瓶片系列专题：基础知识与全球供需情况

研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 摘要 期货研究报告|瓶片专题2024-07-18 瓶片系列专题-基础知识与全球供需情况 近年来，随着我国经济市场化和国际化程度的进一步加深，金融资产在全球实体经济乱局中价格波动加大，期货衍生品市场的价格发现和风险规避功能愈发凸显。近期瓶片期货将在郑州商品交易所上市，随着瓶片新品种上市进度的推进，华泰期货研究院化工组推�一系列新品种相关专题报告，为投资者由浅入深分析梳理新品种行业特点与发展趋势。 本篇为瓶片上市专题系列报告首篇，主要介绍瓶片的基本知识和全球供需情况，其中基础知识部分包括瓶片基础概念、生产工艺、分类及用途、生产成本构成、以及包装、运输与仓储要求等相关内容，从基础视角对瓶片品种做�全面分析介绍；第二部介绍瓶片全球产能供应、后续新投产计划与需求情况，以及全球贸易流向。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 摘要1 瓶片基础知识3 基础概念3 生产工艺3 分类与用途4 生产成本构成6 包装、运输与仓储7 全球瓶片供需与贸易流向8 全球瓶片产能与分布8 2024年及以后全球瓶片投产计划9 全球瓶片消费市场分布10 全球瓶片贸易流向11 图表 表1:瓶片根据用途分类及其特征5 表2:2024年及以后全球瓶片投产计划丨单位：万吨/年10 图1:瓶片示意图3 图2:瓶片产业链上下游3 图3:瓶片生产流程示意图4 图4:瓶片国标GB/T17931-20185 图5:瓶片下游需求分布5 图6:2023年各类瓶片产量占比5 图7:华东水瓶片市场价格与原料聚合成本走势对比|单位：元/吨6 图8:三房巷瓶片成本构成7 图9:瓶片主要生产商原材料成本占比7 图10:瓶片仓库7 图11:瓶片运输车7 图12:全球聚酯瓶片产能与产能增速|单位：万吨;%8 图13:中国聚酯瓶片占全球比重|单位：%8 图14:2023年底全球聚酯瓶片产能区域分布|单位%9 图15:2023年全球聚酯瓶片主要供应商|单位：万吨9 图16:2014~2023年全球聚酯瓶片产能利用率|单位%9 图17:瓶片全球年消费量与增速|单位：万吨；%11 图18:瓶片全球年消费量占比|单位：%11 图19:全球各区域瓶片净�口|单位：万吨/年12 瓶片基础知识 基础概念 瓶片是瓶级聚酯切片的简称，是由PTA和乙二醇聚合酯化生成聚对苯二甲酸乙二酯(PET)后增粘而成的环保高分子材料。瓶片是无色透明或乳白色的高度结晶聚合物，因其具有无毒、无味、透明度好、强度大、质量轻、阻隔性能好、物理化学性质稳定、安全性佳、易于加工且环保易回收等优良特性，被广泛应用于各种包装材料。 PTA和MEG经过缩聚生成聚酯产品，聚酯产品主要包括瓶级聚酯切片、聚酯纤维以及聚酯薄膜。其中，聚酯纤维（包括涤纶短纤以及涤纶长丝）主要用于纺织业；瓶级聚酯切片主要用于饮料包装、食品包装、医药包装、化妆品包装等领域；聚酯薄膜，主要用于包装、印刷、光电等领域。截止2023年末，我国瓶片、聚酯纤维各占聚酯总产能21%、77%，另外聚酯薄膜占2%附近。 图1:瓶片示意图图2:瓶片产业链上下游 数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院 生产工艺 瓶级PET主流的生产工艺为直接酯化法，流程主要分为CP（ContinuousPolycondensation，酯化与缩聚）液相连续聚合和SSP（Solid-statePolycondensation）固相缩聚增粘两个阶段。CP是指PTA与MEG以及第三单体IPA （间苯二甲酸）、调色剂及热稳定剂经过液相中的连续酯化反应以及连续缩聚反应生成瓶级基础切片，之后再经过SSP在加热状态下的固相缩聚反应增粘生成更高结晶度的瓶级切片。 图3:瓶片生产流程示意图 数据来源：公开市场整理华泰期货研究院 分类与用途 按照《瓶用聚对苯二甲酸乙二酯（PET）树脂》（标准号：GB/T17931-2018）标准，瓶用PET按用途分为食品包装用以及非食品包装用两大类。瓶片基准交割品是瓶片国标的食品包装用优等品规定的水瓶级聚酯切片。瓶片生产工艺成熟稳定、标准化程度 高，各家工厂产品通用性较强，市场流通的瓶片基本均符合国标优等品质量标准。 瓶片主要用于软饮、油、酒、调味品、生鲜等食品及日化、医药等的包装领域。全球来看，瓶片下游需求主要分布于软饮料，占比最大约为79%（包括软饮水、碳酸饮料、蔬果汁以及其他）、食用油7%、片材以及其他占比约14%。 根据细分用途不同，瓶片可以分为饮用水瓶片、食用油瓶片、碳酸瓶片、热罐装瓶片等各类品种，它们主要区别在于特征粘度不同，其中水瓶片在各类瓶片中产量最大，占比57%，是瓶片现货定价基准，其次是碳酸瓶片占比20%。瓶片还能以片材的形式制成膜、片、盒、罐、管等多种形态，用于生鲜、烘培、日化、医药包装的各个领域，比如电子托盘、生鲜、奶茶、咖啡、水果食品外包装等，片材及其他新兴领域需求近年来成为瓶片消费的增长点。 图4:瓶片国标GB/T17931-2018图5:瓶片下游需求分布 14% 7% 79% 软饮料 食用油 片材及其他 数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院数据来源：CCF公开资料整理华泰期货研究院 图6:2023年各类瓶片产量占比 13% 10% 57% 20% 水瓶片 碳酸瓶片 油瓶片 热灌装瓶片 数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院 表1: 瓶片根据用途分类及其特征 类别 粘度 用途和特点 水瓶片 0.800±0.015 制造矿泉水瓶、蒸馏水瓶等小克重冷灌装类饮用水瓶、PET片材等 油瓶片 0.830±0.015 相对大克重的矿泉水瓶、油瓶、酒瓶等 热灌装瓶片 0.780±0.015 茶饮料、咖啡等热灌装饮料瓶类 碳酸瓶片 0.875±0.015 可乐、雪碧等气泡类瓶子，需承受一定压力 资料来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院 生产成本构成 PET生产装置为大型化工装置，近年来随着PET生产装置技术的不断升级，单套装置的产能规模不断增长。更大规模的单套产能设计能够有效节约原材料与能源的消耗，从而提升瓶级PET产品生产的效率，同时降低单位产品的生产成本，增强产品的竞争力。相对于海外设备，国内以新装置为主，在规模效率和综合成本上具有显著的优势。 瓶片生产成本主要包括原材料成本和制造费用。其中，原材料成本是瓶片生产成本中最主要的部分，生产一吨PET需要0.855吨PTA（精对苯二甲酸）和0.335吨MEG（乙二醇），这两大原料的价格波动会直接影响瓶片的生产成本，按照0.855*PTA市场华东价+0.355*MEG华东市场价算�来的瓶片原料聚合成本走势和华东水瓶片市场价格走势相关性较高，也说明瓶片的价格很大程度上受到原材料成本影 响。根据万凯新材、三房巷、华润新材料这三家上市公司2023年的年报数据，原料成本分别占其瓶片营业成本的92.6%、86.7%、86.5%，2023年平均原料市场价计算的聚合成本约6372元/吨，当然各家生产商实际采购成本有差异。 除原材料之外，瓶片成本还包括燃料和动力成本、制造费用等，在PET的生产过程中，需要消耗一定的水、电、蒸汽等能源和动力资源，另外还有人工费用、折旧及修理费用。以三房巷为例，其2023年报显示，燃料动力和制造费用各占其总成本的 6.06%、6.58%，按三房巷2023年瓶片年产量折算，单吨燃料动力、人工、制造费用分别为383.84、43.49、417.37元/吨，合计单吨现金流加工成本约844.7元/吨。 图7:华东水瓶片市场价格与原料聚合成本走势对比|单位：元/吨 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 原料聚合成本华东华东水瓶片 20/120/320/520/720/920/1121/121/321/521/721/921/1122/122/322/522/722/922/1123/123/323/523/723/923/1124/124/324/5 数据来源：CCF华泰期货研究院 图8:三房巷瓶片成本构成图9:瓶片主要生产商原材料成本占比 1% 6% 6% 87% 直接材料直接人工燃料动力 制造费用及其他 100% 80% 60% 40% 20% 0% 直接材料占营业成本比重其他 92.6% 86.7% 86.5% 万凯新材三房巷华润新材料 数据来源：三房巷2023年年报华泰期货研究院数据来源：上市公司2023年年报华泰期货研究院 包装、运输与仓储 仓储方面，瓶片物理化学性质稳定，存储过程质量稳定性强，置于阴凉、干燥、通风、清洁并配有消防设施的仓库内贮存即可，并采取防尘措施，贮存时应远离热源，并防止阳光直接照射，不应在露天堆放，满足条件的仓储资源较多。 瓶片包装方面，一般采用集装袋，槽车，集装箱海包等形式。集装袋产品的包装袋为内衬聚乙烯薄膜内袋的聚烯烃编织袋，外罩聚乙烯防尘薄膜（3层），装运产品的槽车应清洁，干燥，无异物，按照行业标准，一般每个包装袋可以装1.1吨的聚酯瓶片。 瓶片运输方面，聚酯瓶片为非危险品，对运输无特殊要求，但也应采取一定防护措施防止产品受潮、污染、破损。运输工具应保持清洁、干燥，并备有厢棚或苫布。运输和装卸过程中不应使用铁钩等锐利工具，防止机械碰撞，切忌抛掷。运输时不得与砂土、碎金属、煤炭及玻璃等混合装运，更不可与有毒及腐蚀性或易燃物混装。不应在阳光下曝晒或雨淋，装卸作业应符合警示标识规定。 图10:瓶片仓库图11:瓶片运输车 数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院数据来源：郑州商品交易所公开资料整理华泰期货研究院 全球瓶片供需与贸易流向 全球瓶片产能与分布 根据CCF统计，截至2023年年底，全球聚酯瓶片产能总计约3939万吨，2007年的瓶片产能仅有1882万吨，2007~2023年复合增长率为4.7%；其中2023年中国大陆地区聚酯瓶片产能1661万吨，占全球总产能的比重抬升至42%。从数据来看，2007年至今全球聚酯瓶片产能经历了两次集中的扩张，第一次是2010~2014年，第二次是2022年至今，这两次产能的扩张的主力均为亚洲特别是中国，第一次中国聚酯瓶片对全球产能占比从20%附近抬升到30%附近，第二次抬升到40%以上。 从产能区域分布上来看，全球瓶片产能主要分布于亚洲，截至2023年底总计占比约 63%，其中中国产能占比高达42%，北亚、印度次大陆以及东南亚占比分别为11%、 7%、3%；欧美地区作为传统的聚酯瓶片发源地和产地，由于生产成本增加，部分装置 �现减产同时新投产能不多，下游客户转向采购进口货，目前欧洲地区产能占比12%左右、北美洲占比11%；另外中东和非洲产能占比11%。 从全球瓶片主要供应商来看，截止2023年底，全球前十大供应商产能总计2960万吨，占比高达75%，其中泰国Indorama公司产能居于首位，占比15%；前十大供应商中国大陆企业占到一半，如逸盛、三房巷、万凯产能均在300万吨以上，并且得益于 中国在上游PTA等方面的产能和成本优势，这几家中国瓶片头部厂家2024年以来还在持续扩产能，后续产能排名和占比有望进一步提升。 图12:全球聚酯瓶片产能与产能