汽车行业周报：以旧换新政策升级，全年销量有望上修

华创证券研究所 证券分析师：张程航电话：021-20572543 证券分析师：夏凉电话：021-20572532 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com执业编号：S0360524010003 联系人：林栖宇 邮箱：linxiyu@hcyjs.com 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com邮箱：xialiang@hcyjs.com执业编号：S0360519070003 执业编号：S0360522030001 本周更新以下内容： 行业基本面： 本周汽车以旧换新政策升级，对符合标准的乘用车补贴金额大幅提升，新增对商用车的补贴。从销量角度看，基于6月以来汽车零售表现低于预期，我们对全年零售增速预测下调至1.4%、批发增速预测下调至2.2%，其中3-4Q的零售增速预计在0%附近。如果升级后的以旧换新政策能跑通，那么我们预估全年总量有望上修20-40万辆，对应全年批发增速有望上修0.8-1.6PP，对应下半年零售增速有望上修1.7-3.4PP。 此外，近期市场仍然关注行业价格战。虽然多家车企表态退出价格战，我们认为当前行业进入季节性休息时段，预计下半年8-9月随季节性依然会逐步加大力度，重点关注奔驰、宝马、丰田、大众四家强势合资车企动向。价格战本质是多家参与者价格分别向各自产品竞争力的回归，精细化管理有助于提振自身盈利性，但改变不了回归的方向。行业价格竞争虽未结束，但从油电价格、合资自主价格、车企经销商盈利面判断，也开始进入尾声阶段。 投资建议： 1)整车：关注新车对整车标的的潜在催化，关注小鹏MONA M03、蔚来乐道L60、北汽华为享界S9。9月往后，建议关注长安阿维塔新车和增程新车，吉利领克、吉利极氪新车。短周期中，比亚迪竞争优势维持的力度和时长可能会继续超预期，继续推荐。 2)零部件：受高基数影响，下半年汽车销量增速对零部件板块投资催化较弱，因此建议捕捉反弹配置机会，如T链相对有情绪和估值压制，后续T的边际变化可能带来反弹，以及本身这些公司也都相对优秀，今年业绩增速有支撑：拓普、新泉、福赛等。 3)商用车：以旧换新补贴额度最终落地超预期，预计后续将有进一步明确不同细分类型商用车补贴额度的细则。建议下半年重点关注商用车整车环节，同时推荐零部件环节的潍柴等。 一、数据跟踪 7月下旬行业折扣率环比基本持平，折扣金额环比提升。折扣率7/25为5.8%，环比持平（7/10），较去年同期+1.8PP（7/25）；折扣金额7/25为8109元，较上期+360元（7/10），较去年同期+2753元（7/25）。 6月乘用车批发221万辆，同比-2.3%，车企补库。24年6月（后同）乘用车批发销量221万辆，同比-2.3%、环比+6.7%。乘用车零售销量173万辆，同比-10%、环比+3.9%。出口销量为40万辆，同比+29%、环比+1.4%。库存变动通过简要计算（乘用车批发-零售-出口）为8.4万辆，车企6月处于补库阶段。 二、行业要闻 1)7月23日，埃安首款全球战略车型—第二代AION V埃安霸王龙上市。 2)7月25日，深蓝S07正式上市，搭载华为乾崑ADS SE版智驾系统。 3)7月25日，国家发展改革委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知。 三、市场表现 本周汽车板块涨幅-1.90%，板块排名13/29。本周指数涨幅情况：上证综指-3.07%、沪深300-3.67%、创业板指-3.82%、恒生指数-2.28%；本周汽车指数涨幅情况：汽车板块-1.90%、零部件-3.05%、乘用车-2.64%、商用车+3.48%、流通服务+0.59%。 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格波动、汇率波动、海外汽车相关政策不确定性等。 一、数据跟踪 图表1：平均折扣率中位数（%） 图表2：折扣中位数（元） 图表3：分车企折扣率（%） 图表4：22- 24M6 批发销量及增速（万辆、%） 图表5：22- 24M6 出口销量及增速（万辆、%） 图表6：22- 24M6 零售（万辆、%） 图表7：22- 24M6 零售库存变化（估算） 二、行业要闻 A.国内新闻： 1)7月22日，小鹏汽车在港交所公告，已与大众汽车集团签订电子电气架构技术战略合作联合开发协议。双方将为大众在华生产的CMP和MEB平台开发领先电子电气架构，并在广州和合肥建立联合开发项目组，工程师紧密合作以加速开发进程。预计首个搭载此架构的车型约24个月内量产。双方还将探索进一步合作机会。（财联社） 2)7月23日，广州北部湾区（花都）智能网联汽车“车路云”一体化应用试点项目获批准，总投资11.95亿元，由广州花都汽车城发展有限公司承建，项目覆盖花都全域，期限为2年3个月。该项目包括建设约110条道路的路测设备、投运200台自动驾驶车辆等。本月，广州和深圳均入选“车路云一体化”应用试点城市。广州正加速推进车联网建设，已在四个示范区构建车联网示范应用环境。（财联社） 3)7月23日，奥迪Q家族旗舰SUV新款奥迪Q7/SQ7和Q8正式上市。三款新车在外观设计上基本延续奥迪家族化设计，并加入了激光大灯提升科技感。奥迪推出了全新的CI标识，取消了quattro标识。内饰方面，Q7/Q8布局相同，均搭载三块液晶屏幕，而SQ7则搭载奥迪超级运动座椅等配置。性能方面，Q7/Q8搭载2.0T、3.0T发动机，匹配8AT变速箱和quattro全时四驱系统；SQ7则搭载4.0TV8双涡轮增压发动机，零百加速时间4.1s。（汽车之家） 4)7月23日，埃安首款全球战略车型——第二代AION V埃安霸王龙上市，售价12.98-18.98万元。作为中国第一台全球车，埃安霸王龙以“全球新经典”为目标，具备八大核心价值，对同级EV、PHEV和燃油车具有显著竞争优势。新车首次将搭载激光雷达的无图智驾方案价格下探至19万元以内，加速高阶智驾普及。将百万级智驾体验带入20万元以下市场，引领行业变革。（汽车之家） 5)7月25日，国家发展改革委和财政部联合发布《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》通知，计划统筹约3000亿元超长期特别国债资金，支持大规模设备更新和消费品以旧换新。具体措施包括：①提高新能源公交车及动力电池更新补贴标准，每辆车平均补贴6万元；②提高汽车报废更新补贴标准，购买新能源乘用车补贴提升至2万元，购买2.0升及以下排量燃油乘用车补贴提升至1.5万元；③对于国三及以下排放标准营运类柴油货车，报废并更新购置的、平均每辆车补贴8万元，无报废只更新购置的、平均每辆车补贴3.5万元，只提前报废老旧营运类的、平均每辆车补贴3万元。（国家发展改革委） 6)7月25日，深蓝S07正式上市，售价14.99-21.29万元。作为中型SUV，提供纯电和增程两种动力，搭载华为乾崑ADS SE版智驾系统。新车外观与S7相似，轴距2900mm。智能座舱配备15.6英寸中控屏、高通骁龙8155芯片等。华为乾崑ADS SE版支持多种驾驶场景领航智能辅助驾驶。动力方面，增程版综合续航达1200km，纯电版续航里程为520km和628km。（盖世汽车） 7)7月25日，奇瑞风云T10中大型SUV上市，售价18.99-22.99万元。新车为瑞虎9插混升级版，搭载1.5T C-DM混动系统，配备宁德时代电池组，CLTC纯电续航200/210km，综合续航超1400km。外观延续瑞虎9设计，车内配双联式大屏，提供多种配置和座椅布局选择。上市后，将与零跑C16、比亚迪唐DM-i等车型竞争。 （快科技） 8)7月25日，比亚迪在河南开封发布宋L DM-i及2025款宋PLUS DM-i，售价13.58-17.58万元。两款车均搭载第五代DM技术，开创SUV油耗3时代，提供75KM、112KM和160KM三个纯电续航版本。智能化方面，配备DiLink 100智能座舱和DiPilot智驾辅助系统。比亚迪宋家族累计销量超260万台，新款“双宋”的加入将进一步提升其在新能源和SUV市场的竞争力。（盖世汽车） 9)7月26日，华为官方宣布享界S9将于8月6日正式上市，预售价45-55万元。新车定位中大型车，由北汽新能源与华为深度合作推出。外观简约科幻，配备电子后视镜和隐藏式门把手。内饰豪华，提供多种屏幕和零重力座椅。动力部分有单电机和双电机两种版本，电池组容量可选，CLTC纯电续航最高达816km。车质网将持续关注并报道新车消息。（车质网） 10)7月26日，本田中国宣布实施产能优化策略，加速向电动化转型。计划关闭部分生产线，调整后在华汽车总产能由149万台降至120万台。同时，本田在华电动化进程加速，两家全新电动工厂将于2024年投产。本田还推出了专为中国市场的全新电动品牌“烨”，计划到2027年推出6款新车型。面对新能源市场的迅猛发展和燃油车市场份额的压缩，本田需努力抢占更多市场份额，以避免产能浪费。（盖世汽车） B. 海外新闻： 1)7月22日，佛瑞亚与比亚迪近日在泰国罗勇府共同揭幕了新的座椅组装工厂。该工厂预计将在开业一个月后正式量产，主要生产用于电动和混动汽车的整椅，包括比亚迪的ATTO 3和宋Plus车型，年产能可达18万台套。新工厂的开设符合佛瑞亚从西向东的战略，投资主体为佛瑞亚与比亚迪成立的合资企业。佛瑞亚汽车座椅事业部执行副总裁Christophe Schmitt表示，新工厂的投产是佛瑞亚在亚洲业务发展的重要里程碑，将加强其在泰国的业务，并使其成为亚太地区的出口中心。（盖世汽车） 2)7月24日，中国电动汽车制造商极氪正积极考虑在欧洲生产车型，以应对欧盟对进口电动汽车加征的临时关税。极氪首席执行官表示，公司正在积极推进欧洲的本地化工作，并将在适当时候发布公告。极氪作为吉利分拆的独立实体，已在美国上市，但股价有所下跌。与需要建厂的品牌不同，极氪可利用吉利在欧洲现有的工厂进行生产。极氪重视国际扩张计划，已向泰国等市场推出新车型，并计划在今年年底前实现盈利。（盖世汽车） 3)7月24日，安森美与大众汽车集团签署多年协议，成为其可扩展系统平台（SSP）下一代主驱逆变器的主要供应商。安森美将提供完整的电源箱解决方案，该方案采用基于碳化硅的技术，可扩展至所有功率级别，兼容所有车辆类别。（盖世汽车） 4)7月24日，特斯拉CEO马斯克表示，公司计划在欧洲和中国申请监管批准，以实施监督下的完全自动驾驶（FSD）。如FSD在中国落地，将成为中国本土车企自动驾驶方案的有力竞争者。此外，特斯拉发布了2024财年第二季度财报，显示营收略有增长，但净利润大幅下降。（快科技） 5)7月25日，特斯拉CEO马斯克宣布，备受期待的新款电动跑车Roadster预计将于明年正式投产。该车型自2017年首次发布以来，上市时间多次推迟，导致一些消费者对其能否真正上市持怀疑态度。不过，马斯克在特斯拉第二季度财报会上表示，Roadster的工程开发已基本完成，预计明年能够实现量产，并称其为“特别的东西”。 此外，马斯克还提到原定于今年夏季发布的特斯拉Robotaxi项目将推迟至10月。 （快科技） 6)7月26日，禾赛科技宣布与奥迪、通用、福特三家国际主机厂旗下的中国合资品牌达成激光雷达量产定点合作，新合作车型将于2025年起陆续量产。在中国汽车市场智能化转型的关键时期，禾赛凭借快速的产品迭代、丰富的产品工程化经验和强大的量产交付能力，成功在多家主流合资车企的供应链体系中占据一席之地。近一年来，禾赛前装量产业务突飞猛进，已累计获得来自18家主流汽车厂商近70款车型的前装量产定点。（盖世汽车） 三、市场表现 图表8：汽车板块涨跌个股数 图表9：本周涨跌TOP5 图表10：本周汽车板块指数 图表11：本周综合指数 图表12：汽车板块估值（PE） 图表13：汽车板块估值（PB） 四、风险提示 宏观经济不及预期、汽车销量不及预期、原材料价格