光伏行业周报：5月国内装机及出口延续高增，看好下半年终端需求释放

5月国内光伏装机延续高增长。6月20日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。5月国内新增光伏装机12.90GW，同比增长88.87%，环比减少11.95%。1-5月累计光伏装机61.21GW，同比增长158.16%。据硅业分会6月21日报价，硅料价格回落至6-8万元/吨，已跌破部分企业生产成本。 预计后续硅料价格将底部企稳，并逐步传导至下游，刺激“观望”装机需求启动，下半年有望迎来旺季。预计2023年国内新增光伏装机有望达140-150GW，同比增长约60%-70%。 海外需求仍有强劲动力，看好下半年终端需求释放。据海关总署，5月我国电池组件出口额为315.53亿元，同比增长13.57%，环比增长3.46%。1-5月份全国组件累计出口金额为1521.94亿元同比增加23.66%。出口额增速放缓 ， 主要系产业链价格回落所致 。 据我们测算 ，5月组件出口量约22.74GW，同比增长37.39%，环比增长7.11%，出口量同比高增，印证海外旺盛需求。随着组件价格逐步探底，国内外装机需求将快速释放，其中价格敏感度高的集中式装机需求有较大弹性。 5月逆变器出口金额约74.2亿元，同比增长94.81%，环比增长8.33%。据我们测算 ，5月逆变器出口量约23.0GW， 同比增长113.21%， 环比增长8.33%。分省份来看，广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额继续保持高增长态势。4月广东/江苏/安徽/浙江逆变器出口额分别为31.01/8.67/16.67/11.28亿元，同比增长55.33%/94.98%/292.94%/84.95%。 光伏产业跟踪： 产业链价格：主材环节：本周硅料硅片价格持续下跌。本周多晶硅致密料价格报68元/kg，环比上周下跌12.8%。182/210mm单晶硅片分别报2.8/4.2元/片，环比上周下跌8.2/9.7%。本周电池片价格下跌。单晶PERC电池片182/210mm价格分别报0.72/0.755元/W，环比上周下跌7.7%/10.7%。本周组件价格小幅下跌。182/210mm单面单玻PERC组件价格报1.43/1.44元/W，环比上周下跌1.4%/1.4%。182mm/210mm双面双玻PERC组件价格报1.46/1.47元/W，环比上周下跌1.4%/1.3%。辅材方面：光伏玻璃价格与上周持平，2.0/3.2mm镀膜光伏玻璃价格均报18.5/26.0元/m²。本周胶膜价格较上周持平，EVA胶膜价格报9.5元/m²，POE胶膜价格报16.5元/m²。 重要公司公告：天宜上佳披露2023年上半年业绩预告；太阳能投资建设察布查尔县电化学储能+市场化并网光伏发电一期300兆瓦项目，规划投资总额约17.08亿元。 行业重要新闻：Ember的最新报告中指出欧洲为了实现2050年达到净零排放的目标，预计2040年需达到225GW-274GW的并网容量，远高于目前的预测容量155GW，这也就意味着欧洲在2035年之前需实现70%-80%的电力来自风能和太阳能。 投资策略：硅料供应瓶颈解除，产业链价格快速回落，进一步刺激光伏装机需求，光伏行业预计将延续高景气。目前行业PE分位数处于历史低位，投资性价比凸显。1）建议关注N型布局领先，持续享受新技术溢价红利，二季度有望量利齐升的TOPCon环节个股，如晶科能源、钧达股份等；2）建议关注受益于需求高景气以及品类快速扩张的逆变器环节个股，如德业股份、阳光电源等；3）建议关注盈利处于周期底部，二季度受益于原材料成本下降的光伏玻璃环节，如福莱特等。 风险提示：下游需求不及预期、原材料上涨过快削弱企业盈利、行业扩产过快加剧行业竞争、贸易摩擦阻碍海外供应链、安全事故影响企业产销。 一、5月国内装机及出口延续高增，看好下半年终端需求释放 （一）5月光伏装机延续高增长，硅料价格见底刺激下游需求 6月20日，国家能源局发布1-5月份全国电力工业统计数据。5月国内新增光伏装机12.90GW，同比增长88.87%，环比减少11.95%。1-5月累计光伏装机61.21GW，同比增长158.16%。据硅业分会6月21日报价，硅料价格回落至6-8万元/吨，已跌破部分企业生产成本。预计后续硅料价格将底部企稳，并逐步传导至下游，刺激“观望”装机需求启动，下半年有望迎来旺季。预计2023年国内新增光伏装机有望达140-150GW，同比增长约60%-70%。 图表2 1-5月国内累计新增光伏装机61.21GW，同比+158.16% 图表1 5月国内新增光伏装机12.90GW，同比+88.87% （二）海外光伏需求强劲，5月出口数据亮眼 海外需求仍有强劲动力，看好下半年终端需求释放。据海关总署，5月我国电池组件出口额为315.53亿元，同比增长13.57%，环比增长3.46%。1-5月份全国组件累计出口金额为1521.94亿元同比增加23.66%。出口额增速放缓，主要系产业链价格回落所致。据我们测算，5月组件出口量约22.74GW，同比增长37.39%，环比增长7.11%，出口量同比高增，印证海外旺盛需求。随着组件价格逐步探底，国内外装机需求将快速释放，其中价格敏感度高的集中式装机需求有较大弹性。 图表3 5月我国电池组件出口额315.53亿元，同比增长13.57% 图表4 5月我国电池组件出口量约22.74GW，同比增长37.39% 分大洲来看。2023年5月，欧洲电池组件出口额为25.32亿美元，同比增长4.00%，环比增加9.41%；据我们测算，5月欧洲电池组件出口量约11.91GW，同比增长35.03%，环比增加12.67%。 图表5 5月欧洲电池组件出口额为25.32亿美元，同比增长4.00% 图表6 5月欧洲电池组件出口量约11.91GW，同比增长35.03% 2023年5月，亚洲电池组件出口额为11.41亿美元，同比增长10.92%，环比减少6.11%； 南美洲电池组件出口额为4.14亿美元，同比减少17.26%，环比减少13.57%。 图表7 5月亚洲电池组件出口额为11.41亿美元，同比增长10.92% 图表8 5月南美洲电池组件出口额为4.14亿美元，同比减少17.26% 2023年5月，北美洲电池组件出口额1.08亿美元，同比增长66.62%，环比增长62.48%； 大洋洲电池组件出口额为1.23亿美元，同比减少20.01%，环比增长2.60%。 图表9 5月北美洲电池组件出口额为1.08亿美元，同比增长66.62% 图表105月大洋洲电池组件出口额为1.23亿美元，同比减少20.01% 分国家来看。2023年5月，荷兰5月组件出口额为83.58亿元，同比增长6.80%，环比增加16.02%；印度组件出口额为7.93亿元，同比增长139.43%，环比增加15.29%；巴西组件出口额为19.04亿元，同比减少22.76%，环比减少14.10%；美国组件出口额0.62亿元，同比减少23.97%，环比减少32.59%。 图表115月荷兰组件出口额为83.58亿元，同比增长6.80% 图表125月印度组件出口额为7.93亿元，同比增长139.43% 图表135月巴西组件出口额为19.04亿元，同比减少22.76% 图表145月美国组件出口额0.62亿元，同比减少23.97% 5月我国逆变器出口额为74.2亿元，同比增长94.81%，环比增加8.33%。据我们测算，5月逆变器出口量约23.0GW，同比增长113.21%；2023年1-5月逆变器出口金额达356.9亿元，同比增长128.75%，2023年1-5月逆变器出口量约110.5GW，同比增长137.92%。 图表155月国内逆变器出口额为74.2亿元，同比增长94.81% 图表165月国内逆变器出口量约23.0GW，同比增长113.21% 分大洲来看，欧洲和亚洲贡献较大增量。5月欧洲逆变器出口额达42.60亿元，同比增长123.55%，环比增长5.87%；5月亚洲逆变器出口金额为13.83亿元，同比增长49.04%，环比增长13.48%。 图表175月欧洲逆变器出口额达42.60亿元，同比增长123.55% 图表185月亚洲逆变器出口金额为13.83亿元，同比增长49.04% 5月南美洲逆变器出口额为4.89亿元，同比增长21.77%，环比增长28.34%；5月北美洲逆变器出口额为3.19亿元，同比增长5.86%，环比增长12.83%。 图表195月南美洲逆变器出口额为4.89亿元，同比增长21.77% 图表205月北美洲逆变器出口额为3.19亿元，同比增长5.86% 分省份来看，5月广东、江苏、安徽、浙江四个重点省份逆变器出口额均维持增长态势。 5月广东省逆变器出口额为31.01亿元，同比增长55.33%，环比增长17.28%，广东省主要逆变器企业有华为、古瑞瓦特、科士达等。 5月江苏省逆变器出口额为8.67亿元，同比增长94.98%，环比增长4.37%，江苏省主要的逆变器企业有固德威、上能电气、爱士惟等。 图表215月广东省逆变器出口额为31.01亿元，同比增长55.33% 图表225月江苏省逆变器出口额为8.67亿元，同比增长94.98% 5月浙江省逆变器出口额为11.28亿元，同比增长84.95%，环比减少11.82%，浙江省主要逆变器企业有锦浪、德业、禾迈、昱能等。 5月安徽省逆变器出口额为16.67亿元，同比增长292.94%，环比增长49.31%，安徽省主要逆变器企业有阳光电源等。 图表235月安徽省逆变器出口额为16.67亿元，同比增长292.94% 图表245月浙江省逆变器出口额为11.28亿元，同比增长84.95% 二、市场行情回顾 （一）本周行业涨跌幅 本周申万综合指数下跌2.61%，电力设备行业指数下跌1.91%。全市场31个申万一级行业中4个行业上涨，27个行业下跌。涨幅前三的行业分别是国防军工（2.78%）、汽车（0.74%）、通信（0.26%），跌幅前三的行业分别是商贸零售（-5.09%）、传媒（-5.98%）、建筑材料（-6.01%）。 图表25本周电力设备行业下跌1.91%（申万行业指数） 在电力设备（申万行业指数）的各个子行业中，本周涨跌幅排名前三的是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、光伏设备，涨跌幅分别为6.57%、-0.19%、-1.32%；涨跌幅排名后三的行业分别是电网设备、风电设备、电池，涨跌幅分别为-2.12%、-2.31%、-2.82%。 图表26本周光伏设备下跌1.32%（申万行业指数） （二）本周个股涨跌幅 本周电力设备行业中，本周电力设备行业中，涨幅前五的公司分别为科力尔（21.48%）、贝斯特（18.16%）、洛凯股份（-3.14%）、英可瑞（-10.83%）、通合科技（-15.05%）。跌幅前五的公司分别为京泉华（2.95%）、晶澳科技（-0.64%）、天合光能（-0.89%）、新联电子（-1.71%）、金刚光伏（-2.13%）。 图表27本周科力尔上涨21.48% 图表28本周京泉华上涨2.95% 本周美股重点光伏公司中，涨幅前三为瑞能新能源（-1.87%）、First Solar（-2.37%）、Sun Power（-8.27%），涨幅后三为Enphase（-12.72%）、Solaredge（-11.94%）、大全新能源（-11.44%）。 图表29本周美股重要光伏公司涨跌幅情况 （三）行业PE估值 截至本周三（6月21日），行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是社会服务、计算机、国防军工，PE（ TTM ）分别为55x、55x、53x；排名后三的行业分别是建筑装饰、煤炭、银行，PE（ TTM ）分别为8x、6x、5x。其中电力设备的PE（ TTM ）为22x。 图表30本周行业PE（ TTM ）排名 在电力设备子行业中，行业PE（ TTM ）排名前三的行业分别是电机Ⅱ、其他电源设备Ⅱ、风电设备，PE（ TTM