碳酸锂策略月报

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 光期研究 碳酸锂策略月报 2024年5月 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 碳酸锂：供需格局趋向宽松，关注是否出现新驱动 总结 1、供应：周度产量环比增加295吨至11925吨，其中盐湖提锂环比维持至1583吨，锂云母提锂环比增加0.8%至3190吨，锂辉石提锂环比增加4.3%至 5646吨；外购生产利润，锂云母提锂环比减少约40元/吨，锂辉石提锂环比增加约12元/吨。 2、需求：3月三元材料出口环增77%至0.7万吨，进口环降12%至0.5万吨；据smm初步统计，三元材料5月产量预期环增1%、磷酸铁锂5月产量预期 环增3%；终端，据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0%。 3、库存：4/25碳酸锂库存环比增加1.2%至约8.09万吨，下游库存增加11.7%至约2.36万吨，其他环节增加3.0%至约1.73万吨，冶炼厂减少4.7%至约 4万吨；4/19碳酸锂四地样本社会库存环比增加8%至2.42万吨；4/26，仓单库存19413吨。 4、观点：收储传闻扰动，叠加锂矿拍卖价格支撑，期货价格周内最高反弹至112650元/吨，但整体上行动力不强，周五出现回落。供应端，5月预计碳酸锂产量仍有增量，预计增量来源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分。需求端，前期价格相对低位，下游有所补库，5月正极材料排产环比增速快速放缓，近期部分征集厂家采购意愿也有减弱，终端方面或随以旧换新政策和车展有所拉动。整体来看，5月供需边际上趋向于宽松，且市场交投稍显冷清，若无强驱动因素，价格中枢或小幅向下。 目录 1价格：主力合约本月涨1%，锂矿及锂盐价格小幅反弹，前驱体/正极材料价格涨跌不一，工电碳价差收窄；截止4月26日，主力合约持仓约17.2万手，基差1350元/吨，仓单库存19413吨 2库存：4/25碳酸锂库存环比增加1.2%至约8.09万吨，下游库存增加11.7%至约2.36万吨，其他环节增加3.0%至约1.73万吨，冶炼厂减少4.7%至约4万吨；4/19碳酸锂四地样本社会库存环比增加8%至2.42万吨 3利润：周度平均理论交割利润下降约122元/吨，碳酸锂进口利润收窄，氢氧化锂出口利润小幅增加但仍为亏损 4.1锂资源：3月锂精矿进口量环比增加34%至39.95万吨，其中澳洲和巴西环增明显，尼日利亚和津巴布韦降幅明显；进口均价环比下降20%至781美元/吨，除尼日利亚环增外，其他地区环比不同程度下降；3月氯化锂进口环比下降42%至916吨，进口均价环比增加43%至4286美元/吨 4.2碳酸锂：周度产量环比增加295吨至11925吨，其中盐湖提锂环比维持至1583吨，锂云母提锂环比增加0.8%至3190吨，锂辉石提锂环比增加4.3%至5646吨；外购生产利润，锂云母提锂环比减少约40元/吨，锂辉石提锂环比增加约12元/吨；3月碳酸锂进口环比增加64%至1.9万吨，其中自阿根廷进口环增1%，占比约13%，自智利进口环增82%，占比约86%；5月预计碳酸锂产量仍有增量，预计增量来源于大厂/盐湖检修结束的复产和前期外购矿部分 4.3氢氧化锂：3月氢氧化锂出口环增43%至1.28万吨，其中出口韩国环增54%，占比约72%，出口日本环增18%，占比约25% 4.4六氟磷酸锂：3月六氟磷酸锂出口环比增加76%至2205吨；周度生产成本小幅下降 4.5废料回收：4月月度回收系数不同系别均有回升，周度三元/钴酸锂维持，磷酸铁锂电池分回收锂电小幅下降 5三元前驱体：3月三元前驱体出口环比增加9%至1.24万吨 5三元材料：3月三元材料出口环增77%至0.7万吨，进口环降12%至0.5万吨；据smm初步统计，三元材料5月产量预期环增1% 5磷酸铁锂：据smm初步统计，磷酸铁锂5月产量预期环增3% 6终端-新能源汽车：据乘联会，4月新能源汽车的零售量预计达到72.0万辆，与上月基本持平，但同比增长了37.1%，渗透率预计将达到45.0% 7供需平衡：紧平衡逐渐转宽松 1价格：主力合约本月涨1%，锂矿及锂盐价格小幅反弹，前驱体/正极材料价格涨跌不一，工电碳价 差收窄 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2024-04-26 2024-03-26 涨跌 指标 单位 2024-04-26 2024-03-26 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 109900 108400 1500 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 71000 72000 -1000 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 1133 1076 57 前驱体 & 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 71300 71750 -450 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 1565 1320 245 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 71550 72000 -450 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 2492.5 2220 272.5 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 76500 77400 -900 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 9540 9600 -60 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 88000 88000 0 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 11450 11575 -125 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 120200 120100 100 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 111250 110500 750 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 131450 130100 1350 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 108500 105750 2750 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 128200 128200 0 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 13850 13750 100 三元材料811（动力型） 元/吨 160700 160200 500 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 13750 13650 100 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 43565 43700 -135 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 14550 14450 100 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 42065 42200 -135 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 13800 13700 100 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 38800 39100 -300 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 100400 99150 1250 锰酸锂(动力型) 元/吨 46500 46500 0 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 106100 105050 1050 锰酸锂(容量型) 元/吨 42500 42500 0 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 92650 91400 1250 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 177000 178000 -1000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 14.13 13.8 0.33 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 27850 27850 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 2750 4750 -2000 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 22000 22000 0 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -10850 -11350 500 电解液（钴酸锂） 元/吨 46250 46250 0 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 2.13 -1248.66 1250.79 电解液（锰酸锂） 元/吨 16250 16250 0 资料来源：SMM、光大期货研究所 1价格：截止4月26日，主力合约持仓约17.2万手，基差1350元/吨，仓单库存19413吨 图表：价格走势（单位：元/吨；美元/吨）图表：基差（单位：吨） 140000 120000 100000 2024/01 80000 电碳电氢期货价格锂辉石CIF 2000 1500 1000 500 10000 基差 0 -10000 2024/02 2024/03 2024/04 2024/01/26 2024/02/02 2024/02/09 2024/02/16 2024/02/23 2024/03/01 2024/03/08 2024/03/15 2024/03/22 2024/03/29 2024/04/05 2024/04/12 2024/04/19 2024/04/26 -20000 图表：持仓量（单位：手）图表：仓单库存（单位：手） 600,000 400,000 200,000 LC2407.GFELC8888.GFE 30000 20000 10000 0 广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:今日仓单量广期日库存:碳酸锂:碳酸锂小计:增减 2000 0 2024/04/25 -2000 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 2024/01/18 2024/01/25 2024/02/01 2024/02/08 2024/02/15 2024/02/22 2024/02/29 2024/03/07 2024/03/14 2024/03/21 2024/03/28 2024/04/04 2024/04/11 2024/04/18 0 2023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-04 资料来源：SMM、光大期货研究所 2库存：4/25碳酸锂库存环比增加1.2%至约8.09万吨，下游库存增加11.7%至约2.36万吨，其他环节增加3.0%至约 1.73万吨，冶炼厂减少4.7%至约4万吨；4/19碳酸锂四地样本社会库存环比增加8%至2.42万吨 图表：周度库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存环比（单位：%） 100000 80000 60000 40000 20000 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 20% 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 10% 0% -10% 2023/11/30 2023/12/07 2023/12/14 2023/12/21 2023/12/28 2024/01/04 2024/01/11 2024/01/18 2024/01/25 2024/02/01 2024/02/08 2024/02/15 2024/02/22 2024/02/29 2024/03/07 2024/03/14 2024/03/21 2024/03/28 2024/04/04 2024/04/11 2024/04/18 2024/04/25 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 -20% 图表：库存数据图表：四地样本碳酸锂社会库存（上海，江苏，江西，四川）（吨） 2024/03/15 2024/03/22 2024/03/29 2024/04/05 2024/04/12 2024/04/19 资料来源：SMM、光大期货研究所 25000 下游 其他 冶炼厂 合计 下游环比 其他环比 冶炼厂环比 合计环比 2024-04-25 2.36 1.73 4.00 8.09 11.7% 3.0% -4.7% 1.2% 2024-04-18 2.11 1.68 4.20 8.00 5.1% -1.5% -1.1% 0.4% 2024-04-11 2.01 1.71 4.25 7.97 3.2% -2.0% 0.2% 0.5% 2024-04-03 1.95 1.74 4.24 7.93 2