煤炭开采行业跟踪周报：需求持续兑现但下游采购仍旧消极，煤价震荡运行

煤炭开采行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 需求持续兑现但下游采购仍旧消极，煤价震荡运行 增持（维持） 行业近况 本周（7月22日至7月26日）港口动力煤现货价环比上涨8元/吨，报 收854元/吨。 2024年07月27日 证券分析师孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 行业走势 煤炭开采沪深300 供给端，本周环渤海四港区日均调入量162.30万吨，环比上周增加8.29万吨，增幅5.38%。上游煤炭发运量持续低位，一方面是近期产地尤其是内蒙古地区暴雨导致大范围露天煤矿停产，产量减少；另外则是港口地区 高位库存已经开始造成产地以销定产，被迫减少产量；供给的减少一定程度可以对港口煤价形成支撑。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量165.99万吨，环比上周减少0.57万吨，降幅0.34%；日均锚地船舶74艘，环比持平。库存端，环渤海四港区库存2537.70万吨，环比上周减少14.10万吨，降幅0.55%。下 游电厂需求持续兑现，高温天气促使电厂日耗增长明显，但是并未明显拉动环渤海港口地区的煤炭需求，下游采购仍旧消极，从而造成煤价难以大幅上涨。 我们分析认为：未来高温、干旱天气有可能拉动火电，进一步提振煤炭需求。近期南方地区开始出现大范围高温天气，据相关专家预测未来7 月底至8月有可能南方地区发生大范围干旱高温，云贵地区南部发生干旱天气，将会影响水电，在此背景下，或将拉动火电需求，进一步提振煤炭需求。煤炭高库存压制煤价上涨，但是夏季到来煤价也不会大幅下跌。预计煤价震荡运行。 估值与建议： 增量资金值得期待，仍旧是高股息方向。固收类资产荒，叠加取消手工贴息，综合导致保险、银行端资金闲置规模较大，预期下半年迫于负债端压力，不得不进入权益市场集中投资高股息资产。另外由于资金端获取成本的下降，比如保险资金由去年的4.1-4.3%的成本下降至3.5%左 右，会导致投资考核收益有望从5%下调至4.2-4.5%，从而带来新一轮高股息标的重新定价。因此推荐煤炭行业确定性较高的高股息个股：中国神华、陕西煤业。 煤价失去弹性后，焦煤、动力煤未承诺分红标的，但是具备高股息属性的资产，同样需要等待煤价淡季不跌的预期验证过后，会有超额表现。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 41% 35% 29% 23% 17% 11% 5% -1% -7% -13% -19% 2023/7/272023/11/252024/3/252024/7/24 相关研究 《供需双弱，库存略有去化促煤价筑 底》 2024-07-21 《夏季高温拉动煤炭需求快速增长，煤价筑底反弹》 2024-07-14 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.本周行情回顾4 2.产地动力煤价格稳中有跌5 3.产地炼焦煤价格环比持平6 4.国际原油、天然气价格涨跌互现6 5.环渤海四港区库存环比下降7 6.国内海运费环比上涨8 7.周观点9 8.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：上证综指及煤炭指数表现4 图2：本周涨幅前�公司（%）4 图3：本周跌幅前�公司（%）4 图4：产地动力煤价格（元/吨）5 图5：港口动力煤价格（元/吨）5 图6：动力煤指数价格（元/吨）6 图7：国际动力煤价格（美元/吨）6 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）6 图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨）6 图10：布伦特原油价格（美元/桶）7 图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热）7 图12：环渤海四港区调入量（万吨）7 图13：环渤海四港区调出量（万吨）7 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）8 图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨）8 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨）8 3/10 1.本周行情回顾 上证指数本周（7月22日至7月26日）报收2890.90点，较上周下跌73.32点，跌幅2.47%。成交金额为1.46万亿元，较上周减少0.01万亿元，降幅0.86%。煤炭板块本周指数报收2776.76点，较上周下跌74.46点，跌幅2.61%。成交金额为283.05亿元，较上周减少5.99亿元，降幅2.07%。 图1：上证综指及煤炭指数表现 数据来源：Wind，东吴证券研究所 个股方面，本周涨幅前三的公司为辽宁能源（+1.12%）、广汇能源（+0.51%）、*ST 未来（+0.00%），跌幅前三的公司为甘肃能化（-9.67%）、华阳股份（-6.93%）、昊华能源 （-6.58%）。 图2：本周涨幅前�公司（%）图3：本周跌幅前�公司（%） 1.20% 1.00% 1.12% 0.00% 0.51% 0.00% 0.00% -0.29% -6.17% -6.46% -6.58% -6.93% -9.67% -2.00% 0.80% 0.60% -4.00% 0.40% 0.20% 0.00% -0.20% -0.40% 辽宁能源广汇能源未来大有能源能源 -6.00% -8.00% -10.00% -12.00% 中能源陕西煤业昊华能源华阳股份甘肃能化 数据来源：Wind，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 4/10 东吴证券研究所 2.产地动力煤价格稳中有跌 产地动力煤价格稳中有跌：截至7月19日，大同南郊5500大卡动力煤车板含税价 环比下跌29元/吨，报收751元/吨；截至7月19日，内蒙古赤峰4000大卡动力煤车板 含税价环比持平，报收410元/吨；截至7月19日，兖州6000大卡动力块煤车板含税价环比下跌10元/吨，报收1110元/吨。 港口动力煤价格环比上涨：截至7月19日，秦皇岛港口5500大卡动力煤平仓价环 比上涨8元/吨，报收854元/吨。 图4：产地动力煤价格（元/吨）图5：港口动力煤价格（元/吨） 3,000 1,800 2,500 2,000 1,600 1,400 1,200 1,500 1,000 1,000 500 800 600 400 0 2020-07 200 0 2020-072021-072022-072023-072024-07 秦皇岛港平仓价动力煤5500西产 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 动力煤价格指数环比持平：截至7月24日，环渤海地区动力煤价格指数环比持平， 报收715元/吨；截至7月26日，CCTD秦皇岛港发热量5500大卡动力煤价格指数环比 持平，报收728元/吨。 国际动力煤价格指数涨跌互现：截至7月19日，澳大利亚纽卡斯尔港NEWC煤炭价格指数环比上涨3.72美元/吨，报收136.53美元/吨；截至7月19日，南非理查德RB 煤炭价格指数环比上涨0.90美元/吨，报收108.00美元/吨；截至7月19日，欧洲三港 ARA煤炭价格指数环比下跌3.10美元/吨，报收105.40美元/吨。 5/10 东吴证券研究所 图6：动力煤指数价格（元/吨）图7：国际动力煤价格（美元/吨） 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 2016-07 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：Wind，东吴证券研究所 3.产地炼焦煤价格环比持平 产地炼焦煤价格环比持平：截至7月19日，西古交2号焦煤坑口含税价环比持 平，报收930元/吨；截至7月19日，北唐焦精煤车板价环比持平，报收1950元/吨。 国际炼焦煤价格环比下跌：截至7月26日，澳洲峰景煤矿硬焦煤中国到岸不含税 价环比下跌11美元/吨，报价236美元/吨；截至7月26日，澳洲产主焦煤京唐港库提 价环比下跌100元/吨，报价2030元/吨。 图8：产地炼焦煤价格（元/吨）图9：国际炼焦煤价格（美元/吨，元/吨） 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 600 500 400 300 200 100 0 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 2020-072021-072022-072023-072024-07 2020/72021/72022/72023/72024/7 西古交2号焦煤坑口价北唐焦精煤出厂价 峰景矿硬焦煤中国到岸 澳洲产主焦煤京唐港库提价-右 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 4.国际原油、天然气价格涨跌互现 6/10 东吴证券研究所 布伦特原油期货价格环比下跌：截至7月26日，布伦特原油期货结算价环比下跌 1.50美元/桶至81.13美元/桶，跌幅1.82%。 荷兰TTF天然气价格环比上涨：截至7月26日，荷兰TTF天然气价格环比上涨 0.15美元/百万英热至10.73美元/百万英热，涨幅1.42%。 图10：布伦特原油价格（美元/桶）图11：国际天然气与煤价对比（美元/百万英热） 120 100 80 60 40 20 0 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 荷兰TTF天然气澳洲NEWC煤价 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 5.环渤海四港区库存环比下降 环渤海四港区煤炭调入量环比上升、调出量环比下降：截至7月26日，环渤海四 港区日均调入量162.30万吨，环比上周增加8.29万吨，增幅5.38%；截至7月26日， 日均调出量165.99万吨，环比上周减少0.57万吨，降幅0.34%。 图12：环渤海四港区调入量（万吨）图13：环渤海四港区调出量（万吨） 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 250 230 210 190 170 150 130 110 90 70 50 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年调入2021年调入2022年调入2023年调入2024年调入2020年调出2021年调出2022年调出2023年调出2024年调出 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区煤炭库存环比下降：截至7月26日，环渤海四港区库存2537.70万 7/10 东吴证券研究所 吨，环比上周减少14.10万吨，减幅0.55%。 图14：环渤海四港区锚地船舶（艘）图15：环渤海四港区煤炭库存（万吨） 3,500 300 250 3,000 2002,500 150 2,000 100 50 1,500 0 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01 2020年船舶2021年船舶2022年船舶 2023年船舶2024年船舶 1,000 01-0302-0303-0304-0305-0306-0307-0308-0309-0310-0311-0312-03 2020年库存2021年库存2022年库存2023年库存2024年库存 数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所数据来源：中国煤炭市场网，东吴证券研究所 环渤海四港区锚地船舶数量环比持平：截至7月26日，当周环渤海四港区日均锚 地船舶共74艘，环比持平。 6.国内海运费环比上涨 国内海运费环比上涨：截至7月26日，国内主要航线平均海运费较上周环比上涨 1.23元/吨，报收28.87元/吨，涨幅4.43%。 图16：国内主要航线平均海运费（元/吨） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 2020/7 2020/9 20