银行业周报：LPR下调10bp，杭州银行业绩维持20%高增

市场回顾：7/22-7/28，主要指数沪深300下跌3.67%，上证综指下跌3.07%，创业板指数下跌3.82%。7/22-7/28沪深两市主板A股日均成交额4,276.98亿元，较上周下降2.64%；7/22-7/28两融余额14,342.75亿元，较上周下降0.40%。 银行板块：7/22-7/28申万银行指数周跌3.22%。其中A股涨幅靠前的是：杭州银行（+0.69%）、工商银行（+0.34%）、交通银行（+0.00%）；A股跌幅靠前的是：民生银行（-6.86%）、北京银行（-6.04%）、招商银行（-5.49%）、华夏银行（-5.22%）、中信银行（-5.12%）。H股涨幅靠前的是：天津银行（+7.98%）、农业银行（+2.99%）、中银香港（+2.65%）、邮储银行（+2.21%）、威海银行（+1.55%）；H股跌幅靠前的是：郑州银行（-10.00%）、甘肃银行（-9.37%）、哈尔滨银行（-8.47%）、中原银行（-5.88%）、招商银行（-5.61%）。 市场跟踪：1）国债和地方债发行：7/22-7/28新发国债2,220亿，环比上周+539.9亿，净融资-1,642亿；7/22-7/28新发地方政府债1,798.22亿，环比上周+619.6亿，净融资795.3亿。2）同业存单：7/22-7/28银行净融资额-39.7亿，单周同业存单发行量8008.5亿。其中国有行/股份行/城商行/农商行分别占发行31%/30%/31%/7%。3）票据利率：半年国股行直贴周平均利率1.17%，转贴利率1.08%，分别较上周-5.4/-5.2bp。4）市场利率：10年期国债收益率2.19%，环比上周-6.7bps，余额宝7D收益率较上周下跌0.6bps至1.42%。 银行周观点：LPR下调10bp，杭州银行业绩维持20%高增，预计息差表现稳定。7月22日，1年期、5年期LPR均下调10bp至3.35%、3.85%，紧接着7月25日工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行等宣布下调人民币存款利率，其中两年期及以上定期存款利率下调20bp，预计资负两端利率调整总体对息差影响较小。7月25日晚，杭州银行披露2024年半年度业绩快报，营收增速超预期回升，2Q24营收同比增长7.3%，较1Q24提升3.8pct，或与规模保持较快增长，息差保持稳定有关：1）规模方面，信贷保持较快增长，主要是对公端增势较好，零售端增长或好于同业。1H24总贷款9013.33亿元，同比增长16.5%，较1Q24上升0.4pct。A、对公端，预计公司政信类贷款仍保持较快增长，“六通六引擎”等综合金融服务也有助于拓展公司端客户，增强客户粘性；B、零售端，预计零售贷款保持小幅正增长，主要是存量按揭贷款利率下调后，按揭提前还款现象有所缓解，并且此前按揭贷款业务主要集中于杭州地区，北上广等一线城市仍有拓展空间；2）息差方面，测算杭州银行1Q24净息差为1.46%，二季度或保持平稳。一方面是压降低收益资产，竞争较为激烈，定价较低的贷款（如公鸡贷等低息消费贷）少投放，资产端收益率降幅收窄；另一方面是压降高成本存款，叠加中长期存款到期重定价，负债端成本下降较多。1H24归母净利润同比增长20.1%，较1Q24下降1.1pct，或由于部分收益较高且较下沉的贷款不良生成有所上升，因此加大了不良拨备计提和核销力度。拨备覆盖率545.17%，环比下降6.1pct；拨贷比4.14%，环比略降6bp。 杭州银行一直以来维持较低风险偏好，但为提升整体ROE进行小范围的市场下沉尝试。不良率维持在0.76%的优秀水平，整体风险可控。 投资建议：我国经济运行中的积极因素逐渐显现，当前处于经济转型期，盘活存量、破旧立新仍需要时间沉淀。持续看好低利率时代的银行股投资：兼具分红确定性，又有中长期资金支撑，高股息投资策略进程未半。当前银行板块估值在低位，且低估值背后银行板块面临的宏观和政策环境已经边际趋暖：包括不限于金融业增加值核算考核优化、地产相关提振政策加快出台、化债有序推进、央行货币执行报告强调“信贷均衡投放”、“防范高息揽储”等，行业发展更趋理性。考虑业绩传导滞后性，2024年上市银行业绩仍有承压，但在宏观和政策环境趋暖下，行业经营正在回归“新稳态”，金融迈向高质量发展的同时竞争格局也在进一步优化，仍看好当前板块绝对收益。我们认为，当前估值已经充分蕴含市场对板块基本面的悲观预期，建议积极布局，投资风格上建议两条主线：1）高股息策略中途未半：关注稳健大行+高股息优质区域城商行，建议关注国有大行、江苏银行、成都银行、南京银行；2）长期优选商业模式， 底部拥抱核心资产，建议关注常熟银行、招商银行、宁波银行、成都银行。 风险提示：经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 图表1杭州银行1H24业绩快报一览表 一、重要行业新闻 （一）银行业 中新网：7月22日，央行宣布即日起公开市场7天期逆回购操作采用固定利率、数量招标，操作利率由1.8%调整为1.7%;同日报出的1年期和5年期以上贷款市场报价利率 (LPR)均同步下降10个基点，分别降至3.35%和3.85%;此后，各期限常备贷便利(SLF)利率也同幅下调10个基点。 上海证券报：7月23日，记者获悉，上海地区部分银行已开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率低至3.6%。“现在已开始执行最新房贷利率，首套房贷利率3.4%;二套房方面，市区房贷利率是3.8%，自贸区临港新片区、嘉定、青浦、松江、奉贤、宝山、金山地区的房贷利率是3.6%。”7月23日，工商银行上海地区一支行个贷中心人士告诉记者。银行调整房贷利率，主要受LPR下降影响。7月22日，贷款市场报价利率(LPR)迎来再次下调，1年期LPR为3.35%，5年期以上LPR为3.85%，均较上月下调10个基点。 新浪财经：北京地区多家银行已开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率低至3.6%。“昨天LPR降了，房贷利率跟随下调。” 新华网：新一轮存款利率下调预期通道打开，工行、农行、交行在官网宣布率先下调存款利率。此外，近期，云南、广西等地中小银行开启补降存款利率。 （二）国内宏观资讯 中华人民共和国商务部：《中共中央关于进一步全面深化改革推进中国式现代化的决定》提到，要积极应对人口老龄化，完善发展养老事业和养老产业政策机制。发展银发经济，创造适合老年人的多样化、个性化就业岗位。按照自愿、弹性原则，稳妥有序推进渐进式延迟法定退休年龄改革。 中国新闻网：1-6月国有企业营业总收入408330.1亿元，同比增长1.9%;国有企业利润总额22657.8亿元，同比下降0.6%。 中国政府网：国家发改委表示，3000亿超长期特别国债资金计划在8月底前全部下达。 中国经济网：7月25日，中国人民银行在月末时点新增一次中期借贷便利(MLF)操作，这是月内开展的第二次MLF操作，操作量为2000亿元，采用利率招标方式，中标利率为2.3%，较前次下降20个基点。 （三）国外宏观资讯 美国： 美国总统拜登当地时间7月21日宣布退出2024年总统大选。拜登当天在其个人社交媒体上发布的一封信中表示，他本打算寻求连任，但为了民主党和美国的最佳利益，他决定退出总统竞选，并将专注于完成他任期内的总统职责。拜登称，他将在本周晚些时候向全国详细说明他的这一决定。 日本： 7月24日，日本首相岸田文雄表示，日本正在制定一项法案以促进先进芯片制造，需要维持国内对人工智能和芯片的投资，希望尽快提交支持下一代半导体生产的法案，将探索采购更多非化石燃料电力来源。 在2024年7月24日的调查中，超过四分之三的分析师预计日本央行将在本月按兵不动，可能在9月或10月采取行动。然而，7月30日至31日的会议结果仍不确定。由于消费前景不明，理事会内部对加息时机存在分歧。虽然核心通胀率在6月达到2.6%，基本工资增长创下三十年新高，支持了鹰派的加息观点，但近期消费疲弱和家庭信心低迷，使鸽派主张暂缓加息以等待更多数据。上周的政府经济会议强调了防止日元贬值的重要性，部分委员呼吁日本央行明确加息计划以稳定日元。 二、上市银行重要公告 【建设银行】2024年7月26日，国家金融监督管理总局现已核准张毅先生担任本行副董事长的任职资格，张毅先生正式就任本行副董事长。 【杭州银行】杭州银行发布2024年半年度业绩快报。2024上半年实现营业收入193.40亿元，同比增长5.36%；净利润为99.96亿元，同比增长20.06%。总资产达到19847.92亿元，较年初增长7.79%。其中，贷款总额为9013.33亿元，增长11.68%，存款总额为11516.70亿元，增长10.18%。杭州银行的不良贷款率保持稳定，为0.76%，拨备覆盖率则下降至545.17%。 【西安银行】西安银行在2024年7月发布了2023年年度权益分派实施公告，详细说明了分红计划。每股现金红利为0.056元，涉及总现金红利金额为248,888,888.92元。此次分红方案于2024年6月20日的股东大会上获得通过，并将在2024年8月1日实施。 【常熟银行】2024年7月23日，江苏常熟农村商业银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局苏州监管分局关于薛文任职资格的批复》、《国家金融监督管理总局苏州监管分局关于包剑任职资格的批复》，核准薛文先生本行董事长任职资格和包剑先生本行行长任职资格。 【江苏银行】2024年7月24日，江苏银行股份有限公司收到《国家金融监督管理总局江苏监管局关于于兰英任职资格的批复》和《国家金融监督管理总局江苏监管局关于顾生任职资格的批复》，国家金融监督管理总局江苏监管局核准于兰英本行董事任职资格，核准顾生本行独立董事任职资格。 【齐鲁银行】齐鲁银行发布2024年半年度业绩快报。2024上半年营业收入为64.12亿元，同比增长5.53%。净利润达到23.47亿元，同比增长16.98%。总资产为6475.44亿元，较年初增长7.06%，其中贷款总额为3266.39亿元，增长8.81%，存款总额为4231.53亿元，增长6.30%。齐鲁银行的不良贷款率为1.24%，较年初下降0.02个百分点，拨备覆盖率为309.25%，提高了5.67个百分点，显示出资产质量的持续优化。 三、重点公司逻辑分析 四、数据追踪 图表2国债单周发行情况（亿元） 图表3地方债单周发行情况（亿元） 图表4银行周度发行同业存单规模汇总（亿元） 图表5央行公开市场操作单周净投放-1983亿元 图表6高炉开工率低于上周，高于去年同期 图表7织机开工率低于上周，高于去年同期 图表830大中城商品房周度成交面积较上周下降，低于去年同期（万平方米） 图表910Y国债收益率2.19%，1Y收益率有所下降 图表10国股行票据直贴利率环比下降5bp（半年） 图表11余额宝7D收益率较上周下降0.60bps至1.42% 图表12国有行同业存单发行利率环比上周下降 图表13银行周跌3.22%，跑赢沪深3000.45pct 图表14当前国有行0.63XPB，股份行0.52XPB，城商行0.59XPB 图表15本周H股天津银行涨幅最高，周涨幅7.98% 图表16本周A股银行板块个股涨跌不一，杭州银行涨幅最高，周涨0.69% 图表17近期解禁公司一览 图表18银行估值表（截至7月26日收盘价） 五、风险提示 经济下行压力加大、城投和地产风险暴露、信贷投放不及预期。