光大期货碳酸锂策略月报
光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略月报 2024年6月 碳酸锂：供应过剩压力渐显，市场表现冷清 碳酸锂：供应过剩压力渐显，市场表现冷清 总结 1、供应：周度产量环比增加112吨至14186吨，其中盐湖提锂环比增加6吨至2689吨，锂云母提锂环比增加116吨至3795吨，锂辉石提锂环比增加 57至6187吨。 2、需求：三元材料周度利润较上周环比小幅增加，周度库存下降173吨至1.38万吨；磷酸铁锂周度利润较上周环比小幅下降，周度库存下降910 吨至4.84万吨 3、库存：5/23碳酸锂库存环比增加3.6%至约9.21万吨，下游库存增加1.5%至约2.21万吨，其他环节增加13.7%至约1.84万吨，冶炼厂增加1.3%至约 5.17万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比增加10%至2.9万吨；5/31，仓单库存24996吨。 4、观点：5月29日国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，其中有多个重点任务涉及到碳酸锂产业链上下游，综合来看，政策利好于锂电池终端应用领域，即有助于进一步推动新能源汽车和储能行业的发展，进而影响包括碳酸锂在内的锂资源的远期市场预期，同时对未来企业扩产产能或有更高的要求，但其有助于产业链实现高质量发展。然而需要注意的是，利好政策无法快速体现在需求端，当下碳酸锂的供需格局仍然处在供应过剩的情况。从近期的市场情况来看，供应端上，国内生产总体较为平稳，而海外资源进口方面仍有一定增量预期，同时上游锂盐长挺价难，据悉部分长协价格仍有松动。需求端上，正极材料生产自5月开始增速放缓，6月环比仍不乐观，以刚需采买为主，现货市场表现较为冷清，而终端销售经过以降价促销、旧换新政策、车展等的拉动后也或将缓步放慢。因此，短期政策利好或增强市场信心，然碳酸锂供应过剩压力逐步显现，价格或将承压。 目录 1价格：主力合约本周跌2.6%，锂矿价格基本平稳，锂盐价格小幅下跌，三元前驱体/正极材料价格多数上涨，磷酸铁锂小幅下跌5/31，主力合约持仓约16.1万手，基差 1050元/吨，仓单库存24996吨 2库存：5/23碳酸锂库存环比增加3.6%至约9.21万吨，下游库存增加1.5%至约2.21万吨，其他环节增加13.7%至约1.84万吨，冶炼厂增加1.3%至约5.17万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比增加10%至2.9万吨 3理论交割利润及进出口利润：理论交割利润维持亏损，但周均利润环比小幅增加，氢氧化锂出口利润小幅抬升 4碳酸锂：周度产量环比增加112吨至14186吨，其中盐湖提锂环比增加6吨至2689吨，锂云母提锂环比增加116吨至3795吨，锂辉石提锂环比增加57至6187吨 4废料回收：本周三元/磷酸铁锂回收料回收系数均有小幅下降；钴酸锂较为平稳 5三元材料：周度利润较上周环比小幅增加，周度库存下降173吨至1.38万吨 5磷酸铁锂：周度利润较上周环比小幅下降，周度库存下降910吨至4.84万吨 6终端-新能源汽车：乘联会数据显示，5月1-26日，新能源车市场零售57.4万辆，同比去年增长27%，较上月同期增长2%；5月1-26日，全国乘用车厂商新能源批发62万 辆，同比去年增长25%，较上月同期下降3% 7供需平衡：碳酸锂转宽松 1价格：主力合约本周跌2.6%，锂矿价格基本平稳，锂盐价格小幅下跌，三元前驱体/正极材料价格 多数上涨，磷酸铁锂小幅下跌 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-05-31 2024-05-24 涨跌 指标 单位 2024-05-31 2024-05-24 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 104850 107600 -2750 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 69000 69000 0 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1110 1112 -2 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 75250 74000 1250 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1540 1540 0 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 76250 74750 1500 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2265 2265 0 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 79500 78000 1500 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9040 9040 0 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 92000 91000 1000 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11000 11000 0 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 121050 120200 850 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 105900 106500 -600 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 133550 132000 1550 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 102100 102200 -100 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 129050 128050 1000 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13450 13450 0 三元材料811（动力型） 元/吨 162250 161450 800 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13350 13350 0 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 42380 42490 -110 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14150 14150 0 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 40980 41090 -110 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13400 13400 0 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 37680 37790 -110 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 93750 96450 -2700 锰酸锂(动力型) 元/吨 46500 46500 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 99450 102150 -2700 锰酸锂(容量型) 元/吨 42500 42500 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 86000 88700 -2700 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 172000 171500 500 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 13.9 14 -0.1 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27850 27850 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 3800 4300 -500 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 22000 22000 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -12150 -10050 -2100 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 5062.3 3092.8 1969.5 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：5/31，主力合约持仓约16.1万手，基差1050元/吨，仓单库存24996吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 130000 120000 110000 100000 90000 2024/01 80000 电碳期货主力合约锂辉石精矿CIF 1200 1100 1000 900 800 10000 基差 5000 0 -5000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 2024/05/22 2024/05/29 -10000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 LC2407.GFELC8888.GFE 30000 20000 10000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 2000 0 2024/05/29 -2000 2024/01/31 2024/02/07 2024/02/14 2024/02/21 2024/02/28 2024/03/06 2024/03/13 2024/03/20 2024/03/27 2024/04/03 2024/04/10 2024/04/17 2024/04/24 2024/05/01 2024/05/08 2024/05/15 2024/05/22 0 2024-012024-022024-032024-042024-05 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：5/23碳酸锂库存环比增加3.6%至约9.21万吨，下游库存增加1.5%至约2.21万吨，其他环节增加13.7%至约 1.84万吨，冶炼厂增加1.3%至约5.17万吨；5/17碳酸锂四地样本社会库存环比增加10%至2.9万吨 图表：周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 20% 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 10% 0% -10% 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 -20% 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2024/05 图表：库存数据 图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-05-30 2.21 1.84 5.17 9.21 1.5% 13.7% 1.3% 3.6% 2024-05-23 2.17 1.62 5.10 8.89 -4.6% 1.1% 5.6% 2.1% 2024-05-16 2.28 1.60 4.83 8.70 1.7% -8.0% 7.8% 2.9% 2024-05-09 2.24 1.74 4.48 8.46 -5.2% 0.2% 12.0% 4.5% 四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川） 资料来源：SMM、光大期货研究所 30000 25000 20000 2024/03/15 2024/03/22 2024/03/29 2024/04/05 2024/04/12 2024/04/19 2024/04/26 2024/05/03 2024/05/10 2024/05/17 2024/05/24 15000 2库存：氢氧化锂月度库存（更新至4月） 图表：氢氧化锂月度库存及环比（单位：吨；%）图表：氢氧化锂月度库存-分结构（单位：吨） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 SMM中国氢氧化锂月度库存：总计环比（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% 30000 25000 20000 15000 10000 5000 SMM中国氢氧化锂月度库存：下游SMM中国氢氧化锂月度库存：冶炼厂 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 2024/02 2024/03 2024/04 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 2023/07 2023/08 2023/09 2023/10 2023/11 2023/12 2024/01 20
