碳酸锂策略月报：期现市场热度分化，核心还看需求表现

光大证券2020年半年度业绩1 EVERBRIGHTSECURITIES 碳酸锂策略月报 2023年7月30日 p 总结 1、供给：6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨；7月碳酸锂月度产能6.7万吨，开工率54%，预计产量同比增46.8%，环比增8.2%至4.45万吨，其中，电池级占比63%，江西占比30%，青海占比21%，四川占比11%；7月氢氧化锂月度产能3.6万吨，预计产量同比增长9%，环比维持至2.5万吨；7月六氟磷酸锂预计产量1.3万吨，同比增长47%，环比增长2%；7月回收总量5.26万吨，三元占比约51%，磷酸铁锂占比约49%；碳酸锂回收量0.86万吨，环比减少2%。 2、需求：7月三元前驱体产量预计6.73万吨，同比减少2.8%，环比减少9%，减幅较大的是高镍三元；6月出口量环比增加11%至1.69万吨，超过99%销往韩国；7月三元材料预计产量5.6万吨，同比增长1.4%，环比增长1.7%，其中622增量明显，811基本维持，其他均有小幅降低；7月磷酸铁锂预计产量13万吨，同比增长88%，环比增长4.9%；7月预计钴酸锂产量0.7万吨，环比减少7%；锰酸锂产量11万吨，环比减少24%。终端方面，6月中国锂电池装机量同比增长22%至32896MWH，磷酸铁锂占比约69%，NCM占比约31%；6月动力电池产量60116MWH，其中磷酸铁锂动力电池占比约66%，三元占比约34%；6月充电桩保有量环比增加约4万台至124万台；新能源汽车方面，据乘联会，7月1-23日，新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%；今年以来累计零售352.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发49.3万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长5%；今年以来累计批发403.7万辆，同比增长40%。 3、观点：期货及现货仍未实现较好的联动，表现较为分化。期货市场方面，碳酸锂期货于7月21日正式上市交易，至今已经历了开盘连续两日，第三日涨停大幅反弹，随后波动率逐渐减少，看空情绪浓厚，月间价差走扩后有所收窄。现货市场方面，电碳、工碳价格延续下跌，市场交投偏淡。基本面方面，国内供应方面，夏季盐湖产量日产增加至最大127吨，江西开采陆续恢复；进口方面，锂矿7月集中到港，矿端整体供应环比增加；港口锂矿库存出现累库，锂盐厂需求一般；下游材料厂整体需求表现偏淡，7月整体看望情绪浓厚，对于高价碳酸锂接受程度有限，但相对磷酸铁锂需求好于三元，储能订单表现较好。碳酸锂库存方面，月度库存来看，6月库存水平环比有所下降，降幅主要体现在冶炼厂；周度库存来看，冶炼厂出现累库，下游逐渐去库，预计采购或将缓慢回暖。月间价差有所收窄，部分资金获利了结，市场快速降温，短期内或区间震荡，建议谨慎操作。 3 目录 1价格：碳酸锂期货价格大幅波动，碳酸锂、氢氧化锂价格现货价格下跌，下游多数材料下跌 2库存：6月库存水平环比有所下降，降幅主要体现在冶炼厂；周度库存中，冶炼厂出现累库，下游逐渐去库 3.1锂矿：6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨，氯化锂进口近历史高位至533吨 3.2锂盐：7月碳酸锂月度产能6.7万吨，开工率54%，预计产量同比增46.8%，环比增8.2%至4.45万吨，电池级占比63%，江西占比30%，青海占比21%，四川占比11%；7月氢氧化锂月度产能3.6万吨，预计产量同比增长9%，环比维持至2.5万吨；7月六氟磷酸锂预计产量1.3万吨，同比增长47%，环比增长2% 4废料回收：7月回收总量5.26万吨，三元占比约51%，磷酸铁锂占比约49%；碳酸锂回收率0.86万吨，环比减少2% 5下游需求： •三元：7月三元前驱体产量预计6.73万吨，同比减少2.8%，环比减少9%，减幅较大的是高镍三元；6月出口量环比增加11%至1.69万吨，超过99%销往韩国；7月三元材料预计产量5.6万吨，同比增长1.4%，环比增长1.7%，其中622增量明显，811基本维持，其他均有小幅降低 •磷酸铁锂：7月磷酸铁锂预计产量13万吨，同比增长88%，环比增长4.9% •其他材料：7月预计钴酸锂产量0.7万吨，环比减少7%；锰酸锂产量11万吨，环比减少24%6终端： •电池装机量:6月中国锂电池装机量同比增长22%至32896MWH，磷酸铁锂占比约69%，NCM占比约31% •电池产量：6月动力电池产量60116MWH，其中磷酸铁锂动力电池占比约66%，三元占比约34%；6月充电桩保有量环比增加约4万台至124万台 •新能源汽车：据乘联会，7月1-23日，新能源车市场零售44.2万辆，同比去年同期增长23%，较上月同期下降2%；今年以来累计零售352.8万辆，同比增长35%；全国乘用车厂商新能源批发49.3万辆，同比去年同期增长18%，较上月同期增长5%；今年以来累计批发403.7万辆，同比增长40% 7供需平衡：矿端供应改善，锂盐厂开工正常，下游整体需求偏弱，磷酸铁锂相对较好 p4 p 1价格：碳酸锂期货价格大幅波动，碳酸锂、氢氧化锂价格现货价格下跌，下游多数材料下跌 图表：锂产业链价格 锂电产业链产品价格 指标 单位 2023-07-27 2023-06-28 涨跌 指标 单位 2023-07-27 2023-06-28 涨跌 市场行情 期货 碳酸锂主力合约收盘价 元/吨 227900 基准价246000 -18100 六氟磷酸锂 六氟磷酸锂 元/吨 141500 159000 -17500 锂矿 锂辉石精矿(6%,CIF中国) 美元/吨 3465 4030 -565 前驱体& 正极材料 三元前驱体523（多晶/动力型） 元/吨 84250 82500 1750 锂云母（Li2O:1.5%-2.0%） 元/吨 4600 5285 -685 三元前驱体523（单晶/消费型） 元/吨 85250 83500 1750 锂云母（Li2O:2.0%-2.5%） 元/吨 6800 7605 -805 三元前驱体622（多晶/消费型） 元/吨 99700 97900 1800 磷锂铝石（Li2O:6%-7%） 元/吨 20150 20485 -335 三元前驱体811（多晶/动力型） 元/吨 106750 107100 -350 磷锂铝石（Li2O:7%-8%） 元/吨 23950 24095 -145 三元材料523(多晶/消费型） 元/吨 213000 236000 -23000 碳酸锂 电池级碳酸锂(99.5%电池级/国产) 元/吨 280500 307500 -27000 三元材料523（单晶/动力型） 元/吨 229000 247000 -18000 工业级碳酸锂(99.2%工业零级/国产) 元/吨 265000 295000 -30000 三元材料622（多晶/消费型） 元/吨 232500 251000 -18500 电池级碳酸锂(离岸FOB):南美洲 美元/吨 36050 38600 -2550 三元材料811（动力型） 元/吨 264500 281500 -17000 电池级碳酸锂(到岸CIF):北美洲 美元/吨 36600 39000 -2400 磷酸铁锂(动力型) 元/吨 95000 97500 -2500 电池级碳酸锂(到岸CIF):亚洲 美元/吨 40250 42000 -1750 磷酸铁锂（中高端储能） 元/吨 94000 96000 -2000 电池级碳酸锂(到岸CIF):欧洲 美元/吨 36600 39000 -2400 磷酸铁锂（低端储能） 元/吨 88500 90500 -2000 氢氧化锂 电池级氢氧化锂电池级（粗颗粒/国产) 元/吨 263000 297500 -34500 锰酸锂(动力型) 元/吨 85000 90000 -5000 电池级氢氧化锂（微粉） 元/吨 275000 311500 -36500 锰酸锂(容量型) 元/吨 80500 87000 -6500 工业级氢氧化锂（粗颗粒/国产) 元/吨 244000 274500 -30500 钴酸锂（60%，4.35V/国产） 元/吨 294500 292500 2000 电池级氢氧化锂(CIF中日韩) 美元/公斤 41.25 47 -5.75 电解液 电解液（三元动力） 元/吨 53800 53800 0 价差 电池级碳酸锂与工业级碳酸锂价差 元/吨 15500 12500 3000 电解液（磷酸铁锂） 元/吨 35000 35250 -250 电池级氢氧化锂与电池级碳酸锂价差 元/吨 -17500 -10000 -7500 电解液（钴酸锂） 元/吨 62000 63250 -1250 CIF中日韩电池级氢氧化锂-SMM电池级氢氧化锂 元/吨 30968.13 41374.7 -10407 电解液（锰酸锂） 元/吨 31600 31750 -150 资料来源：SMM、光大期货研究所 5 2库存：6月库存水平环比有所下降，降幅主要体现在冶炼厂；周度库存中，冶炼厂出现累库，下游 逐渐去库 图表：碳酸锂库存（单位：吨）图表：碳酸锂周度库存（单位：吨） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2021/01 2021/04 2021/07 2021/10 2022/01 2022/04 2022/07 2022/10 2023/01 2023/04 0 SMM中国碳酸锂月度库存:下游SMM中国碳酸锂月度库存:冶炼厂 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 2023/06/01 2023/06/08 2023/06/15 2023/06/22 2023/06/29 2023/07/06 2023/07/13 2023/07/20 2023/07/27 0 碳酸锂样本周度库存：下游碳酸锂样本周度库存：其他碳酸锂样本周度库存：冶炼厂 p 资料来源：SMM、光大期货研究所 6 3.1锂矿：6月锂精矿进口环比增长57%至35万吨，氯化锂进口近历史高位至533吨 图表：锂精矿进口量（单位：吨）图表：氯化锂进口量（单位：吨） 400000 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 0 锂精矿进口量 300 250 200 150 100 50 2022/01 2022/02 2022/03 2022/04 2022/05 2022/06 2022/07 2022/08 2022/09 2022/10 2022/11 2022/12 2023/01 2023/02 2023/03 2023/04 2023/05 2023/06 0 氯化锂月度进口量 p 资料来源：SMM、光大期货研究所 据Mysteel不完全统计，截止到7月21日，港口和国内仓库锂矿石库存为12.6万吨，环比上周上升2.2万吨。周内港口到货有所增加，且成交持续走弱，消耗有限，库存量增长。国内矿山新增产能，可售库存持续积累。由于市场要求提升，低品原矿进口量有限，当前现货库存中，4%品位以上的占到29%。 7 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 100% 80% 60% 40% 20% 0% 资料来源：SMM、光大期货研究所 2022/01 2022/03 2022/05 2022/07 2022/09 2022/11 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 201