碳酸锂策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略月报 2024年8月 碳酸锂：基本面疲态，关注绝对价格和补库动力 碳酸锂：基本面疲态，关注绝对价格和补库动力 总结 1、供应：锂矿进口放缓，6月国内锂精矿进口总量约为52.24万吨，环比减少7.7%，进口均价约为916美元/吨；氯化锂进口放缓，6月氯化锂进口总量约为360吨，环比减少59%，进口均价约3207美元/吨。碳酸锂周度产量环比减少0.9%至14573吨，其中锂辉石提锂环降1.7%至6674吨，锂云母提锂环增0.4%至3635吨，盐湖提锂环增0.5%至3098吨，回收提锂环降4%至1166吨；碳酸锂进口放缓，6月中国碳酸锂进口数量为1.96万吨，环比减少20.3%；6月国内氢氧化锂出口总量约为1.42万吨，环比增长18%。据smm，8月碳酸锂预计产量环比增加7%。 2、需求：正极排产，据smm，8月三元材料预计产量环比减少3%，磷酸铁锂产量环比减少5%，三元材料周度库存环比增加45吨至14126吨；磷酸铁锂周度库存环比增加1640吨至45620吨。7月预计电池产量环比下降2.06%至94.79GWh，其中三元电池环比小幅增加，磷酸铁锂电池及其他环比小幅下降。终端，据乘联会，7月1日至21日新能源汽车零售量为46.1万辆，较上月同期下降了2%。 3、库存：7/25碳酸锂库存环比增加3.8%至约12.42万吨，下游库存增加4.6%至约2.99万吨，其他环节增加7.3%至约3.85万吨，冶炼厂增加1.2%至约 5.58万吨，7/26仓单库存36067吨。 4、观点：供应端，国内生产降速暂不明显，海外进口资源和锂盐方面有所放缓，然整体仍维持较高的供应水平。需求端，8月仍为淡季，初步正极材料排产环比预计小幅下降，终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。初步来看，8月或仍将维持边际供增需减的格局，基本面维持偏弱态势，而当价格水平偏低时，或将带来小的价格反弹，但实际难以形成向上的动力，短期或将震荡为主，关注市场是否出现新的利空因素，以及8月中下旬是否会迎来由补库带来的价格反弹。 目录 1价格：主力合约月度跌7%，产业链各环节产品价格下跌，电氢-电碳、电碳-工碳价差小幅上涨；7/26，主力合约持仓约19.3万手，基差-1000 元/吨，仓单库存36067吨 2库存：7/25碳酸锂库存环比增加3.8%至约12.42万吨，下游库存增加4.6%至约2.99万吨，其他环节增加7.3%至约3.85万吨，冶炼厂增加1.2%至约 5.58万吨 3理论交割利润及进出口利润 4锂资源：锂矿进口放缓，6月国内锂精矿进口总量约为52.24万吨，环比减少7.7%，进口均价约为916美元/吨；氯化锂进口放缓，6月氯化锂进口总量约为360吨，环比减少59%，进口均价约3207美元/吨 4碳酸锂：周度产量环比减少0.9%至14573吨，其中锂辉石提锂环降1.7%至6674吨，锂云母提锂环增0.4%至3635吨，盐湖提锂环增0.5%至3098吨，回收提锂环降4%至1166吨；碳酸锂进口放缓，6月中国碳酸锂进口数量为1.96万吨，环比减少20.3%；据smm，8月预计产量环比增加7% 4氢氧化锂：6月国内氢氧化锂出口总量约为1.42万吨，环比增长18% 5三元材料：周度库存环比增加45吨至14126吨，据smm，8月预计产量环比减少3% 5磷酸铁锂：周度库存环比增加1640吨至45620吨，据smm，8月预计产量环比减少5% 6锂电池产量：7月预计电池产量环比下降2.06%至94.79GWh，其中三元电池环比小幅增加，磷酸铁锂电池及其他环比小幅下降 7终端-新能源汽车：据乘联会，7月1日至21日新能源汽车零售量为46.1万辆，较上月同期下降了2%。 8供需平衡：供应过剩叠加淡季，压力明显，关注下游补库动作 1价格：主力合约月度跌7%，产业链各环节产品价格下跌，电氢-电碳、电碳-工碳价差小幅上涨 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-07-26 2024-06-26 涨跌 指标 单位 2024-07-26 2024-06-26 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 85850 92550 -6700 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 58750 64150 -5400 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 939 1082 -143 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 66000 69500 -3500 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1240 1465 -225 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 66500 70250 -3750 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 1910 2175 -265 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 73500 74500 -1000 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 8185 8650 -465 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 82000 84750 -2750 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 10045 10575 -530 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 108600 112250 -3650 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 84850 91700 -6850 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 125900 127450 -1550 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 79900 87050 -7150 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 122300 123750 -1450 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 10200 11400 -1200 三元材料811（动力型） 元/吨 154830 155700 -870 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 10300 11300 -1000 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 38100 39900 -1800 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 10850 11850 -1000 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 36700 38500 -1800 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 10350 11350 -1000 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 33400 35200 -1800 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 79100 83250 -4150 锰酸锂(动力型) 元/吨 34500 38500 -4000 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 84800 88950 -4150 锰酸锂(容量型) 元/吨 32500 34500 -2000 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 71350 75500 -4150 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 159500 166000 -6500 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 12.15 13.4 -1.25 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 26150 26550 -400 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 4950 4650 300 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 20750 21050 -300 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -5750 -8450 2700 电解液（钴酸锂） 元/吨 45850 46150 -300 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 7493.05 12222.32 -4729 电解液（锰酸锂） 元/吨 15850 16150 -300 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：7/26，主力合约持仓约19.3万手，基差-1000元/吨，仓单库存36067吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 130000 120000 110000 100000 90000 2024/01 80000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 800 10000 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 -25000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 0 LCZL.GFELC8888.GFE 40000 30000 20000 10000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 4500 3500 2500 1500 500 -500 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 -1500 2024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-07 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：7/25碳酸锂库存环比增加3.8%至约12.42万吨，下游库存增加4.6%至约2.99万吨，其他环节增加7.3%至约 3.85万吨，冶炼厂增加1.2%至约5.58万吨 图表：锂矿港口（贸易商及待售）库存库存（万吨） 图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 锂矿：库存：中国（周） 20 15150000 10100000 550000 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/06 2024/07 00 碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 0.4 碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：下游 0.2 0 -0.2 2023-08-03 2023-08-24 2023-09-14 2023-10-05 2023-10-26 2023-11-16 2023-12-07 2023-12-28 2024-01-18 2024-02-08 2024-02-29 2024-03-21 2024-04-11 2024-05-02 2024-05-23 2024-06-13 2024-07-04 2024-07-25 -0.4 下游环比其他环比冶炼厂环比 图表：碳酸锂库存数据（单位：万吨；%）图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 2024/05/24 2024/05/31 2024/06/07 2024/06/14 2024/06/21 2024/06/28 2024/07/05 2024/07/12 2024/07/19 资料来源：Mysteel、SMM、光大期货研究所 60000 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-07-25 2.99 3.85 5.58 12.42 4.6% 7.3% 1.2% 3.8% 2024-07-18 2.86 3.59 5.52 11.96 4.2% 15.9% -3.8% 3.4% 2024-07-11 2.74 3.09 5.74 11.57 2.9% 2.9% 5.5% 4.1% 2024-07-04 2.66 3.01 5.44 11.11 3.3% 8.5% 1.8% 3.9% 40000 20000 2024/05/17 0 四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川） 2库存（更新至6