光伏行业周报：国内新增光伏装机延续高增，全年装机规模有望持续突破

产业链价格回落刺激下，国内新增光伏装机规模有望持续突破。10月23日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。9月国内新增光伏装机15.78GW，同比增长94%，环比减少1%；1-9月累计光伏装机128.94GW，同比增长145%。产业链价格回落至合理区间，终端成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模纪录。 本周产业链价格全线下跌，硅料观望情绪浓厚。 （1）硅料：价格存在分歧，后续或将进一步松动。尽管本周价格呈下跌趋势，但具体成交价格仍有分歧，基本无新签订单。据硅业分会，近一周龙头五家企业均未新签订单，部分二三线企业价格有一定松动；预计五家硅料大厂N型硅料新一轮成交价将在7.7-8.0万元/吨附近，P型复投料将在7.0-7.3万元/吨左右。 （2）硅片：受库存累计影响，价格快速回落。电池环节开工率下调，部分下游厂商采购硅片放缓，硅片价格仍有继续走弱的可能。 （3）电池：库存压力增加，部分厂家增加代工。据PVInfoLink，本周电池环节库存水平持续上升至约一周左右，主流尺寸电池片价格大幅下跌，P型/N型电池片跌幅分别达16%/14%左右。多数厂家转以接代工的方式维持产线运作，预计后续电池环节价格难以坚挺。 （4）组件：价格小幅下跌，能否趋于稳定仍需观察。据PVInfoLink，本周新签订单价格往1.1元/W靠拢，一线厂家交单1.05-1.07元/W也正在增多。供应方面，测算10月组件单月排产约51-52GW，11月排产受产业链跌价预期影响，后续组件价格仍需观察组件排产及库存水平。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅片、电池和组件价格下跌。本周多晶硅致密料价格报82元/kg。182/210mm单晶硅片分别报2.55/3.45元/片，环比上周-8.3%/-6.3%。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.51/0.53元/W， 环比上周-10.5%/-10.2%。 本周组件价格较上周小幅下跌 ，182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.13/1.14元/W，环比上周-1.7%/-1.7%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.15/1.16元/W，环比上周-1.7%/-1.7%。辅材环节：本周2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃分别报20/28元/m²，环比上周持平。本周胶EVA胶膜价格报8.5元/m²，POE胶膜价格报13.0元/m²，环比上周-5.6%/-13.3%。 重要公司公告：通威股份、锦浪科技、阳光电源、天合光能、德业股份等公司发布2023年三季报。 行业重要新闻：10月24日，国家能源印发《关于进一步规范可再生能源发电项目电力业务许可管理的通知》，明确风、光项目并网日期核查方法，并要求光伏项目以交流侧容量在电力业务许可证登记。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注一体化布局逐步完善的行业龙头，如通威股份等；2）建议关注盈利处于周期底部，有望量利齐升的辅材环节，如福莱特、福斯特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、国内新增光伏装机延续高增，组件价格下降带来装机积极性提升 （一）1-9月国内新增光伏装机128.94GW，同比+145% 产业链价格回落刺激下，国内新增光伏装机持续同比高增。10月23日，国家能源局发布1-9月份全国电力工业统计数据。9月国内新增光伏装机15.78GW，同比增长94%，环比减少1%；1-9月累计光伏装机128.94GW，同比增长145%。 国内新增光伏装机规模有望持续突破。产业链价格回落至合理区间，终端成本改善，项目收益率提升刺激下游装机需求，在四季度传统光伏装机旺季驱动下，终端需求有望持续释放，进一步刷新全年国内新增光伏装机规模纪录。 图表2 1-9月国内累计新增光伏装机128.94GW，同比+145% 图表1 9月国内新增光伏装机15.78GW，同比+94% （二）本周产业链价格全线下跌，硅料观望情绪浓厚 （1）硅料：价格存在分歧，后续或将进一步松动。尽管本周价格呈下跌趋势，但具体成交价格仍有分歧，基本无新签订单。据硅业分会，近一周龙头五家企业均未新签订单，部分二三线企业价格有一定松动；预计五家硅料大厂N型硅料新一轮成交价将在7.7-8.0万元/吨附近，P型复投料将在7.0-7.3万元/吨左右。 （2）硅片：受库存累计影响，价格快速回落。电池环节开工率下调，部分下游厂商采购硅片放缓，硅片价格仍有继续走弱的可能。 （3）电池：库存压力增加，部分厂家增加代工。据PVInfoLink，本周电池环节库存水平持续上升至约一周左右，主流尺寸电池片价格大幅下跌，P型/N型电池片跌幅分别达16%/14%左右。多数厂家转以接代工的方式维持产线运作，预计后续电池环节价格难以坚挺。 （4）组件：价格小幅下跌，能否区域稳定仍需观察。据PVInfoLink，本周新签订单价格往1.1元/W靠拢，一线厂家交单1.05-1.07元/W也正在增多。供应方面，测算10月组件单月排产约51-52GW，11月排产受产业链跌价预期影响，后续组件价格仍需观察组件排产及库存水平。 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数上涨2.39%，电力设备行业指数上涨0.30%。全市场31个申万一级行业中26个行业上涨，5个行业下跌。涨跌幅前三的行业分别是农林牧渔（+5.12%）、医药生物（+4.60%）、食品饮料（+4.34%）；涨跌幅后三的行业分别是美容护理（-2.18%）、通信（-1.86%）、煤炭（-1.09%）。 图表3本周电力设备行业上涨0.30%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电池、电网设备、风电设备，涨跌幅分别为+2.05%、+1.24%、+1.23%；涨跌幅排名后三的行业分别是光伏设备、其他电源设备Ⅱ、电机Ⅱ，涨跌幅分别为-2.90%、1.07%、1.09%。 图表4本周光伏设备下跌2.90%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为圣阳股份（+21.38%）、安科瑞（+14.22%）、龙源技术（+14.04%）、凯中精密（+11.79%）、意华股份（+10.26%）。跌幅前五的公司分别为禾迈股份（-10.47%）、昱能科技（-11.1%）、欣锐科技（-12.99%）、固德威（-16.11%）、锦浪科技（-18.96%）。 图表5本周圣阳股份上涨21.38% 图表6本周锦浪科技下跌18.96% 本周美股重点光伏公司中，涨跌幅前三为First Solar（-4.98%）、晶科能源（-5.82%）、大全新能源（-6.51%），涨跌幅后三为Sun Power（-21.02%）、Enphase（-16.99%）、瑞能新能源（-10.66%）。 图表7本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周五（10月27日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是国防军工、计算机、电子，PE（ TTM ）分别为48x、45x、37x；排名后三的行业分别是银行、建筑装饰、煤炭，PE（ TTM ）分别为5x、7x、8x。其中电力设备的PE（ TTM ）为18x。 图表8本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、风电设备、其他电源设备Ⅱ，PE（ TTM ）分别为35x、31x、25x；排名后三的行业分别是光伏设备、电网设备、电池，PE（ TTM ）分别为13x、19x、21x。 图表9本周电力设备子行业PE（ TTM ）排名 （四）行业PE估值分位数 从2016年至今，电力设备PE在16x-57x之间。截至本周五，电力设备PE为18x，估值分位数为1.1%。分位数排在前三的行业为钢铁（78.80%）、建筑材料（64.9%）、国防军工（64.9%）；排在后三的行业为电力设备（1.1%）、非银金融（5.5%）、建筑装饰（5.5%）。 图表10截至10月27日，电力设备行业PE估值分位数为1.1% 在电力设备子行业中，分位数排在前三的行业为风电设备（97.1%）、电机Ⅱ（53.9%）、其他电源设备Ⅱ（5.9%）；排在后三的行业为电池（0.9%）、光伏设备（1.3%）、电网设备（3.7%）。 图表11截至10月27日，光伏设备行业PE估值分位数为1.3% 三、本周行业概览 （一）本周光伏产业链价格 据PVInfoLink（10月25日）、Solarzoom（10月25日）本周报价： 1）硅料：本周多晶硅致密料价格报82元/kg，环比上周-5.7%。 2）硅片：182mm单晶硅片价格报2.55元/片，环比上周-8.3%；210mm单晶硅片报3.45元/片，环比上周-6.3%。 图表12硅料价格走势（元/kg） 图表13硅片价格走势（元/片） 3）电池片：本周电池片价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单晶PERC电池片价格报0.51/0.53元/W，环比上周-10.5%/-10.2%。 4）组件：本周组件价格较上周小幅下跌。182mm/210mm单面单玻PERC组件价格报1.13/1.14元/W，环比上周-1.7%/-1.7%；182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.15/1.16元/W，环比上周-1.7%/-1.7%。 图表14电池片价格走势（元/W） 图表15组件价格走势（元/W） 5）光伏玻璃：本周镀膜光伏玻璃价格环比上周持平。3.2mm镀膜光伏玻璃价格报28.0元/m²，环比上周持平；2.0mm镀膜光伏玻璃价格报20.0元/m²，环比上周持平。 6）胶膜：本周EVA胶膜价格报8.5元/m²，环比上周-5.6%；POE胶膜价格报13.0元/m²，环比上周-13.3%。 图表16光伏玻璃价格走势（元 /m2 ） 图表17胶膜价格走势（元 /m2 ） （二）重要公司公告 图表18本周重要公司公告 （三）行业重要新闻 图表19本周行业重要新闻 四、风险提示 下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、地缘政治、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。