汽车行业周报：以旧换新补贴加码，行业需求有望继续改善

中性（维持） 以旧换新补贴加码，行业需求有望继续改善 ——汽车行业周报（0722-0728） 行业研究|行业周报汽车与零部件行业 国家/地区中国 行业汽车与零部件行业 报告发布日期2024年07月28日 核心观点 乘联会预估7月乘用车零售销量同环比微降，新能源销量环比维稳。据乘联会预 估，7月狭义乘用车零售销量约为173万辆，同比下降2.2%，环比下降2.0%。7月行业整体补贴力度与6月接近，车市热度相对温和，销量呈现正常季节性走势；7月中旬宝马宣布退出价格战开始“降量保价”，消费者持币观望心态开始有所缓 解，叠加以旧换新政策加码刺激，预计8月起乘用车需求将有望边际改善。据乘联会预估，7月新能源乘用车零售销量约为86万辆，同比增长34.1%，环比基本持平，新能源渗透率预计将达49.7%，较6月提升约1.3个百分点，7月新能源销量继续维持30%以上的同比增速，对乘用车市场形成有力支撑。 以旧换新补贴加码，有望刺激行业需求改善。7月25日，国家发改委、财政部印发 《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称“《措施》”），加大力度支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在4月印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，《措施》对报废旧车购买新能源乘用车的补贴标准由1万元提升至2万元，对报废旧车购买2.0升及以下排量燃油乘用车的补贴标 准由7000元提升至1.5万元；此外，《措施》对于报废旧柴油货车并新购符合条件柴油货车/无报废只新购符合条件柴油货车/只提前报废老旧柴油货车分别补贴平均每辆车8万元/3.5万元/3万元；《措施》对于更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。此次新政策对乘用车的补贴力度接近翻倍提 升，覆盖范围拓宽至柴油货车和新能源客车，对乘用车需求回暖及商用车更新需求释放都将形成利好。据商务部，截至6月25日12时，商务部汽车以旧换新信息平 台收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份，近一周以来新增补贴申请数量超3.6万 份，呈现月度加快增长态势，在补贴力度加码后，预计8-12月报废更新需求将有望加速释放，行业需求将有望逐步改善。 特斯拉FSD即将入华，Robotaxi确定10月10日发布。7月24日，特斯拉发布2 季度财报，2季度总营收255.00亿美元，同比增长2.3%，环比增长19.7%；2季度归属于特斯拉普通股股东的净利润为14.78亿美元，同比减少45.3%，环比增长30.9%；2季度毛利率18.0%，同比下降0.2个百分点，环比提升0.6个百分点；2季度交付量44.40万辆，同比减少4.8%，环比增长14.8%。在二季度财报电话会议上，马斯克表示特斯拉FSD将在V12.5或V12.6版本进入中国、欧洲及其他国家，特斯拉将在欧洲和中国申请监管批准，预计在今年年底前获得批准；Robotaxi将推迟至10月10日发布，后续特斯拉将推出共享乘车平台，参与运营的车辆能够全职或兼职参与Robotaxi车队，特斯拉将与车辆所有者分享收入。预计FSD入华 +Robotaxi发布等或将为特斯拉带来新增量，相关产业链公司预期有望逐步修复。 投资建议与投资标的 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；近期部分整车及零部件公司已披露中报预告，部分公司盈利好于市场预期，建议继续关注。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、自动驾驶产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注：比亚迪、长安汽车、江淮汽车、中国重汽、上汽集团、宇通客车；新泉股份、银轮股份、岱美股份、瑞鹄模具、爱柯迪、拓普集团、保隆科技、丰茂股份、模塑科技、旭升集团、三花智控、上声电子、华域汽车、贝斯特、伯特利、精锻科技、德赛西威、华阳集团、经纬恒润、双环传动、继峰股份、上海沿浦、福耀玻璃、潍柴动力等。 风险提示 宏观经济下行影响汽车需求、上游原材料价格波动影响、车企价格战压力。 姜雪晴jiangxueqing@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512060001 袁俊轩yuanjunxuan@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860523070005 汽车以旧换新政策加码，继续关注部分整2024-07-27 车及优质零部件公司下半年华为和车企合作新车将上市，建议 2024-07-21 继续关注华为产业链公司：——汽车行业周报（0715-0721）萝卜快跑模式有望加快自动驾驶商业化发 2024-07-14 展，继续关注中期业绩优质的公司：——汽车行业周报（0708-0714） 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1本周观点4 2市场行情6 3销量跟踪8 4产业链快讯9 4.1本周新车快讯9 4.2本周重点公司公告11 4.3本周行业动态12 5风险提示14 图表目录 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅6 图2：本周中信汽车二级子行业涨跌幅6 图3：本周汽车板块涨跌幅前五个股6 图4：全国乘用车周度批发销量（万辆）8 图5：全国乘用车周度零售销量（万辆）8 图6：全国狭义乘用车月度批发销量（万辆）8 图7：全国狭义乘用车月度零售销量（万辆）8 图8：全国新能源乘用车月度批发销量（万辆）9 图9：全国新能源乘用车月度零售销量（万辆）9 表1：主要公司估值表7 1本周观点 乘联会预估7月乘用车零售销量同环比微降，新能源销量环比维稳。据乘联会预估，7月狭义乘用车零售销量约为173万辆，同比下降2.2%，环比下降2.0%。7月行业整体补贴力度与6月接近，车市热度相对温和，销量呈现正常季节性走势；7月中旬宝马宣布退出价格战开始“降量保价”，消费者持币观望心态开始有所缓解，叠加以旧换新政策加码刺激，预计8月起乘用车需求将有望边际改善。据乘联会预估，7月新能源乘用车零售销量约为86万辆，同比增长34.1%，环比基本持平，新能源渗透率预计将达49.7%，较6月提升约1.3个百分点，7月新能源销量继续维持30%以上的同比增速，对乘用车市场形成有力支撑。 以旧换新补贴加码，有望刺激行业需求回暖。7月25日，国家发改委、财政部印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》（以下简称“《措施》”），加大力度支持大规模设备更新和消费品以旧换新。在4月印发的《汽车以旧换新补贴实施细则》基础上，《措施》 对报废旧车购买新能源乘用车的补贴标准由1万元提升至2万元，对报废旧车购买2.0升及以下 排量燃油乘用车的补贴标准由7000元提升至1.5万元；此外，《措施》对于报废旧柴油货车并新购符合条件柴油货车/无报废只新购符合条件柴油货车/只提前报废老旧柴油货车分别补贴平均每辆车8万元/3.5万元/3万元；《措施》对于更新车龄8年及以上的新能源公交车及动力电池，平均每辆车补贴6万元。此次新政策对乘用车的补贴力度接近翻倍提升，覆盖范围拓宽至柴油货车 和新能源客车，对乘用车需求回暖及商用车更新需求释放都将形成利好。据商务部，截至6月25 日12时，商务部汽车以旧换新信息平台收到汽车报废更新补贴申请约11.3万份，近一周以来新 增补贴申请数量超3.6万份，呈现月度加快增长态势，在补贴力度加码后，预计8-12月报废更新需求将有望加速释放，行业需求将有望逐步改善。 特斯拉FSD即将入华，Robotaxi确定10月10日发布。7月24日，特斯拉发布2季度财报，2季度总营收255.00亿美元，同比增长2.3%，环比增长19.7%；2季度归属于特斯拉普通股股东的净利润为14.78亿美元，同比减少45.3%，环比增长30.9%；2季度毛利率18.0%，同比下降 0.2个百分点，环比提升0.6个百分点；2季度交付量44.40万辆，同比减少4.8%，环比增长14.8%。在二季度财报电话会议上，马斯克表示特斯拉FSD将在V12.5或V12.6版本进入中国、欧洲及其他国家，特斯拉将在欧洲和中国申请监管批准，预计在今年年底前获得批准；Robotaxi将推迟至10月10日发布，后续特斯拉将推出共享乘车平台，参与运营的车辆能够全职或兼职参与Robotaxi车队，特斯拉将与车辆所有者分享收入。预计FSD入华+Robotaxi发布等或将为特斯拉带来新增量，相关产业链公司预期有望逐步修复。 从投资策略上看，在激烈的价格竞争下，预计头部新能源车企将有望凭借在新能源技术和产业链上的领先优势持续扩大市场份额；近期部分整车及零部件公司已披露中报预告，部分公司盈利好于市场预期，建议继续关注。建议持续关注部分整车及华为产业链、T链、小米产业链、自动驾驶产业链、重卡产业链、低估值/高股息率的国企公司。 建议关注： 比亚迪(002594，未评级)、长安汽车(000625，买入)、江淮汽车(600418，未评级)、中国重汽(000951，买入)、上汽集团(600104，买入)、宇通客车(600066，未评级)、新泉股份(603179，买入)、银轮股份(002126，买入)、岱美股份(603730，买入)、瑞鹄模具(002997，未评级)、爱柯迪(600933，买入)、拓普集团(601689，买入)、保隆科技(603197，未评级)、丰茂股份(301459，未评级)、模塑科技(000700，未评级)、旭升集团(603305，未评级)、三花智控(002050，买入)、上声电子(688533，买入)、华域汽车(600741，买入)、贝斯特(300580，未评级)、伯特利 (603596，买入)、精锻科技(300258，买入)、德赛西威(002920，买入)、华阳集团(002906，买入)、经纬恒润-W(688326，买入)、双环传动(002472，未评级)、继峰股份(603997，未评级)、上海沿浦(605128，未评级)、福耀玻璃(600660，未评级)、潍柴动力(000338，未评级)等。 2市场行情 本周中信汽车一级行业涨跌幅为-1.9%，走势跑赢沪深300（-3.7%），在29个一级行业中位列第13位。本周汽车二级行业呈分化趋势，汽车销售及服务板块（+0.59%）为正收益，摩托车及其他板块（-0.17%）和乘用车板块（-0.41%）微跌，汽车零部件板块（-3.05%）表现不佳。 本周汽车板块涨幅前五公司分别为金龙汽车（+35.0%）、海马汽车（+18.3%）、林海股份 （+18.1%）、江铃汽车（+15.4%）、登云股份（+14.6%）；跌幅前五公司分别为山子高科（-30.1%）、科力装备（-19.1%）、艾可蓝（-15.2%）、拓普集团（-12.2%）、沪光股份（- 12.1%）。 本周重点公司表现： 整车：比亚迪（-3.45%）、上汽集团（-2.96%）、广汽集团（+0.50%）、吉利汽车（-2.85%）、长安汽车（-1.69%）、长城汽车（-8.20%）、中国重汽（+6.25%）。 零部件：新泉股份（-4.35%）、博俊科技（-3.72%）、银轮股份（-8.11%）、岱美股份（-2.72%）、瑞鹄模具（-9.87%）、爱柯迪（-3.36%）、拓普集团（-12.18%）、保隆科技（- 4.98%）、旭升集团（-5.83%）、三花智控（-5.83%）、上声电子（-7.95%）、华域汽车（- 1.66%）、伯特利（-8.73%）、华阳集团（-5.36%）、双环传动（-1.87%）。 图1：本周中信一级行业及沪深300涨跌幅 本周涨跌幅 4% 2% 0% -2% -4% -6% 国防军工综合金融 电力设备及新能源 建筑家电 交通运输电力及公用事业非银行金融 建材传媒机械计算机汽车 商贸零售纺织服装 钢铁轻工制造 银行消费者服务 房地产通信 沪深300基础化工 煤炭医药 石油石化农林牧渔 电子食品饮料 有色金属 -8% 数据来源：Wind、东方证券研究所