏多数公共仓储提货速度下降。近期进口船货集中排队卸货中，实际卸货时间略有延迟。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 五、下游需求走弱 目前我国甲醇下游需求中，MTO/MTP占58%，甲醇燃料占17%，MTBE和醋酸各占6%，甲醛占5%，二甲醚占4%，DMF占1%，其他占3%。用下游各自的权重乘各自开工率可以得出下游加权综合开工率。 上周国内甲醇下游整体加权开工率下降3.13%至77.77%，其中MTO/MTP开工率86.87%，环比下降3.39%。上周期内，虽然浙江MTO装置提负，但是受江苏MTO装置停车，浙江MTO装置降负的影响，青海一体化装置停车，导致国内CTO/MTO装置整体开工整体下行。常州富德30万吨/年MTO装置11月初停车，计划停车3个月；兴兴69万吨/年MTO装置降负运行；青海盐湖30万吨/年MTO装置停车。 传统下游企业进入消费淡季，开工率均有所下跌。 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 中财期货有限公司 地址：上海市浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼总机：021-68866666传真：021-68865555全国客服：400 888 0958网站：http://www.zcqh.com 济南营业部 浙江分公司杭州市体育场路458号中财金融广角二楼电话：0571-56080568 山东省济南市历下区文化东路63号恒大帝景9号楼11楼1119A室电话：0531-83196200 江苏分公司南京市建邺区江东中路311号中泰国际大厦5栋703-704室电话：025-58836800 无锡营业部江苏省无锡市嘉业财富中心3-1105室电话：0510-81665833 中原分公司河南省郑州市郑东新区金水东路80号3号楼11层1108室电话：0371-60979630 郑州营业部 河南省郑州市金水区未来大道69号未来大厦601、602室电话：0371-65611075 山西分公司 成都分公司四川省成都市锦江区东华正街40号8楼C室电话：028-62132733 山西太原市综改示范区太原学府园区晋阳街159号1幢10层1003室电话：0351-7091383 长沙营业部 湖南长沙市天心区芙蓉中路三段426号中财大厦508-510室电话：0731-82787001 上海襄阳南路营业部上海市徐汇区襄阳南路365号B栋205室电话：021-68866659 南昌营业部 江西省南昌市青云谱区解放西路49号明珠广场H栋602室电话：0791-88457727合肥营业部 北京海淀营业部北京市海淀区莲花苑5号楼11层1117、1119-1121室电话：010-63942832 安徽省合肥市庐阳区长江中路538号1幢601室电话：0551-62836053 深圳营业部深圳市福田区彩田南路中深花园A座1209电话：0755-82881599 唐山市路南区万达广场购物中心区2单元B座1804室电话：0315-2210860 天津营业部天津市和平区马场道114号中财金融广角二楼电话：022-58228156 山东省日照市东港区济南路257号兴业财富广场B座10楼电话：0633-2297817 赤峰营业部 重庆营业部重庆市江北区聚贤街25号3幢名义层15层1501室电话：023-67634197 内蒙古赤峰市红山区万达广场甲B20楼2010电话：0476-5951139 厦门营业部 沈阳营业部沈阳市和平区三好街100-4号华强广场A座905室电话：024-31872007 福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元电话：0592-5630235 武汉营业部 常州营业部 武汉市硚口区沿河大道236-237号A栋10层电话：027-85666911 常州市天宁区竹林西路19号天宁时代广场A座1706室电话：0519-85515185 南通营业部 西安营业部 江苏南通市崇川区中南世纪城34栋2202、2203室电话：0513-81183555宁波营业部 西安市碑林区和平路22号中财金融大厦304、307电话：029-87938499 杭州营业部杭州市体育场路458号2楼206、208室电话：0571-56080563 浙江省宁波市慈溪市新城大道北路1698号承兴大厦7-2-1电话：0574-63032202 宁波分公司 扬州营业部 地址：扬州市广陵区运河西路588-119号壹位商业广场电话：0514-87866997 浙江省宁波市鄞州区银晨商务中心1幢1号13-3电话：0574-87377105 特别声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。版、复制、引用或转载。