锡周报：板块氛围偏空 锡价延续跌势

锡周报：板块氛围偏空锡价延续跌势 银河期货张一弛 投资咨询资格证号：Z0019296 分项 详细解析 多空 5月份国内锡矿进口量为0.84万吨（折合约3782金属吨）环比下滑18.28%，同比下滑54.12%，较4月份减少996金属吨。1-5月累计进口量为7.91万吨，累计同比下滑14.49%。5月份，国内锡矿进口量呈现持续下滑趋势，主要原因在于从缅甸和非洲区域的进口量级 锡精矿 出现了显著下降，尽管从其他国家进口的锡矿量基本保持稳定，且从澳大利亚的进口量还有所上升，但总体进口量仍受到较大影响， 偏多 5月从缅甸进口的锡矿量为0.32万吨（折合约为977金属吨），相比4月的1384金属吨，呈现出连续的下滑态势，缅甸佤邦当局对于当地锡矿何时能够复产尚未给出明确指示； 精锡产量 近期国内锡锭市场暂未受到锡矿的供应状态影响，6月份国内精炼锡产量达到16285吨，较上月减少2.6%，与去年同期相比增长14.5%。云南地区，某精炼锡冶炼企业因交接问题持续停产，同时受环保检查影响，部分企业停产检修一周左右，导致锡锭产量相较5月份略有下降。江西地区则得益于市场废料供应充足，部分治炼企业产量大幅提升，预期增产逐步兑现。内蒙古的某精炼锡冶炼企业维持正常生产，而广西地区一家企业开始停产检修，锡锭产量大幅下降，预计影响至8月份； 中性 精锡进出口 5月份国内锡锭进口量为637吨，环比下滑13.22%，同比下滑82.72%，1-5月累计进口量为7263吨，累计同比下滑28.55%。其中，从印尼进口的锡锭量为175吨。尽管近期锡锭进口盈利窗口有望再次开启，可能会有部分进口锡锭进入国内市场，但整体进口量仍处于较低水平。5月份国内锡錠的出口量为1500吨，环比下降21.96%，同比上升26.90%。2024年1月至5月的累计出口量达到6921吨，同比增长26.55%； 中性偏多 库存 海外方面，当前LME锡库存4505吨左右，较上周累库约65吨，2024年消费电子行业将延续复苏趋势，景气度持续提升，海外半导体消费复苏态势明显，带动海外进入去库周期；国内社库方面，截止7月19日，SMM三地国内社会库存总量为15431吨，较前一周去库933吨，锡价的持续下跌激发了众多下游企业的补库热情，终端企业的订单意愿也显著提升； 中性偏多 下游需求 下游方面，消费电子正处在短期企稳回暖、行业创新周期来临和巨头新品催化不断的三重拐点。短期消费电子终端需求回暖。中长期AI赋能智能终端有驱动手机/PC换机加速。同时，AI负载需要芯片底层架构、内存和整机设计方案改变，带动单机ASP提升，同时新硬件形态的探索加快； 中性 交易策略 基本面方面，缅甸锡矿持续停产，在短期内复产面临较大困难，另考虑到目前锡锭的进口通道依然关闭，海外市场无法为国内市场提供必要的补充。但近期的市场调研揭示，华南地区的下游企业订单普遍表现疲软，且这些企业对即将到来的销售旺季并不抱有过高的期望。更有一部分终端客户已将业务转向东南亚市场。不过终端半导体需求提升仍是主旋律，对中长期锡价形成向上的支撑。1.单边：短期锡价出现回调，关注各类宏观面的变动以及佤邦复产等相关政策。 中性 LME锡库存 SHFE锡库存 10000 锡LME库存 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20000 SHFE锡库存 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 20000 锡上期所注册仓单 15000 10000 5000 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 25000 锡社会库存 20000 15000 10000 5000 0 1/1 吨吨 SHFE锡注册仓单 锡社会库存 吨吨 资料来源：IFIND、SMM 第二章供应端情况 中国锡矿产量（吨） 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 云南40%锡矿加工费（元/吨） 30000 25000 20000 15000 10000 2021年2022年2023年2024年 云南40%锡精矿加工费 国内锡精矿产量 元/吨吨 锡精矿进口量 缅甸矿进口金属量 吨吨 锡精矿进口量（吨） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 锡矿_缅甸矿进口金属量(吨) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 国内精锡产量 国内再生锡产量 吨吨 国内精锡产量（吨） 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 云南江西合计周度开工率 云南江西合计周度产量 %万吨 云南、江西两省合计开工率（%） 80 70 60 50 40 30 20 10 0 2021年 2022年 2023年 2024年 云南、江西两省合计产量（万吨） 0.35 0.3 0.25 0.2 0.15 0.1 0.05 0 2021年 2022年 2023年 2024年 中国锡锭�口（吨） 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 中国锡锭进口（吨） 6000 4000 2000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 5000 印尼�口至中国的精炼锡（吨） 4000 3000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 精锡进口量 精锡出口量 吨吨 精锡进口盈亏 印尼出口至中国的精炼锡 元/吨吨 5000 0 -5000 -10000 -15000 -20000 -25000 -30000 -35000 2023-11-202023-12-202024-01-202024-02-202024-03-202024-04-202024-05-202024-06-20 第三章需求端主要逻辑 锡消费产业链分布 铅酸电池,8% PVC,5.00% 由于锡熔点低、展性好、易与许多金属形成合金且无毒、耐腐蚀、外表美观，锡及其合金在工业和日常生活中被广泛应用。 镀锡板,15.00% 电子,25.00% 全球大规模锡矿开采始于19世纪工业化，随着锡工业的不断发展，锡逐渐成为现代工业不可缺少的关键稀有金属。锡金属用途广泛，下游主要为锡焊料、锡化工及镀锡板三大主要领域，体现为锡焊、镀锡板、化工品、铅酸电池及锡合金等产品，广泛应用于各行业。 锡焊料是锡在电子行业的主要应用，用于电子焊接。我们平时用到的各类家电、电子产品、手机、平板等，只要有电路板，就会用锡作为焊料用来焊接 光伏,4.50% 新能源汽车,2.00% 汽车,6.50% 家电,15.00% 锡焊料开工率 铅蓄电池月度开工率 锡焊料企业开工率（%） 100 90 80 70 60 50 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 铅酸蓄电池月度开工率（%） 90 85 80 75 70 65 60 55 50 45 40 1月 %% 铅蓄电池周度开工率 镀锡板产量 %吨 铅酸蓄电池周度开工率（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2021年2022年2023年2024年 中国镀锡板产量（吨） 180000 170000 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 3000 2000 1000 0 2021年 2022年 2023年 2024年 手机产量 集成电路产量 万台亿块 25000 20000 15000 10000 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 800700600500400300200100 0 2020 2021年2022年2023年2024年 年 微型计算机设备产量 光电子器件产量 万台亿只（片、套） 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器零售值（亿元） 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年 2021年 2022年 2023年 2024年 家用电器�口量（万台） 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020年2021年2022年2023年2024年 家用电器零售值当月同比（%） 50 40 30 20 10 0 1-2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -10 -20 -30 -40 2020年2021年2022年2023年2024年 中国家用空调月度产量(万台) 2500 2000 1500 1000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2019年2020年2021年2022年2023年2024年 家用电器和音响类器材零售额 家用电器和音响类器材零售额当月同比 亿元% 出口数量：家用电器 中国空调产量 万台万台 新增发电装机容量光伏（当月） 中国光伏组件月度出口量 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 1-2 光伏组件:�口数量（个） 800000000 700000000 600000000 500000000 400000000 300000000 200000000 100000000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2022年2023年2024年 中国光伏组件月度产量 中国多晶硅月度产量 万千瓦个 GW万吨 中国光伏组件月度产量（GW） 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2022年2023年2024年 20 15 10 5 0 2021年 2022年 2023年 2024年 1月 2月 3月 4月 5