2024年一季报点评：业绩符合预期，玉龙铜矿三期建设手续办理中，未来铜钼增量大

公司一季度业绩总结

业绩概览：

• 营业收入：2024年一季度，公司实现营业收入109.74亿元，与去年同期相比下降5.18%。
• 归母净利润：同期归母净利润为7.37亿元，同比增长8.39%。
• 扣非归母净利润：7.15亿元，同比增长6.66%。
• 投资净收益：增长显著，同比增长239.39%，主要源于联营企业投资收益增加。
• 研发费用：1.32亿元，同比增长38.83%。
• 经营活动现金净流量：4.99亿元，同比增长1814.2%，主要因控股子公司西部矿业集团财务有限公司吸收存款净减少额减少。

业务亮点：

• 玉龙铜矿贡献：玉龙铜矿的稳定生产和投资收益增加是公司业绩增长的关键因素。
• 创新驱动：公司注重创新驱动，加大研发投入，促进关键技术攻关和科技成果转化。
• 玉龙铜矿三期项目进展：玉龙铜矿三期工程正在办理前期手续，预计将大幅提高铜钼产量，预期增长32%。

市场环境：

• 铜钼价格：一季度铜均价6.9万元/吨，同比微增1%，钼精矿均价3336元/吨度，同比下滑30%。
• 供给预期：受美联储降息预期、矿端紧缺和冶炼厂集中检修的影响，铜价在3月达到高点。进入二季度，多重因素导致铜价快速上涨，预计铜钼价格将维持高位震荡。

投资建议：

• 盈利预测：预计公司2024-2026年营业收入分别为470.5亿、495.4亿、550亿，归母净利润分别为38.2亿、41.7亿、48.1亿，分别同比增长37%、9.2%、15.3%。
• 估值与评级：基于可比公司估值，给予公司2024年16倍PE，对应目标价25.66元，维持“强推”评级。

风险提示：

• 矿山建设和运营的风险。
• 金属市场价格波动的风险。
• 新建产能项目进度低于预期的风险。