瓶片系列专题：瓶片原料篇：PTA的历史脉络与现实透视

期货研究报告|商品研究 瓶片原料篇： PTA的历史脉络与现实透视 ——瓶片系列专题 •招商期货朱志鹏 •zhuzp1@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0019924 2024年7月25日 目录 contents 01PTA现货基础简介 02PTA生产、消费和供需 03PTA贸易概况 04PTA市场定价机制及价格影响因素 01PTA现货基础简介 PTA是精对苯二甲酸（PureTerephthalicAcid）的英文缩写，常温下是白色晶体或粉末状，低毒，易燃。若与空气混合，在一定限度内遇火即燃烧甚至发生爆炸。它的燃点384~421℃，密度1.55g/cm³，溶于碱溶液，微溶于热乙醇，不溶于水、乙醚，是重要的大宗有机原料之一。 PTA是重要的大宗有机原料之一，其主要用途是生产聚酯纤维、聚酯瓶片和聚酯薄膜。PTA主要用于生产聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)。生产1吨PET需要0.855吨的PTA和 0.335吨的MEG(乙二醇)。国内市场中，有73%的PTA用于生产聚酯纤维，主要应用于服装和家纺面料；20%用于生产瓶级聚酯，主要应用于各种饮料尤其是碳酸饮料的包装；7%用于膜级聚酯，主要应用于包装材料、胶片和磁带。目前，我国产能以聚酯纤维为主，但聚酯瓶片的产能比重在不断提高。 资料来源：公开信息整理，招商期货 海运汽运 PTA是固体粉末状，存储运输相对比较方便，储存于阴凉、通风的库房。远离火种、热源。应与氧化剂、碱类分开存放，切忌混储。配备相应品种和数量的消防器材。储区应备有合适的材料收容泄漏物。采用塑料袋外套布袋或聚丙烯编织袋包装，每袋20kg。贮存于阴凉通风干燥处。防热、防晒、防潮。按一般可燃化学品规定贮运。我国主流是囤放在华东主港码头，PTA的仓储地分布在长江沿岸（江苏段）、杭州湾和福建厦门等主流消费地。 包装好的PTA一包重量在1.2吨，也有不用包装袋包装直接用槽罐车散运的工厂，可以节省30元/吨的包装费用。因PTA主流的工厂在大连和宁波地区，一般PTA是走海运到长江转口内河水路运输，运输成本相对便宜，部分上下游距离较近企业汽运也有。 资料来源：公开信息整理，招商期货 上游下游 石化行业涤纶行业纺织服装行业 世界上98%以上的PX被用于生产PTA，而96%以上的PTA用于生产PET，具体包括涤纶短纤和长丝、聚酯瓶片、聚酯切片等。因此PTA上下游产业链具有原料使用结构单一，各环节原料成本占比 高的产业特征，此种格局下上下游产业链价格的相关性高达90%以上，PTA期货早已成为PX-PTA-聚酯产业链的定价标杆。 资料来源：CCF，招商期货 PTA的生产流程大致分为.三步石油炼化 石油经过一定工艺加工生产出石脑油，从石脑油中提炼出MX(混二甲苯)，再提炼出PX(对二甲苯) 氧化反应 PTA以PX(配方约65.5%)为原料，以醋酸为溶剂，在催化剂作用下经空气氧化(氧气占33%-35%)，生成粗对苯二甲酸。分离与后续加工 粗对苯二甲酸加氢精制，去除杂质，经结晶、分离、干燥、制得精对苯二甲酸产品，即PTA成品。 资料来源：公开信息整理，招商期货 项目 单位 某大型PTA装置 PX消耗 kgtPTA 650 醋酸消耗 kg/tPTA 29 CMA kg/tPTA 0.75 物料单耗 HBr(47%) kg/tPTA 1.201 NaOH(45%) kg/tPTA 8.23 氢气 kg/tPTA 0.13 随着PTA行业的持续发展，当前市场上PTA单套生产装置的产能小至50万吨大至250万吨，有10年前投产的装置也有近两年投产的装置。因为投产时间和产能大小的不一，PTA不同装置之间的生产成本有较大的差异，以近期投产的国内某套大型PTA装置的物料平衡为例，生产每吨PTA需要PX原料0.65吨和醋酸0.03吨。 资料来源：公开信息整理，招商期货 发布时间 发文机关 政策文件内容解读 2019年2月 国家发改委 将有限的政策和资金引导到对推动绿色发展最重要、最关键、最紧迫的产业上有效服务于重大《绿色产业指导目录(2019年版)》战略、重大工程、重大政策为打赢污染防治攻坚战、建设美丽中国奠定坚实的产业基础。进一 步推进PTA绿色环保生产。 2019年10月 国家发改委 《产业结构调整指导目录(2019年本)》对支持类、限制类及淘汰类产业进行说明。其中限制类中提到新建100万吨/年以下精对苯二甲 酸生产装置。对精对苯二甲酸生产装置项目建设提出限制政策。 2020年7月 石油和化学工业规划院 《石化和化工行业"十四五"规划指南》聚烯烃、乙烯衍生产品、丙烯衍生产品等重点关注打造差异化特色产品,同时推进节能减排类产 品布局。对精对苯二甲酸(PTA)行业上游产品提出支持性政策,同时加大节能减排力度。 把碳达峰、碳中和纳入经济社会发展全局到2025年,非化石能源消费比重达到20%左右,单位国内 2021年10月 国务院 《2030年前碳达峰行动方案》生产总值能源消耗比2020年下降13.5%,单位国内生产总值二氧化碳排放比2020年下降18%,为实 现碳达峰奠定坚实基础。将碳达峰贯穿于经济社会发展全过程和各方面,重点实施能源绿色低碳转型行动、节能降碳增效行动.工业领域(包括PTA生产制造)碳达峰行动。 2021年11月国家发改委、工信部等五部门 《关于发布〈高耗能行业重点领域能效标杆水平和基准水平(2021年版)》的通知》 针对石油、煤炭及其他燃料加工业等重点高耗能行业,提出能效标杆水平和基准水平,为有效遏制"两高"项目盲目发展提供了重要依据。进一步明确了精对苯二甲酸(PTA)相关生产中低碳节能问题。 2021年12月中国银保监会《"十四五"原材料工业发展规划》提出到2025年,原材料工业保障和引领制造业高质量发展的能力明显增强;增加值增速保持合理 水平,在制造业中比重基本稳定。进一步加大对精对苯二甲酸(PTA)生产进行规划。 2022年3月中国银保监会《关于"十四五"推动石化化工行业高质量发展的指导意见》 到2025年,石化化工行业基本形成自主创新能力强、结构布局合理、绿色安全低碳的高质量发展格局。产业结构.大宗化工产品生产集中度进一步提高,产能利用率达到80%以上;乙烯当量保障水平大幅提升,化工新材料保障水平达到75%以上。推动精对苯二甲酸(PTA)创新业务,并进一步推动绿色安全低碳布局。 2023年8月国家发改委、工信部等七部门《石化化工行业稳增长工作方案》石化行业保持平稳增长，年均工业增加值增速5%左右。精对苯二甲酸等行业加大节能、减污、 降碳改造力度。 资料来源：公开信息整理，招商期货 02 PTA生产、消费与供需 全球与亚洲产能 14000 全球产能亚洲产能全球产能增速亚洲产能增速 14% 12000 12% 10000 10% 8% 8000 6% 6000 4% 4000 2% 20000% 0 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 -2% 2015—2023年全球PTA产能持续扩张，由2015年不到8000万吨增长至2024年约12000万吨，年平均增速为5.56%，其中产能增长主要集中在亚洲地区，其中又以中国为首。 2015-2023年亚洲PTA产能增长超4000万吨至将近11000万吨，年平均增速为6.21%，亚洲地区产能占比由87%提升至91%。 资料来源：CCF，招商期货 全球PTA产能分布 东北亚印巴北中美东南亚西欧中东其他 亚洲PTA产能分布 中国印度韩国中国台湾泰国印尼日本马来西亚 西欧东其他 印尼,日本, 3% 东南亚 5% 北美 5%印巴 7% 1%2% 泰国,3% 中国台湾,4% 韩国,5% 印度,7% 2%1%马来西亚,1% 东北亚 77% 中国,78% 全球PTA消费分布 中国大陆亚洲其他北美欧洲中东&非洲南美 中东&非洲,5%南美,1% 欧洲,6% 北美,7% 中国大陆,57% 从全球地区分布来看，东北亚占据PTA产能主导地位，2023年东北亚PTA产能占全球比重达77%，剩余产能主要分布在印巴、北美、东南亚等地区。 从亚洲地区PTA产能分布来看，中国是最大的PTA生产国，中国及中国台湾的PTA产能占亚洲产能的82%，占全球产能约72%。其余产能主要分布在印度、韩国及泰国等地，最大为印度占比7%，其余国家产能占比≤5%。 全球PTA消费分布来看，亚洲也是主要的PTA消费地区，占比超过8成，其中中国是最大的消费国，占全球消费量约6成。 亚洲其他,24% 资料来源：公开信息整理，招商期货 PTA产能与表需消费量 10000 9000 8000 7000 6000 总产能表观消费量PTA产能增速表需增速 70% 60% 50% 40% 5000 4000 3000 2000 1000 30% 20% 10% 0% 0 2012年2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024E -10% 近10年中国PTA的产能保持着增长趋势，共经过两轮扩张，年复合增长率达到15.78%，截至2023年，我国PTA产能为8150万吨，是全球最大的PTA生产国。 回顾PTA行业产能周期，2012-2015年是第一个扩能周期，产能大爆发，2016-2018年是产能平稳期，新增投产较少，部分老旧装置逐渐被淘汰，2019年至今处于第二轮扩能周期。经过两轮的产能扩张后，随着部分落后产能淘汰，PTA行业产能集中度大幅提升。 从表需消费来看，随着产能的不断扩张，PTA行业供需逐步走向过剩。相比年均约16%的产能增速，近10年表需增速仅为8%，消费量的增长远低于产能的增长。2023年表需消费量约6400万吨，产能利用率不足80%，当前PTA产业格局正面临着供需过剩的局面。 2024年PTA仍然处于扩产周期，上半年已投产450万吨产能，产能增速5.5%，2024年往后仍有超过1千万吨的产能计划投产，若顺利投产供需压力将进一步加剧。 资料来源：CCF，招商期货 中国PTA产能地域分布 华东华南东北其他 国内各厂商设计产能 逸盛恒力嘉通能源新凤鸣福化工贸虹港石化嘉兴石化其他 其他 22% 逸盛 28% 嘉兴石化 5% 虹港石化 5% 福化工贸 6% 新凤鸣 6% 恒力 21% 嘉通能源 7% 其他 4% 东北 23% 华南 24% 华东 49% 国内PTA产能分布在区域上十分集中。从2023年的产能分布情况看，接近一半的产能集中在华东地区，其次为华南地区，分别占比48.49%和24.35%。华东、华南以及东北的产能占比高达 95.58%，呈现出极高的地域集中性。 除了在区域上集中以外。从企业性质看，民营企业提供了PTA的最主要产能供给，PTA的产能在厂家当中也十分集中。从企业分布看，逸盛石化、恒力石化是PTA的主流供应商，占总产能比重的49.7% 资料来源：CCF，招商期货 03 PTA贸易概况 全球PTA进出口总额 14000000000 进出口总额贸易增速 70% 12000000000 60% 50% 10000000000 40% 30% 8000000000 20% 6000000000 10% 0% 4000000000 -10% 2000000000 -20% -30% 0 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -40% 2012-2016年，随着中国大量PTA装置投产，由于中国对PTA的进口依赖度大幅下降，全球PTA进出口贸易总额大幅下滑。 2016-2018年因中国PTA投产进度放缓，纺服需求的不断增长，全球PTA贸易额回到正增长态势，2019年往后随着中国大规模产能释放进口转出口以及印度、土耳其聚酯产业链的快速发