n 上周行情:2024/7/22至2024/7/26,上证指数-3.07%,深证成指-3.44%,轻工制造指数-2.81%,在28个申万行业中排名第20;纺织服装指数-2.15%,在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:文娱用品(-1.33%),包装印刷(-1.58%),造纸(-3.8%),家居用品(-4.33%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:饰品(-1.03%),服装家纺(-2.14%),纺织制造(-3.92%)。 n Q2动销良好,增长动能有望延续,建议关注个股阿尔法凸显的百亚股份、登康口腔。当前消费背景下,建议关注产品、渠道维度具备增长红利,个股阿尔法凸显的细分板块黑马:1)618超预期、产品力、品牌力与销售能力向上共振的【百亚股份】,长期看,公司线上到线下闭环逐步形成,我们看好公司从区域走向全国、兑现高速成长,继续重点推荐;2)渠道调研看Q2线下动销良好、电商高增长,受益口腔健康意识提升、多渠道发力的【登康口腔】。 n 出口链:持续看好出口链机会,嘉益股份H1业绩靓丽超预期。公司预计24H1实现归母净利润3.05-3.25亿元,同比增长87.06%-99.32%;实现扣非净利润3.0-3.2亿元,同比增长81.64%-93.75%。其中单Q2实现归母净利润1.98-2.18亿元,同比+79.7%-97.9%(中枢为2.08亿元,同比+88.8%);实现扣非净利润1.91-2.11亿元,同比+67.8%-85.3%(中枢为2.01亿元,同比+76. 5%)。判断业绩超预期主要受益于大客户表现靓丽及规模效应释放。下半年随着新增产能释放增量,产能瓶颈有望得到缓解。关注:1)增长稳健的中高端功能沙发制造龙头【匠心家居】,逐步走向OBM模式,新客户、新产品驱动良性增长;2)功能性遮阳出海龙头【西大门】,有望凭借较高的产品品质与性价比提升海外市场份额;3)竞争格局改善业绩修复的【共创草坪】。同时关注【梦百合】、【嘉益股份】、【致欧科技】、【恒林股份】、【乐歌股份】等。 n 内销家居:3000亿资金加力支持大规模“以旧换新”政策。7月25日,发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》,提出统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金,加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新(约1500亿元)。其中家居方面,旧房装修、厨卫改造、居家适老化改造的物品材料购置也在超长期特别国债资金支持范围。我们认为虽然家居方面暂未明确补贴方式和标准,但本次政策资金支持力度较大,对于提振家居消费消费意愿有望起到重要作用。当前板块估值处于低位,前期地产需求端政策密集推出下地产及家 请务必阅读正文之后的重要声明部分 居需求有望逐步改善。标的选择上建议重点关注渗透率提升、成长性较强智能家居赛道,以及更新需求占比较高的软体赛道,看好【公牛集团】,推荐【敏华控股】、【喜临门】【志邦家居】、【索菲亚】,关注自主品牌转型较为顺利的【瑞尔特】。 长期看好【顾家家居】、【欧派家居】、【慕思股份】等。 n 造纸:Suzano及联盛纸浆新产能投产,Q3纸浆价格或进一步回落。7月22日,Suzano宣布位于巴西南马托格罗索州帕尔度河畔里巴斯的新工厂正式投产,该工厂桉木浆年产能为255万吨,可将Suzano总产能提高20%。同日联盛浆纸390万吨林浆纸一体化项目化学浆部分(166万吨)投产,为国内最大单条化学浆产线。5月中旬以来纸浆现货价持续回落,随着新产能持续释放增量,预计Q3纸浆价格仍会进一步下降。推荐文化纸林浆纸一体化优势持续扩大的【太阳纸业】,回调后布局价值体现;【仙鹤股份】细分赛道景气度较高,业绩改善明显;持续推荐从国内装饰原纸龙头走向国际装饰原纸龙头的【华旺科技】;同时建议关注业绩困境反转的【博汇纸业】【中顺洁柔】。 n 纺织服装:关注上游细分龙头布局机会,奥运会开启提升赞助品牌关注度。 Ø 纺织制造:Deckers发布FY25Q1业绩,关注份额具有持续提升能力的细分龙头。 Deckers发布FY25Q1业绩,FY25Q1营收/净利为8.25/1.16亿美元,同比增长22.1%/81.94%,其中HOKA/UGG品牌营收同比增长29.7%/14.0%,产业链有望受益。 近期板块回调较多,主要受内需影响下游订单偏弱所致,但中长期看集中度提升空间充足,建议低位关注份额具有持续提升能力的细分龙头:1)全球毛精纺纱龙头、积极践行宽带战略、有望受益于行业增长与集中度提高的【新澳股份】;2)回调后估值性价比突显的运动鞋制造龙头【华利集团】。3)汽车皮革驱动业绩高增,股息率较高的【兴业科技】。同时关注【申洲国际】、【健盛集团】、【南山智尚】等。 Ø 品牌服饰:巴黎奥运会本周开幕,多家服装品牌赞助国家运动队,有望提升品牌关注度。例如九牧王打造中国体育代表团“逐梦”礼服,安踏包揽中国运动员领奖鞋服,手握多支国家运动队赞助权,李宁赞助国家乒乓、跳水、射击队,特步布局霹雳舞、铅球等项目,比音勒芬为中国国家高尔夫球队的官方合作伙伴等等。建议关注:1)男装龙头【海澜之家】【报喜鸟】;家纺龙头【富安娜】、【水星家纺】; 2)细分赛道成长性突出、渠道数量&店效提升可期的【报喜鸟】、【比音勒芬】; 3)奥运热度叠加下半年基数较低,功能性鞋服消费有望升温,关注【安踏体育】、【李宁】和【波司登】等。 n 风险提示:原材料价格大幅上涨、宏观经济波动、行业政策变动、调研样本偏差、研报使用信息更新不及时、历史规律失效等风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-2- 上周行情 2024/7/22至2024/7/26,上证指数-3.07%,深证成指-3.44%,轻工制造指数-2.81%,在28个申万行业中排名第20;纺织服装指数-2.15%,在28个申万行业中排名第16。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为:文娱用品(-1.33%),包装印刷(-1.58%),造纸(-3.8%),家居用品(-4.33%)。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为:饰品(-1.03%),服装家纺(-2.14%),纺织制造(-3.92%)。 图表1:各行业周涨跌幅(2024/7/22至2024/7/26) 图表2 图表3 请务必阅读正文之后的重要声明部分-4- 图表4:轻工制造、纺织服饰版块近一年行情走势 重要行业新闻 【五洲特纸项目进入试生产阶段】湖北孝感汉川市引进的较大单体工业项目——五洲特纸项目进入试生产阶段。该项目总投资173亿元,目前已建设了三条生产线,全部建成后预计可实现年产值超200亿元。(7月21日中国造纸杂志社) 【第七届中国国际羊绒羊毛展览会成功举办】主题为“世界绒都·质胜未来”的国际羊绒羊毛展览会于7月19日至21日在内蒙古鄂尔多斯市举行。展会吸引了10余家国际展商、300余家国内外知名采购商和200余家国内优质企业参会。鄂尔多斯数字经济孵化体验中心正式启动并举办了2024鄂尔多斯高新区绒纺产业恳谈对接会。(7月22日中国纺织报) 【推动纺织行业绿色生产】发改委等五部门近日联合印发《关于加快发展节水产业的指导意见》。针对火力发电、钢铁、纺织、造纸、石化和化工等高耗水工业企业及园区推广合同节水管理、加强水平衡测试服务、促进再生水的使用,并推动高耗水工业企业和园区的节水改造以及智能系统的管理与控制。(7月24日中国纺织报) 【2024年南宁制浆造纸产业新发展】该项目由太阳纸业在南宁实施,在林浆纸一体化技改及配套产业园项目成功实施了一系列创新和技术升级。2024年项目总投资200亿元;一期日产浆纸能力达到5500吨;2024年上半年产值同比增长超400%。(7月25日中纸网) 请务必阅读正文之后的重要声明部分-5- 原材料价格跟踪 MDI同比上涨,TDI、软泡聚醚同比下跌 截至2024年7月26日,MDI(PM200)国内现货价为17700元/吨,周环比上涨1.72%,同比上涨8.59%;TDI国内现货价为13200元/吨,周环比下跌1.12%,同比下跌25.21%; 截至2024年7月26日,软泡聚醚市场价(华东)为8700元/吨,周环比上涨0.17%,同比下跌13.26%。 图表5:TDI国内现货价(元/吨) 图表6:软泡聚醚华东市场价(元/吨) 图表7:MDI国内现货价(元/吨) 棉花价格同比下降,粘胶短纤、涤纶长丝、锦纶长丝同比上升 截至2024年7月26日,中国棉花价格指数:328为15745元/吨,周环比下降 1.75%,同比下降13.97%;中国棉花价格指数:527为14282元/吨,周环比下降1.59%, 同比下降15.68%;中国棉花价格指数:229为16073元/吨,周环比下降1.59%,同比下 降13.2%;Cotlook:A指数为82.2美分/磅,周环比下降3.83%,同比下降18.67%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-6- 图表8:棉花价格指数(元/吨) 图表9:CotlookA指数(美分/磅) 截至2024年7月26日,粘胶短纤价格为13400元/吨,周环比持平0%,同比上升 8.06%;涤纶短纤价格为7700元/吨,周环比持平0%,同比上升5.77%;涤纶长丝DTY价 格为9400元/吨,周环比持平0%,同比上升1.9%。锦纶长丝价格为18500元/吨,周环 比上升0.54%,同比上升7.87%;截至2024年7月25日,澳洲羊毛价格为742美分/公 斤,周环比下降0.54%,同比下降1.07%。 图表10:粘胶短纤市场价(元/吨) 图表11:涤纶短纤市场价(元/吨) 请务必阅读正文之后的重要声明部分-7- 图表12:涤纶长丝DTY价格(元/吨) 图表13:锦纶长丝HOY价格(元/吨) 图表14:澳洲羊毛交易所东部市场综合指数(美分/公斤) 行业重点数据跟踪 商品房周度销售数据:三十大城市商品房成交套数同环比下降 2024年7月21日至2024年7月27日,三十大中城市商品房成交套数14659套, 同比下降27.6%,周环比下降0.9%,成交面积161.33万平方米,同比下降32.6%,周环 比上升0.5%;其中一线城市成交套数4889套,同比下降26.8%,周环比上升0.2%,成 交面积50.95万平方米,同比下降26%,周环比下降0.4%;二线城市成交套数6269套, 同比下降27%,周环比下降0.2%,成交面积77.75万平方米,同比下降38.1%,周环比 上升1.4%;三线城市成交套数3501套,同比下降29.6%,周环比下降3.6%,成交面积 32.63万平方米,同比下降27.6%,周环比下降0%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-8- 图表15:2024/7/21-2024/7/27三十大中城市商品房成交情况 从累计数据看,2024年1月1日至2024年7月27日,三十大中城市商品房成交 套数49.19万套,同比下降36.7%;成交面积5404.86亿平方米,同比下降38.4%;其 中一线城市成交套数13.06万套,同比下降34.9%;成交面积1431.81亿平方米,同比 下降32.7%;二线城市成交套数22.85万套,同比下降40.1%;成交面积2813.4亿平方 米,同比下降41%;三线城市成交套数13.28套,同比下降32.1%;成交面积1159.65万 平方米,同比下降38.5%。 图表16:30大中城市商品房单周成交套数(万套) 图表17:30大中城市商品房累计成交套数(万套) 地产月度数据:6月竣工、新开工及销售面积同比双位数下滑 2024年1-6月,房屋竣工面积1.93亿平方米,累计同比-21.7%;房屋新开工面积 3.8亿平方米,累计同比-23.7%;商品房销售面积4.79亿平方米,累计同比-19%。 请务必阅读正文之后的重要声明部分-9- 图表18:房屋竣工、新开工、销售情况 图表19:累计房屋竣工面积(亿平方米)