瓶片原料篇二：MEG市场发展全景

期货研究报告|商品研究 瓶片原料篇二： MEG市场发展全景 ——瓶片系列专题 •招商期货朱志鹏 •zhuzp1@cmschina.com.cn •执业资格号：Z0019924 2024年8月14日 目录 contents 01MEG现货概述 02MEG生产、消费及供需 03MEG贸易概况 04MEG市场定价机制 01 MEG现货概述 乙二醇（Monoethyleneglycol，MEG），又名“甘醇”，常温下为无色透明粘稠液体，味甜，具有吸湿性；能与水、丙酮互溶，但在醚类中溶解度较小，是一种重要的石油化工基础有机原料，主要用于生产聚酯纤维(涤纶）、聚酯瓶片、聚酯薄膜、聚酯工程塑料、防冻剂等，同时也用于生产润滑剂、增塑剂、水力制动用液体、非离子表面活性剂、乙二醇醚、炸药、涂料、油墨等，用途非常广泛。从全球范围来看，聚酯产品（包括涤纶、包装树脂、聚脂薄膜及其他）约占乙二醇消费量的90%；在我国用于生产聚酯产品的乙二醇比例超过90%。 乙二醇仓库主要分为工厂自有仓储以及进口货源的港口仓储，工厂自有仓储罐容的标准一般设置在20-25天的产量，贸易商仓库一般设置在消费集中地的中转港口，如宁波、南通、张家港、珠海等地。 物流运输有公路、铁路与水路三种方式，由于乙二醇是无色粘稠液体，沸点高、化学性质稳定、易燃，因此运输条件需要低温、密闭 （缺氧），一般汽运、铁运按照普通化学品运输标准，船运按照危化品等级要求运输。船运费用低，内陆运输以汽运为主、铁运为辅。 MEG存储场所应干燥、通风、阴凉，避免阳光直射和高温；存储容器应密封良好，防止乙二醇泄漏和挥发；存储区应设置明显的警示标识 和安全提示，禁止烟火和明火作业。；存储区应配备相应的消防器材和泄漏应急处理设备。 MEG运输车辆应符合相关标准，具备防泄漏、防静电、防火等功能；运输过程中应保持平稳，避免剧烈震动和碰撞，防止乙二醇泄漏；运输过程中应严格控制温度，避免乙二醇高温分解或结冰；运输过程中应有专人负责押运，确保运输安全。 MTO 石化行业用途 工艺原料流程优点缺点 能耗大、成本高，受原油价格影响大，且关键技术基本由 油头石脑油石脑油炼化制取乙烯应用广泛，技术成熟，生产利润高生产过程水耗大、副产物较多，建设周期长、资金投入大, SHELL、SD以及UCC三家公司垄断。 气头天然气乙烷(裂解制乙烯原料易得，成本低廉 煤头煤 通过气化、变换、净化及分离提纯后分别得到CO和H2，其中CO通过催化偶联合成及精制生产草酸酯，再经与H2进行加氢反应并通过精制后获得聚酯级乙二醇的过程，或直接一步合成乙二醇。 工艺流程短、成本低，草酸酯与MTO法技术成熟 直接合成法的催化剂较为昂贵，对反应压力要求较高，暂未实现工业化。 世界上乙二醇的生产工艺主要包括乙烯法和草酸酯法。其中乙烯法根据其原料工艺不同，可以分为石油乙烯法、乙烷乙烯法以及MTO乙烯法。其中石脑油乙烯法是我国目前使用的主流生产方式，乙烷乙烯法是中东、北美地区的主要生产方式，MTO法是甲醇制烯烃技术，草酸酯法是煤制乙二醇的方法，目前主要在我国实现工业化生产。海外市场主要以油制为主，当国际油价处于高位时，进口乙二醇价格较国内高，我国煤制乙二醇产能将得到释放。 2019国内MEG生产工艺比重2023国内MEG生产工艺比重 石脑油制MTO煤制乙烯单体制 乙烯单体制 7% 石脑油制MTO乙烷制混烷轻烃合成气制乙烯单体制 乙烯单体制 2% 煤制 20% 煤制 34% 石脑油制 52% MTO9% 石脑油制 64% 混烷轻烃 4% 乙烷制 6% MTO2% 我国除开传统原油制乙二醇工艺，目前已大规模工业化的是煤制乙二醇，该种生产工艺符合我国缺油、少气、煤炭资源丰富的资源特点，且相对石油路线法成本具备工艺流程短、能耗低、水耗低、排放低、盈利能力好等优势。但从全球范围来看，原油制乙二醇工艺仍占主流。 近五年以来，我国石脑油制乙二醇工艺产能占比不断下降，煤制乙二醇随着中国西部地区的天然气资源开发以及下游接受度提升，煤制工艺占比大幅提升，乙烷裂解制工艺成熟，未来乙烷制乙二醇将得到进一步发展。 石脑油制外盘现金流=MEG外盘价格-（0.81*石脑油CFR日本+150） 乙烯制内盘现金流=MEG内盘价格-（0.605*东北亚乙烯*1.13*1.01*人民币汇率+1000），单位为元/吨 乙烯制外盘现金流=MEG外盘价格-（0.605*东北亚乙烯+100），单位为美元/吨 MTO制现金流=乙二醇-（1.8*甲醇+1500） 煤制利润=乙二醇价格-（4*褐煤+2*动力煤+1700）-150（完全成本，煤制工艺成本差异较大）=煤制乙二醇价格-（2*原料煤+2*动力煤+1200）（现金流成本，平均煤耗按4） 行业要点相关内容 绿色技术工艺方面。加快大型先进煤气 加快成熟工艺普及推广,有序推动改造升化、合成气联产联供、高效合成气净化 级。 煤化工行业 目标 高效甲醇合成、节能型甲醇精馏、新一代甲醇制烯烃、高效草酸酯合成及乙二醇加氢等技术开发应用。 到2025年,煤制甲醇、煤制烯烃、煤制乙二醇行业达到能效标杆水平以上产能比例分别达到30%、50%、30%,基准水平以下产能基本清零,行业节能降碳效果显著,绿色低碳发展能力大幅提高。 加快成熟工艺普及推广,有序推动改造升采用化学合成法制乙二醇、甲醇等技术 级。 电石行业 目标 工艺,推动电石炉气资源综合利用改造。推动电石显热资源利用技术。 到2025年,电石领域能效标杆水平以上产能比例达到30%,能效基准水平以下产能基本清零,行业节能降碳效果显著,绿色低碳发展能力大幅增强。 02 MEG生产、消费及供需 MEG全球产能分布 5% 16% 31% MEG全球产能 亚洲中东北美其他 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 产能产能增量产能增速 201520162017201820192020202120222023 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 48% MEG全球产能总体维持着高速增长的趋势，自2015年至2021年产能增长3132万吨至6082万吨，产能年复合增长率高达10%, 目前仍处于新一轮的扩产周期。 全球乙二醇产量集中在沙比克、陶氏、中石化等几大生产企业，以亚洲、中东、北美为主产地，合约定价美金参考沙比克；人民币参考中石化。 2022各省份MEG产能占比 3500 中国MEG供应情况 产能表观消费量产能增速表需增速 50.00% 华东华北东北西北华中华南西南 3000 2500 2000 1500 1000 500 40.00% 华南 6% 西南 3% 华中 7% 西北 8% 东北 9% 华北 14% 30.00% 华东 53% 20.00% 10.00% 0.00% 0 201320142015201620172018201920202021202220232024E -10.00% 自2018年以来，我国乙二醇产能快速增长。截至2023年底，五年间乙二醇产能从1078万吨增长至2809万吨，年均复合增长率达到21%。近期，盛虹炼化、三江化工、海南炼化等一体化装置陆续投产，在2024年国内预计有三套装置共130万吨计划投产，投产时间集中在下半年，其中一套石脑油制装置80万吨，2套煤制装置共计60万吨，预计2024年产能能达到2939万吨，产能增速放缓至5%。 近五年伴随着下游聚酯产业的大规模投产，我国MEG消费总体维持高速增长，表观消费量从19年的1773.6万吨增至23年的2382万吨，年复合增长率达到6.08% 中国乙二醇产能区域分布呈现“东多西少”的区域分布格局，华东地区产能分布占比超过50%，是乙二醇产能的主要分布区域，其次是华北地区，产能分布约为14%，而其 余地区的产能均不超过10%。 12-23年我国聚酯产能变动 9000 聚酯产能聚酯产能增速 16.0% 8000 14.0% 7000 12.0% 6000 10.0% 5000 4000 8.0% 6.0% 3000 2000 4.0% 1000 2.0% 0 2013年2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 0.0% 我国是世界最大的乙二醇消费市场。近年来,我国乙二醇的消费量也不断增加，其中，聚酯为乙二醇最重要的下游领域。聚酯需求占到乙二醇总需求量的94%。目前我国已经成为世界最大的聚酯生产国。产能主要分布在东部沿海的浙江、江苏、福建三省份。近五年来中国聚酯产能高速增长，不断投扩，产能年复合增长率达到7.96%。 2013-2023我国汽车消费量 35,000,000 中国:销量:汽车增速 0.2 30,000,000 0.15 25,000,000 0.1 20,000,000 15,000,000 0.05 0 10,000,000 5,000,000 -0.05 0 20132014201520162017201820192020202120222023 -0.1 过去很长一段时间中,随着汽车行业的迅猛发展，中国对防冻液的需求有所提升，乙二醇作为防冻液主要原料，保持着稳定的可续增长，随着我国新能源汽车产业的蓬勃发展，我国汽车消费市场几年中停滞的局面被打破，恢复了高速增长，2023年中国汽车销量同比提升12%，有望拉动MEG消费市场。 03 MEG贸易概况 近十年MEG进出口贸易额 18000000000 进出口总额贸易增速 0.5 160000000000.4 140000000000.3 120000000000.2 100000000000.1 80000000000 6000000000-0.1 4000000000-0.2 2000000000-0.3 0 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 -0.4 随着MEG最大进口国中国几套大装置投产，中国MEG自给率不断提高，因此全球MEG贸易量在2019-2022年平均贸易量有所下 降，截至2022年全球MEG贸易量约1000万吨。 前十大MEG进口国占比2022 ChinaTurkeyIndiaGermanyUSAMexicoSpainPakistanVietNamLithuaniaothers MEG主要出口国占比2022 SaudiArabiaUSACanadaKuwaitothers others16% Spain3% Mexico 3% USA3% Germany3% India9% Turkey13% China44% others25% Kuwait9% Canada 10% USA16% SaudiArabia40% 从出口流向来看，全球MEG的主要需求地区为亚洲、北美和欧洲，具体国家主要有中国、土耳其、印度以及部分欧洲国家；亚洲、欧洲是乙二醇净进口国，中东、北美是净出口国，其中沙特、美国、加拿大以及科威特是MEG主要出口国家。中国目前乙二醇产能尚不能完全自给，是世界第一大MEG进口大国。 从MEG原产地来看，全球乙二醇出口集中在中东和北美等油气资源丰富区域；以亚洲、中东、北美为主产地，沙特阿拉伯是世界第一出口大国。2022年，沙特阿拉伯、美国、科威特、加拿大四国占据了全球约75%的出口比例。 MEG主要出口国占比2012 SaudiArabiaCanadaOtherAsia,nesKuwaitBelgiumothers MEG主要出口国占比2022 SaudiArabiaUSACanadaKuwaitBelgiumothers others27% SaudiArabia 41% Kuwait7% OtherAsia,nes8% Belgium7% Canada10%